前言：为什么以太坊是一个分层的金融网络？它又是如何形成复合的网络效应的呢？本文作者DavidHoffman，由蓝狐笔记社群的“HQ”翻译。
以太坊是一个平台，目的是建立一个金融上层建筑。这个上层建筑中的用户行为，产生了推动其内部资产运作的力量。金融堆栈上每一层的指标将展示以太坊的经济状态。下面的文章将对此进行总结。
以太坊是一组相互叠加的分层结构。每一层级都为其上面的层级提供了基础和稳定性，以有效地进行表达。每一层级都有其构建的指标，响应以太坊经济体内部的市场力量。
Layer0—以太坊以太坊抵押率
Layer1—MakerDAO稳定费；Dai储蓄率
Layer2—贷款+借款Dai数量加权平均借贷率/供应率
Layer3—应用层在DeFi中锁仓的以太坊
Layer4—流动性资产的交易量
每个层级的稳定性增加了其上面层级的稳定性。这就是为什么以太坊开发很重要，使得我们能够顺利地往下发展。同样地，虽然不如构建以太坊那么重要，但正确构建MakerDAO也是非常重要的。
如果这两个以太坊经济体的基础建设完备，将构建一个完全由代码管理的、并与市场参与者充分交互的、充满活力的金融应用生态系统。
观点：比特币接近出现死亡交叉:Coindesk发文称，迫在眉睫的“死亡交叉”可能预示着比特币熊市。据悉，当50天移动平均线低于200天移动平均线时，就会出现死亡交叉。如果发生这种情况，比特币可能会进入类似于2018年的熊市区域。此前的死亡交叉导致2018年和2019年比特币价格进一步下跌70%和47%。2020年的死亡交叉发生在3月冠状病大流行引起的市场崩盘后不久，这在当时被证明是一个滞后信号。经纪公司ITI Capital的市场主管Stephen Kelso表示：“参考50和200 日均线的看跌交叉点，投机性报告表明，比特币可能很快会跌至 20,000 美元。”[2021/6/10 23:25:56]
Layer0：全球债券市场
指标：以太坊抵押率
以太坊2.0将支持ETH抵押。那些拥有32个ETH的人，可以在他们的计算机上验证网络交易，并为此获得收益。收益金额因验证者资金池规模大小不一。
这种PoS证明是单一数字债券市场的开端，将ETH看作是货币，持有资本的人可以抵押，并获得低风险收益。这一收益与资本规模和总抵押时间成正比。对于那些希望获得低风险、低维护费、有ETH及以太坊数字经济体风险敞口的人来说，是一个稳定的投资策略。
观点：政府不能染指私人的加密货币这一想法不切实际:基金公司Collaborative Fund的合伙人Morgan Housel,表示，有些人表示政府不能染指他们的加密货币，这种想法是不切实际的。假如政府今天颁布一条法令说如果你持有加密货币就要进监狱，是不是会对价格有影响？政府有手铐和，可以做想做的事。（cointelegraph）[2020/9/3]
在传统债券市场，你可以从美国财政部购买债券或票据。当债券或票据被赎回时，购买者通常会得到1-3%的收益。然而，这些利率是可变的，因为这些证券在二级市场上自由交易，产生收益率曲线。
换言之，当你购买债券时，你就在美国经济网络中抵押了你的美元，你将获得与所抵押资本的规模和债券到期时间成正比的保底投资收益。
“我曾经认为，如果有来生的话，我想成为总统或教皇、或者一名a.400的棒球击球手。但现在我只想回到债券市场，你可以吓唬所有人。”
—JamesCarville,克林顿总统的顾问
债券市场控制一切。迄今为止，债券市场是全球规模最大的证券市场，甚至可能是全球资本最强大的导向力。
债券市场之所以有如此大的力量，是因为它们是所有市场的基础。资本成本最终决定股票、房地产，甚至基本上所有资产类别的价值。
这是因为债券市场，和ETH抵押率是各自金融市场的最底层，它们决定了所有上游市场的市场动态。
观点：随着BCH、BSV减半，两者算力将开始转向BTC:Dragon Industries的Arthur van Pelt在推特上表示，比特币目前占据了93.8%的算力。当BCH的区块奖励减半至6.25 BCH时，它只拥有总算力的1.5%。随着BSV亦将减半，其目前2.7%的算力占比可能会进一步下降。这是一个可以预测的场景。比特币目前的价格甚至还达不到Antminer S9等许多老矿机的盈亏平衡点。Poolin（币印）矿池副总裁Alejandro de la Torre对此表示，BCH矿工与BTC、BSV矿工使用相同的算法，因此矿机也通用。BCH算力下降了一半，BTC的算力上升了（BSV算力的上升幅度几乎可以忽略不计），这表明矿工已经转向比特币，因为开采比特币更有利可图。（Bitcoinist）[2020/4/9]
ETH2.0：重塑债券市场
在以太坊2.0中，中心化管理及其美联储的职能已整合到协议的代码中。以太坊2.0中固定的、预定的抵押率解决了中心化机构滥发货币的问题。
此外，ETH抵押率形成了向网络提供资金、以及为区块链提供安全的激励机制。
换言之：政府发行债券，用于形成能资助军队的经济，以保护政府和经济的安全。而在以太坊中，区块链向抵押者发放奖励，作为对维护其数字经济体安全的支出。
声音 | 观点：未来区块链在电网行业的发展方向主要包括电力交易等四个方面:目前，区块链已成为社会关注的焦点，各行业企业均在探索区块链的发展应用。在电力行业，区块链在国家电网有限公司、南方电网公司均有落地项目，主要应用在交易类、存证类与授权管理类三类场景。按照电网专家们的设想，未来区块链在电网行业的发展方向主要包括电力交易、产业金融服务、新兴业务、产业上下游企业互通四个方面。多位专家认为，区块链有助于电网企业提质增效，提升管理能力与客户服务水平，主要体现在可以优化业务流程、提升工作效率、满足升级客户需求、促进数据共享、发挥数据价值、解决需求侧响应问题、提升协同效率、保证客户信息真实性等方面。（中国能源报）[2020/2/21]
Layer1：MakerDAO：基石指标：Dai储蓄率、稳定费
MakerDAO是Dai产生的地方。Dai的发行者，即CDP持有人，承诺支付稳定费。稳定费用是贷款的利率，是二级市场上用来管理Dai价格的工具。更高的费用=更高的Dai价格。
它还决定了资本成本。稳定费可以衡量CDP持有者在特定年份的预期收益，这从其抵押资产中获得的贷款收益来估计。如果稳定费为20%，即CDP持有者发行Dai，他们认为他们手中的Dai将产生20%以上的收益。稳定费“拉动”Dai的总市值，SF越高，Dai的供应量就越小。
MakerDAO在2018年宣布Dai的储蓄率。DSR是一种工具，帮助MakerDAO管理Dai的价格，同时提高其扩大市值的能力。在引入DSR之前，CDP持有者支付的所有稳定费都将用于销毁MKR。这是MakerDAO收取的风险管理费。
声音 | 观点：区块链有望引领科技板块反攻:联讯证券认为区块链有望引领科技板块反攻。科技主线有望回归最强音，带领大盘继续反攻。科创板的出台、重组新规的发布等金融改革将丰富科技公司的融资渠道，5G、区块链、人工智能等新兴产业政策预计也将持续推进落地。在顶层重大信号的释放下，新的技术周期将逐步崛起，建议关注A股市场区块链、数字货币、5G、物联网等相关概念股。
渤海证券表示，配置方面，本周进入到三季报发布的最后阶段，短期仍需业绩层面的防雷。题材方面，未来将加速推动区块链技术和产业创新发展，预计A股相关题材个股将迎来短期炒作过程，资金特性在这一阶段将更为主导。而中期来看，5G之后科技板块缺乏进一步的市场热点，区块链政策的到来或将成为科技板块整体预期抬升的又一关键，建议投资者持续关注其发展。（第一财经）[2019/10/28]
然而并非所有资产都具有相同的风险，有些几乎没有风险。风险越低的资产，其稳定费用于Dai的储蓄率，而不是销毁MKR。DSR越高，Dai的供应量就越大，因为在DSR中锁定Dai的人可以获得更多的奖励。
左：支付给DSR的无风险费用|||右：支付给MKR的风险费用
Dai储蓄率是以太坊抵押率的孪生指标。DSR能够使你获得以稳定价值货币形式的无风险收益，从而对收益价值具有较高的预测能力。DSR是将Dai从二级市场拉出来的引力，因为无风险收益是永续的。
只要有Dai的存在，就有人支付稳定费。只要有人支付稳定费，那么就有人能够从Dai储蓄率中获得Dai的收益。支付稳定费的人越多，获得DSR费率的人就越多。
Layer2：借款和贷款
指标：Dai数量加权平均借贷率/供应率
VisheshChoudhry的介绍：
来源于visavishesh推文
Dai加权平均借贷和供应率源自伦敦银行同业拆借利率，这是一种衡量各银行贷款平均成本的传统金融工具。
数量加权平均借贷率&供应率
Dai的WABR和WASR，是向所有Dai借贷平台提供、或从所有Dai借贷平台借款的平均利率。通过加权平均价格，以及在每个市场上的数量，借贷率和供应率展示了向“市场”提供Dai或从“市场”借贷Dai的利率。这两个数值将是一个有用的跟踪指标，资金经理们通常寻找数据来支撑他们的决策。
2019年6月29日Dai市场利率
WASR:16.5%
WABR:19.5%
由于目前的每日价格反映了当前的每日市场状态，这些利率在未来可能会有很大的变化。
Layer3：应用层
指标：锁仓在DeFi中的ETH资金的乐高积木层，富有表现力的层级，也是算法中间层。
以太坊的应用层是让以太坊变得有趣的地方。
什么是以太坊的应用层？
以太坊的重大创新是将“以太坊虚拟机”整合进其区块链。“虚拟机”就是程序员所说的“计算机”。以太坊的EVM是以太坊区块链在区块链上本地处理计算的方式。
换句话说，有了EVM，以太坊可以运行软件，软件可以处理其区块链上的数字资产。这就是术语“可编程货币”的由来。以太坊应用程序基本上是一种计算机软件，用于编程货币或其他资产的运作方式。
以太坊的应用层：“价值互联网”
可编程货币功能强大。以太坊研究人员和开发人员才刚刚开始触及“可能”的表面。与90年代互联网发展的可能性相似，当时也是很难想象后来的发展，价值互联网也展现出未来应用程序和应用场景有极大想象空间的早期迹象。一个重要的区别是，互联网依靠数据运行，而以太坊依靠价值运行。
以太坊上早期重要的Apps
·MakerDAO：原生数字稳定币，Dai
·Compound：原生数字自动资产借贷
·KyberNetwork：整合以太坊各部分流动性的链上流动性协议
·Uniswap：原生数字资产自动交易所
·Augur：原生数字预测市场
·DYDX：算法管理衍生品市场
·UMA(UniversalMarketAccess)Protocol：综合资产平台
·0x(‘Zero-X’)：为基于订单的交易所提供订单的平台
这些应用程序都代表了某种金融原始形式；每一个都为不断增长的金融应用程序网络添加重要组件。其中，许多应用程序也类似于中心化公司的传统金融服务。
UMA协议，能够生成跟踪其他资产价值的代币，如同纽交所的股票，从而使投资者能够在全球范围投资股票市场。DYDX，一个能够做多或做空资产的平台，是TDAmeritrade或Robinhood等其他保证金交易平台的替代品。
Augur，一个对未来结果概率买卖份额的市场，一个理论上以中心化形式提供的产品，但始终受到政府监管的限制。Uniswap，和纽交所一样的交易所，但由算法控制匹配资产的买卖双方。类似地，Compound，需要借钱的人可以提供抵押品，并向放贷人支付费用。
下面是在不同协议之间进行交易的案例。
这幅图片展示了加密货币爱好者的早期构想之一：货币的网络。我们所知道的互联网，是依靠数据运作的，而这种新型互联网是依靠价值运作的。随着越来越多有价值的资产进入以太坊，越来越多的应用程序可以对这些资产进行编程，以太坊网络在创造新金融产品的能力上不断增长。
这也是以太坊如何发展复合网络效应的方式。每一个金融原型都在原本基础上增加了的另外一个维度，这些维度构建在以太坊上。每个金融原型都是一个单独的乐高，而在以太坊中，乐高总数不断地在增加。
——未完待续——
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