要点
社区关闭流动性质押模块的决定，从而减少了200万美元的DYDX排放量。FTX崩溃后，每日活跃用户增加了39%。对归属时间表的修订延长了对1.5亿个DYDX代币的锁定。第四季度未平仓合约(OI)增长了43%。继第三季度减少43%之后，第四季度清算量减少了50%。FTX崩盘后观察到净存款波动1410万美元，此后净存款总额为730万美元。关于dYdX
dYdX协议在第2层StarkEx网络上运行一个衍生品交易所。该混合去中心化交易所提供类似于Binance、FTX和其他中心化交易所的永久期货合约。该协议的最终目标是建立一个完全去中心化的衍生品交易所，包括团队本身在内的任何一方都不能声称有权管理该协议的基本操作。
关键指标
表现分析
尽管收入从第三季度的2240万美元大幅下降到第四季度的1550万美元，但该协议的净收入出现了积极变化。亏损从第三季度的920万美元减少到第四季度的790万美元，减少了14%。这一改善是社区决定在第三季度末逐步取消流动性质押模块的结果。该决定导致通货膨胀奖励减少，在第四季度共计200万美元。
总体而言，该协议在2022年产生了1.281亿美元的收入并支付了1.973亿美元的奖励，导致净亏损总额为6930万美元。虽然65%的损失来自第一季度，但值得注意的是只有42%的收入来自第一季度，这表明社区能够以比收入下降更快的速度削减成本。要求奖励的激增是由于epoch时间表，允许大约每28天收集一次奖励。
在第四季度，dYdX的季度环比交易量下降了33%，从9160万美元下降到6140万美元。此外，BTC和ETH在总交易量中的份额从87%下降到83%，其中Doge交易量的增加占了差异的48%。第四季度的一个大交易量事件围绕着FTX的崩溃，从11月8日开始的四天内产生了季度交易量的18%。
在第四季度，dYdX的交易数量中位数环比下降10%，每日活跃用户中位数下降2%。这两项指标在10月份都达到了年度低点，这对第四季度的整体数据产生了负面影响。
FTX崩溃推动了该协议的使用，但值得注意的是，在11月8日交易量开始增加的前一周，使用量已经开始增加。从10月31日到11月7日，DAUs的七日移动平均值增加了25%，而DAU的交易数量增加了18%。
当扣除第四季度交易量增加的四天，并比较前后期间时，观察到DAUs中位数增加41%，日交易量中位数增加36%，这表明用户留存率呈积极趋势。
在第二季度和第三季度之间，5.97亿美元从该平台撤出后，dYdX自第一季度以来首次出现了净存款，总额为45.5万美元。将时间线与FTX崩溃之前及之后分开，观察到1410万美元的波动，净存款在之前为680万美元，之后则是730万美元。
值得注意的是，季度净存款为4900万美元，直到12月20日一只鲸鱼提取了4400万美元，如上图所示。仔细查看钱包会发现，该地址在2022年共提取了9500万美元，到2023年1月为止，净存入为1400万美元。
以美元计算，第四季度未平仓合约增长了43%。在合约方面，BTCOI上涨了120%，而ETHOI上涨了59%。BCH、XMR、YFI、ZEC等其他资产的OI下降了50%以上。另一方面，ALGO、ENJ、EOS、FIL、ICP、NEAR、SOL、TRX、XTZ、ZRX以至少100%的涨幅加入BTC行列。以美元计算，ICPOI涨幅最大，达到336%，而SOLOI在本季度价格下跌70%的情况下，合约条款涨幅最高，达到了709%。
第四季度，资产价格整体稳定导致清算量下降50%。在此之前，第三季度减少了43%，导致第四季度清算量仅为第二季度的29%。BTC的清算份额从14%增加到19%，而以太坊的份额从64%减少到52%。值得注意的是，1INCH、ALGO、DOGE、LTC、SUSHI和TRX的清算量均增长超过100%，累计占Q4总清算量的30%，而Q3为15%。
在经历9月和10月的小幅沉寂之后，dYdX在BTC永久市场中的份额在FTX崩盘后经历了显着增加。在2022年余下的时间里，该协议在BTCperp市场的28天移动平均份额继续呈上升趋势，从0.8%增长到1.5%。
其他主要参与者在BTCperp市场中的份额也有所增加。Binance的份额从50%增长到69%，Okex从10%增长到13%，ByBit从13%增长到17%。平均而言，这三个平台获得了之前市场份额的33%，而dYdX增长了之前的95%。尽管如此，与其他参与者相比，dYdX在整个市场中的份额仍然相对较小。
在第三季度，dYdX能够保持其在ETH永续交易中的市场份额，因为交易量飙升，这可能是由于TheMerge带来的不确定性。这表明该协议有能力与最大的中心化交易所的融资利率竞争，并可能确认dYdX是当时交易者，以及后来直接或间接受到FTX和其他中心化交易所影响的交易者的一个可行替代方案。
按季度计算，dYdX的市场份额稳定在2.1%。然而，当将第四季度时间线划分到FTX崩溃后，市场份额跃升至2.6%，表明即使在不确定时期，该协议也能为其用户提供可靠稳定的交易环境。
定性分析
安全质押模块
dYdX?安全质押模块允许用户存入DYDX代币，如果出现协议资金短缺，这些代币可能会被治理削减。用户在每28天的周期结束时以按比例分配383,562枚DYDX代币的形式获得奖励。
然而，由dYdX受赠人XenophonLabs发现的一个?SSM研究报告显示，SSM的名义价值明显高于其实际的保险能力。这是因为在出现资金短缺的情况下，协议将无法在不严重影响市场价格的情况下转换SSM中的所有DYDX。此外，假设DYDX代币价格在短缺事件的情况下不会受到影响是不公平的，因为该事件提供了新的信息，表明该协议在经济上的安全性和资本化程度低于之前的预期。
由于这些发现，10月29日，社区投票关闭SSM并将剩余的奖励发送到社区金库。这一决定还受到dYdXTradingInc.运营的1700万美元以上USDC保险基金的影响。这次投票以及关闭借贷池并减少25%的交易奖励的投票，使协议的排放量在每28天的epoch中总共减少了1,726,028DYDX。
在通往V4的道路上完成Milestone2
11月，dYdX团队宣布完成dYdXV4区块链开发的Milestone2。已经建立了两个内部区块链网络，一个用于开发，另一个作为通用测试网。每个区块链都包含核心交易功能，例如杠杆、费用、预言机价格更新、每小时资金费率和清算。
在此之后，Milestone3的工作已经开始。发布的主要目标是一个外部测试网，其中包含一小群验证者。该测试网将包括高级订单类型、动态资金费率、密钥许可和访问管理以及网络交易界面。路线图更新提供了新的时间表估计，预计将于2023年下半年启动。里程碑M3预计将于3月底完成，M4将于7月底完成，M5将于九月底完成。
DYDX代币解锁时间推迟
dYdX基金会发布了一份关于修正私人DYDX代币归属时间表的公告。根据最初的代币分配，总供应量的27%分配给dYdX贸易公司过去的投资者，15.3%分配给创始人、员工、顾问和顾问，7%分配给未来的员工和顾问。30%的归属代币原定于2月初解锁，将使流通供应量增加100%以上。然而，该修正案将代币的锁定时间延长至12月1日。DYDX代币价格在这一消息的影响下飙升超过25%，表明投资者的积极情绪。
dYdX基金会发布了一个关于修改私人DYDX代币归属时间表的公告。根据初始代币分配，总供应量的27%分配给了dYdXTradingInc.的过去投资者，15.3%分配给了创始人、员工和顾问，7%分配给了未来的员工和顾问。30%的归属代币计划在2月初解锁，这将使流通供应量增加100%以上。然而，修正案将代币锁定期延长至12月1日。DYDX代币价格受此消息飙升超过25%，表明投资者情绪乐观。
运营SubDAO
12月18日，dYdX社区投票决定启动dYdX运营信托，作为该协议完全去中心化的下一个步骤。在此之前，dYdX基金会发起了一项讨论围绕dYdXDAO的近期和长期目标，并介绍了subDAO的使用作为分配资源和责任的有效手段，同时进一步分散了决策过程。
dYdX运营信托由来自社区财政部的360,000美元DYDX代币资助，其主要目标是发布全面的dYdXDAO手册，作为社区启动新subDAO的指南。该手册的草稿版本计划于3月交付给社区，有关其进展的最新信息可以在?DOT主页上找到。
改善用户体验
dYdX团队一直在提升其平台上的用户体验。10月，公司与Banxa合作，一种全球法定货币到加密货币的进出匝道解决方案，允许用户使用各种支付方式直接在平台上购买USDC，包括信用卡、银行转账和其他本地支付选项。这种合作关系旨在使dYdX上的交易体验对更多的交易者来说更容易获得和使用，因为他们可能不熟悉将法币转换为加密货币的过程。
11月，dYdX推出了全新的“交换模式”功能，它为用户提供了通过用户友好的交换式界面使用杠杆交易永续合约的能力。此功能旨在增加可能不熟悉永续合约交易的交易者的可访问性，同时专业交易者仍然可以使用专业模式。
费用分析
在“费用对dYdX交易量的影响分析”中，dYdX受赠人0xCLR和0xCchan最近的一项研究发现，尽管实施了三个单独的零费用试用期，但dYdX的交易量并未显示出对较低费用的强烈偏好。该研究还发现了费用差异市场之间的弹性，最发达的市场ETH和BTC，在Luna崩溃之前对较低费用表现出更强烈的偏好。研究得出结论，在这些市场中区分较低的费用可以更好地细分交易者偏好，并支持实现dYdX创建的总价值最大化的目标。
总结
dYdX在第四季度的净亏损减少了14%，这主要是由于社区决定关闭流动性质押模块。尽管环比交易量下降了33%，但FTX崩溃推动了协议使用，DAUs中位数增加了41%，此后观察到的交易数量中位数增加了36%。该平台在第四季度的未平仓量也增加了43%，清算量减少了50%。总体而言，随着社区继续改善用户体验并削减成本，该社区正显示出增长和稳定的积极迹象。
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