编者按：本文来自Coindesk，作者：ChristineKim，译者：星球日报茶凉编辑：卢晓明
去中心化的稳定币不依赖于托管人，经理或审计员来确保代币的价格稳定，但它确实依赖于相信智能合约代码按预期运行。这种无信任的原则推动了最受欢迎的基于以太坊的稳定币DAI的创建，该稳定币由一家名为MakerDAO的组织开发。他们的DAI稳定币于2017年12月推出，尽管以太币价值据那时已经下跌超过90％且DAI供应持续增加，但它仍保持与美元的稳定挂钩，1DAI=1美元。DAI的弹性是归因于系统核心的抵押和贷款系统。通过所谓的抵押债务头寸创建贷款并发布新的DAI。CDP的概念是金融市场衍生品的加密变体。这个概念已经在像MakerDAO这样的项目中实现，其中一些原则已经应用在其他加密协议上。从根本上说，CDP代表由底层资产池支持的债务头寸。对于证券通证，CDP代表由一组加密证券抵押的债务合约。MakerDAO是如何运作的？任何拥有以太的人都可以通过锁定其ETH作为抵押品并将DAI作为债务撤销来开放CDP。条件是每个借款人必须将其借入的DAI价值的至少150％保留在CDP中作为ETH抵押品。这意味着你借的每1美元，你必须将ETH锁定为1.50美元作为抵押品。当借用的DAI被偿还时，锁定的ETH将返还给用户减去稳定费或使用系统的费用。如果你的ETH价值低于你借入的150％，那么你的ETH将以当前价格清算以偿还你的贷款加上费用加罚款。你保留剩下的东西。使用CDP的最大危险是ETH突然大幅降价的风险。因为这是一个完全开放的系统，所以任何人都可以看到哪些CDP被清算，何时以及什么ETH价格。到目前为止，以太坊研究和开发初创公司DecenterNenadPalinkasevic的软件工程师告诉CoinDesk，在MakerDAO上大约有3.7万ETH因清算罚款而损失。此外，Palinkasevic强调，在用户总共创建的16249个CDP中，约有14%，也就是2278个CDP智能合约最终被强制清算。那么关于费用，处罚和变更的决定是如何做出的？该系统的目的是部分由一个名为MKR的治理令牌来管理，该令牌允许持有者既可以对系统做出决策，也可以作为稳定DAI价格的杠杆。MakerDAO团队最初开发了智能合约系统，但由于合约已经生效，他们不再能够直接控制它们了。他们指导决策，但是MKR代币持有人决定或投票是否应该采取行动。该过程首先让MakerDAO团队提出投票，并说明他们为什么希望MKR代币持有人支持他们的理由。例如，在稳定费用的最后一次增加期间，他们认为DAI在过去2个月一直徘徊在0.975美元到0.985美元左右的范围内，稳定费用的增加可能会使价格回归更近至1.0美元。MKR代币持有人已投票5次以更改稳定费。权力下放系统不受任何一方的集中控制，它们必须依靠精心设计的激励机制，机制和市场力量来保持其运作。MKR令牌的杠杆机制是MKR必须用于支付费用，并且每次CDP被偿还时，MKR令牌被烧毁或销毁。这意味着对DAI和CDP的需求增加将导致对MKR的需求增加，并在CDP偿还时减少MKR的供应，从而有效地提高其价格。相反，如果MKR令牌持有者严重管理系统以使CDP没有足够的抵押品，则会自动创建和销售新的MKR令牌，使系统恢复到可持续的水平，但也有效地降低了MKR的价格。因此，MKR持有人用金钱激励来确保MakerDAO系统按预期运行。
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