最近，POVCrypto主持人兼RealT首席运营官大卫·霍夫曼撰写了专栏文章，介绍了以太坊是如何创建「全新价值互联网」，他巧妙的将一些碎片化的概念组合在一起，提出了「ETH是我见过的世界上最好的货币模式」的观点。
如果你能给自己点时间，这篇文章值得一读。
撰文：DavidHouman，RealT首席运营官，POVCrypto主持人
重定义ETH作为资产的意义
经济「三相点」，为无需许可准备的带宽
本文将探讨以太坊原生代币ETH在以太坊区块链中所承担的「资产」的角色。利用以太坊经济体最近两年的数据，我提出了一个全新的定义来理解ETH，它应该是：以太坊内部为「无需许可」所准备的带宽。
本文将会总结为两部分：
以太坊是构建替代基于互联网金融系统的基础，这种金融系统具有完全开放和无授信的能力，而新金融系统需要一种原生货币来运营。在这种新形势下，金融应用程序需要以一种无授信抵押形式进行操作，以太坊上唯一真正的无授信资产就是ETH。
这种需求导致了一个结果：ETH已成为一种在经济上发挥三重功效的「三相点」资产，能够满足新经济所需要的所有要求。因此，我认为ETH是世界上最好的货币模式。
在对ETH和以太坊的分析中，我们做了两个假设：
以太坊2.0已经支持ETH代币抵押?
以太坊改进建议EIP-1559已经得以实施，而且交易中会销毁ETH?
定义以太坊
在我们定义ETH之前，我们需要先定义以太坊。ETH将通过以太坊的使用方式来定义。定义以太坊其实很困难，尝试定义以太坊，感觉就像是在上世纪八十年代去定义互联网，因为没人真正知道会未来为发生什么。开源技术最酷的地方就是能随着社区的不断建设来逐步发现其用例，而且技术应用也会持续发展。
应用程序定义了互联网
如果你询问谷歌如何定义互联网，可能会得到下面这些答案：
一个全球计算机网络；
提供各种信息和通信设施；
由互相连接的网络组成；
使用标准化的通信协议。
就个人而言，我认为上述定义其实并没有太大帮助，虽然从技术角度来看并没有什么问题，但这样的话其实是为技术定义而定义。如果你要问「互联网如何？」或是「互联网是怎么影响人类？」，我们会去看看人们在互联网上99%的时间都在做些什么，也因此想到了下面这个答案：
互联网可以看做是「diuerent」技术堆栈，其中最重要的就是应用程序。如果没有应用程序就没有互联网，我们之所以能够享受有意义的生活，其实得益于互联网的应用层，也正是应用层定义了互联网，应用层下面的所有曾都是达到这一目的的一种手段，而应用层的目的就是向人们提供产品和服务。
缺失的一层：价值
互联网背后的创新是让数据更加实惠、可用、并且能够无限复制。这个创新给世界带来了丰富且廉价的信息，人类也因此变得更好。
但是，实惠、可用、并且能够无限复制的数据却与货币和价值本质相违背。从定义上来说，货币和价值是昂贵、难以接近且难以获得的。
当比特币解决了互联网的「双花」问题，也给互联网带来了一种稀缺性。有史以来第一次，当你在互联网上发送一些东西后，你会发现无法再继续保留它了。但是比特币，当你发送比特币的时候会发现并不会影响互联网其他方面，比特币协议只为比特币提供了稀缺性，没有别的。
这其实也是以太坊想要杀进来的地方：以太坊是一个为任何数字资产提供数字稀缺性的平台。实际上，以太坊不仅将数字稀缺性的力量提供给自己的原生代币，而且在其平台上的任何资产都可以获得数字稀缺性。「代币化」和ERC-20标准是数字稀缺性的「印刷机」，基于这种概念，让以太坊成为了互联网上最难以预测的资产结算层。
由于以太坊的免许可和开放性，任何资产都可以进入以太坊，并使用以太坊管理自己的数字稀缺性、以及在各方之间进行结算。
以太坊成为了互联网的一个「新层」，并且使用其下层通信协议创建了一个新网络，该网络会定义如何管理数字价值。换句话说，以太坊是互联网的价值层。
观点：Coinbase在与美SEC的法律斗争中面临生死考验:6月7日消息，彭博社今日刊文称Coinbase在与美SEC的法律斗争中面临生死考验，SEC的执法推动对Coinbase尤其不利，Coinbase去年80%以上的收入来自美国，现在其商业模式面临着近乎生死存亡的威胁。Ashbury Legal的律师Ashok Ayyar表示：“对于Coinbase来说，这个案子是生死攸关的，因为它更集中在美国市场。预计Coinbase会对此展开激烈的诉讼。”
此前昨日消息，SEC起诉加密交易所Coinbase，指控Coinbase未能在该机构注册为经纪商、交易所或清算公司，且Coinbase的质押计划也违反了证券法。在对Coinbase的诉讼中，SEC将SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH和NEXO代币认定为证券。[2023/6/7 21:21:16]
如果你访问Ethereum.org，会为以太坊找到以下定义：
以太坊是面向去中心化应用的全球开源平台；
在以太坊上，你可以编写代码来控制数字价值，并完全按照编程方式运行，而且还能在世界任何地方访问。
互联网上的应用程序定义了互联网是什么，同样地，以太坊上的应用程序也将定义什么是以太坊。
以太坊的应用程序层
以太坊带来变革的地方，就是它在互联网上建立了新的应用层。Web2互联网，是中心化数据库和中心化数据互联网，Web2上的大型应用程序包括Facebook、谷歌、亚马逊等产品。
以太坊提供了另一种选择，一个新层，即一个允许新应用发挥更大价值的价值层。
目前，Web2互联网已经饱和，而且由巨头主导，而Web3则提供了潜在价值应用，虽然这种潜力还没有被太多人所了解。
目前，以太坊上占主导地位的应用程序领域主要是金融类应用。由在MakerDAO的领导下，稳定币DAI构建了免许可的金融稳定性，同时以太坊上免许可金融网络得到了爆炸性增长。以太坊的开放金融已经把它锁定为全球价值结算平台。开放金融运动始于2018年，现在已经逐渐演变为以太坊的核心目的：一个用于免许可金融应用和服务的网络。
以太坊的开放金融格局，是在其价值互联网中平行产生的。每个应用都可以与其他应用组合，从而在每个应用程序之间生成无尽的置换交易。
然而，以太坊并不是扁平的，因为金融系统在经济本质上是分层的，以太坊也不例外。
不过，利用底层的基础区块链，以太坊上的应用通过映射到传统金融系统的方式，实现了分层。
无论在什么时候，货币都是每个金融系统的基础。黄金是一种伟大的免许可的价值存储货币，但是问题是，黄金很「重」、有形且可容易被捕获。到目前为止，全球90%的黄金供应已经被中央银行夺走，但同时，这些中央银行旗下的金融产品和服务都是几乎都是基于法定货币。由于黄金是可获取的，因此在美联储下的每个财务层都必须获得上一层的许可，因为美联储是「顶层」，并且控制着货币。
这其实说明，在新的金融替代系统底层，免许可且可编程的价值存储货币是很有希望的。黄金是免许可的，比特币也是如此，但是如果利用这些资产价值的系统不是免可靠的，那么随着时间的推移，他们就会利用这些资产并构建一个授权系统，再通过此类系统寻租获利。
「缝合」在一起
读到这里，如果你赞同我对以太坊的说明，那么下面就是我对以太坊的定义：
以太坊是价值互联网；
以太坊是互联网原生数字资产全球结算层；
以太坊是免许可金融应用程序平台，这些应用程序共同支持免许可经济。
定义ETH
作为一种资产，ETH一直很难被定义。图灵完备的区块链具有最大的灵活性，意味着以太坊真的可以做任何事情，如果用其他资产类别范畴来定义ETH也略有不妥。
为了将ETH定义为资产，我们首先需求了解什么是资产类别。
定义资产类别
观点：区块链指标显示比特币价格有望短期继续上涨:9月16日消息，英国数字资产经纪商GlobalBlock交易员Marcus Sotiriou表示，“区块链指标继续显示鲸鱼（比特币大买家）囤积代币。相对强度指数（RSI）指标的四小时看涨背离已得到证实，表明短期内继续上行。”RSI指数4小时图表显示现已超买，表明买家可能在5万美元阻力位之前挣扎。
交易员也在等待9月24日的季度比特币期权到期日，这可能是波动的一个来源。根据Skew数据，下周将有5万美元未平仓期权到期。此外，比特币在日线图表上形成“黄金交叉”，这是一种罕见但被密切跟踪的模式，通常发生在资产上涨时。值得注意的是，该指标对未来趋势的预测能力有限。CoinShares投资策略师James Butterfill警告称，当专家们将黄金交叉形态称为看涨的技术信号时，交易员应该“谨慎”。这一指标“并不是正回报的一致预测指标”。
比特币的稳定币供应量比率（SSR）开始上升，该比率衡量的是加密货币的供应量相对于BTC表示的稳定币总供应量的比率。一些分析师认为，更高的SSR对比特币价格有利。（CoinDesk）[2021/9/16 23:28:53]
加密货币分析师?
ChrisBurniske?曾在自己博客文章中提及?
RobertGreer?在1997年发布的一篇论文《到底什么是资产类别？》，其中提出了三个资产分类：
1、资本资产
生产性资产；
产生持续的价值来源的创造价值/金钱/现金流；
通过某种方式为所有者带来现金流量的资产。
比如说股票、债券、可出租房地产等。
2、可转换/消耗性资产
可以消耗/燃烧它——只能一次性使用；
你可以将其转换为另一资产；
消费它能够产生经济收益。
此类资产最典型的例子包括黄金、石油、商品、或能源，这种类型的资产通常用于工业领域里，以产生某种经济上有利的结果。你可以想象一种普通的电子产品，但如果对其镀金，价格就会大幅增长；同理，还有汽车里的石油都算是可转换/消耗性资产。
3、价值存储资产
无法消费；
价值在时间/空间上持续存在；
稀缺性。
此类资产中的典型例子包括黄金、货币、房地产、艺术品或比特币。
这是最简单的资产类别，但也许是最重要的。这些类型的资产必须稀少，并且难以产生/重复/复制。在全球范围内，应该普遍希望/期望此类资产，它们也受益于有人信任感知价值的资产。
当我们讨论「货币溢价」时，我们其实在讨论价值存储资产。
至此，你可能已经发现，某些资产属于多个类别。比如房地产，它是一种很好的价值存储资产，但有时你可以通过租房以产生现金流。
同样地，由于具有电子线号和抗衰变能力，黄金是重要的工业产品组件，但同时它也是有史以来最有价值的资产储值资产。
至少到目前为止，是这样的。
ETH：覆盖三种资产类别
ETH属性覆盖了上述三种资产类别，根据具体情况不同，ETH可以作为这三种资产类别中的任何一种进行操作，甚至可以同时作为三种资产类别使用！
ETH是资本资产
在资本资产形式下，ETH是：
以太坊网络中的一种份额；
以太坊gas费的代表物或求偿权；
为以太坊进行生产的权利。
以太坊网络中的一种份额
以太坊网络是一个去中心化组织，以太坊网络为其价值互联网生产产品和服务，以扩大自身网络、发展用户并获取更多价值。现在，以太坊已经创造了不少优秀产品和服务，也拥有数量最多的客户。以太坊的客户既能在平台上找到应用，同时这些人也是应用的用户。
以太坊gas费的代表物或求偿权
为了保持网络运行，以太坊需要付钱给它的「工人」，这些「工人」以验证人的形式存在，验证人是以太坊中确保所有用户都按照以太坊的服务条款行事。「工人」的劳动会获得报酬，但也可以作为保护以太坊的「隔离墙」，「墙的高度」与网络产生的总费用高度相关，这个高度也是攻击以太坊的代价。
为以太坊进行生产的权利
拥有ETH，就拥有了以太坊的工作权力和收取费用的权力。ETH也是确保以太坊网络与其工作人员之间激励一致性的一种机制，所有「工人」必须拥有ETH才能为以太坊工作。如果你想成为以太坊网络的雇员、或是为相关服务付费，那么就必须拥有ETH，并且与该网络保持一致。
律师观点：Ripple此番回应将让SEC诉讼成为一场“赢家通吃”的游戏:美国Hogan & Hogan律所的Jeremy Hogan在YouTube视频中评论了Ripple对于美SEC诉讼作出的回应，他认为这使得这场诉讼成为了一场“赢家通吃（winner takes all）”的游戏。正如他指出的那样，Ripple希望能迅速做出决定，这就是他们没有提出驳回动议的原因。这通常是Ripple在其他诉讼中所采取的做法——“只是作为一种麻烦或拖延战术”。然而，在美国SEC的诉讼中，Ripple为了尽快得到裁决而放弃了这一战术。
Hogan还特别强调了回应中的两种策略，称其“非常出色”。首先，Ripple根据联邦阳光法（Federal Sunshine Law）提交了一项动议，以获得SEC关于以太坊非证券分类的非正式意见。根据Hogan的说法，这绝不是“孤注一掷”。此外，他还提到了回应中的“积极抗辩”。SEC在其诉讼中避免寻求宣告性判决XRP是一种证券，而只寻求“影响受托管XRP的损害赔偿和补救措施”。然而，Ripple却试图用这种积极抗辩来做恰恰相反的事情。这使得这场诉讼成为了一场“赢家通吃”的游戏。（Crypto News Flash）[2021/1/30 18:28:02]
这些都是ETH成为资本资产的一部分，在进行抵押的时候，ETH又变成了其所有者的生产资产，当ETH拥有者抵押它的时候，又能为抵押方带来更多ETH，这种方式在以太坊上很有效果。
当前的ETH2.0规范发布时间表尚未确定下来，不过ETH利益相关者数量越少，就意味着他们获得的薪水就越高，这也是为了激励更多以太坊用户来为以太坊工作或提供安全性。当更多ETH持仓者拿自己的ETH进行抵押的时候，以太坊向每个抵押人支付的费用会减少，因为这个时候网络本身的总体安全性有所提升。
下图可以看看ETH作为资本资产的回报率，这是基于ETH不同的staking数量，所产生的「回报率」。如果有1000万枚ETH参与staking，那么ETH的质押方每年将获得5.7％的回报率。
不过，这可不是ETH的质押方获得收益的唯一方式。以上收益率适用于新发行的ETH，他们还会获得一部分支付给网络的gas费。
下图是以太坊上支付gas费最高的「客户」。，这些gas费，再加上网络发行基础新增发的ETH，将会成为以太坊「工人」的报酬。
ETH是一种可转换/消耗性资产
可转换/消耗性资产有很多种形式，这种类型资产中最典型的不是其特定资产本身，而是能够生产能源的一种资产。
能源是一种消耗性资产，我们所有人都是把能源转换成世界上各种各样的东西。能源是原始矿石，它能变成摩天大楼或是汽车里的钢材；能源是电梯，能够将人们带到他们的办公室；能源也能让我们在计算机/电话上进行交易并开展业务；能源是货船背后的力量，创造了全球贸易；能源是我们烤箱中的热量，将生食变成了可食用的饭菜。
想象一下，如果我们身处在一个没有能源的世界......
能源让我们的世界运转。没有能源，我们将无法把无用的东西变成有用的东西。我们会基于人们对能源的需求来判断价值，比如是什么让石油拥有全球价值，为什么电动汽车会成为热门话题，为什么电池如此昂贵。
能源是为世界经济提供动力的经济基础。
ETH是互联网的经济基础
ETH最初的定义就是「以太坊的gas」，其实很好地说明了这一点。消耗ETH是转动以太坊内部「经济轮子」的成本，每当任何活动完成之后，就有ETH被消耗，比如：
转移资产产生贷款；
进行交换；
执行购买；
启动DAO。
上述活动都会消耗ETH。
ETH是一种价值存储资产
如果你关注过「锁定在DeFi中的ETH」指标，那么就该知道ETH可以作为一种价值存储资产。被「锁定」，意味着ETH会被用作某物的抵押品，如果它无法承诺充当支持以太坊某种协议/合同/资产的价值，就不会被「锁定」。
以太坊作为一种免许可全球资产，同时也是一种可以在以太坊上建立免许可金融组织的工具，我们将这些免许可的金融组织称为「DApps」，并将它们创建的经济网络称为「DeFi」或「开放式金融」。
观点：ETH 2.0第0阶段的推出不太可能出现重大延误:11月5日消息，业内专业人士表示，ETH 2.0第0阶段的推出不太可能出现重大延误，但是要像目前用户使用ETH 1.0那样使用ETH 2.0还有很长的路要走。区块链安全审计公司Quantstamp首席执行官Richard Ma表示，与此同时，Richard Ma称，包括专门为测试信标链起源而创建的两个测试网在内，有很多社区测试网。以及官方为在客户端中发现问题的个人支付大量奖金。与此同时，Staked首席执行官Tim Ogilvie表示，在过去一年多的时间里，测试网已经解决了数百个甚至数千个bug，可能还会存在其他错误，但大多数都是次要的。（Decrypt）[2020/11/5 11:41:24]
如果ETH不是免许可的、或者如果以太坊上那些「开放金融」应用程序是在许可抵押品上运行的，那么它们就不会是真正的免许可系统。此时，我们就不得不去信任中心化机构发行的链上资产，这些资产是合法的，也将遵循可赎回性。
值得庆幸的是，以太坊是免许可的。因此，如果我们将ETH用于去中心化金融或开放金融中的抵押品，上述问题就不会出现。
以太坊的首个去中心化应用：MakerDAO
MakerDAO对于以太坊开放金融的发展至关重要，就像稳定对于金融至关重要。如果没有ETH这个稳定性参照物，那么以太坊上许多金融应用可能无法得以良好运行。Compound、DyDx或Set之类的平台都需要稳定的货币，才能使其应用正常运行。
以太坊上有很多稳定币，但只有一种完美无缺。DAI是以太坊上唯一的原生稳定币，其诞生也是通过以太坊上唯一的无授信资产ETH作为后盾来实现的。
DAI通过ETH的「价值存储」功能实现其价值，并通过其超额抵押实现其免许可功能。
免许可稳定性为无授信金融提供支持
拥有免许可稳定币真的很重要。
除了提供稳定的财务基础之外，如果你想要在此基础上的财务结构免许可，那么你需要让稳定的财务基础也免许可。
如果DeFi全部在USDC上运行，那么我们就需要信任Circle对其资金的管理。DAI是唯一可以抵御中央授权机构从用户钱包中删除/撤销/销毁的稳定币。这就是为什么在使用DAI构建应用的时候，开发金融应用可以得到保证的原因：如果DAI在他们应用中运行，没有中央机构可以将其在应用中删除。
为新经济准备的新货币
所有这一切都基于ETH，而ETH此时扮演的是一个免许可、可编程的价值存储资产。
Compound
Compound.Finance是以太坊的借贷应用，它是一种金融原始手段，也是以太坊金融系统中的关键组成部分。
Compound是一个将贷款方和借款方汇聚在一起，并以可变利率匹配各方需求和供给的应用。它产生了DAI借入利率和DAI供给率、或是借入DAI的成本和DAI的借贷利息，这些利率数据可以在LoanScan.io查看。
Compound通过抵押实现无需信任。
抵押是让Compound成为免授信平台的一个原因。借款人必须对贷款进行超额抵押，以便向贷方保证「银行」中总是有钱可供他们提取，换句话说：无需信任。
Compound中的绝大多数抵押品都是ETH，借款人需要锁定ETH作为其贷款的抵押品。在这种情况下，ETH会被用于作为价值存储资产，市场认为该资产会在一段时间内保持其价值，并且可以用作免许可贷款的抵押品。这种免许可抵押品是为Compound借贷方提供动力的原因，因为Compound应用可确保对借款人的抵押品进行超额抵押和自动清算。贷款人不必信任借款人：Compound在借贷两方等式中去掉了信任。
Compund通过以下两点来实现这一功能：
使用ETH作为价值存储；
声音 | 观点：印度在区块链创新方面明年可能落后于美国和中国:Incrypt Blockchain创始人Nitin Sharma表示，印度在区块链创新方面明年可能落后于美国和中国的公司。其表示，这是因为监管机构仅关注“区块链技术的某个部分——分布式账本系统”，而不是（专注于）像智能合约这样的其他一些去中心化系统，所以创新的速度不会像那些允许在这方面进行实验的国家那样快。Sharma补充称，印度的区块链开发人员或企业家缺乏接触真正尖端的去中心化、分布式系统和密码学工作的机会。（Economic Times）[2019/12/31]
利用ETH的可编程性，实现去信任借/贷。
dYdX
dYdX是一个提供保证金交易和借贷的平台，在以太坊上运行智能合约，用户无需中介即可进行交易。
dYdX通过要求「价值存储」抵押品来向用户提供服务，进行交易或借入保证金。理论上，抵押品可以是任何东西，而dYdX支持USDC作为抵押品。但是，如下图所示，dYdX平台上绝大多数抵押品都是ETH。
ETH是dYdX平台上中使用的主要「价值存储」抵押品，dYdX的智能合约和免许可价值存储可编程资产相结合，让dYdX成为了一个免许可和去信任的金融应用。
你会看到dYdX内部需求有94%都是ETH或DAI。需要注意的是，DAI只是一种代表抵押ETH的代币。
价值存储ETH使dYdX变得免许可和去信任。
Uniswap
相同的模式也适用于Uniswap.Exchange，Uniswap.Exchange为所有代币交易对运营两个抵押池。
在Uniswap的第一个版本里，所有代币都能与「价值存储」ETH进行交易，ETH作为价值存储的角色，使它成为所有代币交易对的最佳抵押品；
在Uniswap的第二个版本里，Uniswap将支持任意代币交易对，预计之后最常用的抵押品可能会是DAI。
ETH是为开放金融服务的价值存储。
在区块链诞生10年之后，似乎只发现了一个用例：跨互联网的价值管理。
对于刚刚进入市场的金融机构而言，开放金融是具有肥沃的全新景观。在开放金融领域，机构是以太坊上自治且无需人为操作的合约。不仅如此，从我们目前为止在DeFi中可以看到的是，他们将ETH用作其应用的基础价值存储资产。
全都是ETH！
虽然人们希望有更多资产能够加入到开放金融并充当抵押品?
?，但ETH和DAI仍然是开放金融应用中使用最多的抵押品。利用ETH和DAI的开放金融应用保留了完全「无需许可」的特性，如果开放金融应用使用链上的其他「可信资产」，那么它们只能是一种混合式的开放金融应用。
这些混合式的开放金融应用，不像利用ETH和DAI这些完全无需信任、完全免许可的应用那么酷。
ETH：三相点资产
根据具体情况，ETH会「扮演」三个主要资产超类中的任何一个。
抵押ETH=资本资产
可消费ETH=可消费/可转移资产
锁定在DeFi中的ETH=价值存储ETH
就我所知，ETH是第一个超越这三个资产类别的资产，这对ETH来说太棒了。货币的定义其实是非常灵活的，当你需要货币的时候，它就会变成你需要的东西，ETH也是如此。ETH会根据实际情况决定成为具有什么价值的资产，以便适合所有三个主要资产框架。
故事还不止于此。「?三相点?」其实是一个热力学概念，是指在热力学里，可使一种物质三相共存的一个温度和压强的数值。举例来说，水的三相点在0.01℃及610.75Pa出现；而汞的三相点在?38.8344℃及0.2MPa出现。
物质状态阶段通常是不同的，分别有固态、液态或气态。
但是，如果情况恰好达到平衡，则可以让这三种状态同时存在。
IDEOCoLab投资人、MIT比特币俱乐部创始人DanElitzer曾撰写过一篇《开放金融中的超流动性抵押》，说明了这点。
开放金融中的超流动性抵押
抵押品变为流动性时会发生什么？
DanElitzer的文章说明了以太坊上开放金融应用内部抵押品的流动性。这是Dan在谈论的内容：
ETH在MakerDAO内部用作价值存储来生产DAI；
ETH和DAI在Uniswap中被用于抵押…
.…产生Uniswap池共享代币(如何工作可?参考?阅读此链接内容)；
这个全新ERC20代币的价值是1份ETH和1份DAI，他们都是以太坊上的原生价值存储资产；
使用Compound内部的全新价值存储代币作为贷款抵押品。
DanElitzer在他的文章里提出的主要观点是：ETH被锁定在Uniswap内部并生成一个代表其价值的新代币，然后又将这个新代币重新锁定在Compound内部。在Uniswap内部抵押的ETH同样可以被用作为Compound的抵押品。
让我们把这种情况归纳到上面给出的资产定义里：
价值存储ETH被放入到Maker里以生产DAI；
价值存储DAI+ETH被放入到Uniswap里以生产UniswapPoolShareToken；
UniswapPoolShareToken即是价值存储资产，又是资本资产。UniswapPoolShareToken由支持它的资产抵押，但同时，当支持它的资产进行交易的时候，UniswapPoolShareToken也会收取费用，Uniswap会收取0.3%的费用，这意味着UniswapPoolShareToken的代币价值会增加，因为它会从Uniswap收取费用。
因此，UniswapPoolShareTokens即是价值存储资产，也是资本资产。
让我们继续。
这个全新的代币，即是价值存储资产又是资本资产，作为贷款抵押品被存入到了Compound，现在它又充当了为贷款提供支持的价值存储资产。
所以，虽然UniswapPoolShareToken是一个价值存储资产和资本资产，但它在里是作为价值存储资产存在的，但在支持Compound贷款的时候，又扮演了?*价值存储]?的角色。
从理论上讲，这也可以作为Compound中的贷款工具，而不是借款工具。如果将步骤4替换为新步骤，会发现：
4、在Compound种，允许你的UniswapPoolShareToken被借入，然后你就能从借款人那里获取以UniswapPoolShareTokens计价的利息。
至此，我们现在有了一个「价值存储兼资本」资产，这个资产可以借出也可以收取费用，所以它又成为了一种?*资本]?资产。
整个过程需要通过八笔交易，每当以太坊发生经济活动的时候，都会消耗ETH。当ETH被转换成为资本+价值存储资产时，作为以太坊的经济基础，ETH会被用掉。
换句话说，ETH时一种价值存储/资本混合资产，同时ETH也被用来支付「将ETH转换成由UniswapPoolShareToken抵押的Compound贷款」的费用。
ETH扮演了「三相点」资产的橘色，因为它有能力同时成为三种超类资产。
为什么这很重要？
ETH是史上第一个能够同时作为三种资产超类运行的资产。为什么这一切看上去很有条理？同时这又意味着什么呢？
这种模式确保了美国经济安全
资本资产/价值存储资产/消耗性资产的三元组合，是确保经济良好运行的三个主要组成部分。通过这三者的串联，产生了支撑健康、强劲经济的必要动力。
价值存储—美元资本资产—美元国债消耗性资产—税收
货币是重要的价值存储资产。各个国家/地区的货币都希望能够在一段时间内确保财富不会贬值。货币是跨时空交流和交易价值的信任工具，美元也是有史以来最成功的货币，而且主导了世界经济里的价值存储资产。
美国国债是美国债券市场的基础。美国债券市场可能是世界上最大的经济力量之一，因为它能够让市场反映出是否对政府偿还债务能力究竟信任，还是不信任。债券市场收益率是基本的无风险利率，它为美国政府提供了价值存储资产，并承诺以一定比例的额外利息给你返还美元。此时，美国政府就利用这种价值来保护美国经济。
税收是美国政府偿还债务并为新事业提供资金的方式，美国国税局会根据经济活动征税，并以此来支持美国实体经济运转。征收的税款归美国国债持有人所有，税收也是一种被用于支付国债持有人所欠利息的机制。理论上，美国政府还通过美元通货膨胀向国债持有人支付费用，降低美元作为价值存储资产的能力。
ETH和以太坊遵循相同的模式
以太坊采用了和美国一样的经济结构，一切都是ETH为中心，而以太坊则是一个经济体系。
价值存储—锁定在DeFi里的ETH资本资产—抵押的ETH消费性资产—Gas
ETH被用作为支持开源经济应用的价值存储资产。
ETH为以太坊做抵押，以确保资金经济安全并获得无风险的利息。
ETH被用于支付gas费用，就像为网络安全纳税。
全部汇集在一起
以太坊的核心，其实是用作为产生新经济所需的基础设施。这次，这个经济体内的金融服务具有下列几个特点：
1、完全由代码运行*；2、去信任/免许可；3、都在互联网上。
现在，我们有了这种新经济，但同时也需要新的资金来让这种经济模式运作起来。如果我们想保持以太坊经济去信任和免许可，就需要有一种去信任和免许可的货币。
以太坊里唯一的去信任和免许可资产就是ETH。
ETH在以太坊里所扮演的角色
ETH是为免许可提供支持的带宽。
在以太坊内部对ETH的需求和使用，其实就是让它沉稳给金融应用内部的免许可货币。
以太坊里的ETH是有限的，这意味着当ETH被锁定在一个应用内部时，该应用将消耗总量里的一部分ETH。为了获得ETH，应用就需要彼此竞争，他们也共同使用以太坊中的一部分ETH，这就是我们所说的「锁定在DeFi中的ETH」。
「?带宽?」其实就是指「锁定在DeFi中的ETH」，或「此应用需要多少ETH才能满足其用户的需求？」
现阶段，以太坊带宽使用率很低，也有很大空间让应用获得增长、让人们有机会获得更多ETH。
如果希望有更多的DAI出现，就需要锁定更多ETH以产生「更多」免许可性，因此每个DAI都需要按照其1.5倍价值的ETH做抵押。
如果对Compound的贷款需求所有增加，那么Compound就需要更多的ETH抵押来支持贷款，这与dYdX是一样的。
如果Uniswap的数量和流动性增加，那么它也需要更多的ETH或DAI来扩充这些流动池。
所有这些都需要从ETH总量里拿出一部分ETH，代表ETH的带宽作为无授权货币来使用。
不断增长的带宽
ETH有足够的带宽来满足目前的以太坊状态，本文撰写时，ETH的市值大约为200亿美元，而在开放金融里锁定的ETH总价值大约为6亿美元。也就是说，想要满足当前用户需求，现在的带宽其实是足够的。
然而，作为一种经济体，以太坊还有很多不足之处，如果我们希望以太坊成为：
互联网的全球金融平台；
价值互联网；
所有数字资产的全球清算层。
如果我们希望获得免许可/去信任，那么我们就需要把ETH的数量进一步扩大。
在以太坊上，可信金融和授权资产是非常受欢迎的，他们在以太坊中的角色和功能都是一样的。但是如果要带来真正的变化，那么所有的金融应用都需要是免许可的，而且使用完全免许可货币来支持运营，其他任何事情都可以妥协。
目前流通中的美元大约有1.7万亿，如果我们希望以太坊满足这一需求，ETH价格就必须要上涨85倍。
股票证券市场资产规模大约有73万亿美元，如果我们想在以太坊上生成同等规模的免许可等价物，他们需要拿ETH抵押，这将需要ETH价格提高3650倍。同样地，全球货币供应量也会相应增加。
如果我们想要一个免许可的世界，那么在这个世界中，人们会通过一个去信任平台传递价值，那么ETH的价值就需要进一步扩展才能满足这一需求。现在，ETH和以太坊只满足了少数虔诚信徒的需求，当然，如今以太坊价值足以满足这些人的需求了。
但是，如果我们想要让以太坊获取下一个100万或10亿用户，就必须要提高ETH的价格，这样才能支持免许可/去信任金融应用所要求的经济活动。
那么，ETH会如何扩展呢
我们需要提高ETH的价格，这样我们才能为更多金融平台提供更多资金，但是怎么才能做到这一点呢？
三种「拉锯战」方式
按照我理解，有三种让ETH升值的模式，也是ETH的基础价值主张。
开放金融吸引ETH。开放金融应用提供了需要锁定ETH的产品和服务。抵押为去信任提供了支持，而ETH为DeFi提供了支持。DeFi应用将为ETH持有人创造有价值的服务，也会说服ETH持有人把ETH锁定在他们的应用里来访问服务和产品。MakerDAO、Compound、dYdX、Uniswap…..有用的应用越多，就意味着需要有更多理由去锁定ETH。
ETH质押率。将ETH锁定在DeFi中的另一种方法，是将ETH进行staking。ETH抵押率为ETH持有者提供了「无风险率」，如果你认为通过stakingETH获得的回报要比将其锁定在DeFi中的回报更高，那么ETH质押率就是你投资的动机。锁定在DeFi中的ETH和进行staking的ETH会不断与ETH「对抗」，值得注意的是，ETH在DeFi中锁定的数量越多，ETH质押率就会越好。如果DeFi产生了出色的产品，那么就会有更多ETH被转移到DeFi，那些依然选择stakingETH的人反而会因此获得更多回报。
以美元计算的价格。ETH质押率和开放金融都拉动了以美元计算的价格。如果DeFi在争夺ETH，那么ETH质押也在争夺ETH，继而导致能够购买的ETH数量大幅减少。对于拉动上述两股力量，美元会产生同等对立问题，而唯一机制就是提价，因此ETH的美元价值，其实代表了ETH质押率和DeFi产品权衡之后产生的累积力量。
这种机制真的很棒，因为随着开放金融变得越来越有用，ETH价格就会随之升高来满足需求。开放金融对ETH产生的需求越大，ETH权益率就会越好。总而言之，这两种力量都拉动了ETH的价格，以增加开放金融中的ETH带宽，并支持开放金融经济的安全机制。
只要DeFi继续在此基础上产生更多金融应用，美元可能就没什么机会了。
来源：链闻ChainNews
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