来源：OKEx
翻译：头等仓(First.VIP)_Maggie
以太坊的价格今年以来一直表现不佳，这个第二大加密货币今年的涨幅不到5％，而比特币年初至今仍有惊人的95％的涨幅，即使年初有一波抛售。伊斯坦布尔升级的成功实施，以及DeFi的日益普及，投资者对ETH带有“看涨情绪”是否合理？而以太坊在金融机构中的认可度有显著提高，对普通投资者又意味着什么？
ETH表现不佳
比特币一直是世界上使用最广泛的加密货币，常常被当作加密货币领域的基准，从始至终，它的性能就一直是重要的市场焦点。事实上，当前的加密货币市场看起来与十年前比特币首次亮相时大不相同。加密领域的快速发展拓宽了更广泛的加密市场，带来了对诸如ETH，XRP和EOS等山寨币的投资和应用需求增加。尽管从2017年末到2018年初，ETH价格大幅反弹，但今年ETH的价格表现明显差于BTC。
动态 | 报告：2019年比特币闪电网络容量提高了62%:1月16日消息，CoinGecko最近发布的报告显示，2019年比特币闪电网络容量提高了62%，从1月初的526枚BTC上涨到12月月初的854枚BTC。报告还显示，闪电的网络容量在2019年5月达到峰值，当时网络容量超过1100枚BTC。（AMBCrypto ）[2020/1/16]
图1：以太坊与比特币年初至今的市场表现；资料来源：Tradingview
尽管以太坊2019不尽如人意的表现可归结于盘根错节的众多因素，但进行多层分析可以使我们对以太坊有更全面的了解，看看以太坊从长远来看可否还能绝地反击。
声音 | 微众银行李斌：微众银行2019年已公开区块链发明专利217件，位列全球第五:金色财经报道，11月15日，微众银行金融科技首席研究员李斌在上海证券报?中国证券网主办的第12期产业前沿（深圳）圆桌论坛上阐述了该行区块链技术探路的最新进展。据李斌介绍，微众银行2015年即率先在区块链领域开展联盟链技术研究和应用实践。经过多年布局，微众银行牵头研发的FISCO BCOS区块链底层平台率先攻克一揽子关键核心技术并全面开源，2019年已公开区块链发明专利217件，位列全球第五；同时，积极链接同业，牵头成立金链盟，参与国际和国家标准制定；并在政务、版权、智慧城市、司法、金融、供应链、社会治理等诸多领域落地成熟应用，开源生态圈内已有众多企业的上百个应用，其中超60个应用在生产环境中稳定运行，从而发展成为国内最大的开源联盟链社区。此外，以微众银行牵头搭建的国内首个在生产环境运行的多金融机构间对账平台为例：该平台2016年8月投产，目前在生产环境中运行的交易记录笔数已超过7000万笔，并保持零故障运行。[2019/11/16]
网络评估
动态 | 报告：截至目前RVN、BNB是2019年表现最佳的数字货币:4月16日，LongHash发布报告称，OnChainFX公布的数据显示，截至目前RVN、BNB是2019年表现最佳的数字货币。考虑收益和波动性两个因素，2019年XRP、IOTA和BSV的市值下降；XRP价格下降了3.5%左右，BSV价格下降了14.3%。BTC、ETH等主流货币大多还是保持低波动性和低收益，其中BTC还是波动性最小。波动性相对较低、回报率较高的数字货币大约为14%，包括DASH(回报率约为60%)、EOS(回报率约为122%)、ADA(回报率约为110%)和BNB(回报率约为198%)。此外，HT、LTC（面临区块奖励减半）表现为高波动性和高回报；最后，从波动性和回报率来看，RVN和BNB是今年表现最好的数字货币。[2019/4/18]
在互联网时代，投资者有时可能会发现使用传统估值方法对新经济公司进行估值相当困难，FAANG股票就是一个很好的例子。尽管被批评估值偏高，但这个最具影响力的巨头科技集团在很多时候仍是股票市场的关键驱动力之一。
现场 | 普华永道合伙人：2019年期待更多主流玩家入局及大规模应用的出现:金色财经现场报道，今日在第二届世界数字资产峰会上，普华永道合伙人Arjun Saxena 在“传统金融服务”圆桌讨论中表示，越来越多的主流玩家加入到区块链世界之中，人们更普遍寻找第三方机构的资讯和帮助以进行更好的KYC、合规等，行业的发展逐渐依赖于这些服务机构的组成的生态。2019年期待更多主流玩家的入局以及大规模应用的出现，也希望区块链项目更深刻的融入监管环境，为行业发展筑牢基础。[2018/12/11]
与FAANG股票类似，许多人认为加密货币也是网络价值驱动的资产，这意味着使用它的人越多，价值就越高。整个以太坊网络中有超过8100万个唯一地址，并且自去年初以来，这个数字一直在稳步增长。
前五月ICO数量直追2017全年 融资总额达到去年八成:据icodata.io数据显示，2018年前五个月ICO项目已达813个，融资总额逾51亿美元。刚刚过去的五月份单月融资额近8亿美元。相比之下，去年全年ICO项目为871个，融资额为61亿美元。[2018/6/1]
图2：以太坊地址数量增长图；资料来源：Etherscan.io
但是，在考虑使用因素时，事情看起来就不那么经得起推敲。以太坊的活动地址数量自2019年6月触及600K以来，一直稳定在300K左右。同样，今年下半年，比特币的活动地址数量主要在500K到700K范围内波动，6月下旬达到900K。
图3：以太坊与比特币活跃地址的近一年走势图；资料来源：Bitinfochart
DeFi：以太坊增长的动力？
我们可以评估以太坊区块链的另一个层面是DeFi的兴起。
Maker一直是基于以太坊的DeFi领域的领导者，其智能合约托管平台允许用户抵押，交易和借用加密资产。十一月，MakerDAO的协议升级后创建了多种抵押品DAI，它接受ETH作为DAI生成的抵押品。
以太坊是整个DeFi世界中最大的支柱。DeFiPulse的数据显示，DeFi在系统中锁定了多达270万以太币，占总ETH供应量的2.5％。仅Maker一家就持有至少3.25亿美元的DeFi，约占DeFi锁定量的一半。
市场似乎对DeFi的乐观前景很买账，并且它在其他地方也越来越受欢迎。我们认为，以太坊长期来看受益于DeFi增长的有利条件，我们预计将有越来越多的高价值交易进入以太坊区块链，从长远来看这可能会对ETH的价格产生积极影响。
图4：以太坊的交易次数和交易量；资料来源：IntoTheBlock
图5：DeFi中锁定的总价值；资料来源：DeFiPulse
从宏观角度看，DeFi的诞生也改变了市场对以太坊的期望。从实用型代币到更像是一个高价值交易结算应用程序。此外，尽管比特币长期以来一直被视为价值存储，但DeFi也可以为以太坊铺平一条加强其价值存储特性的道路。我们预计，随着DeFi市场的快速扩张，这种转变将在2020年变得更加清晰。
企业参与赢得吸引力
提升企业的兴趣可能是另一个有望影响以太坊未来发展的基本因素，
特别是在银行业。
本月初，银行业巨头渣打银行宣布加入企业以太坊联盟。EEA声称它是一个致力于为全球企业和消费者开发一个开放并去中心化的网络以及区块链规范的组织。摩根大通，荷兰国际集团，花旗银行和西班牙对外银行等其他大型跨国银行已经成为EEA的成员。
然而这可能不是渣打的第一笔区块链投资，该银行还与Ripple建立了战略合作伙伴关系，尤其是在支付方面。但是，加入EEA不仅表明银行希望进一步引入区块链技术，而且可能重点关注以太坊甚至ETH。
渣打即将推出的任何以太坊项目都有时间表。尽管如此，EEA仍在进行着许多工作。摩根大通支持的Quorum就是其中的一个例子，在可见的未来，EEA的主要成员可能会推出更多类似的项目。
此外，Ernest＆Young宣称它已经取得了重大的技术突破，能够允许私人交易在公共以太坊区块链上以更低的成本运行。这样，我们可以期望看到更多企业在公共区块链上以私人名义转让ETH和其他基于以太坊的代币。
结论
自19年第二季度以来，以太坊价格表现不佳愈演愈烈。以太坊网络和ETH价格的劣势可能归咎于投资需求、共识成本、网络速度以及其他市场因素。然而，
DeFi的兴起和成熟，企业逐渐增长的兴趣以及网络升级可能有望将以太坊推为数字金融世界的中流砥柱。从长远来看，这些发展也将是以太坊生态持续兴旺主要驱动力。
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