原文作者：0x137，律动BlockBeats
1997年，传奇金融杀手索罗斯和他的巨鳄盟友围猎东南亚泡沫市场，大量抛售泰铢并迅速耗尽了泰国央行300亿美元外汇储备，最终迫使泰铢实行浮动汇率制，将东南亚国家进一步推入金融危机深渊。
2008年，华尔街投行巨头雷曼兄弟因大量次信贷坏账出现敞口，负债净额远超公司市值数倍，被迫在纽约南区联邦地区法院提交破产申请，险些摧毁整个现代金融系统。
这些史诗般的资本对决故事在过去十几年里传遍世界的街头巷尾，成为历史的标志性事件，被人们当作教科书反复研习。但谁会想到，同样的故事竟然在仅有10年发展史的加密市场再次上演，并通过链上痕迹在所有人面前进行「实时转播」。
5月10日，Terra生态的原生算法稳定币UST因资本围猎和债务危机，出现严重脱锚事件，最低跌至0.6美元。这个TVL近200亿美元的第二大公链生态，在短短2天时间同时重演了泰铢和雷曼的恐怖灾难。
MarginCall：UST崩盘生死时速
Terra作为加密市场第二大公链生态，一直是一个饱受争议的对象。一方面，通过Luna-UST双币机制，Terra生态成功将自己的算法稳定币UST推广到整个加密市场，迅速提升Luna的价格和市值；一方面其用于推广UST的「宣传机器」AnchorProtocol则饱受诟病，普遍被认为是不可持续的「庞氏局」。
Chia全网有效算力35.13EiB 挖矿产出1,840,610枚:金色财经报道，据chiaexplorer数据显示，2021年9月28日，Chia当前全网有效算力为35.13EiB，目前XCH总量22,840,610枚，挖矿产出1,840,610枚。当前每天每TiB算力可产出0.0003个XCH，1TiB算力挖出1枚XCH需要花费约11年24天。行情显示，当前XCH报价为157.05美元，日内跌幅3.57%。[2021/9/28 17:10:59]
长期以来，Luna的支持者和质疑者都显得非常极端。支持者们称自己为「Lunatics」大军，每天在推特等社媒平台上攻击和扫荡批评Luna机制的言论；质疑者则以「庞氏」为由，扳指期待着Luna崩盘之日的到来。这样一个极富「张力」的生态，很难被投机者忽视，这些资本杀手始终关注着行业风向，等待着最佳的猎杀时刻。
在美联储宣布再次加息50个基点后，机会终于来了。5月以来，纳斯达克指数持续下滑，市场对宏观形势的反应极度悲观，比特币价格也连续数日下跌近10%，恐慌情绪在整个加密市场迅速蔓延。而Terra生态核心团队LFG则宣布将在5月8日调整UST-3Crv流动性池，为组建自己强大的4Crv池做准备。
BTC突破18400美元关口 日内涨幅为0.72%:火币全球站数据显示，BTC短线上涨，突破18400美元关口，现报18400.37美元，日内涨幅达到0.72%，行情波动较大，请做好风险控制。[2020/11/24 21:50:47]
种种条件为资本围猎制造了一场完美的风暴，于是在5月8日的晚上，币圈巨鳄们悄然展开了自己布局已久的「围剿计划」。
第一阶段：利用UST-3Crv池撤资间隙展开攻势
5月8日凌晨，LFG因需要为组建4Crv池做准备，从UST-3Crv池中撤走了1.5亿美元的UST流动性，这时UST-3Crv池TVL在7亿美元左右，想要耗干UST流动性居然只需要3亿美元左右。
约10分钟后，一个新地址突然将8400万美元的UST抛售，严重影响了3crv池平衡。
为了保持UST-3Crv池流动性的平衡，LFG又从资金池里撤走了1亿美元的UST。
这时，推特上开始出现谣言，称此次抛售是LFG在自导自演，Terra创始人DoKwon立刻在推特上作出回应。
没过多久，多个巨鲸帐户开始不断在Binance抛售UST，每笔交易金额都是百万美元级别。
BTC跌破18400美元关口:火币全球站数据显示，BTC短线下跌，跌破18400美元关口，现报18395.78美元，日内涨幅达到0.55%，行情波动较大，请做好风险控制。[2020/11/23 21:46:56]
受到抛售影响，UST开始出现脱钩，这时疑似JumpTrading的地址抛售了大量ETH以买入UST，试图稳定UST的锚定。
截至目前，该地址为维护UST锚定，出售了超5万枚ETH，地址上当前只剩下不到13枚ETH。
直到这时，攻击主要通过UST-3Crv池完成，涉及金额在3亿美元左右，如果LFG40亿美元的4Crv池在此次攻击之前组建好的话，上述攻击是无法凑效的。
第二阶段：Anchor资金因恐慌情绪大量出逃
因8日凌晨的小型脱钩事件，恐慌情绪在UST和Luna持有者之间快速蔓延。从5月8日开始，大量锁在Anchor中的UST流入市场，进一步造成UST的抛压。
在此期间，LFG宣布「贷出」自己7亿美元的比特币储蓄，用于维护UST的稳定。
但根据Dokwon的说法，UST在0.95美元以上并不算脱钩，因此不会在这个阀值之上动用比特币。
行情 | BTC短线跌破8400美元:火币全球站数据显示，BTC短线跌破8400美元，日内跌幅达到3%，现报价8404美元。行情波动较大，请做好风险控制。[2020/1/23]
这也解释了为什么UST在8日出现脱钩后始终没有回到1美元锚定。
但LFG没想到，UST长期无法回归锚定给市场带来了极大的负面情绪，从Anchor里出逃的UST开始大规模抛售，UST锚定跌破0.95美元阀值。LFG被迫开始清算比特币储蓄，这时DoKwon再次发推：「正在调动更多资金」。
随后，一个以「0x599」开头的地址开始大规模吸收市场上流通的UST，金额超2亿美元。
这也迅速使UST-3Crv池重新平衡，但比特币清算却进一步驱动了其价格的下跌，市场情绪持续恶化，导致Luna出现大规模清算，UST抛压进一步增加，UST-3Crv池很快又陷入了失衡状态。
5月10日早晨，JumpTrading和LFG可能是意识到问题不太对劲，不再出售比特币储蓄以保护锚定，任凭事态恶化，UST一路暴跌至0.6美元。尽管后来锚定价格有所回升，但Curve平台UST-3Crv池比例仍然严重倾斜，比例一度为91.37%/8.63%。
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第三阶段：幕后交易，机构救场谣言开始传播
在UST触发死亡螺旋的「惊悚2小时」后，开始有传言称Jump、Alameda等机构达成了某些幕后交易，并准备投入20亿美元开始救场。随后，一个以「0x6c」开头的地址的确收到了20亿美元的转账，但并没有太大的动作，该地址也尚未看出与UST事件有关联。
另外，Binance似乎也参与了UST保卫战。据《UncommonCore》主理人Hasu称，Binance强行为UST订单簿设置了交易地板价，在较长一段时间内用户都无法在0.7美元阀值下提交订单。
今晨，有关LFG融资的消息再次传出，据消息人士透露，LFG正在向机构寻求帮助，希望筹集10亿美元来支持UST。据TheBlock研究员Larry表示，目前了解到的融资细节是：目前JumpTrading、Celsius，以及JaneStreet已经同意了这笔融资，承诺金额约7亿美元，AlamedaResearch尚未同意。机构的条件是以50%的价格折扣拿到LUNA现货，锁仓一年，一年后按月线性解锁。但同时Larry强调，这笔融资尚未确认，一切都有可能发生变动。
监管阴影：螳螂捕蝉，黄雀在后
尽管当前关于UST脱锚的言论都是猜测，但我们还是找到了市场上极为可靠的信息。在5月10日早晨，著名宏观投资者、RealVision创始人RaoulPal就UST脱锚采访了Terra创始人DoKwon，虽然对话内容尚未播出，但在随后的Bankless采访中，Raoul还是透露出了此次事件中的一些细节。
「很简单，UST出现了脱钩，JumpTrading作为UST做市商，被迫出售自己的ETH来购买UST，随后LFG也被迫清算自己的比特币持仓」，在谈到UST脱锚时，Raoul简短地解释了事件经过，并马上补充道：「这就是一次典型的MarginCall，就好比有人拍了拍Luna的肩膀说『把我的抵押品还给我』，类似事情在传统金融里每天都在上演」。
的确，此次触发UST死亡螺旋的金额不超3亿美元，目前造成的也只是数十亿的规模，这和传统金融相比，的确是小巫见大巫。但最让人不可思议的是，它竟然发生在众目睽睽之下，这在传统金融世界里是极为罕见的。感谢区块链，我们有幸见证了加密发展史上首次大规模「泰铢+雷曼」事件。
而这次UST严重脱锚也并不是Luna第一次触发死亡螺旋，在去年5.19时，UST同样出现严重脱锚，价格下跌至0.85美元，最终在LFG的抢救下，Luna和UST才得以存续发展。此后，LFG为了防止类似事件再次发生，做出了一系列的改变，其中就包括UST的新背书机制。
事实上，购买比特币和其它L1公链的原生Token作为背书并不是错误的选择，但要实现这一新机制的完全交付，则是需要一段时间的。倘若LFG40亿美元的4Crv池得以组建，像这样的崩盘事件或许根本不会发生。但可惜的是，市场并没有留给DoKown这位Luna狂人足够的救赎机会，Luna此次崩盘，是输给了时间。
资深的DeFi玩家应该知道，这次UST脱锚的影响或许不会只停留在Terra生态，就像雷曼兄弟破产一样，Luna生态的崩塌可能波及到整个加密市场。但在Raoul等很多人看来，此次脱锚事件最恶劣的影响，其实是在监管层面，加密巨鳄们的这次「螳螂捕蝉」，也很可能招来了背后的「监管黄雀」。
我们知道，各国央行近年来都在大力普及自己的数字货币，作为「算稳头牌」的UST以这样的方式出圈，无疑是送给了监管机构一个再完美不过的借口。先放下UST是否能重拾信心的问题不说，此前关于「UST脱锚可能引来监管」的言论已开始在推特上广为传播，引起不少人的担忧。
果然监管的风口在事发当晚就到来了。5月10日在国会山的会议上，美国财政部长耶伦谈到加密市场中美元Stablecoin的监管，耶伦认为，美元Stablecoin监管的立法迫在眉睫，「这个领域增长迅速，并随之带来巨大风险，众所周知，今天TerraUST经历了一轮下跌」。
毫无疑问，UST的崩盘再次给整个算稳赛道蒙上了一层监管阴影，现在我们必须去思考，各国监管机构是否会就此向稳定币展开「监管围剿」？未来的加密市场是否会失去「主权自由」？
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