编者按：本文来自链闻ChainNews，撰文：LeoYoung，星球日报经授权发布。今年年初，当NFT指数基金「NFTX」正式在以太坊上线时，我曾经撰写了一篇文章，介绍了NFTX运作机制与代币经济。NFTX是一种让NFT投资更便捷的创新产品，在过去两个多月中发展迅速，连区块链媒体CryptoBriefing旗下的付费研究机构Simetri最近都专门发布的关于NFTX的报告，称其为本月精选产品。不过，在NFTX被热捧的同时，我觉得需要提醒投资者注意该产品设计中的一个缺陷。基金设计回顾
在深入探讨NFTX的设计缺陷之前，还是需要简单回顾一下该产品的运作机制，具体可以参考以下两篇文章：如何让NFT投资更便捷？解析NFTX运作机制与代币经济Simetri精选报告：解析NFT指数基金NFTX特性与潜力画一下重点，NFTX基金分为D1和D2两种：D1是基础基金。其中的ERC-20代币与NFT抵押资产1:1铸造。例如，用户有五个NFTX的基础CryptoPunk基金代币，就可以随时用这五个PUNK-BASIC代币兑换任意五个初级CryptoPunkNFT。Punk-Female对应的是女性类型CryptoPunk代币，PUNK-ZOMBIE对应僵尸类型CryptoPunk代币，PUNK-ATTR-4对应带有四种特性的CryptoPunk。关于Crypto类型和特性详情，请查看这里。任何人只要持有任何类型的NFT即可加入资金池铸造基金，并凭籍D1基金代币兑换池内任意NFT。D2是复合基金。D2中的代币由D1中的基础基金代币组合而成。例如，D2的PUNK-CORE基金可由五种不同D1CryptoPunk组成。每种D1基金成分占比20%。(20%)PUNK-BASIC(20%)PUNK-FEMALE(20%)PUNK-ATTR-4(20%)PUNK-ATTR-5(20%)PUNK-ZOMBIE以上五种代币创建价格为：PUNK-BASIC—5ETHPUNK-FEMALE—6ETHPUNK-ATTR-4—6ETHPUNK-ATTR-5—20ETHPUNK-ZOMBIE—83ETH如上，按平均价格PUNK-CORE基金起始价格为24ETH。PUNK-CORE含有D1基金各20%，每支D1复合基金平均价4.8ETH。每支成份基金均价4.8ETH除以单个基金价格，即可获得每持有一个Punk-CORE所获单独基金数量。每个PUNK-CORE代币包含五种单独基金数量：0.96PUNK-BASIC0.8PUNK-FEMALE0.8PUNK-ATTR-40.24PUNK-ATTR-50.06PUNK-ZOMBIE问题分析
声音 | 蚂蚁金服蒋国飞：区块链的价值绝不在于发币炒币，而在于解决社会问题:金色财经报道，蚂蚁金服副总裁、技术实验室负责人蒋国飞表示，比特币等虚拟货币只是区块链技术应用的一种，区块链的价值绝不在于发币炒币，而在于建立信任和建立协同，解决社会问题。区块链技术的透明可溯、不可篡改的特性，大大降低了社会信任成本，提升了社会的运转效率。未来区块链会像移动支付一样，改变人们的生产和生活，成为数字经济的基础设施。[2019/12/4]
NFTX基金的问题源自D1的定价。所有D1内的NFT都按同样价值估价。实际上，同一类型内每种都有价格变化。例如PUNK-FEMALE中的NFT价格从十几ETH到一百ETH不等。
声音 | 微众银行张开翔：区块链主要解决信息、信任和信用问题，不包括炒币:微众银行区块链首席架构师张开翔接受采访时表示，区块链能够解决三个阶段的问题：信息、信任、信用，而炒币并不在业务之内。此外，他还称：“我不认为现有的虚拟代币交易模式是好的隐私模式，它只是看起来匿名，匿名仅仅是隐私的一个维度。举一个例子，以太坊上面所有的交易，流水都在链上可查的，而你愿意把你的银行交易流水拿出来给别人看吗？可能有些人在上面进行投机的话，他们认为没关系。但是如果做合规的业务，希望商业价值可持续，链上有真正跟你身家性命有关的数据，你还是要全面保证你的隐私和安全的。其实公众并不怎么在乎你用不用区块链，他只在乎这个系统、这个业务有没有给我带来好处，如果各种关系于国计民生的垂直领域的应用，通过App、H5网页，或者微信小程序的方式，触达公众，让大家用起来，能给大家带来愉悦、便利、实惠，那其实就是服务于公众了，我们把这个形态，称为公众联盟链。”[2019/11/14]
这种情况下，就不会有人将高于平均价格的女性类型CryptoPunk添加到PUNK-FEMALED1资金池中。一旦高价格的NFT添到资金池中，就会产生套利机会。不断交易、兑换，直到兑换到高于平均价值的女性类型CryptoPunk为止。随着资金池中的个别基础资产增值，就会刺激这类套利行为，最终资金池中就会只剩下廉价资产。对于个人投资者来说，购买单个女性主题CryptoPunkNFT要好过投资PUNK-FEMALE基金代币。因为基金的价值会整体向下。D1基金仅限于小范围价值接近资产组合，造成建立在D1之上的D2基金也无法多元化。将问题简化。例如PUNK-FEMALED1基金池中有两个1000美元的NFT，资金池总价值2000美元。现在，其中甲价格下跌为500美元，乙价格上涨为1500美元，这时候就会有人购买价值500美元同类CyptoPunk资产，然后加入资金池中获得PUNK-FEMALE代币。用PUNK-FEMALE代币兑换资金池中资产，有66%的概率获得价值500美元的女性主题CryptoPunkNFT资产，33%的概率获得1500美元的资产。流动性提供者可以在资金池不断来回兑换，直到得到1500美元高价值资产，套利离场。最后资金池中只剩下两个500美元低价值资产。这就造成无法为代币持有者和基金流动性提供者保持长期价值，主要利润会被套利者夺走。要保持资金池内资产价值平衡，就需要不断调整基金资产参数，这就增加了建立基金的复杂程度。NFTX的另外一个问题就是NFTX代币分配。其中大量为CryptoPunk和创始人所有。没有预留资金资助其他团队成员和社区未来发展。没有财政资金是NFTX未来发展的另外一个问题。解决方案
动态 | 经济日报：莫让区块链技术成为“炒股炒币”的噱头:10月31日，经济日报发表文章《莫让区块链技术成为“炒股炒币”的噱头》。文章指出，要让区块链技术行稳致远更需要冷静客观地看待这项技术，沉下心来发展研究这项技术。需要指出地是，是技术就会有缺陷，是软件就会有漏洞。发展区块链技术一个不可忽视的问题是它的安全性如何保障？为了让区块链技术更加可信，“智能合约”做出“不得修改”的规则，这是一把双刃剑，这造成了区块链一旦出现错误就不能“打补丁”修复。[2019/10/31]
上述问题源自NFT资产估值落差。一定会有方案解决这些问题，只是我们仍旧处于NFT衍生品发展早期。一种可能的方案时，利用类似问答类协议UpshotOne来激励用户持续提供准确数据和NFT估值。利用群体智慧结合AI算法的这类产品极有可能构成NFT的基础设施，相当于ChainLink之于DeFi。如果没有这类产品，NFT指数产品难以完善。资产估值会是NFT指数产品的重要组成部分。可以利用代币经济激励用户，指数奖励贡献用户，用户持续提供准确资产估值。目前的情况是，NFT指数的手续费并未催生长期价值。很有可能会出现一些产品整合所有NFT指数资产数据，利用算法、元数据、收益耕种作为为NFT资产估值来源，帮助指数动态调整产品参数。最终具备最佳激励和网络效应的产品会胜出。展望
金色财经现场报道比特币资深研究人士肖磊：炒币的一个形态就一个数字化的故事:金色财经现场报道，在2018中国区块链高峰论坛以“用什么姿态拥抱区块链”的圆桌论坛上，比特币资深研究人士肖磊表示，“不同的历史资产有不同的定义，资产的形态对于人就是精神支柱，未来资产形态不一样，大家炒币的一个形态就一个数字化的故事。”[2018/5/20]
潜在解决方案有很多种，未来NFT衍生品市场有望像房地产一样，达到数十亿甚至百亿规模。现有产品是否会成为未来市场的支柱？有可能，但是会很难。要实现这个目标，从智能合约到代币经济模型都需要彻底改善。对于很多项目来说，时间越久就越难以改变，短期内的成功会变成未来发展的包袱。唯一可以保持优势的就是形成强大的网络效应，而目前还没有任何项目做到。参考：https://www.chainnews.com/articles/708910918545.htmhttps://docs.nftx.org/https://nftx.org
浙大将开区块链课程：绕不开比特币但不鼓动学生‘炒币:据澎湃新闻报道，浙大软件学院副院长、区块链研究中心主任蔡亮称：“区块链绕不开比特币等数字货币，但课程内容不会太多涉及各种代币，更不鼓动学生‘炒币’。我们通过‘币’、‘链’分离，将区块链底层技术朝通用化、基础支撑技术的方向发展，培养该领域研究型人才。[2018/4/13]
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