原文标题：《nnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart3?》
原文作者：FrankHu&KesterWu，ByteTradeLab
原文编译：倩雯，ChainCatcher
《以?GMX?为例，详解链上永续合约协议的创新之道》。
衍生品?DEX?正在实施的创新功能包括：
在?dYdX?上的交叉保证金，混合或?100%?稳定币?AMM?池，KTX?上的社交交易。
dYdX?上的交叉保证金允许交易者开立多个头寸，这些头寸使用相同的抵押品。
衍生的?DEX?利用两种?AMM?设计：
1)混合型(稳定币资产)
2)?100%?的稳定币。
KTX?采用混合?AMM?设计，并计划利用社交交易来平衡平台上的?OI?偏差。
去中心化的期权协议以点对点的模式运作。在“点对点”模式中，流动性的管理方式与现货类似。流动性提供者将资产存入一个池子，然后交易者可以在该池子中买入期权。
Animoca Brands：将与Yuga Labs合作开发LOTM游戏:4月5日消息，香港Web3游戏开发商及投资机构Animoca Brands在社交媒体宣布将与Yuga Labs合作开发Otherside的2D策略游戏Legends of the Mara（LOTM），未来还将推出更多以Yuga Labs为中心的游戏。[2023/4/5 13:46:18]
期权的整合仍然有限，衍生品?DEX?和期权协议之间最可能出现的期权整合是进行资产价格对冲。
“必要性是发明之母”。链上将会有更多?DeFi?的采用与更多的交易，协议将更有可能能够共同协作。
在传统金融中，衍生品是金融资产，其价格来源于基础资产(股票/债券/商品)。
衍生品?DEX?在?2022?年?12?月经历了交易量的下滑。然而，行业内发生的创新使人们保持乐观。
交叉保证金图解
整个账户的保证金要求是每个头寸的保证金要求之和。
首个“无聊猿”NFT抽奖项目“Bored & Lucky”加入Yuga Labs IP生态:金色财经报道，蓝筹NFT抽奖项目“Bored & Lucky”宣布加入Yuga Labs IP生态，这是目前首个基于“无聊猿” NFT的抽奖平台，除了该系列之外，“Bored & Lucky”也提供其他NFT系列抽奖服务，比如MAYC 和 CryptoPunks。目前该平台已有 3 场公开抽奖活动，整个过程是完全透明的，所有抽奖均基于以太坊智能合约，第一个DeadFellaz #1175 NFT已被赢家抽走。（cryptonews）[2022/9/22 7:14:46]
单一头寸的保证金计算如下：
初始保证金要求=ABS(SxPxI)
维持保证金要求=ABS(SxPxM)。
备注：S?是位置的大小，P?是预言机的价格，I?是初始保证金要求，M?是维持保证金要求。
因此，有了交叉保证金的概念，计算一个账户的保证金只需计算所有头寸的总和。
BAYC母公司Yuga Labs CEO：公开BAYC创始人身份对其非常危险:2月18日消息，BAYC母公司Yuga Labs CEO Nicole Muniz批评Buzzfeed揭露了Bored Ape Yacht Club创始人的身份，并表示公开他们的身份对他们和他们的家人来说是非常非常危险的。如果是为了某件事，那就没问题，但人们从此次公开得到的唯一一件事就是知道他们的真实姓名。
此前消息，BuzzFeed News披露Bored Ape Yacht Club（BAYC）两名创始人“Gargamel”和“Gordon Goner”的真实身份：32岁的作家兼编辑Greg Solano和35岁的Wylie Aronow。Greg Solano曾就读于弗吉尼亚大学，在一些文学网站上担任编辑和书评人，与一位游戏设计师合著一本关于魔兽世界的书。Wylie Aronow在2018年购买域名bitmex.guru，与Bitmex产生纷争。BAYC另外两位联合创始人“Emperor Tomato Ketchup”和“No Sass”的真实身份仍然未知。[2022/2/18 10:01:07]
总初始保证金要求=Σ(ABS(SxPxI))
比特币ATM制造商General Bytes支持SLP代币:4月23日消息，比特币ATM制造商General Bytes宣布支持SLP（简单分类帐协议）代币。（News Bitcoin）[2020/4/23]
总的维护保证金需求=Σ(ABS(SxPxM))。
尽管交叉保证金更灵活，但对于喜欢逐仓保证金的交易者来说，它略显麻烦。在?dYdX?上，逐仓保证金只能通过创建独立账户(使用新的钱包地址)来实现。
该协议。
在?GainsNetwork?上，无论是哪种交易对，都使用?DAI?抵押品进行交易。杠杆是合成的，由?DAI?金库、GNS/DAI?流动性和?GNS?代币支持。DAI?从金库中取出，以支付交易者的?PNL或从其?PNL?为负的交易中获得?DAI。
在下面的表格中，列出了两种设计之间的一些主要区别：
GMX?和?KTX?将为用户提供高达?50?倍的交易资产的杠杆。通过使用混合设计，像?MMX?和?KTX?这样的协议受限于池中每个单独资产的数量。关于这两种?AMM?设计的好处和挑战，总结如下：
动态 | ByteTree：今日出现两笔9亿美元左右的比特币转账:最近的跟踪数据显示，今日出现了超过107848 BTC的移动，价值近9亿美元。这笔交易的资金是由欧洲加密交易所Bitstamp被转移到一个XAPO-2钱包。此笔交易没有被鲸鱼监测机器人捕获，而是由ByteTree监测。ByteTree创始人Charlie Morris刚刚发布推文称，刚刚又出现另一笔鲸鱼交易，这次转移了9.29亿美元。 （bitconist）[2019/10/15]
KTX?社交交易逻辑图解
这个功能还没有发布，但社交交易的逻辑可以分解为以下几点：
1.根据总交易量、总?PnL(%)和?PnL(美元)，从?KTX?的交易竞赛中选出顶级交易员。这些交易者将被划分为空头和多头交易者。
2.交易者可以通过将资产/稳定币存入多头/空头金库并铸造收据代币来参与社交交易。
3.社交交易金库的交易规模将有限制。
4.金库收据的造币/销毁费用也将根据?KTX?当前的?OI?进行调整。例如，如果有更多的交易偏向于多头，那么交易者向多头金库存款的费用就会更高，为协议上的?OI?创造一个自然平衡机制。
期权是给予其买方以特定价格买入/卖出相关资产权利的合同。
看涨期权为期权的买方提供了以某种价格购买资产的权利，看跌期权为期权的买方提供了以某种价格出售资产的权利。在中心化交易所，期权是以点对点的模式进行。期权由拥有相关资产抵押物的人出售，然后，期权买方可以购买这个期权并向期权卖方支付溢价。
对于去中心化的期权协议，期权是以点对池的模式进行的。在点对池模式中，流动性的管理方式与现货?AMM?类似。流动性提供者将资产存入一个池子，然后交易者可以从这个池子里购买期权。
下图显示了一个点对池模式的简化例子：
期权卖方可以通过提供：(?1)基础资产($ETH/$DPX)和(?2)报价资产($USDC/$2C?RV)的流动性来分别写入看涨和看跌期权，从而被动地获得收益。这些抵押资产被存入一个合同，该合同以固定的行权价向买方出售看涨期权，在纪元(周/月)结束时到期。
以?Dopex?为例，点对池模式内存在不同的期权时间范围(每周/每月/每季度)，但也带来资本效率低下和流动性分散的天然挑战。
资产价格对冲
由于像?GMX?和?KTX?这样的协议经营着混合的多资产池，LP?面临着大幅度的基础资产价格波动，这些波动可以用期权来对冲。
例如，通过在?GMX/KTX?上提供流动性，LP?会收到叫作$GLP/$KLP?的收款代币。$GLP?的功能类似于?ETF，其价格基于基础资产(主要是$BTC?和$ETH)，包括?GMX?上交易活动产生的费用。如下图所示，$GLP?的价格受到$ETH?和$BTC?价格下跌的不利影响。然而，由于?GLP?池由大约?50%?的稳定币组成，$GLP?的价格经历了?36%?的下降，而$ETH?和$BTC?的价格则为?65%?。
在这种情况下，期权可以用于风险管理。如上所述，购买看涨/看跌期权使买方拥有以某种价格购买/出售标的资产的权利。由于?LP?想要减少损失，自然会购买看跌期权。
Arbitrum?或?BNBChain?上的?Bracket?协议正在为?DeFi?参与者提供这种服务。
Bracket以点对池子的模式运作，如下图所示：
出资者将存入稳定币抵押品，并向买方提出“报价”。这些“报价”包括基于购买时市场现货价格的价外多头/空头合约。
购买合同时有几个变量需要考虑：
空头合约的买方利润情况如图所示：
在购买期权时，买方会收到一个与每个?Bracket?合同唯一相关的?ERC-721NFT。这个?NFT?跟踪合同的所有权，并使合同可以交易，从而创造潜在的二级市场。
上述几点被打包成一键式体验。Bracket?能够通过小工具与其他协议整合，提供无缝的“降价保护”。
小结
必要性是发明之母。
链上将会有更多?DeFi?的采用与更多的交易，协议将更有可能能够共同协作。以?DEX为基础层，其他协议可以像乐高积木一样迭加在上面。
一些可能值得探索的潜在想法包括：
使用涵盖期权增加收益
对于像?GMX?和?KTX?一样的协议，LP?代币根据池子中的基础代币以及计费会产生隐含价格。在不同情况下，有可能在?LP?代币上写入涵盖期权，来提升收益与利润效率。
但可能面临期权定价方面的问题。
抵押化的债务仓位铸造稳定币
LP?代币/份额本身就有价值，因为它们代表了池中的一定份额。银行可以接受股票/债券作为贷款抵押，同样借贷协议也会考虑将?LP?份额视为抵押。
可能面临的问题：
DEX?的倒闭。LP?份额价格下跌时，对借贷协议的清算会导致?DEXTVL?的崩溃。
LP?份额可能会被锁定，当锁定发生时候无法立即进行清算。但可能的解决方案是使用半同质化代币。
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