摘要：本文在回顾稳定币的发展历程之上，分析近期稳定币的发展状况,最后给出稳定币的前景展望。广义上，稳定币是一类锚定法币或实物的资产或货币，如锚定美元或锚定黄金等。其价格并非真的“稳定”，只是相对于加密资产来说，因有锚定物作为背书，其价格波动往往会相对较小。狭义上，稳定币是基于区块链发行且锚定法币的加密资产。目前市场上，以锚定美元的稳定币为主，锚定其他法币的稳定币体量较小。下文所提及的稳定币，多指狭义上的稳定币这一范畴。稳定币可谓是一个特殊的存在，从不断暴雷或备受争议的USDT，到身处监管困局的Libra稳定币，从摩根大通等发行稳定币JPM，到各大交易平台纷纷推出稳定币，有关稳定币的话题一直是近年来业内的热点。本文在回顾稳定币的发展历程之上，分析近期稳定币的发展状况,最后给出稳定币的前景展望。一、稳定币的发展历程
稳定币源于加密资产交易的兴起：一方面，限于法币交易的监管限制，许多交易平台关闭了法币交易的直接入口，转而寻求USDT等稳定币作为资金转接口；另一方面，比特币等加密资产波动剧烈，不少投机者会选择稳定币作为避险临时地。目前，随着稳定币在借贷投机、资金转移、支付领域等方面的渗透，应用领域得到逐渐拓展。
人民银行营业管理部：开展各类数字人民币试点活动191次，累计投入8783万元:金色财经报道，人民银行营业管理部4月27日举行2023年第二季度新闻发布会，人民银行营业管理部调查统计处处长周丹表示，北京市进一步深化数字人民币试点工作。周丹透露，自2022年3月北京市数字人民币全域试点以来，人民银行营业管理部指导辖内运营机构聚焦普惠民生、支农支小等主题，在交通出行、购物消费等小额高频场景开展各类数字人民币试点活动191次，累计投入8783万元，促消费效果显著，为北京国际消费中心城市建设发挥了积极作用。（上证报）[2023/4/27 14:31:32]
来源：QKL123稳定币的发展脉络大体分为，去中心化和中心化两条线路：一个是以USDT、USDC等为代表的法币抵押中心化稳定币，一个是以Dai、BitCNY等为代表的加密资产抵押去中心化稳定币。中心化稳定币USDT稳定币由Tether公司发行，于2014年11月上线。最初，USDT基于比特币上层协议OmniLayer发行，承诺与美元1:1兑换储备。然而，Tether公司背后的美元储备不够透明的，虽然USDT链上账本是公开的，但储备不足等中心化带来的问题一直被业内诟病。加上，Tether与交易平台Bitfinex的利益关联，“资金挪用风险”让USDT暴雷的可能性增加。与USDT不同，USDC是受监管的稳定币。最早的两个合规稳定币GUSD和PAX，于2018年9月被纽约金融服务局批准，USDC紧随其后被同月推出。之后，USDC凭借背后公司Circle和Coinbase的强力支持，在应用场景和生态建设上具有明显优势，其市场份额很快超过前两者。值得一提的是，Facebook牵头的Libra项目也会发行锚定法币等资产的稳定币，其中，主要是以美元稳定币为主，还可能包括一揽子锚定资产的稳定币。Libra项目将试图打造一个区块链基础设施，限于各国监管限制的压力，最新的2.0版本将以联盟链和单一稳定币的形式来推进。去中心化的稳定币BitCNY、BitUSD等系列稳定币是基于BitShares抵押发行，二者分别锚定人民币和美元。BitShares是一个去中心化的交易平台，该项目于2014年由BM创建。但是由于BTS市值小且价格波动剧烈，以BTS作为抵押品的稳定币受到直接牵连，很难保障稳定币系统的稳定性。与BitShares稳定币有所不同的是，稳定币Dai是基于以太坊的生态构建，是MakerDAO项目的一个重要部分。MakerDAO于2017年12月上线，凭借超抵押借贷的发行设计，加上以MKR作为权益和管理的清算模式，让稳定币发行系统变得更加稳定。Dai与美元1：1锚定，开始只以ETH进行抵押，现已支持多资产的抵押模式。另外，“仿央行调控”无抵押算法的稳定币大都被证伪。NuBits于2014年9月上线，但基于算法的稳定币表现出“很不稳定”，特别是在比特币价格暴涨暴跌的时期：短时间内的挤兑或抛售，会使得稳定币出现严重偏离。2018年3月，唯一上线的算法稳定币NuBits再次出现价格崩盘，自此之后一蹶不振。二、稳定币的近期演变
银保监会：深化区块链技术应用配套开发适应各类场景的人身保险产品:金色财经报道，10月15日，银保监会网站发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》，要求多领域丰富人身保险产品供给。《意见》指出，促进互联网保险稳健经营，丰富数据信息来源，深化大数据、人工智能、区块链等技术应用，配套开发适应各类场景且符合精算原理的人身保险产品，真正实现数据驱动业务发展。加大科技引领作用，提高线上全流程服务能力，实现与线下服务有机融合。[2021/10/15 20:32:28]
如果说2018年是美国合规稳定币陆续推出之年，那么2019年则是全球各大交易平台布局稳定币之年。那么，稳定币市场究竟在发生着怎样的演变。下面将从市场规模、发行平台、流通量变化等方面，来分析近期稳定币市场的表现。为什么目前USDT没人撼动？
各类比特币基金三天内减持超 1.5 万枚比特币:6月19日消息，各类比特币基金（美国、加拿大封闭式基金及加拿大、欧洲比特币 ETF 数据统计）持有的比特币数量为 782558 枚，三天内大幅减持逾 15000 枚，创下自 2 月 25 日以来的最低水平。
各类比特币基金的比特币持有量自 2020 年 10 月以来增加了超过 300000 枚比特币，在 5 月 12 日达到逾 817000 枚的峰值，此后便一路下降。（bytetreeam）[2021/6/21 23:52:12]
来源：QKL123截至2020年6月1日，稳定币的总市值约为724亿元，过去七天的日均成交额约在1200亿元左右。据不完全统计，法币抵押型稳定币的市值远远高于加密资产抵押型稳定币。在法币抵押型稳定币中，USDT的市值占比高达88.91%,USDC的市值占比为7.26%。在加密资产抵押型稳定币中，SAI的市值占比为62.28%,BitCNY的市值占比为37.72%。近几年来，虽然有越来越多稳定币的出现，但依然没有撼动USDT的市场地位。一方面是USDT的大而不倒，特别是在各大交易平台的加持下，一直游走在监管之外。即使被曝储备不足等，挤兑风险依然较小，目前出现崩盘的可能性很小。另一方面是USDT的需求在不断增加，即使一直在不断增发，先发的网络优势和便利性，使得市场交易需求也出现明显增加。为什么SAI却快速下降？
观点：BTC等各类资产暴跌因投资者急于套现:从比特币到贵金属和欧洲股市的大跌资产抛售，因为投资者正在清算投资组合中的头寸以筹集现金。抛售是受到各种因素的刺激，从冠状病轨迹的不确定性及其对经济的影响，到对美国对欧洲旅行禁令将如何打击航空公司和石油需求的担忧等。芝加哥High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，交易员和投资者正在出售各种资产类别，这是急于套现和轻度的恐慌型举动。（路透社）[2020/3/13]
来源：QKL123近一年来，稳定币的流通量整体呈不断增加的趋势，特别是在过去的三个月增加更为明显。其中，USDT、USDC和GUSD的流通量在过去半年内近乎翻倍,TUSD和PAX的变化并不明显。但是与法币抵押型稳定币截然相反的是，加密资产抵押型稳定币的流通量却出现了明显的减少。其中，SAI流通量从2019年11月的峰值下降至目前的686.55万枚，不及此前的十分之一。近半年SAI出现的明显下降系DAI的迭代升迁。2019年11月，MakerDAO推出多抵押Dai，将会逐步替代单抵押Dai。目前，多抵押Dai的发行量约为1.11亿，如果叠加单抵押Dai(SAI)的686.55万，合计Dai的发行量较前期峰值增加还是比较明显的。为什么大都基于以太坊发行？
动态 | 经济日报：区块链等技术驱动各类金融创新涌现，需提高防控相关金融风险的能力:经济日报刊发文章《防范化解金融风险需强化底线思维》。文章提到，从金融自身发展看，我国金融业的市场结构、经营理念、创新能力、服务水平还不适应经济高质量发展的要求。同时，随着人工智能、区块链、云计算、大数据等新一代信息技术加速突破和应用，科技驱动的各类金融创新不断涌现，但技术安全、责任主体难以认定、数据垄断等风险也如影随形。因此，必须坚持底线思维，提高防控能力，着力防范化解金融风险。[2019/4/24]
来源：QKL123目前，多数稳定币都基于以太坊来进行发行,个别稳定币会基于多个平台发行。其中，USDT除了主要在以太坊发行之外，还在Tron、Omni、Liquid、EOS和ALgorand等平台发行。相对比特币等现有公有链，以太坊在技术开发、交易成本以及应用生态等方面，对于链上应用的开发更具综合优势。三、稳定币的前景展望
未来，随着区块链技术的迭代升级，以及全球对加密资产监管的增加，稳定币的竞争格局将会发生变化。目前，在非监管条件下，非合规中心化稳定币存在“劣币驱逐良币”的动机，继续延续野蛮生长的模式。但长期来看，中心化背后所积累的挤兑风险会逐渐增加，最后难逃崩盘的命运。而随着各国监管以及全球性监管的出现，合规的中心化抵押稳定币或央行数字货币将会超过非合规中心化稳定币。对于加密资产抵押稳定币来说，短期内受限于技术和生态的发展，但长期将受益于区块链技术的迭代升级。公有链在突破技术瓶颈之后，会迎来应用生态的爆发，而稳定币作为应用生态重要一环，未来势必会得到增益。
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