原文作者：CapitalismLab
最近TradejoeV2因为从Uniswap手里抢到大量Arb交易份额而火爆，币价迅速翻倍。那么其究竟是如何做到的？为其提供流动性又需要注意些什么？
本文将带你深入浅出的了解JoeV2的机制，分析其为何能在$ARB交易中获取大量份额，以及产品的优劣势，帮助你更好地理解DEX。
TradeJoeV2简单概括：
AMM类似订单簿，使用非连续流动性
最小价格精度基于比例而非固定数值
垂直聚合流动性带来更好的可组合性
基于LP获取的交易手续费和有效TVL的来进行流动性激励
AMM机制
接下来以JoeV2中的ARB/ETH20?bps池为例来进行深入分析，首先我们看一下池的流动性分布，咋一看跟UNIV3是挺像的。
Kucoin：官方推特账号被黑，切勿点击可疑链接:4月24日消息，加密交易所Kucoin今早在Telegram公告中表示，其官方推特账号遭遇黑客攻击，正在采取措施尽快解决这个问题，强烈建议所有用户避免点击任何可能通过Kucoin的帐户共享的可疑链接。[2023/4/24 14:22:56]
那么其根本性不同在什么地方？JoeV2的一个长条即对应一个单点价格，就是说除非你把这个bin的流动性消耗光，否则价格是不会变化的。比如下图，可以看到该Bin内有大约35?kArb和2ETH，如果此时有人按0.00066卖了价值2?E的Arb，那么交易的Bin就会向左移动一位，价格才会发生变化。
我们再对该池尝试添加流动性，发现是可以添加单点流动性，就是说添加的流动性就在一个价格上，这其实就相当于在订单簿中放一个Maker单。那旁边的PctRage=0.20%是怎么回事？
MNST已上线KuCoin，开盘上涨2028%:据KuCoin(库币)消息，KuCoin已上线MoonStarter (MNST)项目并支持MNST/USDT 交易对。MNST开盘价为0.014USDT，当前报价0.29USDT，上线涨幅2028%。MoonStarter可支持多个指定项目的多链launchpad，不区分所使用的区块链。KuCoin(库币)旨在发掘优质区块链项目，为来自207个国家的800万用户提供现货、杠杆、合约、Staking 、借贷等一站式服务。[2021/6/11 23:31:34]
我们稍微移动一下右侧滑钮，将价格范围扩大到2B?in，然后计算两个价格的相对差别。
(?0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065=0.20%?
也就是说0.20%就是最小价格精度
CARD上线 KuCoin (库币) ，开盘上涨36.69%:据 KuCoin (库币) 交易所消息，KuCoin 已上线 Cardstack (CARD)项目并支持CARD/USDT 交易对。CARD开盘价为0.013USDT，当前报价0.017USDT，上线涨幅36.69%。
据了解， Cardstack是世界上第一个协作式SaaS平台。 用户，设计人员，开发人员和服务提供商可以在此平台上共同创建Web 3.0的开源软件目录。
以“全民的交易所”著称， KuCoin (库币) 旨在发掘全球优质区块链项目，为来自207个国家的800万用户提供币币、法币、杠杆、合约、矿池、借贷等一站式服务。[2021/5/6 21:29:57]
我们看下偏离当前价格较大的情况如何，比如ARB/ETH=0.0001的位置。可以得出
/0.00010015473=0.20%?
对的，可以理解为任一位置上下价格之差都是0.2%?，基于比例而非固定数值。这是和传统订单簿相差较大的地方，传统订单簿一般给一个固定数值的最小精度，比如0.01USDT这样。
Joe的UI也给出了4种添加流动性的方式，点击上图右上角的「learnmore」就可以学到对其详细的定义，但是除了Spot之外，其他四种都是使用官方设定的参数值，不可控。所以我建议使用Spot，存法类似UNIV3,大不了多存几个不同价格范围的。另外目前JoeV2目前有流动性激励，必须考虑这个的收益。
流动性激励
目前这些池名后带有「Rewards」标签的是有流动性挖矿激励的
JoeV2的流动性挖矿激励分配模式：
根据LP实际获取的交易手续费和MakerTVL算出分数，参见下图
MakerTVL目前只看当前价格-5?bin内的，比如Arb/ETH0.2%的Bin宽度，那么只有当前价格-1%以内的TVL才会被记入
当一个Epoch结束后，统计该Epoch之内的分数然后按比例集中发放
就是说如果想要获取流动性激励，还是需要比较集中地提供流动性。
如想知道更多细节，可见文档。
$ARB交易为何获取大量份额
假设当前市场在持续买入Arb，UniswapArb/USDC=1.005?，假设JoeV2的价格精度为1%?，bin分布为。这个时候Joe当前的bin应为1.00?，比Uni便宜0.5%，那只要交易费比这个差距小，通过1inch等聚合器买入Arb的交易自然就会优先走Joe，反之如果是卖Arb的话Joe就没有优势。也就是说其在高波动率出单边行情下较有优势，而低波动率猴市下则比较平庸。
加上Joe针对ARB/ETH的交易对设置了0.2%的费用，而在当时由于波动预期较高，UNI又只能设置0.01%?/0.05%/0.3%?/1%这四档，大部分LP位于0.3%以上档位，相比Joe的0.2%又有劣势。
高波动率下的经常性汇率优势相对较低的费率，使得JoeV2在ARB0.00启动初期获取了大量的份额。目前随着波动率的下降，其汇率也不再有经常性优势；UNIV3LP回归0.05%费用的池子，也基本失去费率优势，所幸名声打出来了，加上其有不错的激励机制，给了项目方更大的操作空间。
产品优劣势
实际上在上面的Arb交易份额论述中，其AMM机制带来的优劣已经说明，这一节讨论其他方面：
优势：
垂直聚合流动性带来更好的可组合性
高效率支持激励，可以拿到合作方的激励，比如有望受益于LSDwar
劣势：
没有成熟的Bribe等代币赋能机制，代币持有者收益有限
无常损失相对较大
优势：可组合性
由于在JoeV2中，流动性是通过每个bin垂直聚合的，而在UniswapV3中，流动性是横向聚合的。垂直聚合的主要好处是它允许流动性可替代。
我们看一笔具体添加流动性的交易，会发现在用户添加ETH/USDC后，Joe给用户返回了大量不同TokenID的ERC-1155LBT，反应了用户在不同价格水平上的流动性分布。
这跟返回单个NFT的UNIV3有较大差别。因为相同TokenID代表流动性位于单个Bin/价格水平内，这是同质化的，具有更好的可组合性。
优势：合作方激励预期
集中流动性高效率支持激励，有望吸引到LSD等有流动性需求的合作方来提供激励，比如此前UNIV3激励模式Kyberswap,就从Lido拿到了仅次于Curve的激励分配，并且占据了极大的Alt-l1/L2的LSD交易量份额。
那么能够提供类似价值的JoeV2理论上也有这个机会，从而提升TVL和交易量。
劣势：代币赋能问题
如我此前推文所述，纯现货DEX，如果没有bribe这类额外赋能机制的话，是比较困难的，空有TVL和交易量却无法转化为代币持有者的收益。
目前是Joe通过手续费抽成来获取收益，但抽多了又势必影响份额。Joe虽然有VeJoe,但并不是复制Curve走Bribe这条路，目前看来并不十分成功，因此代币赋能仍然是个问题。
劣势：无常损失相对较大
如前文所述，单边行情下JoeV2有经常性汇率优势，但这对于LP而言实际上是承担了更大的无常损失，相当于更便宜的把币卖了。
Joe会合理设置费用来补足这一点，比如1%bin宽度的ARB/USDC费用为0.8%?，?0.2%bin宽度的ARB/ETH费用为0.2%?。加上此点并不容易察觉，所以还好（笑
总结
TradeJoeV2相对UNIV3在效率上更多的是做到了特定场景下的差异化优势，而高可组合性这个优势的发挥非常依赖其的自身规模。因此后续应该持续关注项目方的BD等操作，看能否BD到足够的合作激励，构建起增长飞轮。
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