注：本文来自@ramahluwalia推特，其是@lumidawealth的首席执行官，推特文中探讨了DCG和Grayscale。
DCG发布了一封致投资者的信。它澄清了几个误解。它还对期票提出了新的问题。
我仔细研究了这个和Grayscale10-Q以连接一些点。我们将介绍发生的事情和我们学到的东西。
让我们来分析一下。
我们学到了什么？
AP_Abacus：购买CoinDesk是DCG CEO和Bloq联创之间的内部交易:金色财经报道，据推特加密KOL AP_Abacus透露，购买CoinDesk是DCG首席执行官Barry Silbert和区块链初创公司Bloq联合创始人Matthew Roszak之间的内部交易。Matthew和Barry关系密切。Bloq是DCG目前的投资组合公司。
金色财经报道，据《华尔街日报》援引知情人士报道，一投资者集团接近以1.25亿美元收购加密媒体CoinDesk。该投资集团由专注于加密货币和Web3技术的私人投资公司Tally Capital的Matthew Roszak和风险投资公司兼家族理财办公室Capital6的Peter Vessence领导。[2023/7/22 15:51:24]
DCG杠杆做多GBTC。3AC爆炸了。这种减记减少了GenesisLending的股本。
Gemini：DCG和Silbert诱导用户向DCG子公司借出大量加密货币和美元:金色财经报道，Gemini周五向纽约州法院提交的文件显示，Gemini认为DCG和Silbert参与了一项欺诈计划，诱导包括Gemini用户在内的各种储户，向DCG子公司Genesis Global Capital借出大量加密货币和美元。
此前消息，Gemini对DCG与Barry Silbert提起诉讼[2023/7/8 22:25:00]
这增加了DCG对GBTC的杠杆敞口。
而且，GBTC价格下滑得越多，DCG的杠杆率就越高。
究竟如何？
Paradigm、DCG等6家机构在投资Lido后从未出售LDO:金色财经报道，据推特加密KOL余烬统计 Lido 投资人/机构/顾问的 LDO 变动情况，从未进行出售 LDO 的机构包括 Paradigm、Certus One、The LAO、Digital Currency Group、Dragonfly Capital、DeFiance Capital。
此外，已清仓 LDO 的投资人/机构是 Terraform Labs、Aave创始人Stani Kulechov、ParaFi Capital。[2023/3/20 13:14:01]
DCG欠两个债权人约20亿美元：子公司GenesisLending和Eldridge
DCG子公司Luno创始人兼CTO已离职:金色财经报道，DCG旗下子公司、加密货币交易平台Luno创始人兼首席技术官Timothy Stranex在公司工作十年后于12月悄然离开公司，开始从事个人项目。?公司发言人证实，自今年年初以来，前工程副总裁西蒙因斯一直担任首席技术官一职。[2023/1/19 11:21:38]
-GenesisLending。有两笔贷款，一笔5.75亿美元的贷款和一笔11亿美元的“本票”贷款
-由Eldridge领导的小组发行了3.5亿美元的信贷额度
我们将重点关注贷款#1-(“GBTC贷款”)-DCG质押其持有的GBTC向子公司GenesisLending借款5.75亿美元。我们不知道时间。
DCG从2021年3月到2022年6月购买了7.78亿美元的GBTC。DCG在3AC爆炸后停止购买，来源：10Q
DCG押注NAV的折价将结束——3AC也在做同样的交易。GenesisLending在同一笔交易中为DCG和3AC提供了融资。
他们有相同的看法。3AC购买GBTC有助于缩小差距。
在此期间，GBTC的NAV折价7%至30%
但DCG面临着双重打击。GBTC的价值下降是由于：i)比特币价值下降，ii)NAV折扣扩大至45%
3AC曾经是GBTC的最大持有者。DCG在追加保证金时承担了部分或全部GBTC。
折扣不断扩大导致3AC崩溃。3AC的抵押品缺口为4.62亿美元。
这使GenesisLending陷入资不抵债的境地，DCG出手相助。
截至6月底，DCG持有的GBTC股份现在几乎翻了一番，达到67股MM股份
顺便说一句，一只封闭式基金在这么长的时间内交易价格较资产净值折价超过25%是很不寻常的。我尊重长篇论文。
然而，双方的注太大了。他们也没有对冲比特币价格的下跌。(有人对冲了吗?)
差距的扩大是第一张多米诺骨牌……
在3AC崩溃之后，DCG停止购买GBTC直到9月底。
DCG已经杠杆化做多GBTC，而GBTC的折扣和价格对他们不利。自3AC以来，DCG就专注于资产负债表的去杠杆化。
我们不知道DCG是否在9月之后出售了GBTC。我认为是这样的——这可以解释折扣扩大到创纪录的水平——近50%。市场知道DCG正试图去杠杆化，并且持有最多的GBTC。
DCG正在通过盈利和潜在的GBTC资产出售来去杠杆化。DCG的GBTC加权平均购买价约为24美元。如果DCG确实出售GBTC，他们将蒙受重大的已实现损失。仅在第三季度，DCG的*未实现*损失总计2.68亿美元
未实现的损失与Grayscale目前每年2.73亿美元的营业额收入相当。
注1：我们只能衡量Grayscale的收入
注2：Grayscale第三季度的收入同比下降6800万美元，同比下降约50%
Grayscale有足够的盈利能力来偿还贷款#1。但还有贷款#2的业务——10年到期的11亿美元本票。这笔贷款让DCG更头疼，也让潜在投资者有些犹豫。
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