编者按：本文来自区块律动BlockBeats，作者：0x66，Odaily星球日报经授权转载。这是区块律动Blockbeats《你是不是》系列的第三篇，本篇内容将为你梳理，在加密市场发展过程中这几个始终萦绕在投资者心头的隐忧。加密市场的真相从不是单一的，熟悉加密规则的投资者知道，有时比特币的猛涨急跌，根本无迹可寻，牛熊转换，天堂地狱，可能就在一瞬之间。往期回顾：《你是不是在想着抄底比特币？》、《你是不是也在骂孙宇晨和交易平台？》美股期货熔断、中东股市熔断、油价开盘暴跌30%，产油国货币狂贬，前段时间，社群中各种「水比油贵」的调侃，隐隐透露出投资者的无奈。在这样的背景下，曾被认为绝佳避险资产的比特币，没能独善其身。连续多日，比特币价格每天浮动的幅度之大，让人咋舌，更让人猝不及防。从3月8日、9日，比特币从8700美金下跌至8000美金，掀开序幕开始，随后12日、13日，比特币价格一路探底，最低一度触及3800美金，目前已经回调至5300美金附近。加密市场的悲观情绪还在蔓延，曾被寄予厚望的减半和避险资产的说法，早已动摇场上的投资者们，对他们来说，去，还是留？接下来，加密货币市场又将走向何方？上个月，区块律动BlockBeats撰文，加密市场因持续下跌的代币价格，花样繁多的加密衍生产品，最终导致加密市场爆发死亡螺旋的可能。如今，下跌趋势仍未止住，断言比特币将死还为时尚早，利益关系盘根错节的矿机生产商、矿池、交易平台等比特币产业链上的主要主体，会无形中支撑比特币；投资者们也还需要比特币。不会死亡不意味着不会下跌，在极度恐慌的投资者情绪下，很多人对比特币的心理价格也一路降低。除了信心涣散、割肉止损离场等因素，作为圈内人的你，是不是也担心过加密市场可能存在的以下3个隐形「炸弹」？持币大户「砸盘」
去年6月，打着区块链旗号的资金盘项目PlusToken爆出跑路消息，这个或涉20亿美元规模的资金盘项目，虽然部分成员虽然已经被抓获，但大量加密资产仍无所踪迹。这笔资金成了潜藏在加密市场中的不定时「炸弹」，它的转移或抛售，也成了从业者归咎加密市场多次暴跌的外显原因。近20万枚比特币数量不少，目前公开可查在1万枚以上的非交易平台地址不足200个，除中本聪，美国FBI、双子星兄弟等被公认持有大量比特币的个体外，这笔巨量的比特币，被掌握在只想套现离场的团队手中，不得不让人担忧。PlusToken砸盘的说法最盛行的时候是去年12月。当时，比特币下跌、以太坊创历史新低，就有分析称市场大跌的原因是Plustoken将价值超过1亿美元的以太坊转移、拆分，一度引发投资者恐慌出逃。最近两个月，被监控的地址中共计2.5万余枚比特币又出现异动，时机赶上加密货币大跌，引人遐想。不过，据链安分析，此次造成币价大跌的原因与PlusToken关系较弱，因为这笔资产「目前依处于拆分后的小额比特币混淆阶段」。而且，也没有确凿证据能证明：PlusToken的抛售对市场有直接影响。为掩人耳目，十几万的比特币大多已经被频繁混币，团队狡猾地化整为零，整个过程持续了大半年时间，在这期间，PlusToken也多次「被砸盘」。PlusToken砸盘还会持续多久？去年11月，加密分析师Ergo表示，彼时PlusToken相关地址中剩下约6万枚未混合比特币，在经过后续3个月的拆分后，目前PlusToken未进行转移和混洗的币似乎已经不多，只剩下约1/6。这场持续了大半年的资产转移，是不是也快要落下帷幕了呢？悬而未决6年的MT.Gox
如果说PlusToken是资金盘跑路遗留的后遗症，那么2014年2月宣告破产的门头沟交易平台，后续找到的大部分比特币，如今仍安静地躺在冷钱包中。根据长期追踪该事件的cryptoground网站，目前，所有有迹可循的门头沟冷钱包地址中还有16余万枚比特币、以及分叉后等量的BCH，自去年3月日本东京法院发布事件调查报告、披露债权人和赔付计划以来，这笔巨量资产该如何赔付，仍悬而未决。
截图来源：cryptoground如果是偿付现金，那信托基金必须卖掉比特币，无论采取何种方式，都有可能会影响到市场和投资者。人们的担心不是没有理由，此前，因为信托控制人小林信明没有事先告知，便在2017年12月到2018年2月期间，陆续抛售3.58万枚比特币，一度引发了投资者的恐慌和指责。虽然门头沟已经逐渐泯灭在加密长河中，但只要投资者赔付计划没有明确和落实，这些掌握在信托基金手中的巨量资产，都是一个危险的信号。去年10月，门头沟发布声明称，东京地方法院发布一项命令，允许受托人提交善后计划延期至2020年3月31日。这意味着，如果顺利，这只沉睡了多年的「巨鲸」将很快苏醒并消失。DeFi的系统性风险
此前，我们在《比特币的死亡螺旋踩踏会真实发生么？》一文中提及，中心化机构中推出的各类借贷、杠杆工具，在带来投资繁荣的同时，随之而来的还有被忽略的风险：一旦市场遭遇单边下跌，还款方无法偿清的情况下，抵押代币只能清算，最终可能会引发系统性「踩踏」。在DEX等新兴交易市场，各类金融玩法也不少见，风险也悄然滋生。根据DefiPulse的数据，今年2月，整个DeFi生态中锁定的总资产价值一度超过10亿美元，如今这个数据已经跌至5.6亿美元。
今年2月，DeFi抵押资产突破历史新高，截图来源：DefiPulse在所有DeFi应用中，主打借贷和交易的应用又占据了多数，而中心化机构可能存在的系统性风险，DeFi同样不可避免。前几日，由于以太坊价格暴跌，Compound清算了价值超过250万美元的抵押资产，这是自去年推出v2以来的最高纪录，而同一时间，MakerDAO和dYdX也出现了清算高峰。所幸，这样状况对DeFi生态还算不上伤筋动骨。不过很快，更糟糕的情况发生了。3月12日、13日以太坊的接连暴跌，引发DeFi借贷平台大量清算，两日清算金额超过3000万美元；MakerDAO于3月13日宣布拍卖MKR以偿还超400万美元的坏账。而此前一天，由于以太坊网络拥堵、过高的Gas手续费，MakerDAO的预言机喂价系统一度悬停了一段时间。在短时极速下跌的市场面前，DeFi问题暴露：喂价延迟、清算不及时、流动性枯竭……这让不少用户好不容易对DeFi协议累积起来的信心，几近溃散。经过两年多的发展，以MakerDAO、Synthetix、Compound为主的DeFi生态，已经日渐繁荣。不少或出于流动性，或基于开发考量的DeFi「乐高」，协议之间层层堆叠，多个应用资产紧密依赖。比如直接在Maker上开CDP，导入Compound的InstaDapp，成为越来越多项目因子的DAI等，这些看似巧妙的做法一方面降低后来者进入去中心化金融的门槛，但其中蕴含的风险，同样不可小觑。极端行情下，例如12日傍晚行情的极速下跌，DeFi生态中受到影响最明显的是Synthetix、Uniswap、Augur等类型的DEX，短短一天之内，这些项目中抵押的以太坊价值缩水了约40%，另一方面，整个DeFi系统也再次暴露了预言机延迟和以太坊性能限制等问题。
截图来源：skew最高峰的时候，抵押在DeFi中的抵押资产与PlusToken事件所涉比特币资金量相当，在庆祝DeFi发展壮大的同时，如果出现类似预言机攻击导致价格，或黑客借助治理漏洞恶意修改利率、抵押率等核心数据，乃至以太坊短时间暴跌和网络遭遇的恶意DoS攻击，又或者例如Rollup、Plasma等漏洞被利用的极端情况下，那么搭建在其上的DeFi，很可能会遭遇连环式影响。以前，当我们在寻找影响加密市场波动的原因时，总会有意无意地归结于巨鲸的抛售，或意外事件作祟，随着门头沟事件逐渐明朗和PlusToken团队蚂蚁搬家式的资产转移结束，加诸在两者的怀疑，或许也会很快消失。至于整个加密市场或者DeFi生态的系统性崩溃，虽然这算是一把高悬在DeFi参与者头上的利剑，但目前，暂时还没有迹象会很快降临，DeFi生态的韧性远胜很多人的想象。而在这次巨大加密市场大波动后，相信很多创业者会对协议加以改进和完善。最后，也希望大家对区块链和加密货币行业仍怀有信心。近期加密市场变化莫测，请注意风险，谨慎操作。
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