摘要加密货币行业蓬勃发展带来强劲的交易需求，现有主流稳定币存在中心化风险或债务清算风险，投资者对于一款真正符合区块链去中心化愿景的稳定币的意愿很强，行业内研发团队一直在对算法稳定币的稳定机制进行探索。算法稳定币在近两年更新迭代频率高，市场上真正实现稳定目标和被大家认可的算法稳定币屈指可数。因此，本报告探讨认可度最高的法币稳定币所面临的问题，再重点分析算法稳定币的价值性：回顾算法稳定币的迭代历程、介绍算法稳定币的稳定实现机制并验证其稳定效果、从市场数据和链上数据观测其发展现状，并从货币金融的角度分析其货币性及其影响，联想传统金融与区块链的“不可能三角理论”来探讨其价值，最后对算法稳定币的未来发展进行展望。要点总结◆法币抵押型稳定币的市场认可和使用度最高，但面临中心化与监管风险，算法稳定币是一种以内置规则替代人为自由裁量的货币发行体系，克服法币稳定币的中心化问题和加密资产抵押型稳定币的债务清算问题，其发展仍待市场考验；◆算法稳定币大致历经四次迭代：Rebase纯算法型、铸币税机制、部分储备机制和PCV或其他创新型，铸币税机制又分为债务系统、权益系统和债股分离型；◆Rebase纯算法型稳定币逻辑简单但容易受FOMO情绪影响，债务系统型和债股分离型易出现债券购买不足引发通缩死亡螺旋，权益系统型有经济价值支撑，抵押混合型是抵押型和算法稳定币的折中方案，PCV或其他创新型对于稳定机制仍不断探索，非锚定法币型成为新思路；◆稳定币市场受追捧，法币抵押型稳定币龙头效应明显，稳定币市值TOP10中算法稳定币占4席，USDT、USDC和BUSD在市值和供应量稳居前三；Rebase和具债务机制的算法稳定币市场份额显著收缩，权益机制和部分抵押型稳定币持续发展，Rebase型在持币地址和交易地址具有先行者优势，权益机制双代币型算法稳定币后来居上；◆从稳定性效果来看，抵押型稳定币＞算法稳定币，算法稳定币中权益机制型＞部分抵押型＞PCV模式＞Rebase型＞债股分离型＞债务机制型；◆法币稳定币具有“加密货币美元”之称，“加密资产美元化”下传统央行仍控制流动性管控与货币政策决策权，但要让央行负责极具不确定性的加密资产泡沫可能不切实际，法币稳定币面临监管风险，支付金融体系可能受到其带来的金融稳定性风险；合规因素或会冲击现有法币稳定币一家独大格局；◆算法稳定币在执行货币的记账单位、交换媒介、价值存储的基本职能效果较好，基本实现货币性；算法稳定币对现存金融系统或造成冲击，为货币主权脆弱的国家或地区带来福音，给美元霸权带来挑战，但由于市场不成熟仍需国家纠偏；◆算法稳定币基本实现传统金融不可能三角的资本自由流动和固定汇率目标，达到区块链不可能三角的可拓展性和安全性，但持币集中度数据显示当前离去中心化目标仍有差距；◆算法稳定币发展需要高流动性和大市值支撑，同时也存在稳定性与市值的反身性；展望未来，具有实际经济价值支撑的算法稳定币能长足发展，区块链生态为稳定币拓宽实际应用边界而不仅依赖稳定币交易的网络增长，部分抵押型算法稳定币是一种较好的过渡方案。Gate.io让财富更自由！感谢每一位用户对我们的支持，敬请期待Gate的创新产品。新用户请点击注册Gate.io。老用户推荐他人注册，获得40%佣金！点击立刻下载iOS/Android版AppGate.io社群Twitter：https://twitter.com/gate_ioTelegram：https://t.me/gate_ioInstagram：https://www.instagram.com/gate.io/Medium：https://medium.com/@gateioGate.io2021年9月17日
彭博社：自萨尔瓦多采纳BTC为法定货币以来，近60家加密货币和区块链公注册在该国办事处:9月6日消息，据外媒报道，自萨尔瓦多采纳比特币为法定货币以来，近60家加密货币和区块链公司在萨尔瓦多注册了办事处，不过，当前该国的比特币采用率仍然较低。2021年6月份，萨尔瓦多批准将比特币作为该国法定货币，同年9月正式生效。（彭博社）[2022/9/6 13:11:01]
声音 | 央行副行长：人民银行五年前启动了数字货币的研究和法定数字货币（DC/EP）的研发:12月21日，2019中国金融学会学术年会曁中国金融论坛年会在京召开，中国人民银行副行长陈雨露表示，五年前，人民银行启动了数字货币的研究和法定数字货币（DC/EP）的研发。一方面，要增强法定货币体系对未来数字经济生态的适应性；另一方面，也是要应对全球稳定币的挑战。当然，主权数字货币的发行也存在着“狭义银行”效应，需要我们供给相应的理论创新成果和应对政策。（上海证券报）[2019/12/22]
声音 | 褚康：区域的开放态度，适合央行法定数字货币的发展:金色财经报道，近日，犇睿资本创始人褚康面对金色财经记者提问“在您看来，央行法定数字货币为什么会选择不同城市作为试点，他们的区别是什么呢？”时表示自2017年至今以来，全国各地不同地区针对区块链相关孵化建设出台了不同程度的扶持政策，其中以广州、深圳、浙江、江苏、贵州等地的扶持政策力度最大、最为全面，以2017年12月27日苏州同济区块链研究院发布的《苏州高铁新城区块链产业发展扶持政策（试行）》为例，其在经营扶持、平台扶持、应用支持、人才扶持、培训支持、金融扶持、活动扶持七方面规定了详细的扶持政策，这些地区政府对于区块链产业的前瞻远瞩与大力支持很大程度上吸引了大批区块链领域的企业和人才，使得相应区域形成了数字货币及区块链产业的新兴产业园区。2016年11月3日，深圳市人民政府金融发展服务办公室发布《深圳市金融业发展“十三五”规划》，支持金融机构加强对区块链、数字货币等新兴技术的研究探索。2017年8月17日，深圳市经济贸易和信息化委员会发布《市经贸信息委关于组织实施深圳市战略性新兴产业新一代信息技术信息安全专项2018年扶持计划的通知》，针对信息安全产业进行扶持，单个项目资助金额不超过200万元，资助金额不超过项目总投资的30%。2017年9月25日，深圳市人民政府印发《深圳市扶持金融业发展若干措施》，充分发挥“金融创新奖和金融科技专项奖”的创新激励作用。设立金融科技（Fintech）专项奖，重点奖励在区块链、数字货币、金融大数据运用等领域的优秀项目，年度奖励额度控制在600万元以内。一方面来说，这些产业园区的建设和人才的聚集对于央行法定数字货币的试点推行将起到很大的促进作用；另一方面来说，也证明了这些区域的开放态度，适合央行法定数字货币的发展。[2019/12/10]
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