原文作者：MilesJennings，a16zcrypto总法律顾问
原文编译：0x11，ForesightNews
加密评论家正在利用与美元挂钩的虚拟货币UST的崩溃作为攻击稳定币和整个加密行业的弹药。
然而，在谈话中迷失是分歧和混乱的根源。更好地了解问题的本质及背后原因，有助于在保护创新的同时保护消费者。
首先，澄清术语很重要。稳定币是一种加密货币，其价格名义上与美元等稳定资产「挂钩」。人们通常将最近的暴雷归咎于所谓的「算法稳定币」，这些稳定币通常借由程序化激励机制来创建和销毁，以维持价格稳定。
Protocol Labs宣布与a16z crypto达成合作伙伴关系:6月9日消息，Filecoin 开发团队 Protocol Labs 宣布与 a16z crypto 达成合作伙伴关系，将为 2023 Crypto Startup School加速器计划给予支持，Crypto Startup School 参与者可以访问 Protocol Labs Founders 社区、Filecoin 存储、以及星际文件系统 (IPFS)、Filecoin 协议、libp2p 和 Filecoin 虚拟机 (FVM)，并且提供所需的知识、网络和资本。[2023/6/9 21:26:31]
但这里对稳定币的攻击是不合时宜的。抛开UST永远不应该被视为「稳定币」不谈，真正问题与计算机代码无关，而是与金融本身一样古老的概念有关：抵押，或使用资产来支撑价值。
加密公司 Tiptop Labs 完成 2300 万美元 A 轮融资，a16z 领投:金色财经消息，Postmates 创始人 Bastian Lehmann 成立的加密货币公司 Tiptop Labs 在 5 月份完成 2300 万美元 A 轮融资，Andreessen Horowitz（a16z）领投，参投方包括 Sam Altman、Naval Ravikant、Gokul Rajaram、Scott Banister、Cyan Banister、Nabeel Hyatt、Dan Romero、Jude Gomila、Sean Plaice、Andy McLoughlin、Jeff Clavier、Vivek Patel 等。
4 月份，Bastian Lehmann 准备成立加密货币公司，并已于 2 月在美国特拉华州注册一家名为 Tiptop Labs 的公司。 据 Tiptop Labs 信息显示，该公司计划建立一个将法定货币与加密货币联系起来的金融解决方案。[2022/6/10 4:15:15]
这是世界各地的政策制定者在起草立法以防止未来类似Terra的崩溃时需要考虑的一个关键点。如果立法者认为应该归咎于算法，他们就有可能制定适得其反、扼杀创新的法规。设计不佳的法律可能会扰乱市场，鼓励监管套利，并削弱西方民主国家在新兴、分布式的互联网经济中的影响力。
a16z合伙人Chris Dixon：从未对押注加密货币产生过怀疑:Andreessen Horowitz（a16z）合伙人Chris Dixon在接受《财富》杂志采访时表示，加密货币行业即将迎来“繁荣”。Chris以人工智能为例，这一技术同样经历了无数的起起伏伏。自2013年以来，便这一直是机器学习计划的春天，加密货币也将会有相同的经历。 Chris还表示，尽管加密货币的价格波动很大，但他从未对a16z在加密货币上的押注产生过怀疑。（U.Today）[2020/5/28]
去中心化金融的承诺在很大程度上取决于区块链的突破性能力，即执行具有即时确定性的透明的算法合同。
在最近的市场波动中，绝大多数由比特币和以太坊等区块链资产支持的「去中心化」稳定币表现出色，能够应对极端的价格波动和大规模的赎回。一般来说，算法不是当前稳定币的问题。相反，现在基本上所有的风险都来自他们的抵押品设计。
风险最高的稳定币显而易见：它们的抵押品严重不足，并且它们依赖于「内生」抵押品。
内生抵押品会使危险爆炸式增长：当发行人的治理代币升值时，用户可以铸造更多的稳定币。在不考虑其他风险时，这听起来不错；但当价格下跌时——正如在银行挤兑期间发生的一样——抵押品清算会引发死亡螺旋，UST就是最好的例子。
为了防止类似的事故，监管是必要的，但过于严格的规则却适得其反。事实是，根据现有证券法和反欺诈法规采取的执法行动，可能已经遏制了迄今为止几乎所有失败稳定币的扩散。
即便如此，另起炉灶、有针对性的监管可能是有益的。虽然很难准确指出监管机构应该在哪里建立抵押要求，但很明显，如果没有护栏，稳定币发行人可能会再次承担不合理的风险。
量身定制的规则可以支持加密生态系统并保护消费者。全盘改变——例如完全禁止使用算法和加密资产作为抵押品——会给蓬勃发展的DeFi行业带来巨大的负担，扰乱数字资产市场，并阻碍Web3创新。
这是因为稳定币如果妥善管理其抵押品，确实可以保持稳定。对于由现实世界资产支持的「中心化」稳定币，储备的流动性和透明度可能较低，因此抵押品应包括现金、国债和债券等波动性较小的资产。监管机构可以就这些类型的抵押品建立参数并要求定期审计。
对于「去中心化」的稳定币，几乎只使用比特币或以太坊等区块链资产作为抵押品是有取舍的。加密资产虽然波动性强，但也具有高度流动性，可以通过算法进行透明管理。去中心化稳定币最终可能比中心化稳定币更具弹性。
算法稳定币提供了一个独特的机会，可以为各种资产赋予生产力并推动全球数字商业。在它们的抵押品周围设置护栏，有助于释放这种潜力。
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