本文来自Deribti，原作者：IntoTheBlock高级分析师LucasOutumuroOdaily星球日报译者|Moni
自2009年比特币诞生以来，其用例和叙事都已经发生了巨大变化，从点对点现金到匿名暗网货币，再到数字黄金——虽然人们看待比特币的方式有所不同，但有一个核心部分始终没有改变，即：比特币是一种去中心化金融解决方案——正如中本聪在原始比特币白皮书中所提到的那样。如今，互联网几乎完全依赖可信赖的第三方金融机构来处理电子支付，虽然这种交易处理模式和系统对于大多数交易而言运行良好，但仍存在基于信任模式的固有弱点，也让不少用户感到困扰。如果你拜读过比特币白皮书，就会明白中本聪提出的其实是一个包含了区块链概念和工作量证明的去中心化电子交易系统。自比特币出现之后，虽然在加密货币市场中取得了长足进步，但作为一种免授信金融服务工具，比特币的表现似乎还没有达到预期。根据苏黎世大学发布的一份研究报告显示，闪电网络采用率一直处于较低水平，与此同时中心化程度却在不断提高，而且这一趋势愈发明显。在闪电网络中，10%的节点持有的比特币数量占到整个网络的80%，同样地，随着比特币Omni层上的Tether交易量和供应量不断下降，你会发现在比特币区块链上的确有些不太适合提供金融服务——请注意，我们并不是在贬损比特币，而是希望有机会利用比特币强大的去中心化和安全性探索除了价值存储之外的更多用例。另一方面，围绕可编程货币的概念，以太坊和其他智能合约协议生态系统却在不断扩大。得益于比特币原生精神的鼓舞，一波全新的去中心化服务正在推动比特币为金融服务颠覆创新带来支持。以太坊是开源且免许可的，正是基于这些特点，让以太坊能为去中心化应用程序生态系统提供巨大支持并促其蓬勃发展。尽管“DeFi”可能仍然是个相对较新的概念，但这个行业最终肯定会被比特币主导，甚至可以说——没有比特币就不可能实现。我们看到许多DeFi协议正在重塑金融行业，比特币在其中的作用可能以“共生关系”发展，从而推动加密技术向前发展。“以太坊上的比特币”：旅程始于激励
由于比特币无法轻松进行跨链移动，因此以太坊区块链上提供了代币化版本的比特币，这些ERC-20代币价格与等量比特币价格按照1:1比例锚定。最早推出的、也是目前最受公认的比特币ERC-20代币是WrappedBitcoin(wBTC)，该代币于2019年1月发布，由一个组织负责领导。虽然使用WrappedBitcoin需要授信托管方来支持相关代币，但越来越多其他去信任替代解决方案正在市场出现并获得了较快发展，比如renBTC和tBTC。尽管WrappedBitcoin推出至今已经有一年时间了，但直到2020年初，这个与比特币锚定的ERC-20代币市值依然不到500万美元，而导致第一年出现较低采用率的主要原因是因为WrappedBitcoin缺乏集成和功能，因此也没有获得超越比特币的明显优势。不过就在许多人不太看好这种“以太坊上的比特币”模式时，DeFi热潮开始兴起，许多去中心化金融协议开始集成ERC-20代币化比特币来为用户提供服务，情况也开始逐渐发生变化：比如MakerDAO在2020年5月宣布接受WrappedBitcoin作为DAI贷款抵押品。毫无疑问，这对于“以太坊上的比特币”来说是一次重要突破，随后其他DeFi协议也开始基于WrappedBitcoin提供金融服务——这种集成模式其实是双赢的，因为在锁定比特币供应量的同时也增加了DeFi协议流动性。在去中心化金融用例下，你现在可以使用比特币来获得贷款，这无疑推动了市场对WrappedBitcoin的需求，加上抵押这种锚定比特币的以太坊ERC-20代币能够获得复利，也刺激其在过去几个月时间里显现出抛物线型增长。特别是在CRV代币发行之后，sBTC/renBTC/wBTCCurve流动性池将大量比特币带入了以太坊。短短四天时间，注入Curve的比特币价值翻了四倍多，从4,500万美元上升到超过2亿美元。
资料来源：Curve.fiStats还有一点值得注意，即：Curve中代币化比特币存款的增长速度已经超过了存储在Curve中稳定币的增长速度。得益于各种市场激励措施，目前锁定在以太坊上的代币化比特币总价值已达到8亿美元，约占比特币总流通供应量的0.38％。虽然Curve上的代币化比特币可以获得超过50%的年复合收益率，但这种状况是否可以持续仍然存在争议，但Curve协议已经成功产生了反馈循环：首先，从提供流动性的用户那里寻求CRV代币流动性挖矿奖励，从而增加了Curve中的锁仓价值。这样一来，CRV治理代币所产生的潜在价值同样也会增加，从而激励了更多的流动性被提供。其次，从理论上讲，流动性上涨推动了市场获得收益耕作资产的需求，因此追求这些回报的投资者也会将代币化比特币锁定在这些去中心化金融协议中，而不是像过去那样出售这些代币，所以最终比特币也会从中受益。扩展代币化比特币的关键：不要局限于巨鲸和早期采用者
通过分析IntoTheBlock的关键链上指标，我们可以确定代币化比特币的增长很大程度上是由巨鲸和机构投资者推动的，数字不会说谎，具体而言有以下四个方面：1、wBTC和renBTC持有者的平均账户余额分别达到95,000美元和217,000美元；2、用户如果要代币化自己持有的比特币并将其存入到DeFi协议，通常需要支付昂贵的Gas费用，所以你会发现，能够承担如此高成本的也只有巨鲸这样的大型玩家了；3、持有这些代币的地址总数并未出现显着增长，到目前为止持有wBTC的地址数量一共只有4,600个，而持有renBTC的地址数量更是少的可怜，只有750个。4、除了巨鲸和早期采用者以外，一般的散户投资者通常需要花费更长的时间来信任和学习如何使用这些比特币替代方案来为自己创造额外收益。
当然，以太坊2.0正在稳步发展，一些DeFi协议也开始集成Layer2解决方案，这些措施会推动gas费用逐渐降低，从而让用户可以更好地使用代币化比特币。此外，USDC推出的全新“元交易”功能允许用户无需拥有ETH代币即可转让ERC-20代币——事实上，这些创新可以有效减少用户摩擦。虽然我们还不知道以太坊2.0最终在什么时候投产，也不知道DeFi协议完全集成Layer2解决方案需要花多长时间才能实现，但这些举措肯定会简化比特币引入以太坊的流程。如今，整个加密货币行业开始将重心放在寻求高收益机会，这种趋势虽然能给投资者带来巨大吸引力，但同时也会让不少子看到机会。通过分析“HODLER”指标，我们发现在过去一年多时间里大约2069万多个地址共持有1170万枚比特币，但由于计息去中心化金融和中心化金融解决方案依然是相对较新的技术，因此大多数此类产品还不太可能赚到钱。
上图：比特币所有权指标从以上分析可以看出，在所有流通供应的比特币持有者中，有大约三分之二在过去一年多时间里没有移动过自己的比特币，但随着越来越多比特币长期持有者被DeFi的高收益率所吸引，这一数字将会逐步减少。当然，可能有人会说，任何新兴趋势的出现都会遵循风险曲线和学习曲线规律——的确如此，但在接下来的几年时间里，我们依然可以预见到大多数比特币用户也许仍然会持观望态度，不过随着DeFi行业以及比特币用例不断发展，这一趋势终将会成为现实。未来之路的最终思考
除了现有的DeFi协议之外，鉴于创新的发展速度惊人，未来十年加密市场对代币化比特币的需求可能会来自一些当前尚不存在的项目。由于去中心化金融具有免许可特征，因此DeFi协议将更容易提供支持比特币的ERC-20代币金融服务。但与此同时，短期内在以太坊上使用比特币的风险可能会增加，尤其是我们不断看到不少DeFi协议部署了未经审计的智能合约，而且在“DeFi热潮”的怂恿之下，有些合约甚至能在一夜之间吸引高达数百万美元的资金。不幸的是，不管你们愿不愿意相信，迟早会有黑客利用代币化比特币攻击DeFi协议，这可能会使协议进展至少停止几个月。除DeFi之外，希望其他以太坊内垂直领域也可以提出不同的奖励计划，也许这样才能启动类似于我们目前正在经历的收益耕作超增长周期。在这些DeFi协议中，代币化比特币应该成为一种潜在的激励机制，为那些提供增值服务的用户给予激励，因为正是因为他们才为这些协议建立了积极的反馈回路。如前文所述，这将是一种互惠互利的双赢解决方案，即能为市场带来更多比特币需求，同时也将推动以太坊协议的采用。总体而言，自中本聪撰写原始白皮书以来，比特币已经走了很长一段路，同时亦涌现出许多以前难以想象的用例。随着DeFi热潮的出现，许多去中心化金融协议推动了以太坊上对比特币的需求，随着成本不断降低和摩擦点逐渐消除，这种趋势变化速度将会越来越快。由于以太坊率先成为构建去中心化金融协议的主要平台，所以建议比特币社区应该接受它们，而不是坚持零和部落主义。毕竟自诞生以来，实现金融去中心化也一直是比特币的主要目标。
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