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事件回顾：
6月8日，据CurveWhaleWatching监测，某巨鲸地址将18398枚stETH兑换为17924枚ETH，之后又被曝出stETH主要七位机构持有者之一的Alamedal抛售了近5万stETH，随后，Curve上ETH/stETH流动性池不断倾斜，威JQ689292到6月10日，stETH占比达到了80%历史记录，严重影响到了stETH与ETH的兑换比例，原本与ETH1:1的stETH的价值最低脱锚到了0.92ETH。
换句话说，现在你可以以9.2折的价格购买一张ETH的存单。
看似有利可图，但并没有人为之买单，这种价格脱锚反而让人联想到一个月前的Luna，担心stETH是否会再次引发Luna式悲剧吗？还有Celsius到底与Lido、stEth有什么关系？stEth带崩ETH的逻辑又是怎样的？
Lido与stETH
Lido，一个节点质押服务商，业务中最大的一部分就是以太坊信标链上的节点质押服务，目前，通过Lido进行质押的以太坊数量为422万，占到了整个信标链上ETH的32.8%，是当前质押服务商中的绝对龙头。
陆挺：未来科技革命的重点之一是人工智能，而不是所谓的加密货币或元宇宙:金色财经报道，中国首席经济学家论坛暨第二届大湾区经济峰会今日举行，野村中国首席经济学家陆挺出席并发表演讲。对于新一轮科技革命中如何避免掉队，陆挺表示，过去几十年，中国改革开放恰好是以计算机、互联网和移动互联网为代表的整个科技革命的引领，可以说中国完美的跟上了世界的步伐，也通过技术引进彻底改造了整个中国的经济和商业运行的形态。接下来的一个科技革命毫无疑问重点之一就是人工智能，而不是所谓的加密货币或元宇宙。这方面由于算力的影响，由于在科技上面被围追堵截，在有些方面被屏蔽，对我们造成了相当大的压力，这些方面也应该引起对未来如何发展，如何进步的足够的重视。[2023/3/16 13:08:21]
根据Lido的质押规则，用户可以质押任意金额的ETH，质押后会收到1:1的stETH，并且在存款后24小时后就获得质押奖励，这个奖励也是以stETH的形式发放。
通过Lido等质押服务商，不仅可以释放所质押ETH的流动性，也可以将收益直接贴现，这也是为什么虽然以太坊基金会质押收益有4.3%，用户却会倾向于选择只有4%收益的Lido来进行质押，因为他们资金的机会成本降到几乎为0，在任何金融行业，资金始终都在寻找最高的流动性。
金融壹账通监事长：深化在区块链、元宇宙、Web3.0等领域打造更多新的前沿场景应用实践:金色财经消息，12月7日，“聚焦数字经济合作，谱写智慧城市篇章——2022年东盟媒体看数字中国”线上研讨会成功举办。金融壹账通监事长黄润中表示，我国正抓住新一轮科技革命和产业变革的机遇，深化在5G、人工智能、大数据、区块链、物联网、产业互联网、脑机接口、元宇宙、Web3.0、量子计算等领域打造更多新的前沿场景应用实践及“线上+线下”的融合产业链。[2022/12/12 21:37:48]
当前Lido上的质押ETH数量与stETH市值
stETH脱钩与引发ETH下跌的逻辑
我们可以通过以下方式简单理解stETH与ETH的价格为何脱钩，以及stETH如何带动ETH价格的下跌：举个例子，我们可以将stETH视为一张面值为1ETH、定期为6个月的存单，6个月后可以按照1:1兑换为ETH。但现在，伴随市场环境的走熊以及机构和个人流动性的紧缺，大家想提前出售stETH存单换作更具流动性的支票——ETH，特别是当机构存单持有者退出时，比如Celsius，就会形成了对stETH存单的巨大抛压，供需失衡导致stETH的价格发生偏离。之前是一张存单能换一张等值的支票，但现在换到的支票打了个9.2折。
芯动科技发布A10 Pro以太坊矿机 算力720MH/S功耗1300W:22日上午芯动科技宣布将推出新一代6G显存的以太坊GPU定制A10 Pro矿机，算力720MH/S功耗1300W。相比现在市面上最先进的vii显卡（8卡机），定制A10 Pro矿机算力高近100MH/S ,旦功耗低540W。但A10 Pro矿机仅接受客户定制，这意味着需要提前付款。由于DeFi火爆带动以太坊价格暴涨，近期以太坊矿机与显卡也变得一机/卡难求。但由于以太坊挖矿存在转POS以及DeFi泡沫风险，参与投资需要谨慎。（吴说区块链）[2020/8/22]
进一步，当大家觉得这个支票也不太靠谱，未来也会贬值时，他们就会把支票兑换为现金，重压下支票能兑换的现金也会减少，这又进一步加剧stETH持有者的恐惧，引发新一轮的抛售，形成一个类似Luna的死亡螺旋。
但stETH却又和Luna有着本质上的不一样，Luna的死亡螺旋来源于套利漏洞和情绪恐慌的双重叠加，而stETH的下跌则主要是来源于短期市场下的流动性缺失，不同之处在于stETH背后抵押物是安全的，等到以太坊合并完成开启转账后，stETH依旧能与ETH等值交换。
交友平台Bumble BFF计划整合元宇宙和Web 3.0:约会和交友应用Bumble的高管们本周表示，正在探索如何将元宇宙和Web 3.0整合到其重新推出的寻找朋友的平台Bumble BFF中。该公司最近发布了一份工作机会，旨在聘请人才领导其加密和Web 3.0工作。（The Block）[2021/11/12 6:47:47]
“stETH:ETH之间的汇率并不反映你质押的ETH的基础支持，而是反映二级市场价格的波动，”Lido在推特上说道“市场自然会为stETH找到一个公平的价格，因为一些参与者需要找到流动性”。
所以stETH难以引发像Luna式的自由落体，但是在Celsius的兑付危机没完全解除之前，stETH想要回到锚定价值也并非易事。如果要用一句话描述stETH事件的话就是：这是一场市场悲观情绪下，因为流动性危机所引发的避险行为。
这时，一些嗅觉灵敏的猎手可能会问这样一个问题，stETH事件中会出现类似Luna式套利的空间吗？如果你秉承着币本位思维，stETH脱锚这个事件或许并不全是坏事，但却并不存在Luna危机中的套利条件。
动态 | 以太坊柏林硬分叉暂定2020年6月进行:PegaSys Protocol Engineering产品经理Tim Beiko发推表示，在伊斯坦布尔硬分叉（日期定为12月4日）之后，以太坊柏林硬分叉预计将最迟在2020年6月下旬在主网上进行升级。（AMBCrypto）[2019/11/2]
我们纵观整个stETH:ETH的汇率关系会发现，他们大部分都是在1以下，这是因为目前只有价格高于1:1才会出现所谓的套利空间，比如：如果stETH能以1.1ETH的价格交易，那交易者就用1ETH铸造1stETH，然后把1stETH以1.1ETH的价格出售，如此交易者就可以重复获利，最终价格会回到正轨。
stETH:ETH波动表
但当stETH低于1ETH时，就完全不一样了。按照前面的逻辑，如果现在1stETH价值为0.95ETH，那用户就可以在市场上用0.95ETH购得1stETH，然后将1stETH赎回为1ETH，完成获利并最终抹平差价，但关键就在赎回二字。因为以太坊合并还未上线，stETH无法赎回，只能在二级市场交易，只有在合并和ETH2上转账开启之后，才能赎回任何ETH流动质押的资产。所以，即使现在stETH无法回到正常价值，等到合并发生后也会被套利者抹平价差。
而关于此次对stETH的恐慌，很大一部分都来自于Celsius，一家持有40万枚stETH的借贷平台。
另一个主角Celsius
是Lido的主要客户之一，也是最大的stETH持有者之一。2021年10月，Celsius以30亿美元的估值融资了4亿美元，领投方更是出现了加拿大第二大养老基金CDPQ，拥有170万用户，即使有这样的高光时刻，也挡不住Celsius如今人人喊打。
作为一家CeFi平台，Celsius的投资大多是未公开的，Celsius首先通过借贷该协议许诺一个很高的利率，然后汇集起了大量的链上资产，为了支付高额的利息，Celsius会将用户资产进一步投资，比如：投资在AAVE、compound、Lido等平台上，甚至还被爆出进行循环贷的操作。Celsius占比最大资产是ETH，这部分资产大多质押在了Lido上，换得了大量的stETH。
据TheBlock研究副总裁LarryCermak对Celsius钱包的分析显示，Celsius钱包中至少持有40.9万枚stETH，占到了整个stETH总量的近10%。前Messari分析师Riley此前也说道“Celsius是stETH最大持有者”。
就Celsius钱包数据来看，stETH占到了其总资产的近30%，绝大部分资产都分布在AAVE和Compound这两个借贷平台上，而Celsius看起来也更像是一个二道贩子的角色。此外，根据@SmallCapScience的数据，Celsius持有近15亿美元的stETH，但欠其客户的债务约为12亿美元，如果stETH继续下跌，Celsius将无法兑现客户的赎回。
6月12日Celsius紧急宣布“暂停其借贷平台的所有提款”，理由是“极端市场条件和稳定流动性的需要”，Celsius流动性危机已经爆发，在公告发布后的几个小时内，Celsius的原生TokenCEL一个小时暴跌了近70%，众多用户也在其公告下留言，说这就是欺诈，也有调侃说“Notyourkeys,notyourcrypto”。
截至6月17日，Celsius的提款禁令还未解除，stETH的危机也依旧还存在，更有趣的是，期间有用户曝光在其用户协议中有很多的霸王条款，比如：平台上资产由Celsius拥有、持有和/或控制，这样的条款在牛市或许并不会引起多少人的注意，但在这样的
危机时刻
，每一个细节都可能会成为压死它的最后一根稻草。
如今，这家仅剩10亿美金资产的平台走到了一个两难的境地，一是选择以打折出售的方式把stETH换作ETH供用户提取，但目前DEX上的流动性明显是不够的Celsius的体量；或是将资产进行抵押借贷，但在熊市之下，清算时刻都会发生，况且Celsius可供使用的资产也所剩不多。
6月15日，Celsius已聘请律师事务所AkinGumpStraussHauer&FeldLLP的重组律师为其当前的财务问题寻求帮助，雪上加霜的，据路透社报道，德克萨斯州、华盛顿州等美国的五个洲官员已将Celsius事件列为了“优先调查事项”，Celsius已经走到了死亡的边缘。
纵观整个Crypto行业，流动性往往能决定着一个项目的生与死，在无限释放一种金融资产的流动性后，也会无限放大它的风险，此前的Luna如此，stETH也是如此。
当所有人都在享受高流动性所带来的高收益时，也就需要做好面临高风险的准备，这种流动性的极致释放就像一段不断被拉升的钢丝，在没有断裂之前，他们可以延伸到很多领域，串联起很多场景，带来前所未有的繁荣，但一旦断裂，就会引发群体性的流动性紧缺和连锁危机，而在过去两年高歌猛进的DeFi创新中，这种隐形杠杆所带来的风险一直都被大家忽略。
也许Crypto正在革新了很多金融场景，但收益与风险的关系并不会因为技术和模式而改变，无论是web2还是web3，无论是从CeFi进化到DeFi，无论是传统金融还是数字时代。
而在Celsius之后，如今的三箭也正在陷入一场前所未有的流动性危机之中，加密市场正在进入凛冬之际……
来源：金色财经
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