“什么时候结束？”是投资者心中的疑问，他们经历了当前的加密寒冬，并在过去几个月见证了多个协议和投资基金的消亡。
本周，比特币再次测试其在200周移动平均线的阻力位，真正的挑战是它能否在多重阻力下走高，或者价格是否会回落到6月初以来一直被困的区间。
根据链上市场情报公司Glassnode的最新消息，“持续时间”是当前熊市与之前周期的主要区别，目前许多链上指标都与这些历史下行趋势相差无几。
一个已被证明是暗示熊市底部的可靠指标是已实现价格，即所有比特币在买入时的价值除以流通中的比特币数量。
比特币交易价格低于已实现价格的天数来源：Glassnode
数据显示：上周比特币链上活跃度趋于稳定，交易额有所回落:据Tokenview数据显示，近一周（02.24-03.01）比特币链上指标波动区间持续缩窄，链上交易额较上周有所下降。
在链上基本指标方面，七日新增地址数均值为39.99万，活跃地址数均值为73.91万；较上周分别上升1.8%和0.15%。七日链上交易额均值为82.37万BTC，链上交易笔数均值为33.09万笔；较上周分别下降15.57%和上升2.82%。全网七日算力均值则为115.17 EH/s，较前周回升2.76%。[2020/3/2]
如上图所示，除了2020年3月的闪崩外，比特币在熊市期间的交易价格长期低于其已实现价格。
声音 | ZB 创新智库：雅虎英国的数据显示 2019 年加密货币相关搜索量降低 84%:ZB 创新智库消息：来自雅虎英国的财经记者称，与去年相比，2019 年加密货币相关的搜索量降低了 84%，其中，对“BTC”一词的查询减少了 65%，表明公众投资者对数字货币对热情正在减弱。不过该数据或许只代表英国地区的状况，在加密货币发展繁荣的美国、中国、新加坡和欧洲其他地区，区块链正在成为人们谈话的主流，并且越来越多地被应用到改善生活的实际用例中。[2019/12/21]
Glassnode说：
“低于已实现价格的平均时间是197天，而当前市场还只有35天低于已实现价格。”
比特币布道者称：瑞波币更趋近一个中心化的系统:比特币布道者Andreas M. Antonopoulos在接受《财经》采访时称：我有很多加密货币，我真正感兴趣是去用这些加密货币。从以太坊发布，就开始用以太币，我用莱特币也很多，不储存它们，就是去用这些货币。我没有瑞波币，它更趋近一个中心化的系统，它的目标是帮助银行，但是我并不喜欢帮助银行，我对与银行竞争比较有兴趣，所以我对其他的加密货币更感兴趣。[2018/1/8]
这将表明，目前呼吁加密寒冬即将结束还为时过早，因为历史数据表明，在下一个主要上行趋势出现之前，市场仍会有几个月的横盘价格走势。
底部是否更接近14000美元？
当谈到交易员应该注意哪些因素会标志着寒冬的结束时，Glassnode强调，Delta价格和Balanced价格是“熊市后期往往会吸引现货价格的链上定价模型。”
比特币已实现价格、balanced价格和delta价格?来源：Glassnode
如上图所示，绿色部分显示，之前的主要熊市低点都是在“短期下跌至达Delta价格”之后形成的。如果今天的市场出现类似的走势，将表明BTC的低点在14215美元附近。
在这些熊市期间，BTC的价格也在“BalancedPrice(区间低点)和已实现价格(区间高点)”之间的累积区间内交易，这也是目前价格所在的区间。
熊市即将结束的一个典型迹象是出现大规模的投降事件，耗尽最后剩余的卖家的资金。
虽然一些人仍在争论这是否已经发生，但Glassnode强调，6月份暴跌至17600美元期间的链上活动可能是投降已经发生的迹象。
比特币总供应处于亏损状态来源：Glassnode
在比特币跌至17600美元时，有921.6万枚处于持有中的BTC处于未实现亏损。在6月18日的投降事件之后，经过一个月的盘整，价格回升到21200美元，而现在处于未实现亏损的BTC数量已经下降到768万枚。
Glassnode说：
“这表明，153.9万枚BTC最后一次交易(有成本基础)是在17600美元到21200美元之间。这表明，大约8%的流通供应在这个价格区间内转手。”
投降已经发生的进一步证据是在5月和7月期间锁定已实现损失的"惊人的BTC数量"。
比特币30天累计已实现损失来源：Glassnode
Terra的崩溃引发了总计277.7亿美元的已实现损失，而6月18日的暴跌跌破了2017年周期的历史高点，导致了总计355亿美元的已实现损失。
熊市结束了吗？
最后一个表明投降已经发生的指标是调整后的已花费产出利润率(aSPOR)，它比较了产出在花费时和创造出来时的价值。
比特币调整后的SPOR来源：Glassnode
据Glassnode称，当盈利能力下降时(如图蓝色箭头所示)，投资者正在实现巨额亏损，最终导致“最后的瀑布式投降时刻”，如图红色箭头所示。
Glassnode说：
“市场最终达到卖方枯竭，价格开始回升，投资者的痛苦开始消退。”
为了验证投降确实已经发生，并且积累正在进行，Glassnode指出，理想情况下aSOPR值需要恢复到1.0以上。
来源：金色财经
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