撰文:danku_r
编译:angelilu
Terra生态非营利组织?LunaFoundationGuard正在创建一个比特币储备池来捍卫Terra稳定币UST的价值锚定,?它是如何运作的?它将对LUNA、Terra生态系统甚至BTC产生什么影响?让我们从Jump的治理提案开始深入了解。
1/首先需要强调,也是非常重要的一点是:BTC储备和LUNA都不是UST的直接抵押物。这与其他由法定货币支持或由加密资产超额抵押的稳定币不同,UST的价值稳定由算法保证。?
2/UST通过套利系统和协议机制维持其价格。LUNA在此过程中充当储备资产。市场参与者可以通过销毁等值的LUNA来铸造UST。反之亦然,1UST可以销毁兑换为等值的LUNA。
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3/因此,如果对UST的需求超过当前的供应量,假设价格为1.01美元,套利者有机会在链上销毁LUNA,铸造UST,并将差价作为公开市场上的利润。?
4/当然,如果UST的交易价格低于1美元,则流程会朝着另一个方向发展。套利者被激励销毁UST以推高价格。他们以不到1美元的价格购买1UST并获得1美元的LUNA。为了获利,套利者在公开市场上出售LUNA?。
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5/换句话说,LUNA就像黄金一样,你可以将其铸造成其他利益相关的币作为交易媒介。这种币仍然是黄金,因此,你可以将其熔化回黄金。UST本质上还是LUNA,两者有内在价值联系。
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6/当然,这会导致LUNA的正反馈循环。稳定币需求越高,LUNA在供应端被销毁地就越多。基于Terra区块链的价值对LUNA的定期需求,价格很可能会上涨。
7/这种上涨是对持币者的激励,因为他们也冒着风险承担稳定币的需求波动。如果稳定币需求低,LUNA的铸造量会上升,LUNA的价格将受制于抛压而下降。?
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8/问题来了,从设计上看,LUNA的价格对于Terra协议来说并不是确保UST价格稳定的关键;套利仍然是可能的。然而,LUNA的表现与UST的价格稳定之间存在内在联系。?
9/这就是所谓的死亡螺旋。如果对UST的需求收缩,LUNA的价格可能会下跌。如果市场因价格而失去对LUNA的信任,它可能会失去对UST的信任并出售。为了保持挂钩,LUNA被更大量地铸造出来,而这种后果显而易见。
10/这就是BTC加入游戏的价值所在。LFG在声明中写道:
「比特币可以充当通胀压力的释放阀,在链上兑换UST到LUNA时,通过减少LUNA新增的供应量来控制死亡螺旋的发生,以此提升整个系统的抗风险能力......」
11/?BTC储备金不会被直接用来支持UST,而是充当市场参与者,在UST的市场需求下降时减轻LUNA作为一种资产的压力。避免了由于市场不确定性导致的死亡螺旋。但如何避免呢?
12/?Jump在Agora研究论坛上提出了如何在链上实现这一点。简而言之:市场参与者有更高的动机与比特币储备进行互动,而不必依赖销毁UST来避免脱锚。BTC储备会成为去中心化的UST买家。
13/根据Jump的提议,Terra区块链中添加了一种新的链上机制,确保始终将1UST代币兑换成0.98美元的BTC。现在,如果UST以低于0.98美元的价格进行链下交易,市场参与者可以从储备金中以折扣价购买比特币。
14/我将这种新的虚拟AMM机制称为「THEDEFENDER」,在UST交易价格超过0.98美元之前,加密市场上没有更好的交易方式来购买比特币,储备金将添加UST并分配BTC。这就为UST的价格锚定提供了一个硬性支持。
15/一旦UST脱钩,参与者将被激励以溢价出售BTC以换取UST。这是至关重要的,因为从长远来看,储备池不会对LUNA销毁产生影响。当UST被兑换成LUNA时,这个机制只是膨胀压力的释放阀。
16/最有可能的是,在THEDEFENDER用完他们持有的UST之前,不会铸造任何UST。但请记住,创造更多稳定币的唯一方法仍然是LUNA。你只能通过销毁LUNA来创造更多的UST,无法通过BTC铸造UST。
17/那么这一切意味着什么呢?让我们看看一些主要问题:
UST会被比特币抵押吗?不,这只是一种新的机制来捍卫价格稳定。
这是否会减少LUNA的销毁以铸造UST?不,LUNA将是创造更多稳定币的唯一途径。?
18/对LUNA销毁的一个警告:未来可能会采取部分LUNA销毁作为铸币税,以增加THEDEFENDER的储备。这已经是Terra协议的一部分,用于资助社区池。?
19/然而,通过铸币税创造出的储备LUNA的数量是微不足道的,对LUNA的销毁或价格不会产生明显的影响,如旧铸币税捕获机制所示。?
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