从「沙盒监管」到新发牌制度简析香港加密政策发展脉落
香港新发牌制度下，哪些交易所有望首吃螃蟹？
摘要：新发牌制度下，哪些交易所有望捷足先登，率先拿到在香港提供合规加密资产交易业务的通行证？我们有必要有史为鉴，首先要厘清香港对加密资产监管的政策脉落。
近期香港加密政策暖风频吹，「神秘的东方力量」接捧L2、LSD、AI等概念，在市场掀起新一轮炒作热潮。
2月20日，香港证监会有关监管虚拟资产交易平台的咨询文件发布后，业界积极响应，HuobiGlobal、OKX、Bitget等多家交易所跃跃欲试，先后宣布将申请香港加密资产交易牌照。
23日，WEEX唯客也发推称，平台自去年10月以来一直密切关注香港加密政策监管框架，近期合规部门已充分研究香港SFC有关监管虚拟资产交易平台建议的咨询文件，并开始筹备相关加密牌照的申请工作，以便可以在该地区提供合规的加密货币交易、托管等业务，加快其在香港的合规化进程。此前，WEEX唯客已先后获得美国MSB、加拿大MSB和SVGFSA牌照。
OpenSea推出批量购买“Sweep”功能，单笔交易可支持30个NFT:金色财经报道，据 OpenSea 官方，该 NFT 市场已推出了批量 NFT 购买功能“Sweep”，允许用户在单笔交易中扫描最多 30 个 NFT，这样用户就不再需要依赖第三方聚合器来进行批量购买并且能够有效节省 gas 费用。根据 OpenSea 发布的演示视频，该功能支持扫描汇总多个 NFT 项目，用户将 NFT 添加到“购物车”后滑动滑块即可汇总并显示价格，之后即可执行批量购买操作。[2023/1/10 11:04:00]
按照SFC的最新要求，2023年6月1日起，任何在香港经营其业务或是向香港投资者积极推广其服务的中央虚拟资产交易平台，如无有效牌照，即属违反《打击条例》下的虚拟资产服务提供者制度中的发牌规定，除非符合参与过渡安排的资格。
美国玩具商Build-A-Bear与NFT平台Sweet合作推出系列NFT:金色财经报道，毛绒玩具制造商Build-A-Bear已宣布进入web3，其推出了三个带有匹配实体物品的数字收藏品项目。该系列包括一只镶有施华洛世奇水晶的独一无二的熊。公司与NFT平台Sweet合作，将利用Polygon分三个阶段推出。客户将能够用法定货币或加密货币支付。施华洛世奇熊将在10月4日至10月6日期间通过拍卖出售，起拍价为2,500美元。最终售价的10%将捐赠给其慈善机构Build-A-Bear基金会。（the block）[2022/9/28 5:59:03]
那么，在新发牌制度下，哪些交易所有望捷足先登，率先拿到在香港提供合规加密资产交易业务的通行证？我们有必要有史为鉴，首先要厘清香港对加密资产监管的政策脉落。
1.沙盒监管
Seaweed Finance：因审计机构Certik对Seaweed的二次审计，Dapp上线时间将推迟:据Seaweed Finance官方消息，为进一步确保Seaweed Dapp链上数据安全性，Seaweed 已邀请审计机构Certik，对其进行二次审计，目前审计流程已开启。
此前Seaweed已通过Armors关于solidity合约的审计。Seaweed CTO Coke表示，Dapp上线时间推迟的决定，是Seaweed开发团队在权衡未来用户交易资金安全性后做出的慎重决策，相信Seaweed社区广大用户会理解，并支持“Seaweed将维护用户交易资金安全进行到底”所采取的一切措施。Seaweed Dapp上线时间将于近期在其官网公示。
Seaweed Finance 是基于HECO链上的期权衍生品交易平台，通过利用BSM定价模型和AMM流动性池，Seaweed旨在为DeFi生态系统建立一个金融衍生平台。[2021/3/18 18:56:48]
SFC咨询文件指出，虚拟资产市场波动不定及FTX倒闭，不但显露了因虚拟资产的生态系统内及虚拟资产市场与传统金融体系之间的相互联系日趋紧密而带来的风险，还凸显了对虚拟资产业施行有效监管及监察的重要性。
声音 | 新加坡管理局Toh Wee Kee：分布式新加坡元仅用于跨银行结算:据coindesk消息，新加坡管理局（MAS）的Toh Wee Kee表示新加坡金管局目前正在试验的以分布式账本技术为基础的新加坡元是用于跨银行结算的，而不是供新加坡家庭使用。[2018/9/19]
实际上，早在2018年11月，SFC就发布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》，将加密资产交易所纳入证「监管沙盒」。然而，根据香港《证券及期货条例》下的现行制度，只有向客户提供「证券型代币」交易服务的交易平台，才属于SFC的监管范围，这意味着，对于提供「非证券型代币」的交易平台，SFC并无监管权限。
但哪些属于「证券型代币」、哪些属于「非证券型代币」，很难有一个明确的界定标准。若按照美国HoweyTest标准，即通过HoweyTest的加密货币被视为「证券型代币」，那么绝大多数加密货币都归SEC监管，仅Bitcoin、Ethereum是商品，由商品期货交易委员会监管。
由此导致美国当前针对加密行业的监管复杂而混乱，充满争议，不但SEC、CFTC的监管权限模糊不清，银行监管机构、州监管机构也时不时跑来插一脚，九龙治水，无法形成一个明确的监管预期，给从业者和投资者造成困扰。
香港想要重回加密中心，厘清监管框架无疑是当务之急。如果按照《证券及期货条例》，市值最大的Bitcoin、Ethereum均不在SFC管辖内，那就谈不上「有效监管」。
2.仅限专业投资者
为此，香港特区政府于2020年11月发布了一份咨询文件，征询公众对于在《打击及恐怖分子资金筹集条例》下建立虚拟资产服务提供者发牌制度的意见，并建议将提供「非证券型代币」交易服务的交易平台纳入SFC发牌范围，并受其监管。
但SFC为求审慎，发牌对象仅限于面向专业投资者提供服务的交易平台，因此仅OSL、Hahskey等少数平台获牌。只能服务于专业投资者，这条「紧箍咒」让香港牌照瞬间不香了。
因为根据香港《证券及期货条例》，专业投资者要么是交易所、结算所、财务机构、保险机构等专业的机构投资者，要么是持有800万港元以上投资组合或4000万港元以上总资产的法团，个人专业投资者须持有800万港元以上的投资组合才能达到「个人专业投资者」门槛。这么高的门槛，把绝大部分加密资产投资者拒之门外，香港加密活动一度陷入低潮。
3.加密宣言
为了重振低迷的加密行业，并重塑亚洲金融中心地位，2022年10月，香港发布《有关虚拟资产发展的政策宣言》，重新释放对虚拟资产的开放和友好态度，拟放开零售投资者投资虚拟资产，并设立了虚拟资产期货ETF认可制度。
2022年12月，南方东英推出的比特币和以太坊期货ETF获批在港交所上市，成为亚洲首批加密资产ETF；2023年1月，三星比特币期货主动型ETF在港交所上市。至此，零售投资者可通过这些合规的ETF产品间接投资加密资产。
4.新发牌制度，开放散户投资
近期SFC有关监管虚拟资产交易平台的咨询文件则更进一步。文件提出，将于2023年6月1日生效的新发牌制度，允许个人投资者在证监会许可的交易所交易大市值代币，但前提是知识测试、风险承受能力评估和合理的风险敞口限制等保障措施到位。
按照这个准则，BTC、ETH明确符合要求，可以面向散户投资者，其他的加密资产还有待进一步观察。
虽然限制还未完全解除，但从专业投资者到个人投资者，从「沙盒监管」到新发牌制度，开放的大门已经越开越大。进而引发「香港概念」「中国概念」成为近期全球加密市场讨论的焦点，带火CFX、COCOS、KEY、ACH、FIL等一众「香港概念币」，一些交易所甚至开设立了「香港区」。
2月22日，香港热再添一把火，特区政府财政司司长陈茂波表示，将拨款5000万元加速推动Web3生态圈的发展，下一步还将成立虚拟资产发展专责小组，就行业的可持续和负责任发展向政府提交建议。
虽然近日随着市场调整，投机炒作热潮已经降温，但作为中国加密货币发展的试验田，香港监管政策的回暖无疑将为行业带来长期的信心支撑，我们也期待HuobiGlobal、OKX、Bitget、WEEX这些交易所早日拿到牌照，共同为香港区块链及Web3发展添砖加瓦。
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