芝商所采用“FTX模式”,注册成为经纪商_FCM:FTC

据《WSJ》,期货交易所龙头CME于八月提交了注册期货经纪商的文件。如果申请获得批准,CME将可成为自家交易所的FCM,未来投资人便可以绕过现在的FCM,直接连接CME进行期货交易。

的确,如果获得监管批准,那相较于其它FCM,CME会有较低的营运成本,获得更具竞争力的营运模式,例如降低投资人的交易费用。只不过,这种做法必定会引起其它FCM的抗议。

FCM主要负责清算期货合约交易,这是华尔街的大生意。想要买卖期货的投资人必须在FCM提供保证金,如果价格方向不是投资人所预期,那FCM将会要求投资人存入更多保证金。一旦市场价格波动巨大,交易大戶的违约可能会造成FCM的损失。

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拥有大量FCM业务的AdvantageFutures执行长JosephGuinan认为,CME不会直接和FCM竞争。

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「我不认为CME真的会直接和FCM竞争,但如果他们真的这样做,那会彻底改变FCM产业的游戏规则。」

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对此,CME的发言人表示:

「我们对FCM模式的运行深信不疑,它为行业的所有参与者提供了风险管理。」

金融学教授:CME被迫采取FCM模式

FTX今年三月向美国CFTC提案,希望利用100%保证金的演算法清算取代传统的FCM,该提案受到CFTC主席RostinBehnam赞扬,不过也引起华尔街巨头的质疑,包括CME的执行长TerryDuffy和执行董事SeanDowney。

在国会听证会上,CME执行长TerryDuffy认为FTX的提案会增加市场风险,而SeanDowney在CFTC会议上则表示,现有产业结构就能应付市场波动,而演算法则无法应对「意外状况」。

这些说法也遭到FTX创办人SBF反驳,称24小时即时清算能提供更高的风险管控能力。

休斯敦大学金融学教授CraigPirrong认为,CME这个举动是对FTX提案的回应,通过建立自己的FCM,为投资人节省交易费用,建立护城河。

「从哲学角度来看,CME不会希望自己当FCM,但万一CFTC批准了FTX提案,那么从竞争角度来看,CMC可能会认为,经营自己的FCM是不得已的选择。」

正如TerryDuffy在听证会上表示,一旦CFTC批准,基于竞争压力,CME就会被迫采取FTX模式。

CFTC目前正在权衡是否要批准FTX的提案,可能在未来几个月就会做出决定。

FTX现在似乎也在积极准备,目前FTX除了完成LedgeX的执照,获得CFTC三张主要的执照外,上月FTXUSDerivatives聘用前CFTC委员JillSommers进入董事会,另外现董事会主席LarryE.Thompson之前也在存款信托公司DTCC担任副主席。

除了FTX以外,Coinbase也在热身中,现在也在申请FCM许可证

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金宝趣谈

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