文|梁雨山
根据DeFiPluse数据，锁仓量排名前二十DeFi项目中，借贷类占比三分之一。Maker、Compound、Aave质押资金规模超70亿美元，约占DeFi总锁仓量一半。
DeFi借贷迅猛发展，但对于借贷用户来说有仍两个痛点需要解决：一是多数DeFi项目需超额抵押、浮动汇率，导致资金利用率低、收益不稳定；二是币价大幅波动时投资者面临资产被清算风险。
近期完成种子轮融资，获顶级风投MulticoinCapital、DeFianceCapital、Aave创始人等投资的借贷协议SwivelFinance正在尝试通过提供固定利率借贷产品给出解决方案。不过，目前SwivelFinance主网未上线，项目处于早期阶段。
一、什么是SwivelFinance？
NirvanaMeta同MarsCity 、Roblux Corporation合作共同开发“火星城市”:据官方消息，NirvanaMeta同MarsCity，Roblux Corporation 游戏公司建立了合作，共同开发一款火星生态游戏，用户可以通过MCT代币购买土地，道具，NFT，工具，广告牌，玩法多样化，用户可以通过游戏赚取收益，体验火星构建的过程。[2022/4/10 14:16:17]
SwivelFinance是固定利率贷款和利率衍生品协议，用户只需抵押100%同类资产即可进行借贷、交易。
简单来说，固定利率是指无论市场利率如何变化，用户均能在合约结束时根据自己最初设定的利率获得收益；利率衍生品则指利率交易，用户能够以10～100倍的隐含杠杆率做多利率。
声音 | 火星人柯里昂：脱离实际需求的TPS和人性的经济模型最后必然会走向失败:火星人柯里昂昨晚发微博表示，真正的区块链技术，应当符合如下特征：强隐私保护，抗审查，抗中心化，社区自治，有效防止单节点故障……技术是为人服务的，脱离了实际需求的TPS，和脱离了人性的经济模型，最后必然会走向失败。[2019/1/11]
利率衍生品通常被机构投资者、银行、公司和个人用作对冲工具，以保护自己免受市场利率变化的影响，但它也可用于增加或改善持有人的风险状况，或对利率变化进行投机。
通过SwivelFinance提供的服务类型，我们可以看到，该协议瞄准两类投资者：
1.保守型投资者，他们希望降低投资风险，增加收益的确定性；
2.激进型投资者，他们具备较强的风险承受能力，并希望获得更大收益。
火星人徐子敬：传统投资机构应积极布局区块链领域 避免错过行业发展:火星人徐子敬在复旦大学管理学院创投会上发表演讲，他建议传统投资机构应及时由劳动价值论转变为交换价值论和主观价值论，积极布局区块链领域，成立独立的TokenFund，以免错过区块链行业的发展。[2018/5/12]
二、Swivel如何运行
我们假设Alice是保守型投资者、Bob是激进型投资者，以此来看Swivel如何运行。
1.提交订单
用户能够以自己想要的利率，或市场当前利率提交订单，与交易对手达成贷款协议。
●Alice
Alice持有1000美元的USDC，选择以5%固定利率借出1年。
●Bob
火星人宣布彻底退出数字货币行业:今日火星人许子敬发朋友圈称：“火星人回火星退休啦！再见，区块链！”并追加评论“从此无限期退出所有对外投资和项目顾问。”[2018/1/27]
Bob持有50美元的USDC，希望做多Compound上USDC利率。
2.赚取收益
用户可以赚取本金的固定利率，或根据Compound、Aave等协议的市场利率获杠杆利率。
●Alice+Bob
Alice、Bob将各自本金存入Swive，而后这笔资金集中至Swive智能合约，在合约有效期内，资金被存入Compound。
3.释放资金
合约到期，释放资金。固定利率贷方获得初始设定收益，浮动利率贷方获剩余收益。
假设合约到期时，USDC利率保持在8%水平，Alice、Bob收益如下：
●Alice
Alice获1050美元，即本金1000美元+利息50美元；
●Bob
Bob获84美元，即本金50美元+利息34美元，投资回报率68%%。通常，当利率为8%，Bob以50美元在Compound借出资产，其在合约到期时收益为4美元。在Swivel，Bob对利率敞口加杠杆，其收益相较在Compound提高8.5倍。
如何确定利率？由承担固定和浮动头寸的贷方市场决定。与传统卖方相似，固定利率贷方希望尽可能高的利率借贷，而浮动利率贷方则希望以尽可能低的利率支持，类似买方。
三、Swivel优势
从产品服务看，Swivel提供固定利率、利率交易，二者处于DeFi市场蓝海。由此，Swivel提前驶入借贷领域新赛道，并为自身覆盖更多用户群体。
不过，需注意的是，Swivel并非首个提出固定利息的DeFi协议，Yield、Mainframe、Notional均布局该领域，但其也都对投资者提出超额抵押要求。相比之下，Swivel仅提出100%抵押率，这极大地提高资本流动性与利用率。
关于清算风险，据MulticoinCapital分析文章，Swivel不依赖价格预言机，用户资产不会被清算。不过，由于该协议使用Compound流动性，因此其风险状况取决于后者的机制风险。
总体来看，在市场竞争方面，Swivel具备先发优势，且以一产品覆盖两类投资者，利于其后期扩大规模与用户量。
在协议设计方面，Swivel提供固定利率，为寻求稳健收益投资者提供投资工具，尤其是那些希望进入DeFi，但因高风险而犹豫在门外的金融机构。其次，无超额抵押、无资金被清算的设计，使Swivel具备独特优势，利于其形成「强流通性」借贷市场。
四、结语
DeFi市场目前处于模仿传统金融阶段，Swivel所提供的固定利率贷款、利率衍生品在传统金融市场已初具规模。数据显示，美国约90%抵押贷款均为固定利率贷款；利率衍生品日均交易额超6.5万亿美元。
从DeFi市场自身发展来看，投资者对固定利率需求显著。据SwivelFinance联创JulianTraversa介绍，“长期以来，我们一直听到贷方要求提供固定利率产品，但在支持固定利率方面，以前协议并未提供激励措施”。
随着Swivel提供固定利率贷款服务，并以利率衍生品为激励措施，支持用户以10～100倍的隐含杠杆率做多利率，其未来或有机会在借贷市场占据重要一席。
参考内容：《OurInvestmentinSwivelFinance》
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