文|王也编辑|Mandy王梦蝶出品|Odaily星球日报
加密资产行业的2019，被很多人称为DeFi之年。根据defipulse数据显示，近一年来，各类DeFi应用中抵押的资产总额从2.75亿美元增长到6.86亿美元，翻了将近3倍。
值得注意的是，不仅DeFi平台锁仓资发生了变化，Defi锁仓应用排名也正在发生变化。此前以MakerDAO，Dharma和Compound著称的「Defi三巨头」如今已悄悄易了主。基于以太坊的去中心化合成资产发行协议Synthetix通过创新自己的token经济模型，为自己捕获了1.7亿美金的锁仓价值，并在短短一年内，挤掉Dharma，超越Compound，跃居DeFi第二宝座，仅次于MakerDao，也让很多人看好合成资产的市场的潜力。
Synthetix代币名称SNX，2018年2月发行，从年初至今SNX价格已经上涨了30多倍，现价1.19USDT。SNX交易量也从8月份的不足100万美元，增长到12月份的将近1000万美元，并推出了一种可以与Dai竞争的全新稳定币——Synthetix美元。那么，SNX涨幅30多倍的背后，究竟有什么机制在支撑？它又有哪些玩法和赢利点？机制相对复杂难懂，为何还会后来居上？今日，Odaily星球日报接下来为您一一解读。Synthetix是什么？
Synthetix本质上是合成资产的发行协议，基于以太坊构建。合成资产可以用于模拟其他金融工具。换句话说，任何金融工具的风险或收益都可以用其他金融工具的组合来模拟。合成资产由一种或多种金融衍生品组成，其资产价值基于基础资产价值，包括：远期承诺：期货，远期合约与互换。或有索取权：期权，信用衍生品与资产抵押债券。以太坊上的稳定币Dai，其实就是一种合成资产，Maker也算是一种合成资产发行协议。Maker通过超额抵押ETH来生成Dai，Dai锚定美元，实际上就可以看作是美元的合成资产。Synthetix合成资产的方式和MakerDao很类似，同样是超额抵押某种有波动性的代币，生成另一种的代币或资产。Synthetix与MakerDao不同的是，它的抵押品目前只能是Synthetix协议的ERC20代币SNX。你也可以把Synthetix理解成一个转化器，它是跨链技术尚未成熟之前的Token流通转化池，比如你想同时拥有BTC，ETH和EOS这三个资产，你需要跨三条链才可以同时拥有这三笔资产，但是现在通过Synthetix的转化，你可以在Synthetix的资产池里同时拿到这三笔资产。截至目前，Synthetix共支持10种合成资产，77个相应的交易对。其合成资产目前可分为四大类：法定货币、大宗商品、加密货币和反向加密货币。
曹寅：波卡将成为未来DeFi2.0的底层基础设施:金色财经现场报道，9月20日，由金色财经主办，水桥区块链总冠名的“共为·创业者大会”在厦门举办。数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅做了主题为《波卡上的DeFi新大陆》的演讲。曹寅表示，以太坊的性能局限已成为DeFi继续发展的瓶颈，而波卡可以使DeFi应用和协议能够在共享安全性的集体共识下协同工作，同时允许它们具有完全垂直的状态功能，波卡将成为未来DeFi底层基础设施。[2020/9/20]
法定货币合成资产包括sUSD、sEUR、sJPY等；大宗商品合成资产包括sXAU和sXAG；加密货币合成资产包括sBTC、sETH、sBNB等；反向机密货币合成资产包括iBTC、iETH、iBNB等，它们反向跟踪加密货币的价格，当BTC价格下降时，iBTC价格会上升。Synthetix团队身世：前身为稳定币项目
Synthetix的前身为Havven，2017年成立，由一个分布式的支付网络和一个稳定币组成。一开始，Havven使用双重代币系统来减少价格波动：一种是稳定代币Nomin，以法定货币计量以保持价格稳定，作为交换的第一媒介。另一种作为支持的储备代币就叫做Havven，是一个为系统提供抵押品的标志，它的供应是不变的，其市值就反映了系统的总价值。2018年年底，Havven在努力发「多币种」稳定币，比如欧元、英镑等。这个时候，团队意识到Havven系统有潜力推出多种资产，包括合成加密货币、指数、以及股票之类的衍生品资产。然后，团队开始改名为Synthetix并由稳定币项目转舵合成资产发行协议。在正式改名Synthetix之前，Havven共披露了两次融资行为。2017年9月，Havven宣布获得25万美元的种子轮融资。2018年3月，Haven通过私募和公开募资，共筹集了3000万美元。两次融资都未披露投资人名字。10月28日，Synthetix基金会宣布，FrameworkVentures已经从Synthetix基金会的treasury购买了500万枚Synth，约合630万美元。Synthetix进一步表示，还有几家机构也购买了“大量”SNX代币，但未披露这几家机构的名字。Synthetix团队base在澳洲，KainWarwick是创始人兼CEO，之前在一家叫做Blueshyft的加密数字支付供应商担任CEO，Blueshyft在澳大利亚拥有1250个站点，通过iOS平台为在线企业提供数字支付，已经成为澳洲最大的加密货币支付通道，每天处理数千万美元的交易。近日，在接受DeFi实验室的采访的时候，Kain曾表示，去中心化链上衍生品交易在未来拥有无限的发展空间，Synthetix的目标是成为下一个BitMEX。如何在Synthetix上赚钱？
曹寅：波卡是现在对于以太坊上的DeFi项目最友好的底层:8月26日消息，数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅在做客HyperPay焦点栏目时提及：在以太坊2.0遥遥无期的情况下，波卡是现在对于以太坊上的DeFi项目最友好的底层，而且现在波卡的发链架构Substrate已经兼容了以太坊智能合约语言Solidity，所以以太开发者可以很方便的把自己的智能合约迁移到波卡上面。对于以太坊用户来说，不仅仅可以在波卡上面更方便的升级，同时也可以通过跨链桥在以太坊上的资产同步迁移到波卡上，并同步在波卡上生成新的原生资产。[2020/8/26]
介绍完项目的综合信息，我们来具体上手一下Synthetix的交易流程。Synthetix不仅是发行合成资产的协议，同时也是合成资产的交易平台，用户可以在Exchange.synthetix上交易合成资产，并且交易。Synthetix不仅涉及到抵押，还涉及到做多和做空的衍生品交易，当你持有某个资产，可以通过的价格变化获得一定的收益。操作流程如下：1.购买SNX去抵押。目前购买的SNX的渠道主要是Uniswap、Kyber、KuCoin，而根据CoinGecko上的数据，交易量最高的是Uniswap上SNX/ETH交易对，KuCoin则只占了不到20%的流通量。大部分玩家还是选择在Uniswap上用ETH来兑换SNX。
2.铸造合成资产sUSD。当用户持有SNX后，可以使用Mintr将SNX代币进行抵押，生成合成资产sUSD。
声音 | 曹寅：2020年数字货币在政府及跨国公司间的竞争会加剧:浙江清华大学长江三角洲地区研究院区块链高级研究所副所长曹寅表示，到2020年，数字货币的竞争不仅会在中央银行和政府之间加剧，还会在Facebook和大型跨国公司等跨国公司之间加剧。天秤座在Facebook 27亿用户基础的支持下，独立于所有现有金融基础设施，将引发金融资本流动的风险， 比特币在2016年引发了同样的担忧，所以中国需要拥有同等的“货币工具”来巩固其金融主权。
北京中国人民大学国际货币研究所教授涂永红表示，通过比其他国家更早推出数字货币，中国人民银行将能够制定与货币跨境清算和支付系统有关的规则。（人民日报）[2019/12/10]
sUSD相当于你进入Exchange.synthetix的筹码，你可以通过抵押SNX来铸造sUSD，也可以在直接在Uniswap购sUSD。
因为SNX的波动性可能比ETH要高很多，所以Synthetix设置了750%的超额抵押才可以生成稳定币sUSD，也就是说，只有达到750%的目标阀值，用户才有机会获得交易手续费和SNX新代币的奖励。这种超高抵押率的激励机制，主要是为了保证支撑合成资产的抵押资产能够应对大幅的价格波动。这样也会促使抵押者提高其抵押率，存入更多的SNX，或者销毁合成资产。SNX奖励类似Staking的增发奖励，根据StakingRewards.com的数据，目前Synthetix的抵押率是85.16%，抵押奖励是54.92%，目前来说算是比较高的了。
交易手续费的分红是用户通过Exchange.synthetix交易的时候产生的手续费分红，每笔手续0.3%的手续费放入分红池里，分给抵押代币的用户。在铸造合成资产的过程中，用户产生了新的债务，这些债务存储在XDR(SynthetixDrawingRights)中。XDR使用一篮子货币来稳定债务的价值，类似于IMF的特别提款权。这些合成资产的价格会根据预言机的价格产生波动，也就是其债务是可变的。当债务分配给抵押者后，Synthetix智能合约会发行新的合成资产，并将其添加至总供应量中，同时新的合成资产也会分配到用户的钱包。由于合成资产是用SNX超额抵押的，它有一个目标阀值是750%。如果SNX价值提升，那么SNX可以进行相应的解锁，当然也可以发行更多的合成资产。3.交易合成资产。这一步需要在Exchange.synthetix完成，可以将sUSD换成任意平台的资产，可以交易加密货币，大宗商品，法币等资产。比如你看多BTC，就可以买入sBTC，当BTC价格上涨时，你的sBTC价格就上涨，然后你可以直接到交易市场Exchange.synthetix卖掉。有意思的是合成资产的交易主要是跟智能合约交互，没有订单簿，也没有交易对手。不是买iBTC承担，而是由整个「债务池」承担，债务池可以理解为所有合成资产的池子，它是随着合成资产的价格变动的。
能源区块链实验室创始人曹寅：除加密猫外大部分是伪区块链:能源区块链实验室创始人曹寅称，严格地说，除加密猫（CryptoKitties）外，大部分类似的游戏实际上都是伪区块链。这是一种擦边球式的产品，以游戏之名，却有数字资产之实。背后透视出区块链技术在现实基础设施、法规机制方面的不成熟与缺憾。曹寅认为，百度金融的莱茨狗、网易星球、小米的加密兔、360的区块猫都不是真正意义上的区块链宠物游戏，区块链宠物游戏必须得开源，即游戏的底层代码必须向用户、玩家公开，让每一个节点，特别是主链节点知道这个游戏是如何开发出来的。[2018/4/1]
它的资产交易对于系统来说，只是将债务从一种合成资产换成另外一种合成资产，该过程没有订单簿或订单匹配。这样用户也不用担心流动性问题。但风险是大家共同承担债务池带来的价值变动。所以即使你持有的是sUSD，但当债务池发生变动的时候，你也可能赔钱。因为其中的代币价格是通过预言机从链下获取的，预言机目前由Synthetix团队操作，这对用户来说是一个风险。4.销毁债务。当SNX资产抵押者想要减少债务或退出系统时，需要先销毁合成资产。
例如，抵押者通过SNX抵押生成1000sUSD，为了解锁其抵押的SNX，用户需要先销毁1000sUSD。如果在抵押期间债务池发生了变化，那么，这导致用户可能需要销毁更多或更少的sUSD才能销毁其债务。销毁过程也是通过智能合约完成，Synthetix智能合约会确定用户的sUSD债务余额，然后将其从“债务登记簿”中删除，同时销毁相应的sUSD，更新用户钱包的sUSD余额和sUSD的总供应量。之后，SNX解锁成功。弄明白了如何在Synthetix上赚钱，我们再来看看收益，Synthetix每周三发放分红，一位SNX大户抵押了3.3万枚SNX代币，现在每周交易奖励为115.48枚SNX，SNX每周新增代币奖励为328.94枚SNX，总的来看，抵押3.3万枚SNX，每周可以得到3680元分红，而这位大户的SNX的单价成本不到4元，现在一枚SNX报价8.28元，总之一句话，你抵押的SNX越多，你的债务就越高，每周得到的SNX分红也就越多。目前国内很多投资者习惯在Uniswap上购买SNX，但是由于受到网络延迟和卡顿因素的影响，有时会致使交易不太顺畅，如今在国内交易所KuCoin上面也可以购买SNX。Synthetix面临的风险
能源区块链实验室曹寅：区块链能够实现产业化互联网2.0: 能源区块链实验室合伙人、首席战略官曹寅表示：区块链赋能实体产业，区块链与产业互联网有天生的一致性。区块链去中心化、协同自治、市场化、智能合约等特征能从根本上解决产业互联网的一些问题，较当前阿里巴巴、淘宝第三方服务企业，区块链能够实现产业化互联网2.0，释放生产力。[2018/3/28]
Synthetix的模式设计的非常有趣，将铸造稳定币和Staking相结合，通过增发奖励和交易手续费分红的方式吸引用户锁仓。但是Synthetix目前所面临的风险也不容我们忽视。首先要提到的是Synthetix团队有操纵预言机价格的风险，这点此前也受到多家媒体和研究机构的讨论。今年6月，Synthetix就曾因受到OracleAttack损失了3700多万sETH。由于SNX和XDR本身都具有一定的波动性，为了保障合成资产的偿付性，Synthetix系统保持SNX以750％的抵押率支撑合成资产。Synthetix通过以下机制对系统合成资产的债务情况进行跟踪。Sythetix系统债务池中的总债务是不同合成资产乘以其当前汇率的求和。目前Synthetix系统中所有合成资产的价格均由一个预言机来确定，该预言机将价格信息馈送到链上。每当SNX抵押者铸造或燃烧合成资产时，系统就会跟踪债务池以及每个抵押者的债务。这通过更新“累积债务增量比率”来实现。它使用具有多种来源的算法来为每种资产形成合计价值，它目前由Synthetix团队操作。Synthetix团队自己也已经认识到了这个问题，Kain在接受DeFi实验室的采访的时候表示，“作为早期项目，仍然存在很多风险，我们目前在研究预言机，在链上喂价。”12月20日，Synthetix就宣布和去中心化预言机Chainlink合作，正式在以太坊上接入了Chainlink预言机，为用户提供准确的去中心化价格数据。但仍有投资者质疑Chainlink并不是真正的去中心化，只是少数节点在提供数据；其次正如V神所说如果预言机的市值低于需要该预言机DApp的市值那么预言机节点就存在联合作恶的风险。其次，Sythetix仅通过SNX增发和交易费用的激励来保障合成资产的偿付性，没有清算机制来保护投资者利益。而MakerDAO则是当CDP的抵押率低于150%就会触发清算，避免了ETH价格暴涨暴跌给投资者带来的损失。在SNX市值出现较大下跌或合成资产出现较大上涨时，仅凭激励不一定能保障抵押者及时地调整其抵押率，使其保持在合适的比率。而MakerDAO不设置抵押率的上限，仅设定最小抵押率，并引入了清算机制，对抵押率不足的抵押者进行一定的惩罚。在币价出现大跌时，清算机制可以更好地保护投资者的利益。与MakerDAO相比，Synthetix在合成资产的交易上确实更占优势，方便交易者可以触及更多类别资产，并能以更小的摩擦进行交易。但是目前Synthetix只支持抵押其原生代币SNX，而不是像MakerDao一样采用ETH做抵押，如果SNX价格大幅下跌会导致抵押资产价值暴跌，可能会导致系统出现问题。当然，Defi仍是一个小众的早期市场，实际上远不到聊谁替代谁的时候，而是仍在更新机制、完善用户体验，力图吸引增量的阶段。最后，Odaily星球日报要再次提醒一下投资者，目前SNX代币流动性较差，且涨幅偏高，存在解锁砸盘的可能，理性判断市场，切忌盲目追高。参考工具及资料：TokenGazer：《Synthetix：合成资产市场增长迅速其死亡螺旋值得警惕》蓝狐笔记：《一文读懂Synthetix》巴韭特的晚餐：《今年涨幅30多倍的SNX，背后到底有什么支撑？》去中心化金融社区：《Synthetix的问题在哪里？》Defi实验室：《对话Synthetix：2019DeFi变局者》https://www.stakingrewards.com/asset/synthetix-network-tokenhttps://defipulse.com/https://mintr.synthetix.io/https://synthetix.exchange/https://uniswap.exchange/swap/0x57Ab1ec28D129707052df4dF418D58a2D46d5f51
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