DeFi笔记:算力代币,「矿圈灰度」里的博弈_BTC:btc属于什么币种

这是《Kay'sDeFiNotes》系列的第6篇文章,这个系列致力于用最通俗易懂的语言提供一些关于DeFi的常识,包括不限于无常损失/AMM这样的常规概念,又或者关于新项目原理、设计上的分析,力争让完全不了解DeFi的吃瓜群众也能看懂。但愿起码能写30篇。笔者没有传统金融和加密矿业从业背景,这是一个非严肃的系列,着重在个人想法的梳理和自我表达,看的人随便看看就好,写的人随便写写也罢。TLDR:算力代币是证券化的矿机,用DeFiStaking的方式创造了第二层的博弈和FOMO。Intro

币安一月初launchpool的新币挖矿是BTCST,号称用CeFi+DeFi的方式解决了标准化算力的资产证券化,因为之前几期新币挖矿的收益率颇丰,最高时吸引了十亿美元级别的TVL。上周BTCST也上线了币安,按市价计算,一度被人戏称将3000多元的矿机卖到了十万,同期,币印作为国内最大的矿池之一也上线了类似的标准化算力产品pBTC35A并同时开放了交易与DeFi挖矿。把3000多元的矿机卖到了十万,有泡沫吗?当然有,但要承认泡沫,也要研究泡沫。最简化描述

币安的BTCST单币对应0.1T的60W矿机算力,币印的则单币对应1T的35W矿机算力可以直接购买,但购买不会带来每日的BTC挖矿收益BTC挖矿收益需要通过DeFi的方式stake进相应的合约中才能领取电费每日在收益中另扣对比

做了一个表格,比较清晰。BTCST和pBTC35A虽然都是标准化算力,对应的能效比并不相同,各自选了能效比相对接近的机型的最近现货价格。相应的价格,在阅读时都可能已经发生改变,仅供参考。

注释1:折合相应矿机价格

折合相应矿机价格计算过程如下:折合对应矿机价格=单位算力价格*对应矿机算力T数*美元汇率相应的:BTCST折合T15价格=73.45*10*22*6.4=¥103417.6pBTC35A折合S19价格=100*90*6.4=¥57600注释2:DeFi质押率

质押进DeFi合约中的BTCST和pBTC35Atoken可以按比例获得所有已发行标准算力代币的奖励。以BTCST为例,共计发行的标准算力代币1000000个,stake在合约中的仅有68084.40个,换言之,这68084.40个BTCST可以每天瓜分1000000个BTCST对应的算力的挖矿奖励,也就是13-14倍加成,但实际上网站上标注的是8.81倍加成,这是因为BTCST质押率不足60%时,质押代币均分当日总收益的60%,多的没有分成的进入了协议Vault。币印的pBTC35A和BTCST的收益分配方式略有不同,没有质押的算力代币的收益分给二池作为超额收益,一池按实际抵押算力分利润。BTCST收益率页面:https://get.1-b.tc/#/history币印收益率页面:https://mars.poolin.fi/#/farm币印stake合约地址:0x5cbade4d03ea436f792e9f939e70908524949efd注释3:算力标准化方式

以BTCST为例,60W/T的算力可以由多台45W/T和75W/T的矿机配平形成,不一定要求算力刚好卡在60W/T。矿圈灰度?

BTCST在PR中号称想要打造「矿圈灰度」,有一定道理。灰度逻辑:因为买币需求、合规成本、流动性规模等原因,相比BTC价格,GBTC溢价长期存在,机构存入BTC换出GBTC,并在场外对冲实现溢价套利矿圈灰度逻辑:因为流动性溢价、DeFi质押率、CEX交易规模相比矿机原本二手市场的规模,算力溢价可能长期存在因为DeFi质押率不可能为100%,挖矿收益乘数必然存在合理估值

参考对应能效比矿机的公允价格:公允价格=对应能效比矿机二手市场单位算力现货成交价*流动性溢价/长期DeFi质押率注:这个估值方式有可能在杠杆代币市场超越二手矿机交易市场后失效。流动性溢价按币圈标准,1~3倍都算横盘lol长期DeFi质押率或许可以参考比如YFI等代币在CEX/DEX的占比,目前币安的BTCST与币印的pBTC35A各自处于两个极端,长期看应该会向中间的某个水平收敛。BTCST应该随着更多算力代币的mint,质押率应该会从6.8%变的更高。这里要假想一种情况:比如币安直接在App端支持BTCST的staking,可能会把质押率提到极端高的水平,但首先这样的操作在业务逻辑上非常繁琐,需要新增定制的功能;其次目前的BTCST在BSC上,也可以顺手推广BSC,动机上都没有必要。币印的pBTC35A随着上更多所,质押率应该会从91%变的更低,同时,和BTCST的收益分配方式略有不同,没有质押的算力代币的收益分给二池作为超额收益,一池按实际抵押算力分利润,不完全一样。具体就不作计算了,两个产品和估值的差距可以参照表格,自行计算。结论

一般认为矿机是实物BTC期权,那么资产证券化+DeFi挖矿的矿机就是加了杠杆的资产证券化实物期权,说的有些拗口,我也不知道这是什么。但确实是加密世界原生的,历史上从来没有出现的东西,尤其是加上DeFi挖矿让DeFi质押率永远<1以后。整个过程里,似乎去掉了原来二手矿机商的中介,如果定价相对公允,有不小的意义,想想17年30000的S9,如果当时有对应的金融产品并且定价公允的话,牛市里赚的倍数会比BTC高很多,并且没有爆仓风险。当然进入熊市就是另一回事了。此外,算力映射成代币依然是中心化的方式,币安和币印都是行业内的巨头,作恶的概率相对较小,随着类似产品的增加,需要提防假借此类名义的作恶方式。一如那年一地鸡毛的云算力。好啦,还是要乐观,就酱,新年快乐。Kay

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