近期，随着以太坊上海升级的临近，DVT技术龙头SSVNetwork受到了越来越多的关注，其二级市场表现也让大家津津乐道，不少人对于SSV协议的估值都给出了自己的计算。
我今天也结合一些区块链项目，从不同的维度来给SSV把把脉、估估值。
一、比特币
如果当年中本聪拿着白皮书找到你，你怎么给比特币估值？很显然，比特币本身并不产生利润，那么拿传统的公司估值办法进行计算的话，只能得出这玩意儿一文不值的结论。
但只要看懂比特币的人，肯定不会把它看成一家公司来进行估值。
首先最通俗的，那就是将BTC作为一种新兴的支付手段，那么它就会蚕食掉那些传统的支付处理商一定的市场份额，与此同时，就可以按照支付网络对其进行第1次估值。
其次，如果认可BTC可以作为一种支付手段，那么自然而然地，BTC也可以作为一种价值尺度，来衡量商品或服务的价格，所以，可以再加上价值尺度这个层面对其进行第2次估值。
价值36亿美元的比特币和以太坊期权合约将于周五到期:金色财经报道，据Deribit数据，价值36亿美元的比特币和以太坊期权合约将于周五到期，其中，约85,000份价值23亿美元的比特币期权合约，约70万份价值13亿美元的以太坊期权合约。
Deribit首席商务官Luuk Strijers表示，看跌期权比率为0.38，未完成的看涨期权可能比看跌期权多两倍半以上。即将到期的期权金额相当可观，但这并不意味着市场有理由恐慌。隐含交易量仍处于最低水平，比特币和以太坊的DVOL交易量为50，在今年1月看到了类似的最低IV情况，随后出现了大幅飙升。[2023/5/25 10:38:43]
最后，如果你是格局更大的投资人，那么你已经可以预见到，BTC可以作为一种价值储藏的手段，因为每一枚BTC的产出都是通过无差别的运算而产生的，而且私钥的存在可以实现私人财产的保护，这和现实世界中的黄金可以完美对照，这样，就可以对比黄金，对BTC进行第三次估值。
澳大利亚资管公司Trovio Group推出价值3500万美元的DeFi基金:11月3日消息，据外媒报道，澳大利亚资产管理公司Trovio Group推出价值3500万美元的DeFi基金“Trovio DeFi Fund”，旨在为机构投资者提供通过DeFi生态系统中产生收益的策略实现投资多元化的机会。通过结合Trovio Group的资产管理专业知识和数字财富平台Yield App的DeFi风险管理经验，该基金将使用为Yield App提供支持的DeFi策略。（Coingape）[2022/11/3 12:12:44]
二、狗狗币
狗狗币是区块链项目中比较特别的一个，因为它的诞生，本来就是一个玩笑。2013年，帕尔默买下了dogecoin.com的域名，希望能将狗狗币变为现实。马库斯联系了帕尔默，并花了3个小时，将比特币代码中的3个参数进行修改发布了狗狗币。
而现在，狗狗币在整个数字货币中位列第9，市值113亿美金。这中间当然经历了很多波折，也与马斯克的力挺不无关系。
美国摇滚明星Gene Simmons已购买价值30万美元的以太坊:2月13日，美国摇滚明星Gene Simmons在推特上称：“大约4个月前，我通过加密货币交易所Gemini购买了价值30万美元的以太坊。”[2021/2/14 19:43:27]
如果让你给狗狗币估值，你会按照什么模型进行估值？是类比比特币进行估值吗？肯定不是，狗狗币的估值显然应该按照品牌价值来进行估值。
毫不夸张的说，狗狗币是区块链项目中知名度仅次于比特币的品种，在圈外的知名度甚至超过以太坊。所以，狗狗币适用于品牌价值来进行估值，很多NFT项目，也适用于品牌价值的估值方法。
三、Uniswap
2018年3月，V神发布了一篇论文：《Improvingfrontrunningresistanceofx*y=kmarketmakers》。与此同时，西门子下岗员工HaydenAdams正在好友的建议下学习以太坊编程，并着手按照V神的设想设计AMM的产品。
动态 | 台积电2019年第三四季度营收共计约830亿元 比特大陆曾预定价值3亿美元芯片:台积电 (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) 近日公布2019年第三、四季度营收, 均远超过此前预期。其中第四季度营收达3172亿元新台币 (约730 亿元人民币）。除了5G业务，台积电还指望高性能计算需求的增长可以带来更多收入。据此前报道，比特大陆也已于2019年向台积电预定了第三季度和第四季度的7nm产能，预计3万片，价值约达3亿美元。（区块律动）[2020/1/16]
后来的故事我们都知道了，Uniswap的横空出世，将V神论文中的构想变为了现实，基于「x*y=k」的经典数学模型，AMM打破了以往订单簿+撮合DEX的固有思维限制，成功将DEX从对CEX的模式复刻和报价依赖中解放了出来，也打破了CEX对加密货币交易市场的话语权垄断，让无需许可、开放自由、简洁高效的链上交易成为了现实。
与此同时，Uniswap的项目代币UNI也是最为典型的治理代币，持有UNI仅能够进行投票。那么，如何给治理代币UNI进行估值呢？
保加利亚收缴的价值30多亿美元的比特币相当于保加利亚GDP的6%:据道琼斯及华尔街日报的编辑兼专栏作家Michael Casey称，保加利亚政府因打击组织犯罪收缴的价值30多亿美元的比特币相当于保加利亚GDP的6%。[2017/12/9]
目前UNI的全稀释市值为64亿美元。而Uniswap协议的锁仓量40亿美金，而对于这样的治理代币如何估值，目前依然没有很好的方法。治理代币代表的投票权固然重要，但似乎并不能将其量化来进行估值。
四、Chainlink
Chainlink是预言机赛道的龙头，已经成为DeFi不可或缺的一部分，而且我甚至不知道这个赛道的第二名是谁。
LINK的市值也很高，流通市值为35亿美元，全稀释市值为72亿美元，但是Chainlink每年的收入是多少呢？
Market.link的数据显示，在过去1个月里，Chainlink共进行了3亿次的喂价更新，完成了89.5万次VRF请求、94万次直接请求、6万次Keepers操作。
节点奖励共计74万个LINK，按照7.23美元的价格进行计算，在过去一个月里，节点获得的奖励为535万美元，乘以12个月的话，全年节点获得的奖励为6400万美元。
这6400万美元的LINK我们就可以看作是Chainlink的毛利润。除去成本的话，如果按照传统的PE计算，Chainlink的PE可能得接近100倍了。
由此可见，作为曾经最高涨幅接近400倍的明星币种来说，我们如果按照业务收入对其进行估值，会错过这个几百倍收益的机会。
与之类似的，还有存储赛道，老大和老二分别是Filecoin和Arweave，预计2022年全年营收分别为1600万美元和68万美金，而流通市值分别为27亿美元和5亿美元。
五、SSV
看完了上面4个项目，我们再来看SSV，首先，DVT技术是写到以太坊路线图中的，也是以太坊基金会外包出去的一项研究，对于以太坊质押的去中心化和安全性都至关重要。
而在这个赛道中，SSV目前是最领先的，无论是测试网的进度还是从代币层面。
假设在上海升级完成后，有2000万个ETH进行质押，而采用SSV技术进行质押的ETH有10%，那么就是200万个ETH。
当然，如果算收入的话，这200万个ETH一年按照4%的年化收益率，以太坊价格按2000美元进行计算，每年产生的美元收益为1.6亿美元。
而在这1.6亿美元的收入里，大部分收入要分给LSD协议、分给质押节点服务商，这个比例可能要占到90%，这样的话，SSV的收入可能只有1600万美元左右。
当然，这里有几个指标我个人认为是比较保守的：
第一点是以太坊的质押数量，目前已经有1700万枚左右了，我选的2000万枚进行计算，肯定是保守了。上海升级后的一段时间里，以太坊质押量上升到4000万枚我也毫不意外。
第二点是以太坊的价格，我是按照2000美元进行计算的。以太坊转POS后，已经变为一个可产生收益的通缩资产，价格进入正向循环后，绝对不止2000美元。
第三点是通过SSV技术进行质押的ETH份额。有理由相信，以太坊转POS之后，DVT技术采用率会逐渐提高，Lido已经与SSV在进行合作测试了，而中心化的交易所实际上为了信誉和资产安全，也会在某种程度上集成DVT技术。
换句话说，DVT实际上扮演的是POW时代的矿池的角色，不管是个人挖矿，还是大户挖矿，都需要接入矿池来进行一个安全、稳定、高收益的产出。因为对于大部分人来说，POS质押的门槛比之前的显卡挖矿门槛还要高，除去以太坊数量的要求，节点运维的成本和所需的时间精力和技术储备，大部分人和公司都是不具备的，都需要交给DVT来做。
而SSV如果顺利的话，会和其他赛道的龙头一样，赢家通吃，拿下最大的市场份额。到最后，通过SSV进行质押的ETH占质押总量的百分比可能会提高到30%甚至50%。而如果通过SSV协议进行质押的ETH可以算进SSV的TVL的话，那么SSV有可能成为有史以来TVL最高的协议。
因此，之前的1600万美元收入，如果按照4000万枚ETH+4000美元的价格+SSV20%占有率来算的话，就会变成1.2亿美元的收入。
目前，SSV的流通市值为3亿美元，全稀释市值为5亿美元。结合前面5个项目的估值：BTC、DOGE(113亿美元)、UNI(49亿美元)、LINK(35亿美元)、LDO(27亿美元)和估值方法，你觉得SSV协议的合理估值是多少？
我个人认为，即便按照1600美元收入来进行估值，SSV的流通市值也有可能会达到20亿美元左右，当然，这只是推测，剩下的一切，只能交给市场和时间。
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