来源/LongHash
尽管包括Bitwise资产管理公司以及Winklevoss双胞胎在内的许多声誉良好的公司都已经提交过申请，比特币市场至今未能看到交易所交易基金的出现。
然而，在过去一年里，比特币ETF的缺席并没有阻止机构对加密市场进行投资。
根据灰度资本2020年第一季度的报告，在过去三个月中，机构投资者已经向灰度比特币信托基金分配了逾3.89亿美元，后者是一种允许投资者投资比特币的可公开交易投资工具。
尽管萨尔瓦多债券年内表现最差，但摩根士丹利仍给出“买入”评级:7月20日消息，银行业巨头摩根士丹利对萨尔瓦多债券的评级为买入，尽管它们是今年表现最差的债券。该行新兴市场主权信贷策略全球主管Simon Waever告诉客户，萨尔瓦多的欧元债券受到了市场的过度惩罚。
今年，萨尔瓦多2027国债的面值下跌了32%，至28美分。上周五，它触及26.3美分的历史低点。Waever表示：“市场价格显然反映出萨尔瓦多很有可能出现自给自足的局面，即萨尔瓦多违约，但没有重组。”根据Waever的说法，即使该国可能会出现违约，债务也应该以43.7美分进行交易。不过，他承认，随着全球流动性收紧，该债券不太可能很快达到这一水平。（Coin Gape）[2022/7/20 2:25:17]
报告称，“本季度88%的流入资金来自机构投资者，其中绝大多数是对冲基金。这些基金的任务和策略重心覆盖面很广，包括多策略、全球宏观策略、套利、多空策略、事件驱动策略以及以加密为重点的基金。”
Peter Schiff：尽管比特币突破4万美元，但并未颠覆任何事物:Euro Pacific Capital首席执行官、比特币反对人士Peter Schiff在推特上宣称，尽管比特币价格突破了4万美元的历史新高，但它不能被称为“颠覆性技术”，因为它没有颠覆任何事物。中央银行和政府都没有丧失任何权力，而且无论比特币价格涨多高情况还是如此。但Schiff认为，如果金价飙升至1万美元，法币体系则很容易崩溃。（U.Today）[2021/1/9 15:44:40]
在过去12个月内，不管有没有ETF，机构投资者都在越来越多地投资于比特币等加密货币。但是，正是由于ETF的缺席，机构通常需要付出高溢价来购买加密资产。
尽管交易量下滑，第一季度交易CME比特币期货的账户数量有所增加:金色财经报道，芝商所（CME）表示，尽管交易量和未平仓头寸减少，但其比特币期货产品在2020年第一季度进行交易的新账户数量激增。CME称，已有567个新账户开始交易CME的比特币期货，是2019年第四季度开始交易的新账户数量的两倍以上。[2020/4/16]
之所以会出现针对机构投资者的溢价率是因为缺乏可以供机构用来在公开市场上投资加密货币的基础设施。举个例子，灰度的比特币信托基金是美国OTC市场上的一种可公开交易投资工具，允许机构像交易股票一样交易比特币。
声音 | 专家：尽管市场暴跌 比特币仍然具有巨大的价值:即使比特币价格大幅下跌，分析人士也对它充满信心。加密货币专家Lou Kerner看好比特币，他表示，尽管市场暴跌，比特币仍具有“巨大价值”。[2018/11/25]
但是，由于市场对灰度产品的需求过盛，而且没有ETF这样的替代产品，因此灰度的比特币信托基金和以太坊信托基金一直存在高溢价。
尽管每个ETF的设计会有所不同，但过去两年提交的大多数ETF提案都会在很大程度上降低溢价，因为它们利用一个基于全球多家交易所和平台的价格指数对零售现货市场和机构市场上的加密资产提供标准化定价。
根据LongHash上个月的报道，灰度比特币信托基金表明了机构投资者的BTC交易溢价约为30%。当BTC在现货市场的价格在10000美元时，机构的投资价格超过13000美元。
缺少标准化定价会导致流动性低于比特币的加密资产的零售价格与机构价格之间出现更大的差距，例如以太坊。
BlocktownCapital的管理合伙人约瑟夫·多达罗宣称，2020年4月16日，通过灰度的以太坊信托基金股票购买相当于一个ETH的价格为900美元，较现货价格高出430％。
在加密交易中，“现货市场”指的是投资者在不进行借贷或者杠杆的情况下交易加密货币的零售市场。举个例子，Coinbase允许美国的个人投资者用美元买卖比特币。在Coinbase上，4月16日以太的交易价格约为170美元，然而机构购买一个ETH的价格却高了730美元。
在之前，美国证券交易所因为担心很难对比特币进行公平的定价而拒绝了许多ETF申请。该机构称比特币的价格可能受到操纵的影响，而且不受监管的海外市场的存在对其公平定价依旧是一个威胁。
2017年3月，CoinCenter执行总监杰瑞·布瑞托在第一个比特币ETF提案被拒绝后评论称：
“Winklevoss的ETF提案被拒绝是因为SEC发现，对BTC而言那些重要的市场通常是可能受到价格操纵影响，且不受监管的海外市场。但这就引发了一个鸡生蛋，还是蛋生鸡的问题。如果不允许金融创新者将产品推向市场，从而推动国内对比特币等数字货币的需求增长，那么我们如何在美国和欧洲发展资本充足的受监管市场呢？”
可靠的ETF基础设施还能够防止机构为了投资加密货币而支付高昂的加价和极端溢价。今年早些时候，SEC专员海斯特·皮尔斯也提出了类似的观点，当时她表示批准机构和受监管交易所进入加密市场将会为所有投资者带来更可靠的保护。
2020年2月，在向SEC提交的针对比特币ETF提案—在BatsBZX交易所上线Winklevoss比特币基金—被否决的异见声明中，皮尔斯委员称：
“允许机构投资者和受监管的交易所进入这个市场将为散户投资者—需要说明的是，后者显然已经活跃于基础现货市场—带来更可靠的保护，提供更好的比特币托管解决方案，同时更有效地监督市场操纵和其他欺诈活动。”
机构投资者在今年以及整个2019年下半年在加密市场上的活跃已经表明，合格投资者以及机构投资者正在不断投资加密货币，尽管比特币ETF始终缺席。
然而，这些机构由于缺乏严格监管的替代投资工具而被迫支付的高昂溢价始终是对比特币ETF的有力支持。
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