原作|IMF
编译|白夜
数字支付给消费者和社会带来巨大利益，比如支付效率大幅提高、市场竞争得以加强、金融包容性和创新不断扩大。但同时，这种全新的支付形式也带来了一系列风险，比如金融稳定性和诚信问题、货币政策有效性和竞争标准等。
01 稳定币的普及应用
当市场出现一种全新形式货币，其能否普及应用主要取决于它是否能够成为一种强大价值存储和支付手段。
稳定币这样的新形式「货币」与现金或银行存款有很大不同，因为稳定币没有「担保」。虽然一些稳定币在出现问题之后可以向发行方提出索赔，还有些稳定币发行方也提供了对应面值赎回担保，但目前绝大多数稳定币缺少政府背书。
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稳定币之所以能够得到快速崛起，主要一个原因是人们认为稳定币是一种可靠支付手段。此外，稳定币还有很多其他潜在优势，比如：低成本、全球覆盖、处理效率较高。此外，稳定币还可以无缝使用基于区块链资产进行支付，并通过其开放式架构嵌入到数字应用程序中，无需通过银行传统交易系统。
另一方面，稳定币一个极具吸引力功能就是：让支付交易变得像在社交媒体交流一样简单。在稳定币支持下，支付不仅是一种转账行为，而是变成连接彼此的基本社交体验。稳定币让人们更好融入到数字生活之中，那么拥有庞大全球用户群大型科技公司能够利用资金现有网络让这种全新支付方式可以快速传播。
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02 稳定币风险
稳定币同样存在许多风险，政策制定者因此需要创造出一个利益最大化且风险最小化环境，另外，不同国家决策者还需要彼此创新协作，共同应对稳定币风险。
首先，当银行「丢失」稳定币发行方存款，他们会失去在稳定币市场里的「中间人」地位。不过，银行肯定会有所行动，比如通过更高利率来提升自己竞争力。此外，稳定币发行方也可以把资金收回到传统银行系统中，或是通过自己增加存款来从事贷款业务。简而言之，银行在稳定币市场里的角色不太可能消失。
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其次，可能会出现新的垄断。在稳定币领域里，科技巨头可能垄断市场。得益于自身庞大的网络，大公司会阻止竞争对手访问交易数据等信息。如果要解决这个问题，那么在数据保护、可移植性、控制权和所有权、以及互操作性等方面都需要设定新的标准。
第三，弱势货币将面临巨大威胁。如果在一个经济较差、或是通货膨胀率较高的国家出现强势稳定币，那么本地货币很可能会被人们抛弃，当地也有可能形成一种新的「美元化」形式，继而破坏本国货币政策、金融发展和经济增长。更严重的是，假设政府被迫调整货币和财政政策，他们就需要去决定是否要禁止与外国货币锚定的稳定币。
第四，稳定币会带来更多非法活动。稳定币发行方必须执行国际标准，监管机构也需要展示如何预防稳定币网络被用于和恐怖主义融资等活动。另一方面，监管者还需要去适应越来越分散、地理位置越来越多样化的稳定币价值链。
第五，「铸币税」收入将受到影响。中央银行能从货币面值与制造成本之间差额中获取利润，这就是所谓的「铸币税」。但稳定币发行方会通过支持稳定币硬通货攫取利润，并获得回报。解决这个问题的一种方法是促进竞争，刺激稳定币发行方支付利息。
第六，政策制定者要加强消费者保护，维护金融稳定。政策制定者要保障客户资金安全，同时确保资金不会受到银行挤兑影响。要实现这一目标，就需要法律明确稳定币所代表的金融工具类型，同时还需要稳定币发行方时刻保持拥有足够流动性和资本。
稳定币既有挑战，也有潜力。因此，政策制定者需要制定出能够应对挑战且具有远见的监管制度。
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