作者：Terry，白话区块链
5月8日开始，「UST脱钩」的传闻开始在市场上大幅发酵，情况之严峻从中心化CEX的UST稳定币兑换对即可见一斑：
Binance上UST兑USDT的报价一度接近0.98，而借代市场上的UST更是被一扫而空，伴随着恐慌情绪的蔓延，UST与LUNA似乎确实迎来了前所未有的全新考验。
而TerraAnalytics数据显示，5月8日LUNA流通供应量单日增加957201枚，总量达9135.7万枚，创4月8日以来LUNA流通供应量单日新增记录。
Luna与UST的双挂钩机制
Terra生态的核心设计思路，即围绕如何扩展稳定币UST的使用场景及支付需求，且UST的运作采用了双Token设计：
数据：Arbitrum的ETH总跨链桥接数量已超250万枚，半年增长超25%:6月4日消息，Dune 数据显示，以太坊扩容解决方案 Arbitrum 的 ETH 总跨链桥接数量已超 250 万枚（约 47.3 亿美元），参与桥接交易的用户数量为 647,426 个。此外 Optimism 的 ETH 总跨链桥接数量为 542,959 枚、zkSync 为 281,073 枚、StarkNet 为 80,774 枚。
此前报道，去年 11 月 24 日 Arbitrum 的 ETH 总跨链桥接数超 200 万枚，也即 Arbitrum 的 ETH 总跨链桥接数量半年增长超 25%。[2023/6/4 11:56:55]
Luna，治理、质押和验证的Token；UST，原生美元挂钩的稳定币。
简单理解就是每当一个UST被铸造出来，就必须烧掉价值一美元的LUNA，且LUNA通过套利机制帮助维持UST与美元的挂钩：
每当USTexhange高于挂钩时，用户可以向系统发送价值1美元的LUNA，并收到1个UST；反之当USTexhange低于挂钩时，用户可以向系统发送1美元的UST，以获得1美元的LUNA。
Circle将推出专注于USDC支付的桥接协议:9月29日消息，加密支付公司Circle宣布即将推出支持USDC互操作性的跨链传输协议。Circle于周三在旧金山举行的加密货币大会上宣布了这款产品，预计该产品将于今年晚些时候上线以太坊和Avalanche主网。新产品无需许可，支持USDC跨生态系统传输，以提高流动性，减少桥接资产的碎片化。与此同时，Circle还宣布，计划在未来几个月在Arbitrum、Cosmos、NEAR、optimistic和Polkadot等五个区块链生态系统提供USDC。(The Block)[2022/9/29 22:38:58]
在这两种情况下，用户被激励进行套利，从而帮助维持UST与美元的挂钩，这种双Token套利的稳定币设计与典型的超额抵押要求，在加密市场遭遇剧烈波动时，极易发生的惨烈大规模清算事件。
此前2021年的「5·19」大跌中UST就因为螺旋清算而出现了价格「脱锚」的状况，甚至一度脱锚达10%以上，差点进入信心溃败和恶性循环之中。
NEW ERA跨链桥已正式上线，可桥接以太坊和币安智能链生态:10月21日消息，以太坊二层项目NEW ERA跨链桥已正式上线，可将以太坊生态和币安智能链生态桥接起来，提升双方的互操作性和Token的流动性。目前其第二阶段也已开始，届时用户可以通过该资产桥实现跨层资产转移，且无需等待原生桥的挑战期。在Beta版本阶段，NEC将以优惠手续费的方式向社区提供资产跨层服务。[2021/10/21 20:46:27]
无论是2020年的「3.12」中的ETH踩踏清算还是2021年「5.19」中的ETH「排队毙」，都验证了这个极端情况下最坏可能的巨大破坏性。
这也是算法稳定币几乎无法回避的考验，因此极端行情下，价格相对于整体市场的稳定，对于UST这样的算稳来言是不可避免的重要成长考验，也是项目走向成熟、具备足够反脆弱的标志。
Arbitrum免许可代币桥接功能将于10月22日对所有项目开放:9月13日消息，以太坊扩容方案Arbitrum宣布其免许可代币桥接功能将于10月22日对所有项目开放，该功能将适用于基本的ERC20代币的功能以及在L1和L2上的可传输性，也可以允许项目方或个人对ERC20代币部署例如治理、快照等功能。Arbitrum表示，项目方需提前确认所需部署的功能，或从基本功能扩展至包含治理、快照等特殊功能，则升级过程将会非常复杂。此外，10月22日之前，该功能仅对白名单内的项目代币开放，项目方可以联系Arbitrum进行提前部署。[2021/9/13 23:21:27]
数据面上的风险：而目前至少从数据层面上看，UST已经到了最危急的时刻，甚至远超曾经的2021年「5.19」脱锚危机。
UST市值与LUNA市值的倒挂风险
最主要的原因便是UST市值与LUNA市值的倒挂风险：此前LUNA市值一直远高于UST市值，这就导致当LUNA下跌时一般会预留足够的清算空间，不至于出现资不抵债的极端情况，从而杜绝信心溃坝后的死亡踩踏出现。
Ternoa即将推出实现BSC NFT与Polkadot生态系统跨链互操作性的桥接:据官方消息，基于NFT的去中心化数据传输区块链Ternoa近期在推特上宣布，即将推出实现BSC NFT与Polkadot生态系统跨链互操作性的桥接，包括CAPS ERC20-BEP20以及Ternoa NFT-Binance NFT桥接。
据悉，Ternoa是基于NFT的去中心化数据传输区块链，能够长期存储，加密和分段数据，使用户可以根据可配置协议传输个人身份数据。[2021/6/6 23:16:08]
但近半年来UST的流通量快速飙涨，截至5月9日已超过187亿美元，近30日增长逾11%。
这就处于一种微妙的尴尬境地——Luna目前市值为224亿美元，UST流通市值为186亿美元，如果LUNA的二级市场价格继续跌，UST流通市值可能就会超过Luna。
按对应价格计算，也即如果Luna跌破55美元，UST流通市值就超过了Luna，很大概率将会带来市场极度恐慌的情绪，催生「死亡螺旋」。
UST出逃情绪加剧「踩踏」
信心比黄金更关键，尤其是对UST这样依靠生态做大的算法稳定币而言。
但Anchor中的UST在近两日净流出约23亿美元，其中5月7日流出13亿UST，创下单日新高。
对比于在5月5日的峰值127亿美元，当前Anchor中的UST储蓄已下跌近20%，引发了投资者对UST脱锚的普遍恐慌，赎回潮又有进一步增大发生踩踏的风险。
Anchor储备金不足
AnchorProtocol目前每日总支出约705万美元，总收入约215万美元，净支出约490万美元，同时Anchor资金储备还有1.8亿美元，预计还可覆盖35天的支出需求。
UST的韧性有哪些
UST和Terra生态的发展信心基本上是由基于Anchor的Luna-ust锚定机制支持的。
在最好的情况下，它可以维持10-20亿的规模，但当下的问题是，UST目前流通体量已经高达190亿。
Curve池子的支撑
所以LUNA也将目光投向了Curve，以图掌控加密世界的「铸币权」，最直接的就是它的4pool方案——由UST、FRAX、USDC、USDT组成的新Curve流动性池。
这样借助Curve这个铸币权市场，为极端情况提供了挂钩保障：
veCrv保证了流动性的稳定性，在大额资产兑换真实发生时，不会发生流动性出逃的情形；veCrv可以作为脱锚后重新挂钩的治理工具，利用几百万美元就可以让数十亿资产重新挂钩，这在uni中都是根本上无法实现的。
不过这个建设才刚刚开始，就遇到此番冲击，UST在Curve上只有5亿美元左右的流动性，但在Anchor上则有上百亿美元存款。
Anchor模型的调整
Anchor上的UST存款，是一把Terra生态生死的双刃剑。
3月24日，AnchorProtocol关于提议「根据收益率储备的波动将收益率调整为半动态利率」的提案获得通过。
从5月的本周开始，其利率就从19.5%降低至18%。此后AnchorEarn利率每月也会根据收益储备升值或贬值动态调整最高1.5%，最低APY为15%，最高APY为20%。
与此同时，4月底，TerraformLabs协议研究员发布提案建议AnchorProtocol引入veANC模型，而5月7日最新消息，Anchor收益和治理平台HelmProtocol即将推出，用户可将ANC存入Helm，从而获得veANC的衍生TokenHELM。
此外Anchor也已经陆续将AVAX、ATOM、SOL添加为借代抵押品，按照Terra生态普遍磨洋工的进度，Anchor这样的效率已经在自我紧急灭火了。
LFG的比特币储备
截止目前，LunaFoundationGuard共持有价值约35亿美元的比特币储备，专为极端情况下使用——仅用于紧急情况下的救市，只有在LUNA稳定机制失效的时候，才会动用紧急储备：
意味着在UST被大量抛售、LUNA价格急剧下跌的极端情况下，比特币作为与Terra经济体相关性不强的外汇储备，为Terra干预汇率增加了一个政策工具。
Terra创始人DoKwon最近也表示，LFG的比特币储备兑UST的保障机制会在几周后部署，目前Astroport团队正在Agora上实施JumpTrading的设计参数。
小结
作为最近半年来狂飙猛进、市值很快逼近200亿美元的稳定币异类，UST此次的「脱锚」考验，无论是从自身体谅还是可能外溢的影响力上，都会远远超过「5·19」。
不管最终结局如何，UST此番注定会在稳定币圣杯的争夺战中留下浓墨重彩的一笔。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。