那场可以载入区块链史册的Terra崩盘事件依旧让人心有余悸。由于加密货币市场天然的强联动性，这就导致无论是否参与投资Terra的你我都无法置身事外。?
一个Terra倒下去了，还有无数个稳定币布局。根据defillama数据，全球总共有38个稳定币，其中，排在前五名的分别是：USDT、USDC、BUSD、DAI、FRAX。其中，前三名的市值达到了1395亿美金。
距离Terra事件已有月余，今天，我们再来看看这稳定币的市场。
从Terra说起
Terra其类似于自动化的传统银行，为支付、转账、投资、贷款和储蓄提供便利，其愿景是建立区块链的现代金融体系；用户通过Terra稳定币进入该生态系统，并通过一套应用程序和协议访问和使用上述提及的功能。
Terra是一个围绕稳定币构建的公链生态，Terra其类似于自动化的传统银行，为支付、转账、投资、贷款和储蓄提供便利，其愿景是建立区块链的现代金融体系。
何为稳定币？?
稳定币就是和某个标的保持稳定兑换比例的加密货币。一般分为三种：
1、资产支持型。发行人以现实中的法币或其他资产担保来发行数字货币，依赖于中心信任和集中发行。这类项目的代表有USDT、GUSD等。?
2、链上数字资产抵押担保。发行人以数字货币作为担保，可以在区块链上发行，公开透明，不依赖第三方。这类项目的代表有MakerDao、Bitshares、Havven等。?
3、无抵押算法发行。由算法支持的稳定币，由智能合约模拟中央银行弹性调节Token供应量。这类项目的代表包括Basis、Carbon、UST等。?
数据：USDT在稳定币市场的市值占比降至50%左右:Messari数据显示，USDT在稳定币市场的市值占比降至50%左右，一年前USDT在稳定币市场的市值占比约为80%。Messari分析师Ryan Watkins表示，未来几周USDT市值占比有可能首次降至50%以下，而USDC因为其在DeFi中的作用越来越大，迅速成为以太坊链上的主要稳定币。[2021/7/1 0:20:10]
Terra就属于第三种模式，即无抵押算法发行的模式，强调的是用算法来确保币价的稳定性。当货币供给过高，价格偏低时，就通过回购销毁，减少供应量以提高价格；当货币供给不足，价格过高时，就通过额外发行扩大供应量以降低价格。?
要知道，基本上所有的区块链项目都是有抵押机制的，就连BTCETH都以消耗显卡、机器、电费作为其成本，这些成本是显性的，也是其价值的托底，而Terra就不一样了，他们依靠的是虚无缥缈的算法和随时可变的逻辑。
Terra有强大的货币家族，其中最广为人知的是稳定币UST和生态通证LUNA。Terra通过其稳定币与美元等现实世界货币挂钩的加密货币，从而减少比特币等加密货币固有的价格波动性。Terra的算法稳定币UST和LUNA可以互相铸造，但价格遵循的是1$Luna=1UST=1$，以此实现UST和$的锚定。
即1枚UST可以交易1美元等值的LUNA，1美元等值的LUNA也可以换到1枚UST。也就是说当UST汇率与美元汇率产生落差，就会有套利空间。
当UST价格低于1美元，做市商和套利者会向系统发送UST来交易LUNA，就等干是用折扣价购入LUNA，而UST就会被系统烧毁用来铸造新的LUNA，因为UST的供给量下降，就能促使UST价格回归到接近1美元。反之也成立。
隐私稳定币协议Haven Protocol新Desktop Vault已经可以在Mac，Windows和Linux上使用:官方消息，基于Monero的隐私稳定币协议Haven Protocol表示，新Desktop Vault已经可以在Mac，Windows和Linux上使用。[2021/2/4 18:55:19]
比如，当UST为0.95美元时，用一枚UST兑换价值一美元的LUNA，就相当于赚了0.05美元。虽然0.05美元微不足道，但是当基数增大了，比如有1万枚UST呢，那就有0.05X1W=500美元的利润。如果有10万枚UST呢，那就有5000美元的利润。
如果一个月能往复操作10笔，那一个月的利润就有50000美元。
所以，利用UST和LUNA进行套利，是Terra的收入之一。
此外，实控方还可以通过套现或销毁Luna的方式获得资金。
因此，Terra前期的高速扩张，其实也能为自身增加一定的盈利的。?
按照以上逻辑，实现1$Luna=1UST=1$是可行的。?
但是，如果Luna和UST脱锚了呢？
所谓脱锚，是指用户对Terra失去了信心，既不相信1枚UST的价值可以等同于1美金，也不相信用1UST兑换价值1美金的LUNA有意义。
假设1UST为0.95美金，当LUNA价格下跌时，由于人们认为LUNA的价格只会越来越低，所以不会用UST和LUNA兑换，这就导致了UST和LUNA的价格越来越低、越来越低，导致UST和LUNA脱锚，导致整个市场的恐慌和崩盘。
Terra的旁氏色彩体现在哪里?
以太坊侧链扩容方案MaticNetwork集成稳定币Dai:9月15日消息，以太坊侧链扩容方案MaticNetwork（MATIC）宣布集成稳定币Dai，用户能够以极快的速度和极低的费用转移Dai，MaticNetwork同时表示，缓慢的交易速度和成本高是阻碍DeFi蓬勃发展的两个最主要的限制因素，团队将致力于消除这些障碍，考虑到这一点，MaticNetwork也准备与其他主要稳定币集成，稍后将公布更多细节。[2020/9/15]
Terra是如何快速吸引用户的？这其中的奥秘在于超高的19%年化利息，而这也为其覆灭埋下了隐患。
事实上，Terra的借款利率不到12%，但是存款利率达到了19%，通过这种高收益的方式来大规模吸引客户的方式，本身就是无法长久的。
据设计Terra的核心技术的AnchorProtocol开发人员表示，最初Terra的利率设计为3.6%，因为为了保持Terra稳定，需要将利率设置为略高于银行利息。但考虑到公司内部没有足够的钱来支付利息，利率过高赤字就会继续扩大，若市场状况稍有恶化会导致它一下子崩盘。而在Terra上线前一周，DK将支付给投资者的利率调至19%。该开发人员表示，他曾多次向DoKwon建议降低利率，但没有被接受，DK称高利率可以吸引投资者。
知道高利率会导致盘子过大，却依旧力排众议，以独裁和专制长时间实行高利率，这和夸大收益，不切实际的宣传，拉人头，筹资金的“资金pan”的模式是否很相似？
近期，TerraformLabs前员工向SEC证实，DK每月将约1000亿韩元的公司资金转移到秘密加密钱包和外国银行账户，涉嫌。此外，该员工预测了LUNA和UST的崩盘，曾警告DK其Terra生态系统设计缺陷可能带来的潜在危险，但DK无视这些警告。
动态 | FATF将与IMF、联合国等讨论稳定币和虚拟资产:在即将于10月13日起举行的FATF周期间，金融行动特别工作组（FATF）将与来自全球205个国家和地区的代表、国际货币基金组织（IMF）、联合国、世界银行以及其他组织的代表讨论有关稳定币和虚拟资产及其相关风险的问题。FATF在官方新闻稿中透露，全球各组织将齐聚一堂讨论“稳定币”对虚拟资产监管的潜在影响，以及如何降低随之而来的风险。金融行动特别工作组将就这一问题向G20通报情况。金融行动特别工作组将于10月18日中午12时对FATF周的讨论结果进行简报。（ambcrypto）[2019/10/13]
如果说，前期，DoKwon只是想把生态做大，以吸引更多的开发者和投资者，进而成为第二个“以太坊”巨无霸，以博取更多的利润，但是在后期，当越来越多的人知道原来做稳定币比做公链更赚钱，更能吸引用户，当越来越多的同行布局稳定币，用更高的利息，更好的政策吸引用户，Terra就不再独处于蓝海市场，而是逐步进入了激烈的红海交易。
此外，加密货币市场是一个具有极强的牛熊转换空间感的市场，牛市之际一切兴兴向荣，熊市之际，盲目扩大的弊端一定会被暴露出来，就连Coinbase都在近期宣布裁掉18%的员工以渡过漫长的熊市危机，而盲目扩张的Terra，在熊市迎来了轰然倒塌。
在知道维持繁荣的现状需要耗费巨大的资金，以及资金的来源很可能不持续之后，DoKwon更多的考虑的可能是如何“落袋为安”。
不稳定的算法稳定币USDD？
这是一个肯定句，一个稳定币Terra倒下了，会有更多稳定币起来。
比如，TRONDAO与主要区块链参与者携手推出了稳定币USDD。据区块链浏览器TRONSCAN数据，6月13日，波场版稳定币单日转账额达到24,527,693,095美元，突破245亿美元。
动态 | 基于链上交易稳定币的应用正在增长:据Cointelegraph消息，Diar 12月10日发布的最新报告显示，基于链上交易的增加，稳定币的应用正在增长。按每日汇率计算，四个主要的稳定币USDT、TUSD、PAX和GUSD——在三个月的时间里已经突破了50亿美元的链上交易记录。据悉，11月的链上交易较9月激增1032%，稳定币市场突破23亿美元大关。[2018/12/11]
与Terra类似的USDD
USDD率属于算法稳定币系类，其在Tron上原生发行，TRX作为区块链的原生代币，算法机制与Terra类似。
USDD协议使用TRX作为基础货币对USDD进行定价，并以1美元的稳定价格为目标。当USDD的价格低于1美元时，用户和套利者可以在协议中将1美元兑换成价值1美元的TRX。相反，当USDD的价格大于1美元时，用户和套利者可以在协议中将价值1美元的TRX换成1美元。
在最高峰之际，USDD推出了高于Terra的质押率——20–30%。在JustLend上质押USDD即可获得23%的APY。
JustLend是Tron上的货币市场协议。JustLend上的USDD供应商可以通过将其借给协议上的借款人来赚取其USDD的收益?。
为了让用户相信USDD是稳定的稳定币。波联储已拥有14040枚BTC，108.7亿枚TRX，1.4亿枚USDT与10亿枚USDC，共计总金额超22.46亿美金为7.23亿美金USDD提供抵押担保。
而就在前几天，由三箭资本和Terra所带来的后遗症，使USDD出现了短暂的脱锚。
6月13，USDD在Curve上的USDD/3Crv流动性池出现严重倾斜，USDD占比约为82%。
当时TRX也从0.07336美元一路下探，至6月15时仅剩0.04744美元。
很明显，此时USDD已经开始出现了脱勾现象。
此时，TRONDAO救市，增加5亿枚USDC作为储备金以支持USDD维持锚定，并将USDD的抵押率保持在300%左右。?
不得不说，由于USDD体量相对于Terra而言较小，只需要几亿USDC就能救市，这使得USDD汇率轻松回至0.9799，TRX回到0.06428美元。但是，这是“官方”积极响应的结果，如若“官方”不作为，是否又是一场脱锚大戏？
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数字资产抵押型稳定币MakerDAO
6月14日消息，链上数据显示，被Nansen标记为三箭资本的地址，将17780.08枚stETH兑换为16625.07枚ETH，兑换比例为0.9350:1，价值约2亿美元。并已将全部16625枚ETH兑换为近2亿枚DAI。
在危机关头，人们还是想起了风险系数更低的MakerDAO——MakerDAO是以太坊上的一个去中心化稳定币平台，DAI是MakerDAO的抵押稳定币，用户通过抵押既定数字资产以获得DAI稳定币。
从性质上来说，MakerDAO和Terra以及USDD都不一样，MakerDAO是链上数字资产抵押担保，用户通过抵押对网络设定进行调整，包括稳定费率，超额抵押比例，可抵押资产种类等。
当用户存入抵押品时，MakerDAO会铸造一个稳定币DAI并借给用户。而当用户归还DAI时，DAI将被销毁，并将抵押品归还给用户。以传统金融市场为例——就像一个小国的中央银行——MakerDao正在吸收黄金储备并发行票据。
在MakerDAO平台上，任何用户都可以创造DAI稳定币。同时，MakerDAO还允许用户以加密资产作为抵押贷出DAI，抵押率由标的资产的风险决定。如果价格发生变化，借款人的抵押品价值下降到阈值以下，部分抵押品将会自动被拍卖出售。拍卖收益部分被用来偿还贷款，并在压力时期保持系统平衡。
DAI稳定币是一种抵押支持的加密货币，其价值与美元软挂钩，目前支持以太坊等多条链，同时，支持借贷、抵押、支付等多重功能。例如，存入价值150美元的ETH作为抵押品，可借入价值100美元的DAI，如果这时由于市场变动，ETH大跌，借款人的抵押品价值下降到阈值以下，那么，借款人的部分抵押品将会自动被拍卖出售。拍卖收益部分被用来偿还贷款，以保障平衡。
由上，我们可以看到，基于抵押的MakerDAO从本质上来说，是由于算法稳定币的，因为由抵押，所以即使遇到突发情况，也能通过清算，以保障和维持整个系统的稳定。
而这，或许就是MakerDAO历经多轮牛熊，依旧屹立不倒的根本原因吧。
资产支持型稳定币USDT与USDC
USDT是Tether公司推出的基于稳定价值货币美元(USD)的代币TetherUSD(简称USDT)，1USDT=1美元，根据Tether公司关于USDT的介绍，USDT严格遵守1:1准备金保证，即每发行1个USDT代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。
目前，USDT是体量最大的稳定币，但是相信看到这篇文章的你我都或多或少持有USDT。然而，由于USDT的财务并不完全公开，多年来均有人质疑USDT无法真正实现1:1准备金，因此，也有一定程度上的信任危机。USDT的体量虽然依旧是第一，但是USDC的体量却在稳步上涨。?
USDC于2018年推出，USDC由比特大陆、高盛集团、IDG、中金公司、光大和百度等投资的Circle公司发布，是一个完全抵押的美元稳定币，专业服务公司均富会计师事务所(GrantThornton)将每月公开报告Circle发行的USDC的财务状况。USDC背后发行公司Circle，目前拥有美国除夏威夷外各州、英国和欧盟的支付牌照以及纽约州BitLicense，是加密资产行业全球牌照数目最多的公司，拥有美元、英镑、欧元进出加密资产的合规通路。
USDC与USDT一样，是一种锚定美元的稳定币，USDC和美元1:1挂钩，1USDC=1美元。用户每购买1个USDC，Circle就会存1个USD到指定银行(Silvergate银行)，并将铸造的USDC发给用户。?
相比于USDT，USDC的资产受到银行托管，银行的监管要求更高，资产更安全，是一种合法的稳定币。
USDC最大的特点是公开、透明、财务安全，因此也更受交易所和用户的喜爱，并且在市场的占据的体量在不断上涨。USDC由监管下的金融机构保留在储备金中，其本身也由监管下的金融机构发行，且每个代币可以兑换一美元。因为USDC是通过以太坊网络运行的ERC-20通证，无需经由传统的银行渠道，它可以在数分钟以内将美元转移到世界上的任何角落，无需耗时几天，所需成本也很低。?
总的来说，稳定币有着天然的市场需求，市场前景广大，从资产支持型稳定币到数字资产抵押型稳定币再到算法稳定币，最为安全稳固的就是资产支持型稳定币，虽然算法支持型稳定币为了开拓市场承诺高利息，但这很可能再次造就黄粱一梦的场景。
我们认为，未来两年，稳定币赛道是个快车道，符合监管的稳定币会发展的很好，反之亦然。
来源：金色财经
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