本文来自比推Bitpush.News，报告来源：GrayscaleInvestment，翻译：AmyLiu
摘要：灰度投资公司成立于2013年，隶属于DigitalCurrencyGroup集团旗下子公司，是世界最大的数字资产管理公司。本报告是灰度最新发布的关于以太坊的价值评估报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。
灰度投资公司美东时间2月3日下午发布了一份关于以太坊的价值评估报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。该报告探讨了三种评估方法及其相关指标：ETH作为货币，ETH作为消费品，ETH作为计息资产。
灰度公司成立于2013年，隶属于DigitalCurrencyGroup集团旗下子公司，是世界最大的数字资产管理公司。
以下为正文：
自2015年推出以来，以太坊作为第二大区块链网络备受关注。尽管该网络已经发展成一个数十亿美元的P2P价值转移的强大结算层，投资者往往发现很难确定投资案例。
灰度GBTC负溢价率为38.79%:金色财经报道，据Coinglass数据显示，当前灰度总持仓量达161.91亿美元，主流币种信托溢价率如下：BTC，-38.79%；ETH，-51.03%；ETC，-68.11%；LTC,-56.21%；BCH，-52.63%。唯二两个正溢价的产品是LINK（6.29%）以及FIL（74.64%）。[2023/1/12 11:08:30]
以太坊强大的网络可确保应用程序根据编码后的逻辑运行，无需第三方，也不太可能受到干扰。
以太坊和比特币有着共生关系，吸引了外界的流动性。比特币是数字生态系统中首选的价值存储，而以太坊已成为领先的金融基础设施，每天结算超过120亿美元。
1.ETH作为货币
ETH是新兴的去中心化金融系统的本地资产，并且是建立在以太坊之上的应用程序的主要资金来源。
灰度CEO：Grayscale Decentraland Trust为投资者接触元宇宙的一种方式:金色财经报道，Grayscale首席执行官 Michael Sonnenshein 在本周活动上表示，该公司已经将其Grayscale Decentraland Trust视为投资者接触元宇宙的一种被动方式。?对于那些不一定想积极管理Axie Infinity账户或为MANA建立和销售场景的投资者来说，Grayscale Decentraland Trust一直是一种有吸引力的方式。因此，这是投资者可以考虑将资金投入到一种资产中的一种方式，这种资产将随着像Decentraland本身这样的元宇宙的崛起而潜在地升值，这只是几个应用中的一个。我们一直在寻找我们也能带给投资者的其他资产。
MANA是灰度Decentraland信托背后的唯一资产，在过去24小时内上涨高达28%。在过去的14天里，MANA的价格已经上涨了超过253%。
Grayscale Decentraland Trust 于 2 月底推出，目前管理着 4920 万美元。它自成立以来上涨了 943.8%，仅在上个月就上涨了 235.9%。?[2021/11/13 6:49:41]
ETH在以太坊网络上扮演着新时代数字货币的角色。每当用户在以太坊网络上部署智能合约，为应用程序提供流动性或在去中心化交易所进行交易时，ETH都必须支付网络费用。
灰度创始人：比特币市值现占黄金流通量的近10%:金色财经报道，灰度创始人、前首席执行官Barry Silbert刚刚发推文称：“比特币市值(1.07万亿美元)占黄金流通量(10.89万亿美元)的百分比为9.8%。”此前在2020年12月16日，比特币市值仅占黄金流通量的3%。[2021/3/12 18:37:59]
如果投资者确实认为ETH是货币，那么值得探讨其与其他货币竞争对手的相对价值。以当前价格计算，ETH是否能够以合理的价格从竞争对手那里获得市场份额？
ETH市值占其他货币的比例
在去中心化金融生态系统中，ETH作为抵押品的使用范围继续扩大。然而，稳定币(主要与美元挂钩的数字货币)和比特币作为以太抵押品的使用增加，可能会挑战ETH作为生态系统首选抵押品的地位。WBTC是比特币在以太坊上的合成版，它使比特币能够在以太坊网络上传输。USDT和USDC是以太坊上最大的美元稳定币。下图显示了WBTC，USDC和USDT的增长情况。尽管以太坊上替代资产的增长可能会挑战ETH作为抵押品使用，但以太坊作为结算网络使用量增加是一个积极趋势。
灰度创始人：比特币价格回落到3万美元是购买机会:刚刚，灰度创始人、前首席执行官Barry Silbert转发此前推特，“有意思的是，比特币价格回落到3万美元会让人觉得是一生中的购买机会”。他称，你现在知道该怎么做了。[2021/1/22 16:45:30]
以太坊上的比特币和美元
2.ETH作为消费品
ETH是以太坊网络不可或缺的一部分。网络上的每笔交易都会产生一定的费用，该费用以ETH计价。随着对网络需求的增加，费用也随之增加。
作为商品，ETH的价格将根据市场上的供求而波动。幸运的是，以太坊区块链是透明的，我们可以分析用户活动，对ETH的潜在市场价格做出解释。
数据：灰度持有以太坊流通总量的2.13%:金融分析师Ian Dyer晚间在推特上表示，灰度（Grayscale）在周一买入75419枚ETH后，目前持有Ethereum流通总量的2.13%。[2020/11/4 11:34:33]
我们可以检查以太坊网络每天收取的总交易费，以衡量需求，如下图所示。由于ETH是支付这些费用的商品，高昂的费用会推动对ETH的需求，就像旅行增加可能会推动对汽油的需求一样。值得注意的是，2021年1月的交易费用总额几乎是2018年1月峰值费用的5倍。然而，ETH的价格大致相当于2018年的峰值价格。
每日总交易费用
交易费用是在以太坊网络上支付的交易总额。考虑ETH价值的另一种方法是将ETH的历史价格与网络上的销售进行比较。下图以“价格与销售额”比率说明了这种关系：比率越低，表明该网络相对于ETH的历史市值产生较高的收入。
ETH价格与销售额比率
3.ETH作为计息资产
以太坊已经开始进入该协议开发的下一阶段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成为可扩展的权益证明区块链。这意味着持有人可以将自己的ETH作为抵押品，成为网络上的验证者。
这是ETH价值的另一个关键转变。以太坊2.0将ETH从一种商品转变为我们所描述的生产性商品，持有人将能够通过抵押ETH来产生利息。这种资产结构与现实世界中的任何其他资产结构都不同。在以太坊2.0中，ETH可以作为商品消费，也可以作为现金流的债权进行抵押，类似于股权。
它的初始价值来自其商品用途以及市场的供求动态。那些对ETH未来价格前景充满信心的人，可以通过抵押资产以赚取抵押品的收益。这可能会进一步减少ETH的浮动供应。如果大量的ETH被抵押，这将减少可供消费的供应，可能对ETH的价格起到正反馈循环的作用。请参阅下表，了解价值如何通过以太坊2.0网络流动。
以太经济
4.其他相关指标
每日活跃地址是网络增长的重要指标。梅特卡夫定律指出，网络的价值与用户数量的平方成正比，这一定律曾被用来评估Facebook的价值。目前，以太坊每天有近70万个活跃地址。
以太坊活跃地址
同样，以太坊上的哈希率也达到了新高，哈希率用于衡量矿工用来验证交易的计算机能力。由于矿工收回其初始投资需要时间，这表明矿工对以太坊将继续产生高额交易费抱有信心。如果矿工们认为交易费会下降，他们将不愿意为采矿分配资源。
以太坊哈希率
5.结论
以太坊比比特币更年轻，其协议在不断变化。因此，评估ETH的方法也在不断变化。将ETH视为货币，消费品以及计息资产，可以使投资者在为资产分配价值时考虑一系列可能的结果。
以太坊上的大量活动，以及以太坊2.0带来的可扩展性使以太坊社区感到非常兴奋。我们可以从数据中观察到，ETH的价格往往会随着网络上的活动而变化。如本报告通篇所述，包括活跃地址、哈希率和网络费用在内的多个指标正在达到新高，这对投资者来说是一个积极的迹象。
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