tBTC是近期在以太坊公布的一种比特币锚定代币。跨链锚定代币的目的是在尽可能保持资产特性的情况下，将资产从一条链复制到另一条链上。换言之，一条跨链能将任何区块链变成一条比特币侧链。
侧链的概念最早于2010年提出，它承诺伸缩性更好、稳定性更强、保密性更佳且状态更丰富，同时还允许比特币主网缓慢而保守的发展。此外，即使侧链出现问题，也不会对主链造成任何后果。
比特币用户可以通过以太坊上可靠的比特币代币进入资本市场、市场、去中心化交易所，以及可能在未来普及的应用，譬如搅拌机、私人转账、创新托管解决方案和DAOs等。同时，这些应用将能获得比特币的优越流动性和货币属性。
跨链锚定代币的设计空间
本文以tBTC为例，总体探讨跨链的设计。此种锚定代币的期望特性可能包括：
防审查：任何人，不论身份或管辖权，均可创建、赎回和使用代币。
防没收：托管人或其他第三方均不能扣押储存的代币。
相对于比特币的价格稳定性：代币密切跟踪比特币的价格，因而继承了其货币属性。
可接受的运营成本:该系统能以对用户和托管人均有吸引力的价格提供服务。
如果某人能在另一条链上复制以上所有属性，则信任模型将接近于在主链上使用比特币的特性。实际上，所有的跨链锚定代币均需主动对比特币作出妥协，优先考虑某些功能，而牺牲其它功能。这些妥协在某些情况下是否合意，或者甚至更可取，取决于用户最初需要代币的目的。
英国称投资者提供的证据无法证明加密货币项目Lyfcoin涉嫌犯罪:有投资者表示投资加密货币项目Lyfcoin，但未收回资金。投资者被告知承诺质押5个月才能获得100%回报，但随着期限结束被告知必须延长至12或24个月。
投资者称投资约10万英镑，估计英国受害总额250万英镑。Sakhi Rezaie为所谓计划招募人员，展示演讲，举办Zoom研讨会，并邀请潜在投资者到办公室。购买代币的款项被汇到Rezaie的银行账户，而非官方Lyfcoin账户。Rezaie声称他只是加密项目的投资者。然而有投资者展示了WhatsApp聊天记录以及其以M.K.Brothers Ltd.的名义获得付款的证明。
一名投资者向英国举报组织Action Fraud提交报告，据称已转交西米德兰兹郡。今年春天此人与Rezaie签署合同，Rezaie承诺放弃此案，并在社交媒体道歉，以换取每月约5000英镑（6470美元）的付款。他声称只收到一笔付款。在向WhatsApp成员发出涉嫌欺诈警告后，他设法追回3.6万英镑中的1.85万英镑。
但撤销此案，称证据无法使案件进一步发展，并在随后声明中称“没有犯罪”。14名投资者仍在推动当局调查该计划。（CoinDesk）[2020/10/30 11:15:13]
可赎回?vs.?不可赎回
每一个比特币锚定代币的目标是引入具有真正比特币属性，但处于另一条链上的代币。为了保持比特币的货币属性，代币交易应当尽可能接近原币交易。这可以通过两种方式实现：
公告 | FCoin：已开始处理提现申请:FCoin刚刚发布开始处理提现申请的公告。公告指出，FCoin已经开始处理用户邮件的提现申请。具体的步骤为：
1. 我们收到用户的提现申请。
2. 进行基本信息核查和资产核对工作。
3. 发出提现确认码。
4. 收到用户的提现确认。
5. 验证用户资产完整性和具体数额。
6. 进行提现操作。
7. 用户收到相关提现币种。[2020/2/13]
1.包装法
第一种方法应用于WBTC、Liquid和tBTC，根据该方法，托管者接受客户的比特币储蓄，并通过在侧链为每一个托管的比特币代币发放代理通证来对其进行“包装”。之后储户便可使用侧链上的代理通证，如：溢价出售或在DeFi市场贷出。任何该代理通证的购买者均可用相应的托管比特币代币将之赎回。
只要该系统能确保一个比特币总是能创建一个代理通证，且一个代理通证总是能够用另一个比特币来赎回，便可依靠理智的市场参与者维持它们之间的平价。若该代理通证的交易价低于比特币价，市场参与者将购买打折的代理通证，并将其兑换为比特币存款，即时获利。这会减少通证的供应，直到市场达到新的平衡点，且价格恢复到平价。若该代理通证的交易价高于比特币价，便会激励套利者通过创建更多的代理通证来增加供应，再将它们卖入市场，同样即时获利。
2.合成法
动态 | “国际货币基金组织拟发行IMFCoin”系2017年旧闻:据星球日报报道，今日，一条“国际货币基金组织（IMF）正在探索未来发行全球数字货币的可能性。在上周英格兰银行论坛上，IMF总裁Christine Lagarde暗示该组织拟机制推出一个类似比特币的全球数字货币——IMFCoin。” 经查询，该“新闻”源于直译海外媒体Investopedia的文章《IMF总裁表示可能发行加密货币IMFCoin（IMF Chief Suggests IMFCoin Cryptocurrency as Possibility）》，发布时间为2017年10月7日。且文中提到的华尔街日报分析则来自于另一篇文章《忘掉比特币吧，你听说过IMFcoin吗？（Forget Bitcoin. Have You Heard of IMFcoin?）》，发布时间为2017年10月5日。[2019/7/5]
与其包装比特币担保品，储户也可用非比特币担保品创建合成比特币。为了解该体系的运作原理，我们以MakerDAO为例。尽管他们的代币Dai是一种对标美元的合成代币，该系统亦可同样轻松地发行任何其他资产的合成币，包括比特币。
Dai是在用户将担保品存入抵押债务头寸时产生的。虽然任何人都可以拥有Dai并进行交易，只有CDP的持有者才能用相应的担保品将之赎回。因为这个套利循环长很多，合成资产需要额外的机制来保持平价。为此，MakerDAO引入了稳定费和Dai储蓄率。两者结合起来，可以帮助稳定市场供需，达到一美元的均衡价格。
报告：战争刺激了俄罗斯和乌克兰的加密活动:金色财经报道，据Chainalysis称，始于俄罗斯袭击乌克兰的致命冲突增加了两国的加密相关活动。这家区块链取证公司发现，法币通胀和制裁压力导致今年交易量出现数次飙升，而东欧作为一个整体继续在全球加密生态系统中发挥作用。战争刚开始的3月，以乌克兰格里夫纳计价的贸易额猛增121% 至 3.07亿美元，而以俄罗斯卢布计价的贸易额增长 35% 至 8.05 亿美元。该研究的作者指出，在那之后，我们看到这两个国家的交易量都在下降，在8月份起起落落，但从未达到 3 月份的高点。[2022/10/16 14:29:10]
有担保的?vs.?受信任的
如上文所言，对另一条链上的每个代币，某个人需要控制同等金额的担保品，来确保持续平价。当使用另一条链上的非本地担保品时，如：寄生在以太坊的系统里面的比特币担保品，这会造成额外的问题：某个人必须控制比特币私钥。在可以运用智能合约进行私钥控制前，控制私钥的人亦控制着系统。
为了让系统持续，必须激励这些托管人不要滥用职权。我们要么相信不会出现盗窃，要么要求他们确保出现问题后提供补救措施。不论如何，如果要让系统长期存在，必须给托管人提供一种激励，让“不盗取存款”比“盗取存款”更具吸引力。
在WBTC和Blockstream的Liquid网络上，一个托管者或几个托管者组成的联盟持有担保品，用户信任他们不会盗取担保品。这一假设在大部分情况下成立，因为托管者是“间接担保者”。作为大型的比特币企业，他们用自己的身份作为担保，并且受到传统法律制度的约束。尽管如此，任何受到法律制度约束的系统，都无法完全免于许可或完全防止审查。
Space and Time CEO：完全去中心化可能永远都不会发生:金色财经报道，Web3 数据仓库平台Space and Time 首席执行官 Nate Holiday在 Chainlink SmartCon 大会期间接受采访称，完全去中心化可能永远都不会发生，该公司最近完成了微软旗下 M12 基金参投的 2000 万美元战略轮融资，使用一种被称为“SQL 证明”的协议。不过，尽管 Nate Holiday 对 SQL 证明的未来及其在企业中的使用持乐观态度，但他承认完全去中心化可能不会发生，他解释说，“这些集中式数据库可能永远不会去中心化，但问题是，一个集中式数据库是否足够好，因为它们运行 SQL 证明，所以可以拥有无需信任的查询结果？未来的答案可能在多链，多链世界可以将各种集中式应用程序（如企业资源规划 (ERP)、客户关系管理 (CRM) 和营销自动化系统）连接到允许开发人员将这些数据库连接到区块链的桥梁。”（decrypt）[2022/10/12 10:31:36]
另一个选择是使用仅其他系统参与者可以获取，而任何外方均无法获取的债券。在比特币和以太坊等公共区块链发明之前，这无异于天方夜谭，而且这本身也是一项重要发明。由于无需许可的代币的出现，我们现在可以构建一个每一步流程均有担保的系统。在托管系统中，这可以给用户提供担保，确保托管者要么遵守规则，要么失去担保品。
这种方法的缺点在于，生产耗费的资本更多。毫无疑问，这些额外的成本会转嫁到用户身上，抬高服务的整体价格。因此，这一妥协最适合要求大量信任的服务，且用户不介意支付较高的价格。在某些情况下，盗取的资产很难变现。但比特币的情况并非如此，因为如果某个托管者扣押用户资金，资金即归该托管者所有。换言之，比特币市场流动性很高。
tBTC的方法：有担保的和可赎回的
回顾上文，我们提到MakerDAO的合成方法是有担保和可赎回的，而WBTC和Liquid系统的方法对合规用户而言是有担保和可赎回的，但对不合规用户而言是有担保和不可赎回的。tBTC选择的是可赎回和有担保这种尚待探索的设计方法。
tBTC是一种去中心化的、有保障的比特币托管系统，它发行一种叫做TBTC的代币。用户无需信任托管者，因为这些签名者存入的债券价值高于他们托管的比特币的价值。如果他们要转移未经授权的资金，导致未偿的TBTC价值高于托管的比特币，系统将会没收他们的债券，用于购买和抵消市场上等值的TBTC，恢复TBTC和托管比特币价值的平衡。
作为另一道防线，每个比特币并非由单个签名者持有，而是由随机挑选的一群使用n-of-n门限签名的签名者组成的联盟共同托管。
与WBTC不同的是，为比特币创建和赎回TBTC的流程不受KYC/AML或管辖法规的约束。任何人都能存入比特币和收到TBTC，亦可赎回TBTC和在比特币主链上收到比特币。
tBTC系统的主要工作是确保所有在流通的TBTC都有一枚对应的托管比特币。保持这种平衡是签名者的主要任务，签名者有义务监管他们的债券，并且在比特币价格上升时相应提高TBTC的价格。签名者最初会被要求存入相当于储蓄价值150%的担保品。当他们的债券价值低于140%时，系统会通知他们，并且在债券价值低于110%时启动清算。需注意的是，虽然清算永远不应发生，但需要保留这种可能性，作为对签名者不当行为的严厉惩罚。
要求参与者提供担保品的每个系统都面临两大挑战：首先，锁定资金的成本很高，会增加系统的总体成本；其次，债券必须受到监管，这就要求系统了解区块链外部因素：被托管资产的担保品的价格。
挑战?1:?导入比特币的价格
在tBTC的情况下，系统需要知道两个关键时期TBTC的债券代币价格：首先，系统必须知道新的存款所需的担保品金额；其次，系统必须知道存款何时担保不足，预计差额为多少，从而据此发出警告或直接启动清算。
在上述两种情况下，实际担保品相对于比特币的价值若高于报告价值，并无关紧要。只有当实际担保品价值低于报告价值，且缺少及时自动清算设置时，才会对系统造成风险。若从不允许担保品的价值低于托管比特币的价值，那我们只好期望签名者带着比特币走人了。
与其使用oracle报价表，tBTC正在寻求使用一种新的基于市场的方法，根据这种方法，比特币价格的下限是从实际的跨链订单导入的。如果以太坊/比特币市场流动性充足，则预计市场参与者不会让比特币以低于全球现货价格的折扣价出清。通过观察一段时间内未出清的最高出价，我们可以自信地说，报告价值的确就是全球现货价格的下限。
如果攻击者试图操纵系统，将担保品的价值注册为高于实际价值，那他的出价必须高于全球现货价格。与此同时，理性的市场参与者会留意这面“购买墙”，开始向里面出售比特币，从而有效地先发制人。这一机制用整个市场的销售力来抗衡操纵者的购买力，确保系统不受操纵破坏。
如果市场没有充足的流动性，系统仍可将有担保的oracle作为备用。
挑战?2:?降低资本需求
任何有担保的系统的第二大挑战是将运营成本降低到一个水平，让理性托管者和用户均能参与。发行时，存在的每个TBTC均有250%的价值担保：100%为托管比特币担保，另外150%担保在以太坊，系签名者为保障原始的BTC储蓄而设。
既然没有已知的办法让市场了解这些成本，那设置费用的责任就落到了tBTC团队的身上。发行时，签名者每六个月将获得50bps的托管费，每年共获取营业额的1%。鉴于储蓄必须是150%的价值抵押，签名者将在其债权的资本成本小于0.66%p.a.时实现盈亏平衡。
即使我们忽略冗余成本，鉴于收益较低，希望成为签名者的人数可能也十分有限。如果回报率高很多的话，可能会有更多人希望成为签名者，但希望成为用户的人又会较少。系统是否能承担较高的托管费，同时也吸引到用户，主要取决于以太坊上TBTC的贷款利率，贷款利率决定着TBTC用户可以从访问Compound或MakerDAO等应用上获得多少效用。
为了降低签名者的成本，tBTC系统会在Compound或其他完全抵押的资本市场上自动出借债券。如果某人要在Compound上出借ETH，他们还不如成为一名tBTC签名者或者无需支付任何额外成本便获得签名者费。另一方面，增加另一层智能合约的风险可能会进一步削弱TBTC代币的“硬钱”属性。
与其使用以太坊等非本地担保，tBTC亦可引入一种从托管费种产生现金流的工作代币。如此一来，系统便可主要用自己未来的现金流进行担保抵押。如果这种工作代币相对于托管中的比特币的波动性小于以太坊，则总的担保要求可进一步降低。
这些变化是否会将TBTC的成本降低至用户和托管者对系统都感到满意的水平，还有待观察。目前，我们可以看出TBTC相较其他跨链锚定的优缺点:
结论
通过分析与运营成本相关的理想属性，我们证明了像tBTC这样的系统可以通过用债券为每一步进行保险来实现更高的安全性，但债券可能因不当行为而被削减或没收。如今，这种额外的安全性是否值得用户付出代价，很容易成为加密领域的核心问题。
感谢ArjunBalaji、CharlieNoyes、GeorgiosKonstantopoulos、JamesPrestwich、LucasNuzzi和MattLuongo提供的反馈。
原创SuZhu,Hasu
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