比特币链上指标可以用于判断加密货币所处市场周期，本文从MVRV、SOPR和HODL Waves三大指标来分析目前市场所处的阶段。
MVRV
MVRV是判断比特币价格顶部和底部的链上指标之一。MVRV指自由流通市值和已实现市值的比率。自由流通市值指流通供应量，而已实现市值则可以看作是比特币总成本基础的大致估值。
从历史上看，MVRV数值高表示比特币价格接近阶段顶部，而数值低表明接近阶段底部。MVRV数值跌破1是抄底比特币的最佳时期。MVRV数值的增加表示当前情绪相对于估算的总成本基础而言正在快速升温（风险增加），而MVRV数值减少则相反。
2021年1月8日，比特币首次突破4万美元，MVRV数值升至2.96。随后，比特币价格开始下跌，并在1月12日跌至3.4万美元以下。这与2017年6月MVRV达到3.05的高点之后出现大幅回撤的情况相似。
借贷协议Euler Finance社区发布提案提议将stETH添加为抵押品:8月25日消息，借贷协议Euler Finance社区发布提案eIP17，提议将stETH添加为抵押品，抵押因子设置为0.87，借款因子设置为0.91。此前wstETH已成为Euler抵押品，在eIP16引入Chainlink作为预言机后，Euler可以实现对stETH价格数据的直接获取而无需依靠Uniswap V3。[2022/8/25 12:47:07]
今年2月21日，比特币触及5.75万美元，同时MVRV达到3.09，这也是2017年12月首次突破3.0。这标志着又一次大回撤的开始，比特币在2月28日跌至4.7万美元下方。由此可见， MVRV触及3.0往往预示着当前市场周期中面临回撤风险，如上图的红色区域所示。
3月13日，比特币短暂突破6.1万美元，MVRV再次升至2.96，价格也再次出现回撤。截至3月31日，MVRV已降至2.65，离前两次牛市暴涨的最高水平（4-6）还有较大的距离。
泰晤士报1月4日报道比特币首次超过34000美元:泰晤士报1月4日发表文章《比特币价格首次超过34000美元》（Bitcoin price surges past $34,000 for first time），文章指出比特币价格在周六突破3万美元里程碑，并在1月3日达到创纪录的34,366.15美元，在过去12个月中，比特币作为全球最大的加密货币上涨了约360%，过去1个月增长75%，从2万美元升到3万美元只用了短短两周时间。
十二年前，2009年1月3日，比特币创始人中本聪在创世区块中留下了一句话：泰晤士报，2009年1月3日，财政大臣正站在第二轮救助银行业的边缘（The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks），极具历史意义。[2021/1/4 16:25:58]
SOPR
SOPR（花费产出利润率）是比特币市场周期的另一个参考指标。SOPR于2019年由Renato Shirakashi引入，可衡量持有人是以盈利还是以亏损状态售出。
SOPR是UTXO（未花费输出）被使用时的比特币价格与UTXO被创建时的比特币价格之比。换句话说，它代表出售价格除以购买价格。每次发生交易时，我们都可以将创建UTXO时的比特币价格与其花费的价格进行比较，来估算UTXO中的比特币是否以盈利或亏损状态售出。
我们可以为单个UTXO计算SOPR，但也可以为一组UTXO计算SOPR。上图是每日总计使用的所有UTXO的合并SOPR比率。该指标还可以通过7天的滚动平均值进行平滑处理，因为SOPR相对波动较大。
从历史上看，SOPR数值高表示比特币价格已达到阶段顶部。相反，SOPR数值较低则表示持有人正在亏本出售，表明买入机会出现。SOPR数值为1时则代表从获利卖出到亏损出售的临界点。
今年1月8日，随着比特币价格突破4万美元，SOPR达到1.048，是自2017年12月以来的最高水平。随后，比特币价格开始下跌，而SOPR在1月26日跌至1.004，价格也回撤到3.26万美元。目前，SOPR已反弹至约1.015，类似于2017年比特币在5000美元时候的水平（后来冲高到2万美元）。
HODL Waves
比特币的持有时长分布（也称为“ HODL Waves”）显示了比特币最近一次链上移动以来后保持静止的时长。该数据于2018年由Unchained Capital引入，从宏观角度介绍了多年来比特币供应量的变化情况。比特币的供应变化可以作为判断市场周期的指标。
从图表底部向上看，红色区域表示短期相对活跃的供应。从历史上看，短期供应的移动在市场周期顶部达到顶峰。例如，在2017年12月，比特币价格接近2万美元，持币时长90天内的比特币占比高达32%。到2018年8月，该比例则降至约15％。
从图表顶部向下看，紫色（10年以上）到淡黄色（1-2年）显示在较长时间内没有变动的筹码。随着价格达到周期低点，该部分的分布占比倾向于扩张；随着长期持有者开始卖出，该部分占比开始收缩，周期高点出现。顶部紫色带表示从比特币发行之日起从未在链上移动过的筹码，约占总供应量的12％。
在2013年和2017年的牛市中，短期持有供应量（持有<180天）的百分比达到约50％，与市场高点相吻合。长期持有的供应量达到60％以上的时期则通常是买入的好时机。
今年1月8日，短期供应的活动达到顶峰，持币时长7天的活跃筹码占到5％的供应，出现了获利盘抛售。但是，截至3月31日，持币时长180天以内的活跃筹码占比36％，仍远低于2018年1月的峰值（50%）。
综上，比特币牛市已进入下半场，但距离见顶还有一段距离。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。