撰文：ByrneHobart，金融和科技作家、投资者、咨询师；编译：LeoYoung
资产价格急剧上涨，投资者变富，对市场泡沫批判会变成FOMO的武器：容忍他人变富的最简单方法就是，假设财富是对他们的愚蠢给予的奖励。
而当泡沫破裂价格下跌时，各种看法接踵而至；之前唱空者的看法得到验证，众多亲历者也有更多时间讲自己的故事。安然、Theranos、Long-TermCapitalManagement、CountrywideFinancial这类公司的前员工这时候也有时间出来现身说法，不用工作也更有动力向记者讲述过往。
即便「泡沫」通常是贬义，但有时候一定程度的泡沫会对世界带来正面影响。泡沫就是对美好未来的非理性共同信念…这不仅会促使投资者推高资产价格，也会促使创业者建设共同想象的未来。
第一次智能手机泡沫没有体现在股价上，是苹果坚信一款全功能触摸屏联网设备只要几百美元，数百万消费者就会人手一部。苹果设计iPhone之初，他们的信念完全有事实依据支持。例如，他们的第一个测试版触摸屏设备很笨重。但很快经过改进，就变成今天的样子。
Cumberland在市场暴跌前抛售8000枚ETH，1小时前从币安提取4000枚ETH:8月18日消息，据Lookonchain监测，Cumberland在市场暴跌前抛售8000枚ETH（约1440万美元），然后在1小时前从币安提取4000枚ETH（约672万美元）。[2023/8/18 18:08:55]
要实现既定有用产品组合功能可能性越低，最终的结果就越出人意外。任何作此类深度研究和/或开发的机构就是要让团队坚信，虽然艰难，但每一步都是在向成功迈进。这就能从另一个角度阐释苹果广受推崇的制胜秘诀：他们不仅想要新品轰动，也不想让不看好触摸屏未来的人给iPhone团队任何实在、深刻的回馈。
这也有助于解释为什么项目需要很长时间，好处不仅是可以获得有效回馈，也避免无效回馈。
要是我们五个人每天共处一室，能让真正的信仰者为看似难以实现的目标努力的唯一方式，就是让他和其他真信仰者共处。
调查：近40%的美国投资者在市场不确定下购买更多的加密货币:金色财经报道，根据The Balance发布的一项调查，新的研究表明，在市场不确定性的影响下，39%的美国投资者正在寻找新的投资和保护财富的方式，从而选择购买更多的加密货币。尽管如此，41%的调查参与者表示，他们更多地投资于股票，而其中约三分之一的人分别对交易所交易基金(ETF)和指数基金进行了更多投资。与此同时，34%的投资者表示此时他们的投资习惯没有变化。超过四分之一的受访投资者承认投资较少。具体来说，近20%的投资者表示，他们在接受调查时对加密货币的投资较少。（finbold）[2022/8/5 12:04:55]
泡沫的力量无处不在
泡沫的力量在其他领域也有所展示。在领域，众多成功运动都经历过长期默默无闻，甚至受到迫害。东欧的社会主义政府继任者多为经历过迫害和囚禁。在美国，新保守主义和现代货币理论长期处于权力之外，等待时机，提高思想。
美联储报告：稳定币有可能在市场陷入困境时成为数字避风港:金色财经报道，美联储今天发布了一份关于稳定币的新研究报告，指出了新兴数字资产的风险和潜力。在报告中，研究人员 Gordon Liao 和 John Caramichael 研究了当前的稳定币生态系统以及稳定币对信贷中介和央行资产负债表的影响。该文件确定了对美联储货币政策稳定性的潜在威胁，并研究了可以减轻这些威胁的方法。?
该报告发现，与其他加密资产相比，与美元挂钩的稳定币表现出“安全的资产品质”。与其他暴跌的数字资产相比，在市场困境事件期间，它们的价格偶尔会升至固定汇率之上，从而导致更多的发行。从本质上讲，当比特币等加密货币的价格下跌时，交易者会在稳定币中寻求安全。报告称：这些事件表明，稳定币有可能在市场陷入困境时成为数字避风港。（the block）[2022/2/1 9:25:41]
但这种忠诚有一定沉没成本：一但投身其中，遭受困难越多，就越难以改变看法——这就意味着你会愿意无所求投身其中。
声音 | 澳本聪：在市场形势未明朗之前先不要轻举妄动:12月24日消息，澳本聪刚才在推特中称：“以太坊大涨。但你最好不要轻举妄动，在局势尚未明朗之前。”[2018/12/24]
这种泡沫力量甚至适用于个人关系。2000年买亚马逊或pets.com股票就是他们未来十年的发展，结婚就是未来五十年你对一个人的感情。这都是大事，完全没有理想主义的非理性行为。
在其他泡沫中，非理性是一种协调机制。是一个人告诉另一个人认真对待计划的方式，一小部分特别忠诚的非理性人可获得意外成就。
管理泡沫预期意味着要做个谨慎的时间旅行者
对泡沫的套利大多集中在金融领域，之所以如此的一个理由是：金融就是持有多种资产体现未来现金流的潜力，能有详细记录。重心偏向交易的经济有自身缺陷，但从历史来看，这里蕴藏财富；从这些买卖交易背后可以看到很多。
尽管我们无从知晓当年南海公司(SouthSeaCompany)的全部运营细节，也不知道管理层当初的真实想法，但我们有谁用多少钱买了多少股，资金来源这些详细记录。
公告 | ARP官方：阿普协议基金会将联络其他机构共同在市场进行回购:ARP官方公告称，7月20日晚上21:51分左右，在二级市场上突然出现巨额卖单，并随后带动市场反应，引起踩踏。事情发生后，APR第一时间对自己掌握的地址进行自查，没有出现转账记录，同时未发现漏洞和异常增发情况。同时与交易所在配合检查其他环节是否存在异常。目前检查还在进行中，暂未发现异常。阿普协议基金会将联络其他机构共同在市场进行回购。ARP官方称，自己没有任何主动砸盘和跑路的理由。[2018/7/21]
金融市场对泡沫和非理性中接受教训的人还有其他益处：鼓励大家记录所思所想。投资备忘录就是很有价值的文件，尤其是证明错误的时候。因为其中就是记录为在特定价格特定投资辩解，这里面有很多设想，未来如何带来可观收益。因此好的投资备忘录是一种预测未来的科幻小说—不是不可能，因为机器人、线上论坛、加密货币、核武器、太空旅行等各类技术早在发展之前，科幻小说中就有描述。
有时候，科幻小说只是显得不合时宜。《星际迷航》和《星球大战》都有电脑，但他们的世界中摩尔定律用在了太空飞船上，里面1970年到2010年的太空飞船发展停滞就是电脑。《星际迷航》对未来的预测也部分正确：有形商品变得很便宜，亚马逊价格和快递速度快速接近复制机。但其他的就不一定对。2000年购买亚马逊的乐观者最终会获得客观收益。但即便买了也是纯粹运气，也没人会想象到亚马逊价值来自AWS而不是实体物品。
实际上，筹集资金就是一种统计学时间旅行，将未来的现金以一定成本带到现在。但能把未来产品带给大家的其他形式科技时间旅行就非常不为人知。所以，管理泡沫预期意味着要做个谨慎的时间旅行者，保证未来的样子尽可能与设想一致，进行时间旅行的公司可以不会因为现金匮乏而倒闭，或把自己逼到窘境。
如何为泡沫估值？
泡沫也有可能带来直接好处，或至少带来正面溢出效应：二十世纪九十年代的电信泡沫产生廉价光纤，当世界准备好迎接YouTube，光纤就发挥了作用。即使房地产泡沫也有积极作用：带来住房库存。由于新房产非常标准化，可用很好以「iBuying」算法数据训练—低科技的泡沫造成高科技结果的稀有案例。但即便如此，大家对价格总是有个疑问：怎么识别何时市场过热？
对泡沫估值争论通常总结为框架问题。具体来说就是大概两种形式：
趋势可以持续多久的问题：视频会议这种形式，我们会厌烦，还是逐渐替代亲身接触？即选即看视频会抢占电视的份额，还是会完全替代电视？
如果一个趋势转瞬即逝，那一家公司当前增长就只是暴跌前的一次起伏。电子商务股票1999年的走势很好看，BeanieBabies的也是，需要进行判断才能确定哪些趋势会继续。但由于复合利率的力量，一个趋势只要比看上去持续那么一点点，带来的影响力会超乎寻常。
产品经济和反馈环的问题：一间公司成功推出一件产品，是否就意味着下件产品也会成功？
《愤怒小鸟》和《糖果传奇》尽管母公司尽最大努力，在延续首个轰动产品力图持续做出爆品的过程历经困难。将一件爆品变为连续爆品很难，尽管迪士尼把这种模式变成了科学。亚马逊每加一个品类，就会有用户买这种品类，然后会有商家提供更新品类。谷歌每做一次调整，都会有新方式将点击率变现，但这也会强化更多搜索本能。脸书的市场是一种变现形式，也会让买卖双方有更多理由每天登录；事实证明，脸书上最让人上瘾的游戏是「AffordableExerciseEquipmentQuest」，我就每天玩。
如何利用泡沫？
泡沫期间有两种东西能杀死一间公司，过度乐观和不乐意太乐观。现实主义者在泡沫中破产，因为竞争者冲劲旺盛，最终复制超越他们。但完全买单泡沫说法的也会失败，因为幼稚的公司在环境变化时难以生存。现在看亚马逊，之所以做得好是因为他们的理论一直在演化。
避免失败的一个方式就是业务构建在发展未来热潮上，而不是解决当前问题。
在乐观顶峰，某些公司会受到吸引宣布概念产品，来吸引投资者，与竞争者拉开距离。另一种就是持续开发「隐形产品」—一旦推出就会颠覆市场的产品，但在发布前都会不公开。第一次公开秘密并不能吸引投资者，一旦惊喜有了效果，投资者即便没有看到成功前景，也会认为他们获胜概率更高。
发布隐形产品的方式利用了泡沫最健康的方式：对市场未来看法不同的小部分人是唯一能建设未来的人；但提前宣布产品规格是在透支信用而不是在确立信用。对产品未来有公开的愿景和保密路线图是融资和吸引人才的优势。
公司对未来的愿景很可能错的，或执行会出错。但这不仅是创业，也是科幻小说。参与到泡沫中不仅是创业，也是艺术。即便故事不一定成真，科幻小说也是很好的艺术。
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