编者按：本文来自PANews，文字及数据：Carol，编辑：Tong，设计：Tina，星球日报经授权发布。今年1月，币安重启Launchpad，拉开了交易所竞相推出IEO的大幕，也掀起了一阵投资热潮。BTT火爆，BNB大涨，眼看币安吃了螃蟹，其他交易所也不甘错过。火币随后推出了HuobiPrime和PrimeLite、OKEx推出了OKJumpstar、Gate推出了Starup、Bitfinex、Kucoin、BitMax等交易所也相继推出了各自的IEO平台。根据1CObench的不完全统计，2019年上半年有158个项目上架各种IEO平台，累计融资金额达到14.28亿美元。有观点认为IEO可以帮项目方完成融资并促进流通、为交易所双收名利、让投资者从好项目中获益。表面来看这是三方共赢的商业模式，那么数据背后的真相也是如此吗？PAData抽选了币安、火币、OKEx、Gate.io和Bibox这五个不同量级交易所的IEO交易数据，以观察IEO背后的项目方、交易所和投资者。PADataInghts:1、截至7月15日，2017年以来，全球共有198个项目完成融资14.92亿美元。其中今年Q2共有128个项目上架，占总量的64.65%。2、币安Launchpad上平均每个项目的融资额约为1337万美元，是所有IEO平台中单个项目融资额最高的平台。3、参与币安Launchpad项目的投资者平均首日最高收益最多，其次是参与火币Prime项目的投资者。4、所有IEO项目上架首日剧烈震荡，首日最大振幅与该币历史日均最大振幅相差约11倍。5、所有IEO项目代币的历史盈利倍数区间均值约为7.63倍。6、OKEx和Gate.io的IEO项目历史盈利区间中值要低于首日盈利区间中值，这显示了更浓烈的投机色彩。7、所有IEO项目的流通深度大致接近，相当于每个IEO项目上架1个交易所平均会流通2个交易对。8、大多数IEO项目对首发交易所的依赖性很高，平均有约66.13%的交易额来自首发交易所。9、交易量与平台币币价都无显著相关性，这意味着如果IEO项目带动了平台币币价上涨，那动因可能来自IEO的对平台声誉的广告效应，而非IEO代币所创造的业绩。总融资额约达15亿今年Q2集中爆发
ARK首席执行官：颠覆性创新似乎处于深度价值领域:金色财经报道，ARK首席执行官Catherine Wood再其官网发布了《创新股并非泡沫：我们相信它们处于深度价值领域》研究文章，Catherine Wood表示，在五年的投资时间范围内，我们对这些平台的预测表明，我们今天的策略可以在未来五年内实现 30-40% 的复合年回报率。换句话说，如果我们的研究是正确的，我相信我们对创新的研究是金融界最好的。那么我们的战略将在未来五年内实现三倍至五倍的价值。然而，随着今年接近尾声，投资者似乎对“稳扎稳打”更感兴趣，并更接近基准，我们认为，在未来十年内，这些基准不太可能产生平均回报。就像 ARK 早期对电动汽车特斯拉和比特币的研究和投资一样，颠覆性创新似乎处于深度价值领域。根据我们过去八年的研究，未来十年超过 200 万亿美元。[2021/12/22 7:55:56]
根据1CObench的不完全统计，截至7月15日，2017年以来，全球共有198个项目上架IEO平台，其中136个项目已经结束，共计实现融资14.92亿美元。另外还有50个项目正在进行中，12个项目即将推出。从已有统计来看，LatokenLaunchpad上架IEO项目最多，共计44个项目，总融资金额约1222万美元。其次，Probit、Coineal、p2pb2b上架的IEO项目也较多，都超过了10个。掀起此轮IEO热潮的币安总共上架了8个IEO项目，融资总额超过1亿美元，平均每个项目融资额约为1337万美元，在所有IEO平台中单个项目融资额最高。而在所有平台中，实现融资总额最高的则是BitfinexLaunchpad，4个项目总融资超过10亿美元，但其中Bitfinex自己的平台币LEO就完成融资10亿美元，相当于剩余3个项目每个融资额仅约166万美元。但LEO相关人士向PAData表示，“LEO本来打算进行10亿美元的IEO，但是私募就已经满额了，所以最终没有进行IEO。”
江卓尔：去中心化网络硬件能支撑的TPS不够，因此DEX深度不足&滑点损失问题无法避免:江卓尔发微博表示，1、为什么uniswap上的成交量越来越低了？本质上还是去中心化网络硬件能支撑的TPS（每秒交易次数）不够，因此Dex（去中心化交易所）深度不足&滑点损失问题无法避免。
2、世界上最重要的就是守恒定理，损失不可能凭空消失。AMM做市商（流动性挖矿）只是把用户的滑点损失，转化为农民的无常损失，因此又必须给农民发交易所“股权 / 代币 / 分红”，进而形成了一波庞氏资金盘。
3、但当庞氏破灭时，Dex还是不可能解决TPS不足的致命问题，因此Dex只能作为Cex（中心化交易所）的补充，去填补无法在Cex上币的大量代币的长尾市场。
4、在互联网络基础硬件TPS再提升100倍之前，Dex不可能挑战，更不用说取代Cex，这才是真相。
5、但注意把Dex和DeFi（去中心化金融）区分开来。DeFi有前途的赛道，是那些既需要去中心化，又对TPS要求不高的赛道，例如抵押借贷。
你让一个交易员挂单一次付1元主链手续费，撤单一次再付1元，他肯定受不了，但让一个抵押借贷者付1元主链手续费，那是完全可以接受的。并且去中心化可以解决抵押借贷商家跑路的风险，这是绝对的刚需。[2020/10/25]
实际上，IEO并不是今年的新事物，早在2017年就已经出现了这种融资方式，但当时更多项目选择了1CO融资。反而到了2019年初，随着交易所行业核心地位的凸显以及1CO政策风险的暴露，IEO成了市场炒作的热点。根据1CObench的不完全统计，2019年共有187个项目上架IEO平台，占总量的94.44%。其中第二季度共有128个项目上架，占总量的64.65%，IEO在2019年第二季度集中爆发。
安徽省委书记李锦斌：推动区块链和实体经济深度融合:6月13日上午，安徽省委书记李锦斌赴科大讯飞公司调研并主持召开加快新一代人工智能产业发展与推进中国声谷建设座谈会。李锦斌强调，围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链，推动互联网、大数据、区块链、人工智能和实体经济深度融合，积极构建具有优势特色的平台基地，加快构建“龙头带动+园区集聚+技术支撑+政策保障”人工智能产业发展格局，拉动内需、开拓市场，培育壮大具有国际竞争力的人工智能企业和产业集群，引领创新型现代产业体系建设，奋力推动安徽经济高质量发展。（安徽日报）[2020/6/14]
但融资金额上并没有表现出如此巨大的时间差异。今年5月份虽然总融资金额达到了10.68亿美元，但其中10亿美元是LEO贡献的，如果去掉这个极端融资项目，5月总额约为6832万美元，比3月、4月和6月都要少，自3月份多家交易所开始推出IEO平台以来，每月融资总额基本在一定区间内小范围波动。这意味着“蛋糕”的大小并没有发生实质性变化，项目多了，反而能分到的“蛋糕”小了。低价开盘首日暴涨百倍币神话实为“面子工程”
不少参与IEO的投资者或多或少都抱有中签十倍币的想法，但IEO代币上线真的能暴涨吗？PAData分析了币安、火币、OKEx和Gate.io上各IEO项目代币的首发价格和交易数据后发现，个别交易所的个别IEO项目上线首日的开盘价竟然比首轮首发众筹价更低，比如币安最新的IEO项目ERD、Gate.io的IEO项目BKC、DREP、CNNS。“低价开盘是为了好看，如果按首轮首发价0.006美元开盘，那么第一天最高只有10倍，如果低价开盘，相当于第一天开盘后拉了300多倍。”一位参与了CNNSIEO的投资者这样向PAData解释这一有违一般期待的现象，他认为，如果说2017年到2018年的百倍币是财富神话，那么如今IEO的百倍币不过是交易所和项目方的“面子工程”。
ChainUP与日本孵化器BINARYSTAR达成深度战略合作:今日，日本孵化器BINARYSTAR正式加入ChainUP全球超级节点合作伙伴，双方达成深度战略合作，共同助力日本企业区块链技术应用与产业升级。
BINARYSTAR是日本一家以区块链为核心的孵化器，坐落在东京市中心银座。BINARYSTAR在日本、及东南亚地区有多个分部，推广区块链行业应用，同时作为专业运营咨询机构，扶持区块链初创企业品牌和业务发展。
作为全球领先的区块链技术服务提供商，ChainUP实行集团化和全球化战略，拥有多家子公司及独立品牌，其中包含钱包技术服务品牌HiCoin、交易所流动性服务提供商BitWind、区块链金融衍生品技术服务平台EXUP。ChainUP在全球化进程中除新加坡总部之外已建立日本分公司、香港分公司，将全球区块链技术经验和产品进一步应用于本地化发展，为更多优质企业提供区块链技术服务与支持。[2020/3/20]
相比首日涨幅的巨大水份，实际上将首日最高价与投资者真金白银掏出去的众筹价相比反而能更准确地反映出投资者首日最高收益。从投资者能获得的首日最高倍数来看，首日平均最高倍数约为8.44倍。其中，参与币安IEO项目的投资者平均首日最高收益最多，平均约12.62倍，其次是火币，平均约8.82倍，最低的是Gate.io，平均也有约5.25倍。可见IEO首日的最高获益情况是比较乐观的，参与一个项目的“打新”最少都能在首日获得大约2倍的收益。但是如此巨大的获利诱惑有两个前提，一个是投资者必须要有足够的筹码才能参与IEO申购，各个平台都在规则中明确了申购前的锁仓金额，尤其是多轮发售的IEO项目，首轮参与门槛往往比较高。这也意味着，IEO是平台币大户们的游戏，普通小散户实际获利或将低于理论值。另一个前提是，首日的高收益往往伴随着剧烈的盘中震荡。
动态 | 南天信息：未来区块链应用场景开发广度和深度取决于客户需求:南天信息（000948.SZ）在互动平台上回答投资者提问时表示，公司目前积极关注并研究区块链等相关技术的应用场景开发，有能力根据客户需求开发相关产品或提供相关解决方案，未来区块链应用场景开发的广度和深度取决于客户的需求，应用规模和范围尚存在不确定性。[2020/2/27]
所有平台所有IEO项目上架首日的最大振幅都要远远高于历史日均最大振幅水平，两个值平均相差约11倍，其中CNNS首日最大振幅是历史日均最大振幅的3047倍。想准确地在高位出货，除了需要准确的判断以外，金额也是重要因素。交易金额越大撮合成功的可能越高，也就是获得理论最高收益的可能越高，同样，这也是有利于大户的。最高盈利53倍是投资还是投机？
首日盘中剧烈震荡不禁将一个问题抛到投资者面前——该不该首日就卖出？从币安、火币、OKEx、Gate.io和Bibox今年推出的25个IEO项目来看，历史最高价为首日最高价的项目有12个，相当于48%的项目在首日拉高出货后，再也没有突破这个顶点，整体走势可以抽象为“╱╲”，首日狂欢后价格持续疲软。历史最低价为首日最低价的项目有8个，占比32%。
这意味着，投资者有48%的可能性持有一个首日即出现最高价的项目代币，此时卖在高位获得理论最高收益的可能最大。此外，投资者还有32%的可能性会在首日出货反而亏损，但因为有些币故意低开，实际首日出货亏损的概率要更小。相反，如果首日不卖出，则两个概率都会上涨，尤其是投资者将有68%的机会持有一个会出现历史最低价的代币，概率是较首日卖出的2倍。值得一提的是，25个项目中，有18个代币都已经破发，占比72%。
另一方面，从历史盈利倍数的区间来看，其整体平均值约为7.63倍。其中，币安的历史盈利区间均值最高，约为9.17倍，其次是Gate.io，约为8.41倍，历史盈利区间均值最小的是OKEx，只有4.78倍。
其中，最大盈利倍数很高的有SERO、ERD，这两个项目上线后最高拉了50倍左右，TOP和GMAT也拉了最高超过20倍。但并不是参与IEO只会盈利不会亏损，25个项目中有7个项目可能亏损，即历史盘中最低价跌破首轮首发众筹价，包括TT、ERD、ALV、CNNS、DREP、MBL。但考虑到个别代币开盘故意创造低价的可能，实际上参与IEO且因IEO代币币价下跌造成损失的可能性是比较小的。7.63倍的历史盈利区间中值实际是高于5.40倍的首日盈利区间中值，但各个交易所的情况略微不同。火币和币安IEO项目的历史盈利区间中值与整体趋势一致，低于首日盈利区间中值，这意味着，持有这两个交易所IEO代币的投资者在非首日卖出可能获利更多。相反，OKEx和Gate.io的IEO项目历史盈利区间中值要低于首日盈利区间中值，尤其是Gate.io，这两个值分别是8.41倍和3.36倍，相差了5倍多，这意味着，持有这两个交易所IEO代币的投资者在首日卖出可能获利更多。这就不免透着一层浓重的投机色彩。平均流动性较低交易量高低与平台币价无关按照交易所的说法，IEO的目的是为了将优秀的项目推向市场，项目上架后将完全由市场决定好坏。在某种程度上来说，代币的流通性越好，项目优秀的概率越高。但从CoinMarketCap的统计来看，除了BTT以外，大多数IEO代币的流通性都属于一般水平，甚至个别项目的流通性是比较低的。BTT目前已经上架40个交易所，共流通85个交易对，是IEO项目中流通性最广泛的一个项目。其次这两个指标都相对表现良好的项目还有FET、MATIC、CELR，整体而言，币安Launchpad的项目流通性比其他交易所IEO项目更好，至少在流通性的广泛程度上更好。但所有IEO项目的流通深度是大致接近的，即交易所和交易对的比值大致接近，均值约为2，相当于每个IEO项目上架1个交易所平均会流通2个交易对。其中ONE的流通深度最深，比值为3，相当于比一般IEO代币在每个交易所都多1个交易对，其次高于深度均值项目还包括TOP、NEW、TT和BTT。
而且大多数IEO项目对首发交易所的依赖性很高，平均有约66.13%的交易额来自首发交易所。其中ONE、ERD对币安的强依赖，SERO对Gate.io的强依赖，以及BLOC对OKEx的强依赖，这四个项目超过96%交易额来自首发交易所。相反，BTT、MBL、MATIC、FET和RSR有50%以上的交易额来自首发交易所以外的其他交易所，BTT是对首发交易所依赖程度最小的一个项目。
由于IEO项目的申购需要使用各交易所的平台币，这实际上将平台币与项目代币进行了捆绑，一方面赋能平台币以交易媒介的新职能，这可以支撑平台币币价上涨；另一方面，投资者在申购结束后往往会抛售手中的平台币，抛压造成平台币币价下跌。由于目前BNB、HT和OKB是较为主流的平台币，在此仅观察这三个平台币与IEO代币的相关性。从各平台首期IEO前一周开始观察，截至7月16日，BNB已经最高翻了6.38倍，HT最高翻了1.57倍，OKB最高翻了1.24倍，可见今年第一个吃螃蟹的币安是分到了最大的一块蛋糕。而且BNB与个别IEO项目代币之间的相关性也较高，如与MATIC和BTT的币价相关性都超过0.7，属于显著的正相关。而HT则与大多数IEO项目代币形成了负相关关系，比如与TOP、NEW和TT都有超过0.5以上的负相关性，这可能与火币初始IEO规则中未明确锁仓要求有关，这使得HT面临了比较大的抛压。
但如果考察各IEO项目代币的交易量与平台币币价的相关性就能发现，交易量与平台币币价都无显著相关性，这意味着，如果IEO项目带动了平台币币价上涨，那动因可能来自IEO的对平台声誉的广告效应，而非IEO代币所创造的业绩。免责声明：本文中所涉及的盈利倍数均为理论极值，可能与实际盈利有所差异，其他内容均基于数据分析及自身对行业的观察，相关数据出处详见各张数据图表。本文为区块链行业投资者和从业者提供参考和研究，但不构成任何投资建议。如阅读者因本报告信息进行投资而遭受经济损失，本公司将不会承担责任。注释：由于Bibox第一期恒星计划的发售价格已经无从可考，并且CoinMarketCap中也无历史交易记录，故在此排除统计。火币和OKEx的规则中除了首轮价格以外，还包括第二轮价格和第三轮价格，这里PAData只考虑首轮价格，理由是首轮价格是三轮中的最低价，能有效划出盈利区间的端点。、同1。
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