编者按：本文来自Serum资讯平台，星球日报经授权发布。自动做市商技术在此次DeFi大爆发中功不可没。不同于传统交易所的做市商机制，AMM则是鼓励用户将自己的代币投入交易对流动池，形成小的做市商，那AMM有缺点吗？该如何改进？「AMM协议可以改进吗？」
事先声明，以下看法并非投资建议，也非做市商建议。这个问题论述有点怪：AMM在这个夏天让流动性提供者赚进数百万元，AMM怎麽会有问题？好，让我们慢慢梳理这个问题。首先的问题是，为什麽AMM一开始会出现？那是因为大部分的区块链交易吞吐量都不高，区块链的延迟性让去中心化交易所无法支援交易挂单簿，所以DEX被逼著使用AMM协议。那麽AMM表现得如何呢？到这个夏天之前，AMM的表现并不好。虽然现在AMM看似运作的很有效率，但这个效率并不是完全「自然形成」的。大多DeFi交易量和锁仓量都是因爲流动性挖矿，不管怎样，这种形式就相当于项目将自家代币空投给用户。不管你怎麽看待流动性挖矿，但实际就是因为有了项目方的强力激励，才有了这些统计过后的数据。现在大家在用AMM协议，抵押代币在流动池中，是因为有人付钱请他们这样做。但这种做法并不是AMM协议的专利，大家都可以用同样方式让利给做市商、抵押代币的用户，或任何其它想奖励的人。而一旦抽离了这些奖励，你觉得交易量和锁仓量还会剩下多少？不清楚，也没人知道。话说回来，大部分人都发现了AMM有个大问题，那就是「无常损失」。什麽是无常损失？无常损失就是，如果你在交易对池中提供流动性，代币价格变动，你也会跟著损失。之所以叫无常，是因为流动性提供者损失与否，取决于代币价格。如果你继续提供流动性，只要代币价格回升，那你损失的价值就自然回来了。现在很多项目正在尝试改善AMM的无常损失。有些改善了滑点的曲线，有些则是利用保险、期货、对冲的方式当作无常损失的解决方案，更多项目则是选择空投奖励。它们有改善问题吗？也许，但很有限。那它们真的解决了无常损失的问题吗？没有。为什麽没有解决？
Stargate DAO成员在社区会议上讨论如何处理即将收到的160万枚ARB:3月30日消息，Stargate DAO成员在周三社区电话会议上讨论如何处理160万枚Arbitrum（ARB）代币的预期分配，这些代币价值不到200万美元。LayerZero Labs的员工MaxPower表示，这些代币尚未收到，但当收到时将必须决定是否持有、出售、部署或委托这些代币。
一些与会者建议，DAO应该将ARB代币分发给用户，或将其部署为流动性激励。与此同时，其他治理代币持有者建议委托ARB代币，以便Stargate DAO可以参与Arbitrum治理。
据DeFiLlama的数据，Stargate的总锁定价值（TVL）为3.64亿美元，其中近22%来自Arbitrum平台。（CoinDesk）[2023/3/30 13:34:35]
那是因为无常损失并不是「错误的参数」，调整回来就可以。无常损失只不过是委婉说法，大白话就是：「烂交易选择」。举例来说，假设你在AMM中抵押了1ETH和400USDC，现在的ETH价格为400美元。假设AMM的吃单和挂单价格是30基点，那你400美元时抵押资产进去的话，等于是在跟全世界宣布：「嘿！有人想以401.20美元的价格买入或以398.8美元的价格卖出吗？如果是，那就快来吧！」所以会发生什麽事呢？好，你就继续坐著等，继续等，等到ETH下跌60个基点的时候，才有人用398.8的价格卖给你，因为这就是市场价格。提供流动性的你，就像是干坐在那的鸭子，面对的是共60基点的双向风险，而想要撤单必须要撤走流动性，但区块链延迟性让这个动作不但执行慢，手续费又高。所以你只能坐等市场在市场变动超过30bp的时候才跟你交易。而这个时候市场价格是对你不利的，接著就会有人用你不想要的价格卖给你。这就是「无常损失」。在正常的交易挂单簿，大家的挂单价格就是真正想买进、卖出的价格；但在AMM协议中，大家都在流动性池中，所以双边代币都被迫以市价买入或卖出，不管价格为何，这些价格不代表任何观点，所以看起来就像一群坐在交易池中的鸭子。期货、期权等对冲风险解决方案，也帮不上忙。因为AMM的核心问题不是在于「风险」，而是回报期望值是负值的烂交易。回馈交易手续费也不能改善这笔烂交易，这只能平衡损失，让损失变低。改变滑点的曲线也无济于事。这里唯一改善的是，挂单费永远都是30个基点，而且只有在市场波动持续超过30个基点时，这才会帮用户节省挂单费，因为30个基点比绝大多数的交易所都贵，但AMM必须这样将基点设置的这麽高，否则无常损失将会一飞冲天。这代表，任何「理智」的挂单者，即只想用合理价格购买代币的交易者，都必须支付30个基点的挂单费，这实在是很没有效率的交易方式。那如果用演算法设定价格呢？
高盛：探索如何确定比特币和其他加密资产的“基本面”:本周，高盛经济研究团队的Zach Pandl和Isabella Rosenberg发布报告，探索了如何确定加密资产的基本面问题。报告指出，将加密资产等同于黄金是确定其基本面的常见框架，但除此之外，加密货币价格也与其底层分布式网络的价值有关。报告使用区块链地址估算网络用户数量，并与货币市值进行比较，观察到：“市值与网络规模之间存在明显的相关性”，且相关性超过1。他们基于历史数据计算出的平均增长曲线接近价值=用户数的1.4次幂，这给出了一个利用基本面作为市值参考的基准比率。基于该推断，报告指出BTC的市值远大于基本面，其基于用户增量的价值（基本面）与市值相比存在严重偏差。过去几年，比特币市值较2018年平均水平上涨520%，但网络仅增长60-100%。报告认为这一偏差意味着要么比特币现在被高估，要么2018年被低估，要么兼而有之。但报告也指出，除基本面因素外，加密货币上涨还有众多其他因素，包括情绪，以及它作为一种快速致富的新方式的吸引力。但投机交易带来的网络活动增加并不能完全反应基本面的改善，因为平台并未获得更高的经济价值，要使加密货币网络具备可持续价值，活动需要由非投机性用例驱动，而目前此类用例十分缺乏。（雅虎财经）[2021/7/21 1:06:15]
可能有三种情况：1.这个演算法的数据取自于中心化交易所预言机一>那交易者不如直接到中心化交易所交易就好了2.演算法数据取自链上数据一>预言机数据来自去中心化交易所，其价格演算法一样跟DEX一样，属于递归逻辑3.也有可能是用上述两种以外的其它演算法，通常这种都是垃圾演算法所以AMM提供者必然会出现下列情况：A.流动性提供者正在进行一笔烂交易，不断地受到无常损失而不自知B.代币波动性很低，无常损失接近零，但奖励的手续费也接近零，就像Curve一样C.太多随机的不理智的吃单者进场所导致的盈利>无常损失，但效率依然比一般有订单簿的交易所低。又或者D.有人补贴你，让你使用AMM，例如流动性挖矿所以，总体来说，要不就是流动性提供者损失，要不就是吃单者损失，要不就是有人补贴你让你使用AMM。所以只要流动性挖矿结束，AMM就被打回原形。那如果，只是单纯想要流动性呢？
张春泉：区块链等如何与行业深度融合将是工业互联网发展关键要素:曙光云计算集团副总裁、中国科学院智慧城市产业联盟副秘书长张春泉表示，目前工业互联网发展呈现出新特征，一是在云计算技术架构支撑下，企业之间正从技术、产品和供应链的竞争逐步演进成为平台化的生态体系竞争。二是以工业互联网为支撑，助力企业迈向网络化、智能化的新阶段，构建数字化的工业生态和数字化的商业服务生态。三是新一轮的IT技术加速行业的深度融合，比如说标识解析、区块链等技术如何与行业深度融合，将是这一时期工业互联网发展的关键要素。（经济参考报）[2020/4/30]
没错，这是完全合理的，也是AMM最明确的做法。你有一些代币，你想要交易它，又不想要做市商，所以将代币抵押进去AMM，然后就不去管它。当然，你会损失一些钱，但不重要，因为这就是提供流动性的代价。但如果，你想要写一个「智能」的AMM协议，像是挂单交易这类的功用呢？真的有这种东西，但那并不是AMM协议，而是链上量化交易系统，我认为这个系统是很棒的！需要补充的是，虽然降低手续费、区块链延迟性有助于改善AMM，让添加流动性或是移除流动性更快更便宜，所以你可以随时添加或移出资产，但总体来说，还是无法AMM的根本性问题。AMM迫使你同时要承受双边风险，显而易见是无效的交易手段，就算你改善了滑点的演算法、同时对冲风险，或是其它做法也没有用。现在只是因为流动性挖矿兴起，我们就突然忘记AMM之前其实是很低效的交易手段，有多么不受市场待见。但还是得说，AMM在某些应用是可以彰显其价值的，例如波动性低的稳定币与稳定币的兑换，又或是新项目需要代币流动性。你其实根本无法解决AMM的问题，顶多只能让它们没这麽难用而已。交易挂单簿在过去解决了交易问题，而我相信未来交易挂单簿也还是必然趋势。
大咖零距离 | 减产在即 如何把握接下来的行情节奏:2月13日16:00，金色盘面邀请币圈KOL币姥爷做客金色财经《大咖零距离》直播间，将分享《减产在即，如何把握接下来的行情节奏》，敬请关注，欲进群观看直播扫描海报二维码报名即可！[2020/2/13]
布鲁金斯学会：全球监管机构之间没有就如何处理加密货币达成协议:据福布斯消息，布鲁金斯学会昨日发布关于央行和加密货币的研究报告。报告指出，世界各地的银行监管机构并未采取统一的方式来规范加密货币。该报告还指出，目前的大型经济体中，没有任何一个国家的央行认真考虑是否推出自己的加密货币。然而，美联储、日本央行、加拿大央行、英国央行和欧洲央行均表示正在评估央行加密货币的利与弊。研究表明，央行领导人目前主要对于加密货币潜在的逃税和可能表示担心。[2018/4/18]
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