*本报告由CabinVC撰写，与TinTin联合发布。
2022年3月，美联储加息靴子落地，符合市场预期，加密市场宏观情况改善，行情企稳。3月末，加密市场总市值重回2万亿美元，ETH重新回3500美元上方，市值占比达17.9%。
以太坊目前正处于PoW与PoS合并前的关键时期。以太坊在加密市场上市值排名第二，市值长期占比位于17%-22%，对于整个加密市场意义重大。本报告综合梳理了以太坊Q1数据、应用层概况、历史发展周期，对以太坊生态概况、应用层发展及趋势进行观察，以作参考。
一、以太坊：在TheMerge之前
1，以太坊Q1数据概览
2022年第一季度，以太坊收益回报下跌约-10.8%，三个月的变动幅度分别为-27%、+8.4%、+12.4%，ETH于3月下旬企稳回升，重回3000美元之上。本季度，BTC的市场占比为40%，ETH的市场占比为20.1%，与上个季度保持持平。ETH/BTC汇率自上个季度创下的3年高位后，本季度有所回落，从0.0835降为0.072，ETH在BTC快速下跌时，体现了一定的对冲作用。
澳大利亚加密货币交易所Swyftx将与股票交易平台Superhero合并:金色财经报道，澳大利亚加密货币交易所Swyftx和ASX交易平台Superhero周二表示他们将合并，合并后将创建一个10-15亿美元的加密货币“超级应用程序”。通过支持对加密、退休基金和股票的投资，提供去中心化和传统金融的访问权限。交易完成后，预计这两项业务的服务将捆绑在一个界面下，以供其合计 80万个客户群使用。[2022/6/8 4:10:04]
二、以太坊生态发展情况
1，以太坊周期回顾
ETH白皮书诞生于2013年，是首个区块链智能合约平台。其市值经历2013-2014年、2017-2018年、2020-2021年、2021年至今的周期。结合公链发展历史，以太坊的生态发展历程和生态激励方式是其他公链生态的最佳参考。
以太坊历年发展节点与推动因素：
2013年底：以太坊白皮书诞生，以太坊成为首个区块链智能合约平台。
2014年：非营利性组织以太坊基金会成立。
Web3风投工作室SuperLayer将上线Solana:金色财经报道，基于RLY网络的Web3风险投资工作室SuperLayer宣布将在Solana上发布。该工作室是在8月份投票决定将平台分割成5个独立实体后成立的。SuperLayer之于Rally，就像ConsenSys之于以太坊。SuperLayer表示，它目前正在孵化十几个基于Solana的社交代币项目，并计划为其RLY代币构建P2E游戏和流动性产品。
此前消息，SuperLayer得到知名投资者的支持承诺，包括a16z联合创始人MarcAndreessen、ChrisDixon、ParisHilton、Nas、MichaelOvitz、CarterReum等。（CoinDesk）[2022/1/27 9:15:41]
2015年：以太坊联合创始人JosephLubin创立的Consensys首面市场。
2016年：以太坊硬分叉。以太坊开发团队分裂。
2017年：ICO助推以太坊市值突破1000亿。
2018年：技术重点转向扩容问题，核心协议开发者增多。
2019年：君士坦丁堡升级；
2020年：以太坊2.0主网存款合约。2021年，以太坊新高；伦敦升级；
Channels 与?SuperNova 达成战略合作:据官方消息，SuperNova 即将开启 Channels 创世挖矿，后期将在流动性挖矿，社区等多方面展开合作。sChannels 星球伴随满足流动性挖矿解锁要求同步上线。
Channels是Heco链上首发支持LP机池+LP抵押借贷的平台，也是唯一采用去中心化预言机的借贷平台。
SUPERNOVA.CASH(超新星现金)是实验性算法稳定币多重宇宙的重要组成部分。在超新星宇宙中，所有的参与者会体验宇宙的起源、膨胀和稳定以及众多算法稳定币星球的诞生和进化。[2021/3/20 19:03:53]
2022年Q2：预计TheMerge将在2022年第二季度交付；
以太坊生态板块轮动、生态支持变化：
2013-2014年
2013年，加密市场到达了第一次顶峰，这轮加密周期中开发人员和加密创企业倍数级增多，以太坊是其中之一。
2017-2018年
2015年底，以太坊提出ERC20标准，最终直接带来由2017年lCO发行引起的牛市。2017年，智能合约的发行让区块链技术边界有所扩展，区块链作为底层技术进入主流视野。这轮行情中，以太坊市值排名第二奠定了基础，并带动了其他智能合约平台及基础设施板块估值；ETH生态内，DAPP数量爆发，NFT、链游、分叉币板块上涨效应明显，ETH初步成为山寨币市场的锚定目标。
动态 | 泰国比特币案涉案人员Suphitcha Jaravijit已自首:据曼谷邮报报道，Suphitcha Jaravijit在她的律师陪同下于泰国犯罪抑制部门（CSD）自首。 Suphitcha Jaravijit是比特币案案犯、泰国著名演员Jiratpisit Jaravijit的姐妹。据此前报道，Jiratpisit Jaravijit与其兄弟姐妹涉嫌一起比特币案，海外投资者在该案件中损失近8亿泰铢（约2409万美元）。Jiratpisit Jaravijit的兄弟Prinya Jaravijit已逃往美国。[2018/8/15]
2020-2021年
该周期中，加密货币总市值最高达3万亿美元，以太坊网络的交易量超过3.6万亿美元。以太坊市值占比从2021年初的11%上涨至20%左右。这轮行情中，以太坊生态中的板块轮动包括DeFi(DEX、AMM、流动性挖矿、抵押借贷）、NFT、Meme、GameFi、元宇宙等。
2021年至今
加密市场小周期中，除了NFT、DeFi热点的延续，市场对公链估值逻辑的重构推升了公链上升行情。
动态 | Cargill利用区块链在火鸡市场进行溯源:据observer报道，美国最大的新鲜火鸡供应商之一Cargill，已将密苏里州和德克萨斯州约70个签约的个体家庭火鸡农场纳入其金银花白色可追溯计划。据此前消息，全球四大农业综合企业正利用区块链等技术对国际粮食贸易进行数字化，这其中就包括Cargill。[2018/11/11]
三、基金会扶持方向
以太坊基金会近期对于市场的扶持方向主要在于Web3.0、元宇宙等方向。主要从近期的活动、赛事、黑客松、资助对象进行观察。
去年Q2，以太坊基金对40个生态系统项目提供了779.4万美元的资助，主要在于市场教育、零知识证明、Layer2等方向；在Q3与Q4，以太坊基金会合计资助1382万美元，热点项包括DAODrops、ZeroMEV、L2BEAT、EthStaker等。Q4期间，以太坊基金会还推出了客户端激励计划，符合计划资格的客户端团队包括Besu、Erigon、Go-ethereum(geth)、Lighthouse、Lodestar(50%stake)、Nethermind、Nimbus、Prysm、Teku。
2022年3月上旬，以太坊基金会生态系统支持团队宣布了75万美元规模的的学术研究资助计划，旨在推动以太坊、区块链、密码学、零知识证明等相关领域的学术研究；3月中旬，EthereumRio2022赛事的主题基于了元宇宙、数字货币和Web3.0。
在3月结束的以太坊元宇宙黑客松BuildQuest中，元宇宙游戏Parcels、NFT怪物卡牌游戏ClashOfCards、NFT卡牌游戏OllieVerse、NFT群聊平台NiftyGuilds、NFTMMORPG游戏ShakeShock、90年代风格RPG游戏ShatteredRealm、地理位置NFT收集游戏GeoNFT、3DNFT生成器NF3D、闲置NFT销毁与碳中和应用NFTbonfire、元宇宙音乐空间MetaverseMusic。
以太坊基金会即将到来的黑客松将是2022年4月22日举办的“ETHAmsterdam”，主题在于协助全球开发人员、推动Web3生态系统发展的优质应用和项目，预计Web3.0生态将受到更多关注。
四、发展趋势与风险
长期以来，以太坊体系在欧美法律框架内发展，DeFi、NFT、美元稳定币等生态繁荣。以太坊长期承担为整个加密领域提供最安全的底层技术的责任。在TheMerge之后，短期内预计通缩数据向好，给后续区块链性能的提升带来更多信心。短期内以太坊生态的下一个发展重点将在于PoS共识机制下的底层安全性与成熟度的提高，以及下一阶段的分片技术的发展。
ETH充当了无须信任的抵押品资产，是DeFi协议中必需的底层资产。以太坊作为领先的结算层，其在区块链生态系统中货币流通价值稳固。随着GameFi游戏、元宇宙、Web3.0带来的拓展，以及以太坊Layer2对大规模的用户群体的承载，以太坊与其他生态之间的交流互通极为必要。
这也是众多其他生态希望承接以太坊溢出的思路：例如，L2方向上，Polygon生态的早期积累，很大程度上受益于与以太坊社区的紧密合作，让以太坊头部项目快速部署在Polygon链上。
L1公链NEAR就采用了“亲以太坊”策略：通过EVM的兼容性降低了复制现有代码的难度；Solana和Algorand通过通过跨链桥和稳定币提供商合作，同样降低了开发者在其区块链上启动开发的门槛，上述机构与Circle合作，将USDC引入其的生态系统。
目前，以太坊的区块链的开发活动依然活跃，但BSC、Solana等成功案例在变多，随着跨链桥的安全性及性能的进一步成熟，预计跨链桥将成为区块链重要的基础设施。
在L1平台中，公链Flow的成功极具代表性，相比以太坊，Flow更快地满足了NFT垂直应用领域的某些开发需求。除了Flow的应用场景之外，仍有大量差异化、垂直化的应用场景存在需要，区块链市场的应用层正迎来高增长阶段。
以太坊转向PoS机制，代表着公链正在对应用层的爆发进行准备。DeFi金融领域成为以太坊的落地场景之后，基于其“世界计算机”的愿景，以太坊需要提升性能以适应更多应用场景。预计未来3至5年，应用层中出现更多的需求细化与场景细分，以太坊仍将DAPP和开发者上与其他链长期竞争。
需要注意的风险点在于：
*PoW转PoS进展不达预期。
*PoS共识机制下，矿工及持币人身份合并，生态中缺少一个博弈群体之后，对生态内产生的影响仍需时间验证。
*多链趋势下，以太坊网络上的总锁仓价值份额有所稀释。
*长期以来，以太坊生态内部及以太坊质押节点的中心化问题受到社区讨论。
*DeFi借贷池连环清偿、爆仓挤兑流动性风险。2020年3月12日，加密货币市场整体暴跌。以太坊作为DeFi协议中的底层资产，在面临价格短时快速波动时，出现了爆发流动性挤兑的风险。
*以太坊创始人VitalikButerin个人对以太坊生态的影响力极大。个人言论及立场可能对生态带来影响。
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