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Coinbase在以太坊合并之前上线流动质押代币cbETH，用户可以通过cbETH出售、转移、消费或以其他方式使用锁定的质押ETH其它：ETC利好、矿工迁移
对ETC生态ETC链的出现源于2016theDAO事件的硬分叉。在过去的一个月里ETC价格急剧增长了140%。截至8月25日，根据2miners数据显示以太坊经典的算力增长约86%。此外，Antpool也投资1000万美元力挺以太坊经典生态系统。ETC或许短期面临着利好的形势，但是长期来看并不会有持续提升的表现。以太坊经典与以太坊的算力相差将近37倍，矿工大量涌入以太坊经典，必然会导致全网算力激增，加大挖矿难度。同时，考虑到ETC与ETH的价格相差近42倍，长期下去，矿工很有可能会因为收益小于成本而离开。
此外，Messari的分析员也指出，以太坊经典的生态实际上一直没什么起色-用户数量和交易量，以及应用也可以说基本没有。所以短期来看合并可以是用户针对ETC的一次投机，而并无其他意义。矿工矿工自以太坊上线以来一直是其生态的重要利益相关者，他们在GPU矿机上的总投资约为150亿美元。然而，在以太坊合并至PoS之后，所有的设备将被闲置。从另一个角度来看，合并的本质是对权力的重新分配，合并之前以太坊以每个区块2个ETH的速度来奖励矿工和信标链上的验证者，而合并之后，对矿工的奖励将停止，这也就是之前提到的为什么ETH的发行将减少90%。面临着矿机失效和权力的重新分配，矿工的态度是消极的。但是，由于合并的推迟，矿工们希望能够最大化在PoW挖矿的时间。同时，大部分矿工对合并完立马转PoS持怀疑的态度，很多人觉得即使在合并后，以太坊也会维持PoS+PoW的状态，保守的估计还能再挖矿至少一年。当然，以太坊发展为PoS是生态长期的目标是大势所趋。矿工自然而然的也会考虑其他的出路，比如转移到ETC或者其他的可用GPU挖矿的公链上-Kadena、Conflux、Monero、Ravencoin。但是可以看出这些公链的体量相比以太坊来说还是十分有限的，很难承受大量的算力涌入。此外，矿工还可以选择利用矿机搭建高性能的数据中心或者为Web3协议提供计算，另一个出路就是目前正在热议的分叉问题。当我们谈论分叉和ETHPoW
1.什么是分叉
简单来说，就像我们走在一条道路上，后来出现分歧，于是道路分成了两条。一种是达成共识，共同选择向左走还是向右走；另外一种没有达成共识，各自选择一条路。当我们操作手机上的APP时，总是遇到过系统提醒你进行更新或者你授权进行系统自动更新。但在没有中心化授权管理的前提下，如何升级加密货币网络？分叉解决的就是这个问题，只是这里出现了两种不同的机制：即硬分叉和软分叉。硬分叉是对软件的彻底改变，它要求所有用户升级到最新版本的软件。所以硬分叉是与以前版本区块链的永久分歧。比如2017年比特币因为区块容量之争发生了分叉，出现了原始的比特币和新的比特币现金。软分叉是通过支持向后兼容的软件升级方式实现。一般来说，由于新的升级不会与之前的规则发生冲突，因此你只能实施某些限制。软分叉已经用于比特币和以太坊区块链等等，通常用于实现软件升级。2.为什么要分叉
众所周知，比特币是自由、开源的软件，这意味着任何人可以、也永远可以自由改变比特币的代码，正是这种自由、开源的属性，让我们今天拥有了几千种分叉和克隆的加密货币。不管是通过复制代币还是软件升级的方式，对开源软件进行试验的选项是加密货币的基本组成部分，也有助于能够在去中心化系统中进行更改和升级。分叉对于区块链的长久成功至关重要，它能帮助区块链和加密货币在开发时集成更多的新功能。不然我们只能寄希望于在某个协议的生命周期内，这些开发者写出的code永远没有bug，一成不变的规则能永久保护我们。3.分叉可以避免吗
2016年，TheDAO项目被黑客攻击，损失了约6000万美元的ETH。为了追回被盗的资产，以太坊团队投票采取了硬分叉的方式。自此，以太坊分裂出了两条链，原链和新的分叉链。这曾经引发了巨大的社区争议，反对分叉的人们认为，基金会进行硬分叉，实际上违背了区块链去中心化的核心准则。所以这部分人留在了原有链上ETC，这条链被称为以太经典。如今ETH成为市值第二的加密货币，但ETC也仍然存在，即使它的市值只有ETH的2.5%左右。比较而言，以太坊和比特币的分叉世界观极不相同。比特币社区坚决抵制任何硬分叉，比如会用算力碾压采取攻击。而Vitalik对ETC非常包容，以太坊社区一直没有采用51%的算力攻击ETC。如何来回答分叉可否避免这个话题？首先，分叉是共识规则中的一个设定，它是一个feature而不是一个bug。其次，分叉即自由。区块链捍卫了个人的选择权，即使是一小部分人不认可，少数人仍然保留自由选择的权利，去对抗绝大多数人。在区块链的世界里，我们要杜绝「绝大多数人的民主是一种暴政」的可能性，即少数「一定」要服从多数。同样，今天你也可以选择不服从PoS，你可以选择分叉，至于能否成功，能走多远，另当别论。究其根本，我们保留的是决定哪个加密货币单位拥有多数共识的权利。因为历史已经证明，人们通常会遵循拥有加密货币用户多数人共识的区块链。4.以太坊分叉的可能性
经过几次延迟后，这次以太坊似乎终于近了一步，无数信息显示它将在今年9月迎来合并。随之而来的第一个讨论，即是这次以太坊是否会分叉。在BitMEX最新研究文章《ETHPoWvsETH2》中，我们可以看到关于探索以太坊PoS合并后ETHPoW的可行性，有一个比较客观的猜想：尽管ETHPoW链可能面临许多技术挑战，其长期可行性存在问题，但它的存在可能在中短期内为交易者和投机者提供令人兴奋的机会。简单来说，有困难，但会分叉，短期有操作空间，无中长期叙事逻辑。而在ETCCooperative最新的致宝二爷公开信中，ETC基金会认为当前的分叉讨论背景与当年ETH/ETC的背景截然不同，当时没有DeFi或稳定币，所以无法产生真正的破坏，言下之意，对方低估了或忽略这个"不可分叉性"现实，因为ETHPoW分叉会带来巨大的混乱以及用户的损失，且当前距离分叉时间紧迫，难以改变。更明智的决定是ETH矿工转移到ETC，以使他们的收入长期最大化。5.各方态度在这场以太坊内战中，目前各方的态度如何？
值得注意的是，在这场内战中，以太坊基金会和Vitalik不再是唯一的主导者，正如Vitalik所言，稳定币可能将是“未来硬分叉的重要决定因素”。一直追求突破不可能三角的以太坊，在未来五到十年内，可能会出现更多有争议的硬分叉，而中心化的Stablecoin发行商可能会变成更具影响力的决策者。6.成功概率
在这场还未结束的大讨论中，以太坊生态的各方都有各自利益出发点。USDC/USDT们不会让价值1美元的Token变成2美元，交易所们也很难放弃这哪怕短期却可观的交易收入。所以，看你如何理解「分叉的成功」，是评价一个短期的行为，还是定义一个长期的愿景。随着分叉项目EthereumPoW写公开信回复ETC、在GitHub上公布了ETHWCore初始版本源代码，各方质疑不断。目前来看，ETH-POW获得了部分社区、交易所、矿工和KOL的支持，但作为短期利益博弈的工具，随着流动性的枯竭，注定昙花一现，毕竟真正对PoW有信仰的人可以直接选择已经历过这一切的ETC，但一切的未来都映射在价格中了。7.影响
如果我们简单来总结分叉的影响，这些维度值得关注：分叉带来的财富效应：利好交易所和矿工，但分叉链也是一个巨大的零售陷阱，糖果的价值的确带来短期交易，用户在获得免费代币的同时，也会面临套利风险，当所有人都在考虑做空USDC、stETH或任何会失去价值的代币时，在不考虑MEV机器人的前提下，机会仍然渺茫；同时，合并期间资产波动性会加剧，这可能会触发抵押水平不足的用户清算。分叉带来的市场混乱：以目前的表态来看，主流的资产、协议和基础设施都反对分叉，但如果分叉成功，它们是否改为支持ETH-POW仍是一个未知数。例如众多支持多链生态的DeFi协议，哪些将支持PoW版本，哪些将继续与以太坊PoS保持完全一致？这势必会带来经济和治理的混乱。PoS后的监管之争与审查风暴
在讨论对PoS后的以太坊进行监管时，有两个角度：一个是宏观的对PoS机制是否为债券的讨论，另一个则是PoS后节点的抗审查性。1.合并之后ETH是否会被视为一种证券？
在「数字债券叙事」部分提到，以太坊合并后的PoS机制是否更加符合Howeytest的标准还在激烈的辩证中。虽然CFTC前主席曾暗示PoS共识机制中用作抵押的代币很可能被视为证券商品。以及，验证者质押所带来的相对稳定的收益，也可能使得监管者认为验证者比矿工更接近金融实体。假设，合并后的以太坊被定义为证券(securities)，一方面的观点认为这将利于监管而促进机构以及政府对加密货币的接受；而另一方遍的声音比如Michael********Saylor认为PoS将会使验证者变得不合规而暴露在繁重的监管要求之下，尤其是以CEX为首的交易所将会需要采取新的商业模式。8月23日，SEC主席GaryGensler也表明“没有理由仅仅因为加密市场使用不同的技术就将它与其他资本市场区别对待，证券法仍适用。“看来合并后的以太坊极有可能遵循证券法进行合规。2.合并后节点的抗审查能力是怎样的？
OFAC制裁引发的担忧自从TornadoCash被美国财政部海外资产控制办公室(OFAC)制裁后，以太坊社区表示对PoS后节点抗审查能力的担忧。Dune上的数据也验证了这一担忧，目前的信标链确实是较为中心化的，66%的验证服务商可能会遵守OFAC的监管，如Lido，Coinbase，Kraken等。
节点运营商会面对怎样的制裁，以及如何应对？这意味着监管可以通过协议的验证者节点对以太坊进行协议级审查，并阻止验证者对某些转账进行打包。面对制裁的潜在可能和危机感，加密对冲基金ArcaneAssets的EricWall发起一项讨论，“若监管通过某些协议的验证者节点，对以太坊进行协议级别的审查，以太坊社区将如何反应”共计7363人参与投票，其中62%的人选择「会将这种审查视为对以太坊的攻击，并选择通过社区共识烧掉他们的质押」，9.3%的人选择「容忍审查」，另外28.7%的人选择弃权。其中，Vitalik也参加了这个投票并选择会将审查视为对以太坊的攻击。随后，社区对审查的热议推动中心化的质押服务商站队。最近CoinbasdeCEOBrianArmstrong就表示宁愿退出质押业务也不愿接受政府部门的审查。市场份额占比最高的以太坊质押运营商LidoFinance也表明“Lido的使命是让质押变得简单且安全，并保持以太坊去中心化和抗审查。”这两家运营商控制38%的已质押以太坊。其他以太坊验证节点运营商包括Kraken、Binance、Stakeed.us、BitcoinSuisse等暂未表态。质押服务商为应对审查的具体行动可能是将具体业务搬出美国。以太坊核心开发者电话会议上也讨论出采取socialslashing来惩罚这种行为的应对机制，即协调以太坊实施硬分叉剔除违规验证者，同时也鼓励用户分散到不同的质押协议上。从区块构建的过程来看，验证者如何应对审查？从验证者出块的过程上来看，抗审查十分复杂，因为抗审查并非两种非黑即白的选择-遵循或者不遵循。Bitmex在最近的研究文章中指出，PoS后以太坊的抗审查性会比PoW时期更加复杂，它的解决方案也是Vitalik在自己博客中持续研究的话题。这种复杂性来自于相比矿工受审查时面临的3种选择，PoS后的以太坊节点面临着至少8种选择：拒绝在你生产的区块中包含「OFAC禁止」的交易。拒绝证明包含OFAC禁止交易的区块。制作并验证符合OFAC规则的区块，即使它们与不符合规则的区块相冲突。拒绝在包含OFAC禁止交易的区块之上生成区块。拒绝验证链中包含OFAC禁止交易的区块。拒绝使用OFAC禁止交易区块的区块验证。拒绝在链中包含对区块的认证，因为OFAC禁止你生产的区块的交易。无视OFAC的规则。目前，监管部门很可能无法理解这些技术上的细微差别，从而难以下手。此外，以太坊社区中的一些人担心对MEV-Boost“中继运营商”或将验证者与区块构建者联系起来的实体进行审查。但是值得庆幸的是，近期Flashbots已开源他们的运行中继软件，这将鼓励更多人去运行中继器，并扩大验证者的选择。审查的问题依然沉重以上提到的解决方案都是积极且可行的，但是我们也不得不直面沉重的现实：回应OFAC对TornadoCash的制裁，以太坊的基础设施Infura和Alchemy，稳定币USDC背后的公司Circle，以及应用Uniswap和AAVE都已经屏蔽了TC相关的地址。最近召开的以太坊核心开发者会议上，有人表示以太坊的发展指标一直都是成为中性的抗审查的网络，这也是为什么人们容忍高昂的手续费用。如果有一天以太坊将被监管控制，这将象征着网络的失败，开发者也可能会大批离去。我们都对去中心化抱有美好的憧憬，但是以太坊的去中心化实现，并不依靠着美好愿景或是道德遵守，而是通过一系列的机制让作恶更难，让监管审查的成本更高而实现的。我们不能道德绑架中心化的节点运营商去和监管对抗，加密货币律师GeoffCosteloe解释道，”因为它们毕竟是有盈利义务的实体。从根源来看来看，当「抗审查」不比「审查」更有利可图时，才是问题的本质“。介于目前的抗审查解决方案还处于研究阶段，我们只能期待以太坊团队的研究成果和其具体实施方案。毫无疑问，以太坊合并是加密世界的一个里程碑式事件。以太坊合并是否会如期顺利完成，矿工何去何从？硬分叉是否会成功，又是否会给目前的以太坊生态带来一种混乱的状态？合并之后ETH是否会被视为一种证券，OFAC监管会对以太坊的去中心化带来哪些影响？目前的以太坊真的做好转POS的准备了吗？面对种种问题和质疑，以目前以太坊的图景和路径来看，我们仍可以保有这样的信念：如果合并出现任何问题，它只会延迟到问题得到解决。Reference
https://ethereum.org/en/https://launchpad.ethereum.org/zhhttps://blog.bitmex.com/ethpow-vs-eth2/https://newsletter.banklesshq.com/p/ethereum-merge-investing-strategy-eth?triedSigningIn=truehttps://notes.ethereum.org/@vbuterin/pbs_censorship_resistancehttps://www.coindesk.com/tech/2022/08/10/whats-at-stake-will-the-merge-turn-ether-into-a-security/https://foresightnews.pro/news/detail/9029https://www.youtube.com/watch?v=zsgC6mNP9eU&ab_channel=ETHGlobalhttps://www.bitpush.news/articles/2931401https://www.chaindd.online/3682050.html免责声明本研究报告内的信息均来自公开披露资料，且本文中的观点仅作为研究目的，并不代表任何投资意见。报告中出具的观点和预测仅为出具日的分析和判断，不具备永久有效性。版权声明未经DODO研究院授权，任何人不得擅自使用或许可他人使用上述知识产权的。已经授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明作者来源。否则，将依法追究其法律责任。关于我们「DODO研究院」由院长「Dr.DODO」带领一群DODO研究员潜水Web3.0世界，做着靠谱且深度的研究，以解码加密世界为目标，输出鲜明观点，发现加密世界的未来价值。「DODO」则是一个由主动做市商算法驱动的去中心化交易平台，旨在为Web3资产提供高效的链上流动性，让每个人都能轻松发行、交易。更多信息OfficialWebsite:https://dodoex.io/GitHub:https://github.com/DODOEXTelegram:t.me/dodoex_officialDiscord:https://discord.gg/tyKReUKTwitter:https://twitter.com/DodoResearchNotion:https://dodotopia.notion.site/Dr-DODO-is-Researching-6c18bbca8ea0465ab94a61ff5d2d7682Mirror：https://mirror.xyz/0x70562F91075eea0f87728733b4bbe00F7e779788
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