编者按：本文来自链内参，作者：内参君，Odaily星球日报经授权转载。据最新的SFOX统计，比特币在2019年的年回报率高于标普500和黄金，并且创下了历史波动率最低，同时还显示出与标准普尔500指数和黄金缺乏相关性。当我们进入2020年的时候，SFOX多因素市场指数显示加密市场展望仍保持中性，且它正略微偏离熊市走向牛市。不仅如此，进入新年以来，投资者对比特币减半行情的期待越来越高。当前市场对由比特币减半事件导致的牛市的预期主要基于前两个减半的后果。从下图可以看出，在第一次减半后，BTC的历史最高价在367天后被打破，BTC市场价格飙升了9,260％。在第二次减半之后，新的ATH达到526天，价格上涨了2976％。
Source:Bitcoinwaves因此，尽管与以前的减半周期进行了比较，并且出现了各种因素，例如比特币的市值增加而衍生品市场减弱了波动性，但许多人仍然认为，第三减半肯定会使比特币价格上涨十倍以上。那么，现在是否是介入比特币投资的最佳时机呢？下面我们就看看2019年大数据和三大技术指标的分析结果，或许可以从中找到答案。当前的加密市场展望为中性
根据计算和分析，一个月前被定为中性的SFOX多因素市场指数截至1月2日仍保持中性。但是，在该评级的范围内，它已开始略微走出看跌状态指标的方向朝向指标的看涨方向。
通过专业的、可量化的指标来分析四个市场因素：价格动力、市场情绪、波动性和该行业的持续发展，从而确定该指数的月度价值。它使用一个专有公式计算，该公式结合了搜索流量、区块链交易和移动平均线的量化数据。该指数从极度看跌到极度看涨。相对于几年前的ICO热潮，2019年加密货币相对平静地结束了。所有主要加密资产的历史波动率相对于它们去年的波动幅度(ETC除外)而言，在全年结束时的波动率非常低。
与此同时，BTC在2019年收盘时的年回报率高于标准普尔500指数、黄金指数、以及ETH指数、BCH指数或LTC指数。
事实也证明BTC与标准普尔500指数和黄金在很大程度上不相关。并且有关比特币的高回报和低波动性的数据，使BTC成为2019年投资组合管理的引人注目的工具。同样值得注意的是，BTC2019年的夏普比率是1.74，而标准普尔500指数2019年的夏普比率是2.54。从本质上讲，这意味着按照标准差衡量其风险回报率后，标准普尔500指数在2019年的表现优于BTC。目前加密市场维持中性评级可能是基于以下多重原因：密码市场似乎进入了一个新的十年，有一些潜在的影响，但很难评估的因素；BTC期权产品开始在Bakkt、OKEx和CME等场所推出；比特币挖矿奖励计划于今年5月再减半等等。在年中变得更加不稳定之后，BTC和其他领先的加密货币在年底以30天历史波动率的相对较低水平结束。在年中变得更加动荡之后，BTC和其他领先的加密货币以相对较低的30天历史波动水平结束了今年的交易。BTC今年以32.05%的30天历史波动率收盘，为去年波动率区间的十分之一。在2019年初，交易者可以以3,710.15美元的价格购买1个BTC。在接下来的六个月中，1BTC的价格在6月26日攀升至12,703.75美元的峰值，比年初上涨了242％。从那时起，BTC的价格下降并稳定在8,000美元左右。
除以太坊经典外，所有领先的加密资产在2019年底均出现月度亏损。ETC的月回报率为14.63%，BTC的月回报率为-5.74%，ETH的月回报率为-14.63%。在传统市场上，黄金的月环比涨幅为12.63%，标准普尔500指数的月环比涨幅为2.81%。
为了获得更清晰的图形，请参阅此附加图表，该图表仅跟踪BTC、ETH、黄金和标准普尔500指数的逐月变化：
通过观察BTC、ETH、BCH、LTC、BSV等的30天历史波动率，我们发现一般的密码波动率在2019年初下降，在年中上升，在年末下降。BTC的波动性在2019年初为70.21%，4月1日跌至17.86%，7月20日攀升至102.53%，12月底跌至32.05%。通过将ETH、BCH、LTC、BSV等的30天历史波动率视为BTC30天历史波动率的百分比，我们可以看到，山寨币在波动率上经历了几次剧烈的尖峰，与BTC全年的波动无关。综上所述，BSV等在BTC独立的大幅波动性方面似乎是最为突出的。最新的加密相关性数据显示，BTC与BCH，BSV和ETC的正相关性比典型值低得多。这些相关性过去曾高达0.8或0.9，但目前都在0.4到0.6之间。这些相关性在12月20日左右开始下降。这些山寨币到2020年与BTC的关联性是否会继续降低还有待观察。所有加密资产在很大程度上都与黄金和标准普尔500指数无关。请参阅下面的完整SFOX加密相关性矩阵。
要更全面地了解BTC在过去一年中与其他资产的关联，请参见下图。通过以上的大数据的分析，我们不难发现，随着比特币的波动性降低，其价值投资属性正在突显。并且投资的心态在减半预期的刺激下，对比特币的前景表现乐观。3个技术指标的预判
下面将通过分析三大技术指标：移动平均、奥特曼模型和储备风险模型，让你彻底了解购买比特币的时机是否合适。移动平均线:是指比特币价格趋势的平均值。该模型更倾向于相信历史价格对未来趋势的影响更大。对于短期、中期和长期投资，平均市盈率通常超过5天/10天；30天/60天；120天/240天。在这里，我们将使用比特币两年的MA和MA*5指标的半周期作为分析工具，主要是指比特币可能产生更大利润的买卖时期。下图显示，当价格跌破2年期MA时，购买比特币将产生超额回报；当价格突破2年期MAx5时，将呈现最畅销的时期。随着比特币减半，市场周期波动明显：暴涨、回调、市场参与者过度兴奋导致的盘整和价格过度收缩。从图2可以看出，绿化面积大约在一年前减半。这同样适用于第三次减半，即购买比特币的最佳时间是2018年12月至2019年4月。我们可能进入第二个绿色区域。
Source:lookintobitcoin.com奥特曼模型:以更高的精确度预判市场的顶部。这个指标更倾向于通过消费者交易发现比特币的公允价值。计算：
市值表示为比特币的当前价格乘以流通中的硬币数量；已实现的上限表示每一比特币最后一次移动时的价格。然后，它将所有这些单独的价格相加，取平均值，乘以平均价格乘以流通中的硬币总数。已实现的上限通常代表大型场外交易的价格。根据BTC.com的数据，截至2020年1月3日，排名前0.000349%的地址占比特币的15.14%。比特币市场仍然是一个高度集中的市场。在一定程度上，大额场外交易价格能够更好地代表比特币的公平价格。Z-score的计算是市场价值和公允价值之间的差额除以两个数据的标准差。Z-Score可用于识别比特币相对于其“公允价值”的估值过高或过低的时期。从下图可以看出，当Z-Score的市场价值异常高于公允价值时，它将进入红色区域，表明它已经达到当前市场周期的顶部。相反，当公允价值异常高于市场价值时，Z得分将进入绿色区域，表明当前市场周期的底部已经到达。目前，一个新的绿地正在逼近。储备风险模型：指标倾向于将比特币的价值归因于长期持有者。风险主要取决于“比特币天数”。比特币天数=比特币数*比特币在一个地址中放置的天数。一旦比特币被转移，比特币的价格就会受到影响。例如，我买了1个比特币并在钱包中保存了7天，然后卖掉了，当它从我的钱包转移到新买家的钱包中时，它被破坏了7个比特币天数。它破坏的比特币天数越多，表明在此期间长期持有比特币的人数正在减少，同时持有比特币的风险也在增加。下图显示了不同持有期间的比特币天数的破坏。周期低至1天或7天，高至3年5年。短期持有代表需求，长期持有代表供应。从图中可以看出，每一轮BTC价格飙升都是由比特币囤积的新需求推动的。
Source:charts.woobull.com将比特币天数的破坏数据转换为不同时期持有的资产时，结果如下图所示。它可以更直接地反映出每轮比特币价格飙升与持有的比特币数量之间的积极关系。其中，以1天数据为每日链上交易量。
Source:charts.woobull.com在不同时期持有的资产定义为HODL银行。储备风险与HODL银行成反比，与BTC价格成反比。也就是说，BTC存储的越多，储备风险就越低，反之亦然。计算公式如下：
下图显示，每当“储备风险”值进入红色区域时，这都是一个市场峰值。当它进入绿色区域时，是持有BTC的好时机。目前市场位于绿色的“持有”区域。
Source：lookintobitcoin.com三个技术指标分析了比特币的当前市场周期：移动平均线，奥特曼模型和储备风险模型。尽管分析表明当前2020年1月上旬似乎是一个不错的进入机会。但值得注意的是，比特币价格在减半后的上涨趋势是每隔一段时间就延长一次。对于追求回报最大化的交易员来说，他们应该注意到，这个市场周期预计要到2022年才会结束。
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