三箭危机和1998年的LTCM崩溃有何异同?_LTC:VeraOne

RaoulPal是全球宏观金融研究机构GlobalMacroInvestor和RealVision的创始人,也是当前加密领域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在个人社交媒体平台上的观点,律动BlockBeats对其整理翻译如下:最近三箭资本的闹剧让我想起了90年代的LTCM。对不熟悉LTCM的人来说,它是上世纪90年代后期由诺贝尔奖得主所罗门兄弟创建的大型对冲基金,是以冒险著称的投资银行。LTCM一直被看作是行业界里最聪明的一波人,每个人都想和他们做生意。我当时还很年轻,在Natwest负责对冲基金部门,主要销售股票衍生品,LTCM是我最大的客户。LTCM在股票衍生品市场有三种主要交易类型:股票套利、波动率套利和并购套利。当时所有这些交易都被认为是低风险的,并且由于这些人管理着大量资金,所有主要的经纪人和贷者都在讨好他们,竞相为LTCM提供最优惠的利率,而自己则能得到很高的佣金,大家都能获得满意的收益。但LTCM在股票市场的策略与他们在利率市场的策略相比却相形见绌。在利率市场上,LTCM无论是基差交易、波动率交易的头寸规模都无比巨大。他们是每个人在佣金、贷款以及主要经纪业务中的最大客户。LTCM就像有印钞许可证一样,在复杂的策略和模型的驱动下,他们每年的回报率能达到30%,是对冲基金行业的典型代表。直到1998年亚洲金融危机爆发,美元融资市场的流动性开始成为一个问题。因为各国中央银行一直在收紧财政政策,美元融资的音乐椅游戏已经开始了……与以往一样,当资金潮退去时,最弱的借款人往往最先受到打击。98年,过度杠杆化的亚洲经济体开始崩溃,并很快演变成一场规模宏大的全球危机。随着银行在亚洲板块的业务开始蒙受损失,资金紧缺蔓延开来,市场的下一个薄弱环节也出现了问题——风险套利对冲基金。拥有良好现金和杠杆入口的LTCM并不是第一个出局的,但随着小型基金被清算,套利价差也在不断扩大。起初LTCM还在加大他们的交易,如果您有足够的资金,这基本上是无风险的。当最弱的手被淘汰时,LTCM肯定会去“清理现场”。但LTCM的复杂模型并未捕捉到一个关键风险——流动性。因为他们的整个策略都是做空流动性,而流动性的确非常短缺。然后所有的投资银行突然意识到,他们最大的客户都是同一个——LTCM。LTCM大约有40亿美元的资本,但他们却借了数千亿美元。银行纷纷开始收紧融资条款,更多的山寨基金开始倒闭,进一步推高了套利价差。华尔街闻到了血腥味,开始站到LTCM的对立面,以对冲自己的风险。不久后,LTCM崩溃,美联储不得不降息,高盛和其他大银行基本上接管了LTCM的头寸,并按照纽约联储的要求降低了自己的风险敞口。最终,超过投资者资本的损失为40亿美元。很多投资者被一扫而光,银行也蒙受了巨额亏损。这一事件几乎摧毁了整个金融系统,而美联储的被迫紧急降息则助长了之后的互联网泡沫。此次三箭资本和CeFi借贷市场的危机,和LTCM有很多相似之处。显然,各大CeFi平台都有一个主要客户——三箭资本,行业里最聪明的一波人。现在看来,它是CeFi平台收益率的最大推动力……在没有「加密美联储」的情况下,高盛、FTX等公司开始争相清理不良资产,而这正是高效市场清理资产的方式。我想说的是,这不是CeFi或DeFi的终结,它将推动行业做出更好的风险管理和监管。加密领域将吸取有关杠杆和流动性的关键教训。毕竟,宏观背景能掌控一切,流动性则是一个关键的宏观变量。流动性周期会随着时间的推移而出现,人们则会找到不同创造杠杆的方法,我们将在不同的市场无限重复同样的事情。请记住:LTCM并不是套利、股票波动率、债券市场的终结,它只是将杠杆转移到了其他地方,为银行创造了杠杆和收益。同样,此次加密危机也只不过是数字资产道路上的一个坎而已,这场风暴最终也将过去。

Aave社区正对“强制冻结V2上1INCH等多个中低资本资产储备”提案进行链上投票:6月26日消息,治理页面显示,Aave社区正对“Aave V2到V3的迁移的后续步骤”提案进行链上投票,该AIP提案建议冻结Aave V2以太坊池上的1INCH、ENS、LINK、MKR、SNX和UNI储备。目前该投票支持率达99.95%,尚未达到有效门槛人数,投票将于今晚22:00左右结束。

该提案由区块链安全机构Chaos Labs发起。Chaos Labs表示,这些市场的规模较小,通常可以方便地迁移。这与V3发布之前对市场冻结的考虑有所不同。随着V3上线,冻结V2市场并不妨碍用户利用这些市场。相反,它增强了社区更有效地保护用户资金的能力,因为V3先进的风险管理机制提供了更安全的环境,这一积极主动的战略旨在强制冻结V2上的中低资本资产。[2023/6/26 22:00:34]

Harvest Finance:若1INCH奖励终止 将把流动性迁移到Sushiswap:金色财经报道,Harvest Finance官方发推文称,如果确认1INCH奖励会被终止,将从ETH-DAI、ETH-USDC、ETH-USDT和ETH-WBTC将1INCH流动性迁移到相应的Sushiswap HODL保管库。迁移策略已部署并发布,迁移无需用户操作。[2021/3/9 18:26:37]

1inch澄清代币分配方案中社区占比达23%,而非2%:去中心化交易聚合平台1inch更新关于发行代币1INCH和开启流动性挖矿的文章,1inch强调1INCH代币将不出售给用户,而是作为使用1inch产品的奖励。另外,1inch 还对代币分配方案作了澄清,其指出,部分用户误以为整个社区仅有权获得2%。但实际上并非这样。在代币分配方案中,21%会用于生态建设(即社区),2%会分配给早期流动性提供者,即分配给社区的占比为23%,而1inch团队则占22.5%。[2020/8/23]

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金宝趣谈

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