本文来自Grayscale，原文作者：MattMaximo&MichaelZhao，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。
加密市场四次周期
与传统的经济和金融市场一样，加密也有起伏的周期。加密市场周期平均持续约4年或约1275天。我们可以使用比特币价格作为参数，通过实现价格低于市场价格来定量定义周期。从定性的角度来看，每个周期都标志着产品和采用方面的进步，为下一个周期提供了跳板。
以下概述了自2012年加密市场周期开始的情况：
2012-2015年：黑客时代以太坊起步
这一周期的主要主题是新的加密交易所和钱包的激增。
2016-2019年：ICO实验时代&DeFi诞生
灰度：已对美SEC拒绝现货比特币ETF申请提起诉讼:10月12日消息，加密资产管理公司 Grayscale Investments 已就美国证券交易委员会（SEC）拒绝其申请现货比特币交易所交易基金的诉讼提交了开场简报。Grayscale 首席法律官 Craig Salm 表示，现货 ETF 和期货 ETF在比特币背景下没有区别，因为芝商所比特币期货的定价本身就低于现货比特币市场。简报中称，美国证券交易委员会未能证明为何会对比特币期货 ETP 和现货比特币 ETP 批准存在截然不同的处理方式，因此违反了美国《行政程序法》的最基本要求。[2022/10/12 10:32:00]
价格跌幅较大，但这一抛售并未摧毁整个市场。相反，资本转向稳定币和ICO代币。奠定了DeFiSummer的基础。
灰度：数字经济也需要有助于访问和使用加密的工具和服务:金色财经报道，灰度官方发推称，正如物理世界需要道路、桥梁和隧道一样，数字经济也需要有助于访问和使用加密的工具和服务，这是我们用我们的第一个股票 ETF。灰度还提到，到 2028 年，全球区块链技术市场规模预计将达到 3940 亿美元，到 2028 年的复合年增长率将超过 80%。[2022/2/4 9:30:27]
2020年-目前：杠杆、机构和DeFi战斗力测试
2020年的市场周期的主题是杠杆，因为投资者开始加杠杆。
加密市场周期链上情况
数字资产的价格仅代表了加密行业发展中的广泛生态系统的一部分。尽管在市场不确定性期间，比特币的价格随着传统金融资产波动，但其基础网络继续按照设计运行，并有望在今年处理近18万亿美元价值的资产，高于2021年的13万亿美元，如下图所示。墨西哥是汇款的第三大接收国，也是众多转向这一技术的国家之一。总部位于墨西哥的加密货币交易所Bitso在2021年第一季度至2022年第一季度期间跨境汇款增长了4倍。
灰度：DeFi是一种新兴的加密货币创新，它超越了银行:金色财经报道，灰度发布《灰度DeFi入门》报告，报告指出，去中心化金融（DeFi）是一种新兴的加密货币创新，它超越了银行，超越了边界，创造了一个新的互联网原生全球金融生态系统。DeFi已经开始重塑全球金融和电子商务。数字货币，云经济平台，和金融生态系统是到目前为止最引人注目的阶段。比特币的区块链实现了可信的价值交换；以太坊的计算机实现了数字商业的法律协议；DeFi的开放API实现了一个全球银行生态系统。每一个都提供了一个建筑块，以实现一个更强大的以互联网为基础的全球社会。从历史上看，随着加密货币经济的扩张，最近的一波增长最为迅速。DeFi也遵循这一趋势。[2021/12/30 8:13:35]
比特币网络价值转移
像以太坊和Solana这样的智能合约网络也可以用于汇款，例如转稳定币。无论使用何种区块链，假设其具有强大的网络安全性，用户都可以通过互联网连接，将价值安全地转移给世界上任何人，有时成本还低于传统汇款支付。
声音 | 灰度：由于Ripple公司的参与，XRP去中心化程度相对较低:金色财经报道，机构加密资产经理灰度（Grayscale）发布了有关数字资产XRP的深入报告，分析了XRP的历史、协议、价格和交易速度等。灰度称，XRP试图消除由机构推动的高交易费用和较长的处理时间，并且像大多数数字资产一样，解决了双重支出问题。灰度强调了XRP分类帐的去中心化性质，并解构了在开源分类帐上处理交易的方式。该报告还表示，Ripple直接致力于发展XRP生态系统，并且其拥有XRP总供应量的一半以上，从而固有地使该协议的去中心化程度低于其他加密资产。[2019/11/28]
30天交易所净头寸变化在2022年6月经历了有记录以来最大的流出，表明持有者正在将他们的比特币从交易所和中心化借贷平台转移。这表明，投资者可能对将资金放在中心化的放贷平台持谨慎态度，因为这些机构使用用户资金时，采用的风险更高的策略可能会导致流动性问题。相反，用户似乎选择被动地持有他们的数字资产。
声音 | 灰度：2019年第一季度对冲基金对加密资产的投资激增:据dailyhodl报道，美国数字资产管理公司灰度（Grayscale）的销售和业务开发总监Rayhaneh Sharif-Askary接受采访时表示，越来越多的机构投资者正在进入加密领域。根据该公司的一份报告，灰度的产品流入同比增长42%，筹集金额从2018年第四季度的3010万美元增至2019年第一季度的4270万美元。报告还显示，对冲基金对比特币和其他加密资产的投资大幅增加。2019年第一季度投资总额达到2400万美元，较2018年第四季度的不足100万美元增长了2300%。[2019/6/14]
比特币：交易所净头寸变化——所有交易所
其中许多资金外流可能是由于投资者利用这个机会以折扣价加仓。持有BTC的钱包地址数急剧增加，达到历史新高。这标志着市场情绪发生了有趣的变化，因为从历史上看，资金量小的投资者在对市场情况不确定时减少了仓位规模——尤其是在2018年比特币价格从约2万美元下跌后。
比特币：小额持有者余额
面临破产的CeFi公司和对冲基金结合使用了DeFi协议和中心化贷款机构来借入资本。有趣的是，DeFi的头寸在中央银行或股权持有人之前就得到了偿还。根据智能合约中编写的代码，去中心化贷款协议可以自主运作。对于去中心化的贷款协议来说，没有办法就头寸的条款进行谈判，因为如果它低于贷款价值比率，就会被清算。
链上活动的透明性也让市场参与者能够洞察这些机构的状况，传统市场可能更加不透明——让市场有时间准备和调整潜在的清算。尽管用户去杠杆导致资本外流，但在Aave和MakerDAO等借贷款平台上的借款总额仍高于2022年初。
去中心化借贷平台借款总额
Uniswap在这一周期中也取得了令人瞩目的增长和业绩。Uniswap成立于2018年11月，在熊市期间，已发展成为DeFi生态系统的核心支柱。Uniswap基金会和Paradigm的研究表明，Uniswap对ETH/USD和BTC/USD交易对具有更大的市场深度。这一点尤其令人印象深刻，因为Uniswap拥有并交付了所有正在交易的资产，在这种情况下，中心化交易所不需要转让或交付资产，直到用户退出到自我保管。
其中稳定币交易对的流动性也高于中心化交易所，Uniswap在USDC/USDT交易对上的流动性几乎是币安的5.5倍。
ETH/USD稳定币和ETH/BTC的市场深度比较
在市场波动的情况下，DEX月交易量也保持稳定。2021年6月，DeFi几乎失去其地位，而DEX处理了数十亿美元的交易量。截至2022年6月，以太坊上的DEX与Uniswap一样，交易量约为750亿美元。2022年7月的DEX交易量也与2022年2月持平，当时以太坊的价格大约高出2.5倍，分别约为2800美元和1100美元。
以太坊去中心化交易量
元宇宙是加密领域增长最快的类别之一，根据CoinMarketCap的数据，元宇宙拥有230多个资产，价值超过110亿美元。AxieInfinity是一款基于以太坊构建的链游，在过去30天内有超过77.8万个活动地址在玩该游戏。现有公司也开始对加密和游戏娱乐之间的交互感兴趣。区块链游戏开发商Galagames最近与《堡垒之夜》的工作室Epicgames达成合作。Gala和EpicGames的合作将为超过1.94亿用户提供方便的访问和触达，这可能是他们有史以来第一个基于区块链的视频游戏，这是行业发展的一大进步。
加密市场的另一个细分领域是去中心化基础设施。去中心化的文件存储网络Filecoin于2021年6月启动了超光速升级，交易吞吐量增加10-25倍。
如下图显示，尽管网络使用量呈指数级增长，但协议收入在网络升级后持平。虽然协议收入很重要，但开发并不总是依赖于它。以Filecoin为例，这次升级扩展了网络，继续提供文件存储，成本仅为AmazonS3云储存文件存储成本的0.001%。
Filecoin活跃的交易情况
总结
对新兴的资产类别来说，剧烈的价格波动和80%的资金突然被提取是意料之中。区块链技术将彻底改变数字生活的各个方面，目前正在帮助发展中国家提供普惠金融和公平性、激发金融和密码学方面的创新，并推动互联网进入一个去中心化的新阶段。
加密行业经历的每一个市场周期都让这个生态系统更强大。该市场周期已经为我们提供了经过“压力测试”的DeFi、基础设施协议、规模化解决方案的创新和不断增长的元宇宙行业等。尽管价格下跌、清算和波动，加密行业继续建设和创新，不断将行业边界向前推进。
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