作者：Yuky，W3.Hitchhiker
一、项目简介
简介：
Opyn是一个基于以太坊的去中心化期权协议平台，用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益。Opyn?允许用户在ERC20上买入、卖出和创建期权，它是无须托管的期权协议，也是无须许可的保险协议。
Opyn经历了V1版本和V2的迭代，目前这两个版本基本均宣告失败。现在，Opyn团队将重心转向了一个新的方向?Squeeth?。
Squeeth是团队推出的一种DeFi永续继承的衍生产品，它是追踪乘方的永续继承投资工具。产品基于著名的研究机构Parath于21月8日提出的“永续”契约概念进行制造。
融资：
2020年216万刀，领投方：Dragonfly
2021年670万刀，领投方：ParadigmA轮
人员：
二、策略
2.1Longonly
区块链游戏平台Formless与链游2.0社交农场游戏Plato Farm达成深度合作:据官方消息，区块链游戏平台Formless与链游2.0社交农场游戏Plato Farm达成深度战略合作，并于3月18日在OEC生态上开启为期两周的玩转社交农场领取收益活动，此次Formless准备了2000份福利礼包与联盟工会成员共享。未来双方将会在DAO自治、社区孵化及公会发展等方面展开更多的生态合作。
Formless是Web 3.0链游聚合平台，链接游戏、公会以及玩家，致力于让游戏资产自由流通。
Plato Farm是以DAO自治的链游2.0元宇宙产品，用户可在Plato Farm中经商社交，建设属于自己的元宇宙农场。[2022/3/19 14:06:20]
ETH买入opyn平台上的代币oSQTH，标的物为ETH^2
开仓：ETH-oSQTH
平仓：oSQTH-ETH
头寸：LongoSQTH
Squeethprice=10,000(_oSQTHpriceinUSD)/(normalizationfactor)
收益率：Longsqueethreturn≈2r+(r)2-funding
观点：深度升级困难是阻碍很多区块链协议发展的原因:前Steem开发人员Andrew Levine表示，现有的区块链都遇到了升级问题。硬分叉升级意味着区块链的完整迁移和重新启动，甚至需要更改最基本的参数。而硬分叉在本质上是不稳定的，经常会转向，就像ProgPow或比特币区块大小所引发的结果那样。Levine认为区块链深度升级的困难是阻碍许多协议发展的原因，即高层出现的规模限制是低层架构错误的结果。（Cointelegraph）[2020/10/13]
举例计算：
需要注意的是，funding费率是每天支付的，比例等于平台上的funding，形式为in-kind，因此不适合长期投资
2.2Shortonly
这种情况复杂一些；
short头寸最少投入6.9ETH，抵押ETH选择CR
开仓：抵押ETH，获得fundingrate
平仓：消除合约，赎回ETH
头寸：ShortoSQTH
收益率：?Shortsqueethreturn≈-2r-(r)2+funding+CR*r
举例计算：
中远海运集团董事长：将推动区块链等新技术与航运物流行业深度融合:中远海运集团董事长许立荣表示，未来，我们将进一步顺应航运物流领域数字化、智能化、绿色环保的趋势，加快推进数字化技术在航运物流领域应用，推动大数据、互联网、人工智能、区块链、超级计算等新技术与航运物流行业的深度融合，推动航运物流产业数字化、智能化转型升级。（21世纪经济报道）[2020/6/3]
看空的oSQTH具有负的delta和gamma，因此在凸性上呈现跌多涨少的特性，好在有funding和质押的ETH收益能抵消一部分损失，但由于有至少抵押6.9个ETH的门槛限制，因此在散户中不具备选择性。
小结：我们用一张简单的图片形容这个longshort两方的情况
CoinBene满币与BitPro社区达成深度战略合作:据官方消息，CoinBene满币与BitPro社区达成深度战略合作，BitPro社区签约成为CoinBene满币合约营运商，将享有全球市场营运、渠道商招募以及全方面业务拓展等权益。BitPro社区负责人潘缘以及CoinBene双方，将围绕虚拟货币展开全方位合作，帮助社区人员有更好的合约体验，共建线上共识社区。
CoinBene满币数字资产交易平台，在全球180多个国家和地区拥有500多万用户，日活跃用户数超10万，日均交易额30亿美元。2019年初，平台战略布局合约衍生品市场，主要为投资者提供安全、稳定，以BTC、USDT进行结算的永续合约服务，未来CoinBene满币将继续深化与社区合作。[2020/4/21]
或者以对手方的形式：
2.3CrabStrategy螃蟹策略
螃蟹策略是opyn上新推出的横盘时期的策略，其头寸为：longETH+shortoSQTH
动态调整
相当于一个自主稳定器或者缓冲带，
实质是一个short隐含波动率的策略；
动态 | 报告：区块链等技术与物联网加速融合，开启了“万物智联” “人机深度”的新时代:据中国金融信息网报道，9月7日，2019世界物联网博览会新技术新产品新应用成果发布会在无锡举行。会上，中国经济信息社发布《2018-2019中国物联网发展年度报告》，报告表示，5G、人工智能、区块链等新一代信息技术与物联网加速融合，开启了“万物智联” “人机深度”的新时代。[2019/9/9]
收益率：Crabreturn=funding—(ETHreturn)2
收益率：?E(Crabapy)=365funding—(varianceofeth)*
图形如下：
螃蟹策略的套利形式：拍卖
螃蟹拍卖分为“买”和“卖”两种，用来平衡螃蟹策略。
买：就是用WETH买你手里的oSQTH，对用户而言是卖出，这时候你需要有oSQTH代币才可以参加。
卖：就是把“多余”的osqth换成WETH，对用户而言是买入，这时候你需要有WETH代币才可以参加。
两者都会有一个最小起拍量，站在参加拍卖的用户角度，比如你可以最少买入8个osqth代币，或者最少卖出10个Osqth代币，这就是门槛。
潜在的套利机会就是返璞归真的“低买高卖”，比如你买入了WETH用来购买螃蟹策略卖出的osqth，这个时候一般买入的价格都会比同期Uniswap上的价格便宜，所以你买到了就可以去uniswap卖掉获利。如果你在uniswap买入了osqth代币卖给螃蟹策略，那么你要确保你购入osqth的成本要低于螃蟹策略的收购价，这样才有利可图。当然也需要注意授权和交易产生的gas费，以及极端行情带来的代币价格波动，确保不亏本。
「Participatinginthesqueethcrabauction」
螃蟹的证明计算表格
如果ETH价格上涨→策略用WETH购买oSQTH
如果ETH价格下跌→策略卖出oSQTH换取WETH
小结：从长期持有来看，螃蟹策略是一个负凸的策略，有左偏风险；但是螃蟹策略一定程度上改善了做空oSQTH者进入的门槛；从短期看，螃蟹拍卖提供了短期套利的机会，持续的收入fundingrate会改善收益曲线。
2.4LP业务
可以选择向uni池中的ETH/oSQTH币种注入流动性
方式有两种：BuyandLP及MintandLP
如果看好oSQTH则可以选择BuyandLP的方式，由于UNI上LP的性质ETH头寸不是完全投入到oSQTH上的，所以收益曲线类似于跟踪一个指数ETH^1.5收益率图形如下：
如果不看好oSQTH则可以选择MintandLP的形式，过程为抵押ETH换取oSQTH，然后在UNI上做LP
coveredcall：头寸为longETH+shortoSQTH
同理LP会降低LongETH的头寸，且shortoSQTH带有负凸的属性，且oSQTH跟踪ETH^2曲线，长时间看，负凸的效应会越来越明显，收益率图形呈现如下：
三、亮点与不足
3.1亮点与展望
亮点：opyn的squeeth解决了两个问题：展期及凸性
如图所示：
用永续理论解决了展期的问题，通过long币的一方向short币的一方方不断支付funding解决
关于永续理论的推导：「EverlastingOptions」
用ETH的价格的平方作为跟踪指数，制造了凸性使其具有与期权类似的属性
简单的操作也更具有普遍性
展望：更多的策略组合，吸引更多专业者参与；例如：gammahedge的需求者；或者opyn平台开放了熊市策略和牛市策略后出现更多衍生品组合的可能性，以及想象力
3.2不足
从期权平台来说，盈利能力未知，做出来的产品像期权但不是期权，产品的淘汰率令人担忧
从策略上来说：衍生品门槛较高，不适合普通的投资者参与；目前的策略内容还是过于单一，更像一个雏形；流动性不足，交易费，价格冲击，及滑点都较高；所有的策略指向短期和套利，对于希望做长期策略的投资者不太友善。
四、总结
opyn平台优势劣势还是挺明显的。
优：
创造了指数ETH^2和引入Gamma，这方面从市场看有两个改变：
一是吸引更多的专业投资者参与
一是可以有更多的衍生品组合出现虽然是很小的改变，但是也确实拓宽了衍生品市场的种类和组合方式；
项目的专业性和创新能力不错，比较期待他们的Bullstrategy和Bearstrategy。
劣：
平台产品对于散户门槛较高，用户量的增加和普及对于项目方是个重要的问题；
UNI池子流动性和深度也不足；
交易费和价格冲击的问题？
策略的期限结构还是比较单一，都指向短期；
形式上也比较单一：目前还都是以套利为主
总结下来，虽然优劣势明显，但是作为创新的先驱者还是可以给予一定期待。
参考资料
螃蟹实验室
螃蟹拍卖
SqueethLab简介
Squeeth资金和流动性
LP整理
入门指引
Squeethdoc
Gammadoc
Greeks图表
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