本文是与BlockAnalitica团队合作撰写的，该团队开发了针对以太坊区块链链上活动的分析工具。BolckAnalitica创始人是Primo?Korde?，他定期为MakerDAO的治理和广大DeFi社区贡献与Dai相关的统计指标。
引言：MakerDAO升级
在2019年11月18日，MakerDAO的多质押品DAI升级在主网上激活，这是迄今为止最大的DeFi项目最饱受期待的里程碑。
在11月18日以前，在MakerDAO平台上，用户只能通过质押ETH来获得SAI稳定币贷款系统所发行的token）。11月升级之后，质押品种类放宽，用户可通过质押多种token来获得DAI稳定币贷款。升级期间，SAI的持有者可以按1：1的价格用SAI换取DAI。SAI依然存在，但日后MakerDAO社区的治理者会通过投票来关停SAI平台，以确保DeFi社区会转而使用多质押品DAI系统。
注意：澄清一下，“SAI”指的是单质押品DAI平台所发行的token；“DAI”指的是多质押品DAI系统所发行的token。
新平台所支持的质押品种类是可以更改的。利用MakerDAO治理流程可以增加或移除所支持的质押品种类。截至2020年1月，MCD平台所支持的质押品类型有ETH和BAT。但是，只要投票可以通过，其它代币化的资产也可以用作质押品。
可以支持多种质押品之后，MakerDAO就有了两种额外的升级。其一，新系统现在支持用DAI而不是MKRtoken来支付稳定费。此外，未支付的稳定费会持续增加到你的债务中。原本在SCD中，只要ETH的价格保持稳定，你就永远不会被平仓；而在MCD中，你的债务会一直增长，如果你不支付利息，终有一天你会被平仓。
Ripple政策主管反驳SEC主席观点：加密货币与证券不同，一刀切的方法不可行:4月8日消息，在最近的一篇推文中，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler表示，加密市场与证券法没有任何不兼容之处。他强调，SEC的目标是使加密领域符合这一立法，确保数字资产的投资者获得与其他市场相同的保护。
然而，Ripple的政策主管Susan Friedman表示，Gensler的声明中存在一个关键缺陷。他指出，与证券不同，加密货币通常不涉及对要约人的财务索赔，并且可以在没有中介的情况下实时结算。她认为，这种差异需要具体的规则，而不是千篇一律的保证，即一刀切的方法是正确的运作方式。（U.Today）[2023/4/8 13:51:08]
第二个重大升级是DAI储蓄利率，也即是说DAI的持有者可以用DAI来赚取利息了。这一机制其实也是MakerDAO调控DAI的需求端的一种新办法，原本他们的货币政策只有改变稳定费率一种办法可用。现在，稳定费可以调节供给端，DSR可以调节需求端。使用DSR也很简单，用户只需把DAI发往一个智能合约，无需承担对手方风险就能获得收益。
DeFi治理和运行的成功案例
与DAI相关的统计数据
时至今日，DAI已被证明是成功的。到12月17日，高达50%的流通SAI都成功迁移成为DAI，这距离MCD的激活才刚过去1个月。
BATtoken是ETH以外第一种经投票被纳入MCD系统的质押品。虽然BAT作为新的质押品，接受率相当不错，但WETH仍是质押品中的大头）。不过，如果对比两种token的相对市值，我们发现锁仓比例是类似的：有1.5%的BAT被锁进了MakerDAO系统中，而ETH的比例是1.8%。
观点：比特币网络算力创新高，大型石油公司或考虑入场:11月2日消息，比特币网络算力飙升会给加密矿业公司造成困扰，但可能会为能源巨头带来机遇。
Blockchain.com数据显示，自今年年初以来，比特币网络算力增长近60%，并在11月1日达到267 EH/s，创下历史新高。
Capriole Fund创始人Charles Edwards预测，高效率的政府和石油公司等企业将大规模进入挖矿领域。（Cointelegraph）[2022/11/2 12:08:54]
注意：虽然对BAT的投票中压倒性的多数都支持这种token成为质押品，它并不是在举行投票时得票最多的那个。Augur的REPtoken一开始赢得了投票，但Maker的风险治理团队评估认为，Augur即将要发行v2版本，所以REP价格波动的风险太大，不应该接受成为质押品。
-图2.Maker新质押品得票排名。数据来源?-
MKR的功能有两种：治理、获利。持有MARK可以获得与MARK数量成比例的投票权。而作为一种功能性token，MKR也被用来给SAI的债务支付稳定费。这些用来支付稳定费的MKR随后会被销毁掉，造成MKR的通缩。MKR一开始的供给量是100万；现在已经有1.1万MKR已经销毁掉了，所以当前的供给量是98.9万个。MCD升级和迁移要求关闭SAI债务仓位，以触发稳定费支付。大家的预期是MKR的销毁量会上升。而在升级之后的1个周内，我们确实看到了销毁率的上升。
-图3.MKR销毁数量在MCD迁移前后的变化-
观点：加密公司需要优化客户服务并加强用户教育:Coinbase最近收到了大量客户服务投诉，涉及账户锁定、黑客攻击甚至资金损失。据报道，自2016年以来，Coinbase用户已向联邦贸易委员会和消费者金融保护局提交了超过1.1万份针对该平台的投诉，大多数属于客户服务问题。Bitstamps的美国首席执行官Bobby Zagotta和Ledger的交易副总裁Iqbal Gandham分享了他们对Coinbase的看法，对加密交易所客户服务体验的新愿景，以及集中式交易所的缺陷。
Zagotta表示：“加密货币正经历着巨大的采用率，以至于做好客户服务对每个人来说都是一项挑战。我觉得现在的情况是，一些加密公司像科技公司一样对待客户服务。这意味着，有很多MVP产品，有聊天机器人驱动的自动化客户服务。但缺少的是人的因素。”
Gandham表示：“似乎‘不是你的私钥，就不是你的加密货币’这句话永远不会失去共鸣。随着如此多的人进入加密领域，对于真正拥有你的加密货币意味着什么，我们永远无法得到足够的教育。典型的加密旅程叙述仍然是一样的：Coinbase和其他公司对很多人来说都是加密的入口，而随着时间的推移，一些用户最终会了解到足够多的信息，将他们的资产转移到硬件钱包中。”（Cointelegraph）[2021/8/27 22:42:13]
现在有1.7万个地址持有MKRtoken*。前三个持币大户持有的数量总计站全部供给量的38%。前三个地址分别属于：MakerDAO治理合约；MakerDAO团队多签名钱包；AndreessenHorowitz的钱包，6万）。
-图4.前10个MKR持币大户的持币量；水平线以上就占据了全部币量的50%-
观点：比特币价格走势与亚马逊相似 年底或将接近2万美元:加密货币分析师Mr Chief在推特分享图表并指出，比特币自2017年高点以来的价格走势，与亚马逊(Amazon)从互联网泡沫到大衰退(Great Recession)期间的走势惊人地相似。该分形表明，到今年年底，比特币的交易价格将接近其历史高位，略低于20,000美元。[2020/7/28]
*持币者的数量是根据参与过总计约61.1万的MKR流动的不同地址数量得出的；他们的持币量也从地址中得到。大部分持币者的持币量都大于0。
与CDP相关的统计数据
在SCD平台上，用户总计开启超过15.4万个CDP。大部分CDP都仍在开启状态，没有被平仓；只有19609个CDP已经关闭了，其中有2587个CDP是在迁移开始之后关闭的。
-图5.关闭SCDCDP的时间线-
根据锁定的质押品数量来衡量，最大的CDP是#3088，是在2018年8月28日开启的，现在还有17万8.72个PETH作为质押品锁在系统里。该CDP的债务人借出了超过1千万的SAI，偿还了23%，而且稳定费高达80万美元）。
这个CDP的质押率是331%，远远超过系统要求的150%。比起系统的最小质押率所要求的质押品价值，该用户还多锁了1500万美元进去。如果加总现在所有的CDP，质押率会超过300%。这就意味着，超过半数的ETH质押在SCD系统中，只是用作预防ETH价格暴跌、CDP被平仓的保险。维持其它条件不变，则ETH的价格要暴跌至80美元以下，SCD系统中遗存的CDP质押率才会降到150%以下。
不过，更有趣的是，我们可以看出SCD中遗存的SAI债仓对ETH价格的实际波动是作何反应的——就看最近，2019年11月和12月的情形。在MCD启动后的第一个月里，ETH的价格下跌超过30%，从183美元跌到122美元。但是，缓慢、稳定的下跌不怎么会影响用户，快速、几乎腰斩式的价格下跌才会造成破坏。
观点：比特币今年表现不佳 不能作为一种分散投资工具:Bloomberg TV知名主持人、经济学家Joe Weisenthal概述了他认为比特币今年表现不佳的六个原因：1.最近的市场行动消除了有关经济危机有利于BTC的说法。2.鉴于比特币与股市的关联度越来越高，它已被证明不是一种很好的分散投资组合的工具。3.比特币的表现与以太坊大致一致，削弱了比特币具有“独特的‘数字黄金’特征”的论点。4.比特币减半并没有导致价格上涨，相反，“影响不大”。5.美联储的“资产负债表扩张”并没有导致许多比特币爱好者预测的那种货币崩溃或通货膨胀。6.年轻人再次通过Robinhood这样的平台发现股票市场，这意味着更多的投资竞争。(CryptoNews)[2020/6/16]
在这段时间里，总共有约3.8万个ETH被清算，平仓量最大的一天是11月22日，那天共有19404个PETH被清算。
平均来看，只要ETH价格下跌7.2%就足以触发CDP清算。
只要粗略计算一下，你就知道，市场的清算商从中赚取了约17万美元。注意，清算商的收益来源于被清算的CDP质押品在打折出售时的折扣幅度，这里的收益是假设清算商得到了全部3%的折扣得出的，但并不总是能获得这么多，因为Gas价格、流动性、ETH价格注入的精度，等等原因。这个估算也使用了这段时间的平均ETH价格，149美元。
迁移流程
我们之所以能在2019年的最后两个月中见证MakerDAO的平滑迁移，得益于权益合约的实现，该合约会持有已经迁移的SAI，并使得SCDCDP可以利用这部分SAI而快速将债务仓位迁移到多质押品DAI系统中。
该合约所持有的SAI叫做saiJoin，而在迁移时期，全部的SAI流入量约为9900万SAI。不过，迁移期也有大量的CDP开仓，补充了大量的SAI流动性。这是意料之中的事，因为SCDCDP需要SAI流动性来平仓，此外，像Compound这样的次级平台还有SAI借款人。因此，超过3800万SAI在迁移期被铸出，为借款人的去杠杆及迁移提供充足的SAI流动性。
图6展示了迁移合约中的SAI库存在最后两周以前是如何被迅速消耗光的；在最后两周，SAI开始囤积在迁移合约中，表明CDP的债务人迁移的兴趣越来越小了。
-图6.迁移合约中的SAI余额vs.迁移过程-
剩余的SAI持有者和借款人
MakerDAO的治理流程正在斟酌何时紧急关停SCD平台，以完全迁移到MCD平台上。分析剩余SAI的持有者、SAI债务的CDP分布及其活动，将成为决策中的重要参考。
在最大的100个CDP中，有30个CDP在迁移期中完全没有动静；他们构成了剩余SAI的100个最大的CDP中的1150万美元，他们的最后一次操作都是6到12个月以前。这群债务人也积累了大量的稳定费没有偿还。在SAI的全部未偿还稳定费中，他们就占到了120万SAI。最大规模的未支付稳定费是来自CDP#3088的，其未支付稳定费规模超过80万美元。
曾经偿还过稳定费的CDP只有500万美元的规模，或者说只占全部SAI债务的20%。可能只有这些CDP在认真考虑要快速完成迁移。其它的CDP要么在铸出更多的SAI，要么还在往债仓里加入更多ETH质押品。
-图7.剩余CDP中最大的100个的现状-
跟SAICDP的债务人一样，SAI的持有者也非常集中。前100名SAI大户的地址掌握了剩余SAI供给量的75%，现在是2850万SAI。不过，这些地址中许多都是属于DeFi项目流动性池的，比如Compound的cSAI资金池。由Etherscan披露已知身份的地址持有者超过600万SAI。这部分供给应该要迁移到DAI的，因为SAI的流动性正变得越来越差，跟DAI借贷市场相比，赚得的利息也越来越少。
流动性
在迁移期，各去中心化交易所上的SAI交易活动大量减少。现在，只有Uniswap和Kyber上还有不错的SAI流动性，上周内的平均日交易量约为25万美元。Uniswap的SAI流动性约为120万美元；而DAI的流动性有290万美元。这已经变成了剩余的CDP在去杠杆时要面对的一个大难题，尤其是那些还在提高质押率、防止自己被清算的CDP。
-图8.SAI和DAI在各大去中心化交易所上的交易体量-
次级借贷市场
MCD平台引入DSR给各大次级借贷平台带来了一个强有力的竞争对手。MakerDAO似乎已取代了Compound，成了DAI储蓄者的首选；这当然也是因为Compound给自己市场上没有得到了利用的储蓄都存进了DSR。dYdX的市场份额也大幅下降，其DAI存款金额下降了80%。当前，全部DAI存款的总金额约为当前DAI和SAI总价值的一半，比去年9月的66%要低。这可能是因为剩余SAI的借贷市场不太活跃，以及去年的高利率。
-图9.次级借贷市场上的DAI存款-
次级接待市场的DAI借贷活动市场份额也下降了。次级借贷市场上，未偿还的DAI和SAI债务总价值约为2200万美元——只有MakerDAO总债务或者说稳定币总供给量的15%。这个比例在过去是要高得多的，在去年9月，次级借贷市场上有3600万SAI的债务。而MakerDAO本身市场份额的提高很可能与其低稳定费率有关。
-图10.次级借贷市场上的DAI存款-
链上活动
日活跃的持DAI地址稳定在约2000个，比迁移之前6个月SAI的平均日活跃地址数低了10%。注意，在下图中出现于2019年夏天的SAI活跃地址数量高峰与Coinbase的赚DAI活动相关，因此不能直接拿来和现在的DAI活跃地址数作比较。
-图11.参与SCD的活跃地址数量与参与MCD的活跃地址数量-
参与DSR的DAI
投入DSR来赚取存款利息的DAI数量正稳步上升，最明显的增长出现在12月的第三周，当时Compound开始把自己市场上没有被借用的DAI都存进DSR；还有就是12月的第二周，当时DSR的利率从2%上升到4%。有趣的是，DSR利率的进一步上升并没有增加DAI存入DSR的速度。实际上，存入DSR的DAI数量还在1月份的第三周下降了，而且因为DAI的供应量自年初以来增加了45%，超过了存入DSR中的DAI的流量，DSR的利用率下降得更历害了。
-图12.存入DSR的DAI数量vs.DSR利率-
结论
总的来说，MakerDAO从单质押品系统到多质押品系统的迁徙已经证明非常成功。整个生态绝大多数用户都按预期中的方式回应了这场升级，为新系统注入了势能和合法性。这场迁移可被视为一个重要的信号，显示出大家对DeFi平台的关注正与日俱增。
MakerDAO的迁徙尚未完成。还有一个重要的治理决策是决定单质押品系统的停摆时间。为使DeFi生态系统果断迁移到更高效、更通用的平台上，关闭旧平台是有必要的。不过，大量的私人资金仍锁在SCD系统中。
MakerDAO已被证明是DeFi的演化、普及和社区沟通上的成功案例。现在，它也会继续充当链上治理的试验田。
原文链接:?https://medium.com/alethio/maker-mcd-a-success-in-protocol-upgrade-on-chain-governance-7021874ae4a1作者:?alethio翻译:?阿剑
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