撰文：LucasCampbell
利润=总收入-总费用
有些人认为这个公式不适用于区块链。「区块链不是企业——它们没有利润空间」
我认为这是错误的。
利润公式适用于区块链，就像它适用于家庭、财富500强公司、非营利组织和民族国家一样。
为了长期可持续，网络必须卖得比消耗的多。
但是区块链卖什么？
区块链卖区块！这就是收入。
区块链的费用是多少？安全性！发行和交易费用。
但这是一个肮脏的小秘密：区块链正在大量流失资金。没有一个是有利可图的。在当前的安全级别上，没有一个是可持续的。
但这是加密历史上第一次，一条链即将开始盈利。而且不仅仅是一点点利润。而是大赚一笔。
那么哪条链即将成为第一个盈利的区块链，又是如何实现的呢？
本文作者Lucas深入研究数据向我们展示。
第一条可盈利区块链
区块链商业模式
美元的价值得益于美国霸权的主导地位。
Visa网络很有价值，因为它充当连接数十亿经济参与者的金融系统的轨道。正如加密原住民所理解的那样，问题在于它们在社会意义上并不「安全」。这些中心化机构提供「结算」层，但归根结底，结算层由一个中心化机构控制，无论是政府还是公司。
区块链提供了一种中立的选择。区块链的业务是充当价值的安全结算层，同时通过去中心化保持中立性。区块链通过出售区块来实现这一点，区块可以在一定的时间间隔内结算每个区块中有限数量的交易。例如：
比特币每10分钟出售一次可以容纳1MB交易的区块。以太坊每15秒出售一次区块，可以容纳80KB的交易。
区块处理交易，促进用户的经济活动。这可以包括发送和接收资金、交换代币、贷款、收集数字物品以及任何其他可以编程的有价值的东西。
观点：预计加密矿企Marathon Q4收益将是Q3的三倍:金色财经报道，加密矿企Marathon在今日美国股市收盘后公布的第四季度收益。据分析师估计，第四季度收益将是其第三季度收益的三倍，预计将报告3840万美元的收入，但仍低于去年同期的6030万美元。
Marathon首席执行官Fred Thiel本月早些时候表示，因为能够”解决德克萨斯州站点的维护和技术问题”，Marathon 1月份的比特币产量环比增加了45%，在1月底达到了7.3 EH/s 的哈希率容量，并设定了到2023年中期达到23 EH/s的目标。[2023/3/1 12:35:23]
从商业角度来看，区块链的产品就是区块空间。目标是将价值推向区块空间并通过它收集收入。
那么是什么推动了区块空间的价值呢？安全。
安全性较弱的区块链意味着交易可以被恶意/攻击实体逆转或审查。因此，不安全的网络对于价值而言不是可行的结算层，尤其是它们每天处理数百亿美元的规模。
资料来源：MoneyMovers
区块链越安全，其他人对交易结算的信心就越高，从而推动对区块空间的需求。如果区块链想要成为全球结算层，那么成为安全的区块链是一个基本优先事项。
但为了安全，区块链需要为此付费。为此，区块链通过发行代币来激励一组参与者向网络分配资源——通常以计算机能量(PoW)或金钱(PoS)的形式——以使其安全并免受攻击。
这使得安全性成为区块链的主要成本。
在这里，我们可以推导出公共区块链的核心业务模型。区块链从交易费用中获得收入，而它们的成本是他们通过发行为安全支付的费用。简单的说：
净利润=交易费用-发行
因此，我们可以通过查看他们为保护区块链而花费的金额与他们通过交易费用带来的收入金额来分析「成功的区块链业务」。如果区块链为安全支付的费用超过了他们带来的收入，那么他们就会出现赤字。
观点：NFT行业正显示出“放缓”迹象:4月5日消息，在经历过去年的“过山车”之后，NFT市场似乎进入了缓冲期。OpenSea的销售额从1月份的两倍高点下降到上个月的25亿美元。上个月购买数字收藏品的人数降至63.5万人，平均价格为427美元。NFT爱好者Pablo Rodriguez-Fraile表示：显然，我们去年某些时期的热情和兴趣已然不再。我认为我们取得了一些不可持续的成就。
另一方面，DappRadar的财务和分析总监Modesta Masoit认为，市场正处于整合阶段，而不是衰退。她认为，俄乌冲突可能是投资者表现谨慎的一个很好的理由。她表示：所有人都预计会有一段整合期。它（NFT）不会消失，只是在整合。（BeInCrypto）[2022/4/5 14:05:19]
「L1经济。每个L1链都需要被保护。这要花钱。
您以两种方式支付保护费用。
膨胀你的货币供应量区块空间销售征税
如果您的通货膨胀成本超过您的税收收入，那么您就处于亏损状态。赤字是不可持续的。」
作为加密投资者，您可以做的一件事就是找到最赚钱的区块链业务并进行投资。最好的区块链以最大的价值出售其区块，因为人们愿意为此付费，这意味着它具有适合产品市场的结算层。
人们愿意为iPhone支付数千美元，因为他们相信iPhone是一种优于替代产品的产品。去年，iPhone在全球智能手机收入中的占比不到40%，但在利润中的占比超过75%。
区块链也是如此。只要区块提供最好的产品，实体就愿意为区块支付更高的交易费用。
我们应该问的问题——区块链领域的苹果是谁？
哪些区块链是可以盈利的？
事实是：今天没有区块链是有利可图的。
目前，每个主要的区块链网络在发行上支付的费用都超过了其交易费用的收入。他们都在经营不可持续的业务。
观点：Visa等暂停为Pornhub服务 XVG或将重新崛起:12月12日消息，成人娱乐巨头Pornhub本周确认支付提供商Visa和MasterCard不再为其服务，该网站现在被迫完全依靠加密货币付款。Pornhub目前接受比特币和莱特币，同时还允许使用少量其他山寨币，比如Pornhub自2018年以来一直接受Verge，分析指出，Verge（XVG）以其与行业的关系而闻名，如今或将重新崛起。（cointelegraph）[2020/12/13 15:01:23]
您可以在下图中看到这一点。
数据来源：CryptoFees&MoneyPrinter
以太坊每天带来近1300万美元的交易费用，使其成为按这一标准衡量的最有价值的区块链。然而，另一方面，为了生成这些区块，该网络每天向矿工分发3600万美元的ETH。因此，以太坊目前的运营亏损为-64%。
过去7天的平均每日利润率
最接近实现盈利的区块链是币安智能链，因为它每天赚取140万美元的费用，而仅分配了174万美元的发行。从表面上看，你可能认为这很神奇。
「是时候模仿BNB了。」
但这就是这种分析变得细致入微的地方。事实上，我认为将像BNB这样的链排除在其他Layer1区块链的盈利能力比较之外几乎是合理的。
原因如下：
回想一下，当交易结算肯定存在时，区块空间变得有价值。而这种确定性需要花钱。
币安智能链仅由21个验证者保护。这是一个封闭的、获得许可的实体组。换句话说，中心化的BSC链是有利可图的，因为它没有支付其安全费用。这21个验证者很容易串通起来，使任何人的交易变得无关紧要，从而使区块链的价值大大低于最大程度地去中心化和抗审查的网络。
如果BSC真的为高安全性买单，它的成本肯定会更高。相比之下，比特币每天在100万个矿工身上花费3475万美元，而以太坊在276,000名验证者上花费3600万美元来保护信标链。
观点：美国货币监理署发布稳定币指南有利于金融创新:据此前报道，根据美国货币监理署（OCC）上周发布的新指南，美国联邦特许银行和联邦储蓄协会可以为稳定币发行商持有储备金。该决定适用于与“单一法定货币” 1:1挂钩的稳定币。
CoinDesk文章称，这对市场很重要。首先，这标志着监管部门越来越接受稳定币。OCC正在向银行发出信号，稳定币活动是合法的，储备账户将得到与其他任何账户一样的联邦保护。这可能会激励银行积极寻求稳定币业务，并以此扩大其客户基础和他们在加密市场的份额。由于市值第二大稳定币USDC目前的主要使用案例之一是从DeFi平台获取收益，这可能是传统金融开始以开放的态度看待区块链金融应用程序正在进行的创新所需的激励。新型储蓄产品可以吸引新客户，这反过来又可以加速传统银行业的转型。
这也可能鼓励新型稳定货币发行商进一步创新。对于在这个行业工作的人来说，似乎稳定币发行商s无处不在。然而，从外部看，它们中的大多数要么很小，要么是离岸的，要么两者都有。除了由Coinbase和Circle于2018年成立的USDC发行商CENTRE Consortium的成员之外，很少有大型美国公司在该领域开展商业活动。[2020/9/28]
还值得强调的是，有报道称BSC遭受了虚假交易和垃圾邮件交易，这可能不成比例地报告了更高的收入。。
但事实仍然是，除了以太坊和BSC，几乎所有主要的第1层都在以大约90%或更差的亏损运行。
每个L1都建立了令人印象深刻的、可扩展的基础设施层，同时每年发行数十亿美元来保护区块——但对区块的需求如何？
同样，这是一个权衡。在Avalanche或Solana上进行交易比比特币或以太坊便宜得多，但这种交易的可负担性是有代价的。这些链没有带来足够的收入来超过他们的开支。
您如何评估对产品的需求？产品销售收入。
您如何评估对区块链的需求？区块空间销售收入。
观点：机构投资者对加密货币兴趣增加 BTC交易现在更多受到机构推动:区块链数据公司The TIE在6月18日报告称，根据NVTweet比率(将比特币价值与社交媒体中提到“比特币”的次数联系起来)，比特币处于历史最高水平。也就是说，相对于社交媒体的活动，比特币的交易处于历史最高水平。TIE认为这是机构投资者对加密货币兴趣增加的一个迹象，至少相对于散户投资者对加密货币领域的兴趣而言是这样的：“NVTweet比率的上升可能表明，比特币交易现在更多地受到机构交易的推动，因为市值的增长速度快于社会交易量。”（Bitcoinis）[2020/6/19]
收入是对区块空间需求的真正考验。不是出售的区块数。
比特币呢？
尽管发行量在过去十年一直在减少——三次比特币减半——比特币网络仍在以-98%的亏损运行。尽管该网络计划在本世纪末有效地依赖交易费用，但该网络甚至还没有接近盈亏平衡点。多年来，随着发行量趋于零，并且网络仅为安全性支付其收入，这一点值得关注。
现实很清楚：很难建立盈利的区块链业务。
即使是拥有最有价值区块的以太坊区块链，也无法在当前状态下保持盈利能力，而比特币的情况更糟——与替代的第1层相当。
为什么没关系
区块链作为一种技术还为时过早。大规模采用尚未实现，技术本身仍有很大的优化空间，因此区块链目前无法盈利是有道理的——它们仍在自力更生。
这与90年代的互联网公司非常相似。亚马逊成立于1994年，但直到2001年才实现盈利，当时它从10亿美元的收入中报告了500万美元的利润。
这家现在价值数万亿美元的公司花了7年时间才勉强实现盈利。
就上下文而言，比特币已经存在了12年，而以太坊将在今年7月庆祝其成立7周年。这就像区块链的2000年。
这就引出了一个问题……区块链会在与亚马逊相同的时间范围内实现盈利吗？
盈利之路
那么区块链盈利的路径是什么？
主要有两个杠杆：
增加交易收入减少安全费用
1、增加交易收入
区块链增加交易收入的主要方式是增加区块效用；增加每个块内可以做的事情的价值。这可以通过在网络之上构建有价值的应用程序、增加网络上可能的表面积和用户可以获得的实用程序来实现。
例如，在以太坊上，世界上任何人都可以在Uniswap上将100万美元的ETH换成100万美元的DAI。这对某人来说可能非常有价值。他们很乐意支付10美元的费用来解决该交易。事实上，也许他们愿意支付高达1,000美元。也许在压力和波动时期，他们可能愿意支付10,000美元来立即处理他们的交易。一个理性的参与者愿意为一个区块支付比他们可以从这个区块中提取的价值略高的价格。
随着应用层变得更加活跃，区块变得更有价值，因为应用在区块内创造了经济机会。
区块空间收入几乎与网络上有价值的应用程序的数量以及它们所拥有的机会直接相关。
当我们看比特币时，这一点更加明显。比特币实际上只有一个应用——移动比特币。因此，它难以产生大量的区块空间收入，如其-98%的利润率所示。
一个用例只能产生这么多的收入。
借助智能合约平台，可以构建无限量的应用程序，从而使区块空间收入可以扩展超过单个应用程序特定的区块链。
我们现在可以看到这种情况正在发生，因为多个智能合约平台的费用收入已经超过了比特币，包括几个以太坊应用程序。与转移比特币相比，市场愿意为在以太坊上交换代币支付更多费用。
这里的关键点是区块空间的收入随着区块空间的效用而增加；具有更多的可选性。区块空间实用程序随着更多代币、更多应用程序和更活跃的生态系统而扩展。
所有这一切都取决于网络的去中心化和安全性。
如前所述，如果交易可以被逆转或审查，那么区块空间就没有那么有价值了，并且更少的应用程序会在这样的网络中建立一个长期的家。
2.减少安全费用
增加区块空间效用在很大程度上必须有机地发生。您需要开发人员、应用程序和用户。你只能长期激励无机的使用。
因此，区块链可持续发展的主要途径将是随着时间的推移减少发行量，从而降低网络的费用。
当你减少发行量时，最大的权衡是你在安全上的花费更少。除非价格上涨，否则每次网络减少发行量时，验证者/矿工继续运营的动力就会减少，网络就会变得不那么安全。这并非每次都会发生，但如果网络需求未达到平衡，就会出现风险。
区块链必须应对发行和区块大小之间的权衡。许多替代性第1层区块链选择了更大的区块大小，以支持更多的总交易，每笔交易的费用更低。增加链的区块空间供应会降低其价格，并且到目前为止已被证明难以为该链产生可观的收入。
此外，在基础层增加吞吐量的权衡往往会创建一个更加中心化的系统，从而降低了链原生货币货币溢价背后的信心。
区块链必须平衡它们产生的区块空间的供应与随之而来的发行。具有更快的区块时间/更大的区块的区块必须发行更多的货币来实现这种规模的安全性。
如果你想要更大的规模，你必须为更高的安全性付出代价。
您可以在智能合约链的发行率中看到这种影响：
以太坊：4.20%通货膨胀Solana：9.15%通货膨胀雪崩：26.6%通胀
这里有一个重要说明：以太坊目前是工作量证明，这是一种资本密集型安全机制。以太坊将在今年晚些时候成为权益证明，新发行的ETH将减少90%，使年通胀率达到约0.4%。
让我们接下来谈谈……
第2层
在增加区块链的净收入时，Layer2s(L2s)可以发挥重要作用。
在CryptoFees.info上，你会注意到以太坊L2每天在区块空间销售中为自己创造5万到10万美元的收入。这是L2原生的收入，由L2的运营商收集。
重要的是，L2对以太坊L1区块空间产生了自己的需求。L2必须消耗L1区块空间才能与主区块链「结算」。您可以在UltraSound.Money的ETH销毁排行榜上找到Arbitrum、Polyon、Optimism。
L2s的关键部分是他们不需要发行代币来支付安全性。他们从他们定居的L1继承了他们的安全性。这使得部署L2成为一件微不足道的事情，因为关于区块链可持续性的大部分难题都是通过利用L1的资源来解决的。
L2的运作就像用于经济活动的太阳能电池板。他们向用户提供低费用，并将用户交易捆绑到一个包中，以便批量部署到L1。这就是L2使用转化为L1块空间需求的地方，也是充满活力的L2生态系统看好L1费用的原因。
以太坊可扩展性路线图的牛市案例是，它不是将区块空间出售给用户，而是出售给其他区块链。虽然个人用户发现以太坊的费用难以承受，但L2区块链对L1的gas价格不敏感，并且随着越来越多的用户加入，它会消耗区块空间。
第一个盈利的区块链即将到来
以太坊是第一个通过TheMerge走上通往经济可持续发展道路的区块链。今年晚些时候，可能在6月/7月，该网络将转向权益证明并将其发行量减少90%。
TheMerge和以太坊转变的有趣部分在于，它不仅仅是纯粹的发行减少。
在提高安全效率的同时，「安全预算」的使用方式发生了根本性变化。鉴于共识算法的转变及其所拥有的改进，权益证明使以太坊更加安全，同时允许网络减少发行。
随着网络发行量减少90%，以太坊将每天向质押者分配不到400万美元的ETH。需要注意的重要部分是ETH费用不会随着合并而改变——它们保持不变。
这意味着今年晚些时候，该网络每天将分配400万美元的发行量，同时产生1300万美元的收入，产生900万美元的净利润和+72%的利润率。
以太坊，第一个盈利的区块链！
值得强调的是，ETH还通过合并完成了三点资产论点，并完全过渡为有息资产。
网络产生的所有交易费用都将通过EIP1559和质押支付给ETH持有者。因此，ETH质押收益率将飙升至两位数的APY，随着投资者竞相吸收这些收益率，推动对该资产的更多需求，同时网络因增加的股份而变得更加安全。
以太坊有望成为第一个盈利的区块链。
它会在几个月内发生，而不是几年。正如我们之前所写的……这没有被计价。
其他链会跟随以太坊吗？
这在很大程度上取决于他们销售的产品的质量。
市场将为他们的区块支付多少？
当代币激励枯竭时，他们还会购买吗？当交易费用增加时，他们还会购买吗？
第1层将如何与无需通过代币发行每年支付数十亿美元安全费用的第2层竞争盈利能力？
我们会在未来的几个月和几年内找到答案。
从长远来看，只有盈利才能生存。
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