解析Alpaca Finance:高利率DeFi 储蓄与杠杆挖矿_联盟链:超级联盟链

作者:许明恩

这篇文章介绍的?在入门使用者眼里,它就是放贷利率更高的借贷平台。对进阶使用者来说,它还可以是杠杆挖矿的工具。

先从最单纯的DeFi放贷开始。

借贷平台

储蓄的本质就是借贷。

用户将钱存入银行,银行拿钱去放贷,收取利息,最后再将部份利息分给存户,这就是储蓄利息的来源。DeFi放贷也是一样。只是DeFi放贷没有银行替你服务,而是由区块链上的智慧合约全权处理。

利率高低的关键在于资金利用率,也就是钱的供需变化。借贷平台的资金利用率越高,代表用户存的钱大部分都被借出去了,此时放贷利率会跟着上升。如果资金利用率越低,代表用户的钱都只是放在智慧合约「长灰尘」,放贷利率也较低。

Alpaca的放贷利率高,主因是它能吸引更多人来借钱。

为什么大家非得向Alpaca借钱呢?这与平台上的另一项功能——挖矿——有关。

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杠杆挖矿

以Alpaca的BNB-USDT流动性挖矿池为例,如果我将杠杆设定为1倍,Alpaca就和其他自动理财机器人?目前的年收益率大约是46%。

一倍杠杆

如果我以100美金等值的BNB参与流动性挖矿,Alpaca会先替我将其中50美金的BNB卖成等值的USDT,让BNB和USDT维持50:50的比例。于是,我就能以50美金的BNB搭配50美金的USDT参与流动性挖矿,共100美金。

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假设未来币价、利率全都维持不变,这100美金在一年之后就会变成146美金等值的BNB和USDT。这就是最单纯的流动性挖矿。

但Alpaca还能让进阶玩家使用「杠杆挖矿」——借钱来提升挖矿的总收益。下图就是我将杠杆设定为2倍的情况,挖矿的年收益率也从原本的46%增加到93%。

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两倍杠杆,借入USDT

但这并不代表流动性挖矿变好赚了。而是Alpaca自动地替我从放贷市场中借钱,增加投入挖矿的本金,进而提升挖矿的总收益。年收益率则是用被放大后的总收益、初始的本金,两者计算得出来的结果。因此会感觉年收益率明显增加。

举例来说,如果我以100美金等值的BNB投入BNB-USDT流动性挖矿池,并设定为2倍杠杆,代表我想投入挖矿的实际金额是200美金。这时Alpaca就会自动以BNB当成抵押,替我从借贷市场借入100美金等值的USDT。我就能以原本的100美金BNB以及借来的100美金USDT,总共200美金投入流动性挖矿。这就是2倍杠杆。

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当然,借钱不是没有代价。目前借入USDT的年利率大约是16%,和?但还是让许多人趋之若鹜,因为虽然借钱很贵,但赚到的钱完全补贴成本后,还是能获益。

以刚刚的两个例子来看,1倍杠杆虽然不用付借款利息,但能赚得的年利率「只有」46%。而2倍杠杆虽然要支付的利息相当高,但赚得的年利率却增加到93%。看到更有利可图的选项,大家当然很乐意借钱挖矿。

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这也是Alpaca放贷利率更高的主因,它以杠杆挖矿带动了资金利用率,最终反映在放贷利率上。但反过来说万一有天挖矿收益没有这么高,甚至低于借款成本,杠杆挖矿恐怕就会变成赔钱生意。

如果杠杆2倍不够刺激,Alpaca最多还能选3倍杠杆。

同样以100美金等值的BNB投入BNB-USDT挖矿为例。如果设定为3倍杠杆,代表用户想投入挖矿的实际金额是300美金。也就是150美金的BNB与150美金的USDT。Alpaca就会用BNB当成抵押,额外借入200美金的USDT,并将其中的50美金换成BNB。

凑起来就有300美金投入挖矿。如果BNB价格不变或上涨,就能赚到更高的总收益。进而提升年收益率。

三倍杠杆,借入USDT

杠杆倍数越大,风险必然更高。

有抵押就有清算。如果BNB价格下跌,造成抵押的BNB不足以偿还借来的BNB、USDT资产,那就会被Alpaca清算。最糟糕的情况是,最终只能拿回当初投入的10%资产(

杠杆倍率设定得越高,承受市场波动的能力也就越差,被「断头」的机率也增加。因此币圈投资者最常互相提醒:「珍惜生命,远离杠杆」。

我不建议入门者就使用杠杆挖矿。但如果你是专业玩家,肯定还会发现Alpaca背后隐藏的「做空挖矿」功能。

做空挖矿

单纯的流动性挖矿必须持有现货才能提供流动性、赚得交易手续费,普遍也只能做多挖矿。做空挖矿则是让专业的玩家,在做空的同时也能持续挖矿。算是非常进阶的操作。

这次我改以100美金的USDT投入BNB-USDT挖矿,并设定为3倍杠杆。这代表我想投入挖矿的实际金额是300美金,也就是150美金的BNB与150美金的USDT。差别在于这次我改让Alpaca以USDT当成抵押,借入200美金的BNB并先将其中50美金的BNB卖成USDT。凑起来还是300美金。

三倍杠杆,借入BNB

因为BNB先被卖掉了,这就创造出做空的效果。如果日后BNB的价格下跌,就可以用较低的价格买入BNB归还。但投资者在这段期间,仍然享有挖矿的收益,这就是做空挖矿。只是如果遇到BNB价格上涨,那就代表到时候不只要付借款利息,还要花更多钱买BNB回来还。得不偿失。

有人会说做空挖矿适合熊市,但我有不同看法。流动性挖矿的主要收益来源是交易手续费以及平台币奖励,但过往熊市的情况不只是币价下跌而已,连交易量也会大幅下滑。这就造成流动性挖矿的交易手续费收入会远低于目前水准,甚至可能连借款的利息都无法负担。换句话说,做空挖矿虽然适合币价下跌时使用,但未必适合在连交易量都奄奄一息的熊市使用。

总结来看,我会将Alpaca分为入门版、进阶版两种使用方式。

只使用放贷市场就是入门版。将钱交给Alpaca的智慧合约将资金利用率最大化,替你赚得最多利息。只要智慧合约没有漏洞,而且Alpaca的清算机制正常运作,用户就可以享受更高的放贷收益。除了放贷利息之外,还可以将放贷凭证抵押到Alpaca或是Autofarm,赚取额外的平台奖励。

进阶版则是使用杠杆挖矿。透过借贷市场借入更多的资产,依据借入的资产不同达成做多挖矿、做空挖矿的结果。

将借贷、杠杆和挖矿三者结合在一起,提升放贷利率是非常有趣的创新。但这也并非Alpaca独有,目前以太坊上的?尤其在Solfarm上面有些原本年收益率就很高的流动性挖矿池,在杠杆之后的利率更是高到令人难以置信。

只要你懂海,海就会帮你。但问题就在于,海太难懂了。

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金宝趣谈

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