ETHStaking奖励是相对平等的，那么那些高收益的LSD项目是怎么回事？有一句名言：如果你不知道收益从哪来，那你就是收益来源。
从Frax/Yearn的?LSD到杠杆Staking再到re-staking,本文将为你抽丝剥茧，一眼看穿这些LSD高阶玩法的本质。
协议资产激励
首先，我们用一张图来分析?Frax/frxETH的收益分配体系，用黄色标注出收益来源：
FXS代币激励，就是FraxFinance的权益直接激励给frxETHPool
Frax控制的vlCVX/veCRV投票间接让CRV/CVX激励给frxETHPool
ETH的Staking激励
Arbitrum宣布允许开发者部署L3区块链的Arbitrum Orbit:金色财经报道，Arbitrum 在宣布代币和 DAO 启动计划的同时，还成立了 Arbitrum 安全委员会，这是一个由社区代表组成的 12 人多重签名，紧急情况下，Arbitrum 安全委员会将能够迅速采取行动，Arbitrum DAO 将成为 Arbitrum 安全委员会的最终治理组织。
此外，Arbitrum 还披露了 Arbitrum Orbit，Arbitrum Orbit 将允许开发人员在 Arbitrum 生态系统中轻松且无需许可地启动他们自己的 Layer3 区块链。（Medium）[2023/3/17 13:09:53]
1/2无论是直接还是间接，本质上都是FraxFinance出的激励，无非是形式和包装不同。所以我们将此图简化一下，就非常明了，收益来源和分配就是：
加密投资平台Bitpanda增加大宗商品交易:9月6日消息，加密投资平台Bitpanda在其平台上增加了大宗商品交易，允许用户交易石油、天然气、铝和小麦以及加密货币、股票和交易所交易基金（ETF）。用户将能够通过衍生品合约获得交易所交易商品（ETC）的敞口。Bitpanda将持有ETC。与其金属投资功能不同，用户无法购买实物资产的股份。（The Block）[2022/9/6 13:12:06]
FraxFinance协议资产/协议收入激励了frxETH
frxETH/sfrxETH两者的Staking收益全部给了sfrxETH
sfrxETH吃“两份”Staking收益，APR自然就高了
同理我们按此分析一下Yearn近期预计出品的yETH：
BitMEX运营商100x Group获ISO信息安全认证:数字货币衍生品交易平台BitMEX运营商100x Group获国际标准化组织 (ISO) 信息安全认证。（NewsWire）[2021/6/7 23:17:27]
也把他简化一下，一眼就看出收益来源和分配就是：
YearnFinance协议资产激励流动性从而间接激励了yETH
yETH/st-yETH两者的sfrxETH收益全部给了st-yETH
不过需要注意的是，这里所谓的“协议资产”并非仅是Yearn的国库所有的，可能还包括Yearn从yCRV产品那里挪过来的投票权
是的，frxETH/st-yETH超额收益来源都是协议资产在直接或间接的补贴！
北京市委书记蔡奇：深入研究区块链技术及应用，打造产业集群:昨天上午，北京市召开网络安全和信息化工作会议，北京市委书记蔡奇强调，坚持以信息化培育新动能推动新发展，使信息化成为首都发展的新动能、城市治理的新手段、公共服务的新方式，切实增强人民群众的获得感幸福感安全感。大力发展数字经济，深入实施大数据和云计算发展行动计划，深入研究区块链技术及应用，打造产业集群。优化电子政务，推进全市统一的基础公共云平台建设，进一步打破信息壁垒、提升服务效率，让百姓少跑腿、信息多跑路。[2018/5/26]
诶，这么看下去岂不是无限套娃了？但
协议资产是有机会成本的，比如vlCVX/veCRV本身是可以拿来赚取贿赂收益
协议如果不是空气币，就要赋能，比如收入抽成，达到一定规模后补贴和抽成接近后，那么超额收益便不复存在了
那这么做的意义在哪里？因为预期LSD在上海升级后将会迎来爆发，参照下方推文，LSD是做大了也有护城河的，那么趁此扩大规模抢到门票，到时候便有可观的收益。
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超额收益有可持续性吗？质押资产/协议资产上升无疑会稀释超额收益，若协议资产由于价格等原因相对?ETH?在上升的话，那么将会延长这一过程，反之亦然，也就是说这个模式具有明显的反身性。因此这种模式虽然本质是补贴，但是精巧复杂的包装也是有必要的，通过更精彩的叙事可以提升协议资产的价值，从而推动正向螺旋。
简化来看的话，收益来源就是协议资产和标的资产两侧，那么两端的资产类别其实也是可以更多样化？bestLSD这个项目就自称协议资产端和标的资产端放开来打，协议资产从GMX/GLP搞到CRV/CVX/Velo，标的资产从AMMLP搞到杠杠?Staking，总而言之是在两端合力推高收益。
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虽然这个玩意儿看上去有点野，不过这也提醒了我们，目前除了持有CRV/CVX的协议，持有任何其他生息资产的协议其实也都可以参与角逐，这块的门槛其实很低，将来可能会很卷。Soit’sanotherusecaseforGLPandgDAI,gud!
息差套利
至于通过借贷协议做杠杆?staking?增大收益，参见下方推文，本质上就是息差套利。虽然看上去存款方有点吃亏被套利，但借款方也承担了额外的?LSD?协议风险和流动性风险。借贷协议充当了将质押利率传导到原生资产上的通道。
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再打一份工
Re-staking，所谓第三方借用?ETH?主网安全性，不专业的但简单的形容就是：
网络、应用需要运作需要节点之类的保证安全
节点之类的作恶需要付出代价，才能保证安全
那么就先让他交保证金，作恶就罚没
保证金也要资本效率，ETHStaking?是主要生息方式，那就用相关资产保证
Staking资产的进出、罚没等管理，需要人来执行吧，这就是re-staking
你给第三方做节点，再打一份工，第三方自然给你工资才干吧
综上所述，协议资产激励、息差套利以及再打一份工是三种超额收益来源，必须强调的是，复杂的玩法会带来更多的风险，所以有必要评估超额收益是否能够覆盖增加的风险，毕竟无论是什么收益来源，最后都可能成为科学家的收益来源。
LSD本来涉及到和Validators这种线下实体的交互，是相对来说比较“重”的工作，但上面几种高阶玩法，通过包装LSD资产来运作，转化成了相对比较“轻”的工作，这里的门槛也显然会比传统LSD更低，花样自然也会更多，值得持续观察，所以关注妙蛙种子?@NintendoDoomed?谢谢喵，持续为你解析LSD喵。
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