市值创历史新高，据CoinMarketCap数据，目前USDT市值已达到88亿美金，位列CoinMarketCap市值排行榜第四，仅次于BTC、ETH和XRP。
USDT市值的猛增也直接带动整个稳定币市场市值突破100亿美元，创历史创新高。
下图为Odaily星球日报统计的USDT在以太坊和波场网络上增发的具体情况：
数据来源于：Tokenview
从上图我们也可以看出，4月23日起，USDT的发行网络逐渐由以太坊转向波场，5月尤为显著。
USDT总流通量走势图
据DAppTotal数据显示，「3.12」以来，USDT总流通量也出现显著增长，当前市场流通供给量为87.9亿美金。
很多投资者看到USDT这么多的增发量和流通量，不禁疑虑：增发了这么多的USDT都去哪了？市场能消化这么多USDT吗？
PayPal的新PYUSD稳定币引发中心化担忧:金色财经报道，PayPal最近推出的PYUSD稳定币引发了加密社区对中心化的担忧。研究PYUSD底层智能合约的加密货币专家发现，新的稳定币实际上是用“极其古老”的Solidity版本编写的。Solidity 是世界第二大区块链以太坊最常用的编程语言。据报道，PYUSD准确地说是用0.4.24版本编写的，这对最终用户来说成本昂贵，并且不符合当前的行业惯例。其他中心化问题包括PayPal暂停所有转账、冻结地址和资金，甚至随意增加稳定币总供应量的能力。
但一些加密货币专家认为PayPal的PYUSD将对加密货币行业产生积极的影响。颇受欢迎的加密货币影响者Erik Voorhees认为，上述担忧对于 Tether USD (USDT) 和 USD Coin (USDC) 等现有稳定币来说是正确的。[2023/8/10 16:17:40]
到底是谁需要这么大量的USDT？
总得来说，USDT在这段时间的增发更多还是源于增长的市场需求。暴跌后持币者将比特币换回USDT持仓观望，以及投资者入场抄底，都需要稳定币。
据Tokenview数据分析，大部分增发的USDT在印钞后的24小时内，就流入火币、币安、Bitfinex为首的主流交易所。
根据北京链安对三、四月份增发的ERC20USDT流向的追踪，发现增发的大部分ERC20USDT都流向了币安和火币。以4月数据为例，4月份增发的ERC20USDT中的97.85%?流入币安和火币流入。
火币将于12月29号上线1INCH品种USDT本位永续合约:据火币合约官方公告，火币合约将于新加坡时间12月29日上线1INCH品种USDT本位永续合约，11点开启资金划转，14点开放对外交易，支持1x-75x倍数。此前，火币USDT本位永续合约已涵盖了BTC、ETH等在内的四十三大主流品种。
据悉，新上线的1INCH品种USDT本位永续合约是正向合约，即稳定币合约，采用稳定币（USDT）作为担保资产，无交割日期，合约标的均为其对应数字资产的现货USDT指数，且每8小时结算一次，结算时间戳分别为0:00、08:00和16:00（GMT+8），用户已实现盈利在结算后可立即提取。
详情请查看火币合约官网公告。[2020/12/28 15:53:26]
图片来源于：北京链安
对火币而言，发达的OTC交易市场下，用户对USDT有较强需求，而场内交易活跃的币安，更需要USDT来满足用户需求，此前多次大额USDT增发和切换也都与币安相关。
在这两大交易所换取USDT，只是投资者的第一步。在买入比特币、以太坊等主流币种后，投资者可能再提币到其它交易所或服务，参与到诸如合约交易、质押借贷、理财等业务中。
此外，根据Odaily星球日报对市场的观察，现在不只币圈的投资者在用USDT，受疫情等因素的影响，圈外对USDT的需求正在急速增长，一部分增发USDT被用于跨境支付、国际贸易回款、资金转移、价值存储等场景。即，USDT在持续出圈。
24H成交12.4亿USDT BTC千倍合约做空人数占优:AOFEX交易大数据显示，截至今日10:00，永续合约交易量达12.4亿USDT，其中ETH/USDT永续合约交易量为1.89亿张，现报价584.61USDT。BTC/USDT永续合约交易量为5.88亿张，现报价19378.2USDT。BTC千倍合约交易量为1.68亿张，多空持仓人数比为0.96，市场做空人数暂时占优。
AOFEX数字货币金融衍生品交易所，旨在为用户提供优质服务和资产安全保障。[2020/12/16 15:20:43]
币信副总裁Frankling曾说过，USDT的增发与币圈没有多大关系，今年3月份，除美元之外的大部分货币对美汇率创作了近十年的新低，这个时候在汇率管制国家，大家获取美元的唯一途径就是稳定币。
Frankling还透露，一些伊朗的矿场主持有的大量资产都是USDT和BTC。
币信矿业CEO刘飞也曾向Odaily星球日报表示，目前市场上增发的很多USDT被用做跨境支付和贸易结算，“受疫情影响，国际结算很不方便，很多国外做生意的人的利润和进货都需要通过USDT回来。这些钱原本还能靠传统贸易路径回流。现在走不通了，USDT就成为不错的方式。”
他还举例说明，现在东南亚和巴西有很多贸易回款正通过USDT结算。
此外，USDT在一些黑产交易中也颇受欢迎，币coinCMO史大爷告诉Odaily星球日报，“目前CX圈基本都使用USDT来记账，此外，一些选择数字货币的现在基本在使用USDT。USDT被赋予了部分BTC在过去的价值。”
Bitfinex将5000万枚TRC20版本USDT互换为EOS版本:Whale Alert数据显示，9月5日15:21:52，Tether Treasury在EOS网络新增印钞5000万枚USDT。对此，Tether首席技术官Paolo Ardoino表示，这是为了进行TRC20至EOS的链互换。
9月5日15:21:57，Bitfinex在波场链上将5000万枚USDT发送至Tether Treasury。[2020/9/5]
USDT负溢价明显，BTC定价权或正被海外大机构拿走
自「3.12」加密货币市场暴跌以来，USDT的场外溢价不断飙升，USDT场外一度溢价高达?+8%，之后不断下降，在4月1日溢价率接近零，后来呈现出反弹趋势，但于5月6日溢价率再次降为零，此后USDT一直有轻微负溢价。
图片来源于：北京链安
随着近几日人民币兑美元汇率的下跌，USDT的负溢价在最近几日更是超过了1%。币coin数据显示，截止发稿时，USDT场外价格暂报6.98元，美元对人民币汇率为7.1028，USDT当前溢价率为?-1.72%。
通过下面两张图也能清晰看出，USDT近7日溢价率持续走低。
dForce宣布推出生息市场，支持USDx、DAI等:继去中心化合成型稳定币USDx之后，dForce官方宣布推出第二个核心资产协议——生息市场（Yield Markets）。生息市场将率先支持USDx、GOLDx、USDT、USDC、DAI。用户将代币存入生息市场将自动获得相应比例的dToken（例如，存入USDT将获得dUSDT），每枚dToken都代表了底层储备代币和其所对应的收益权。（ dForce Network）[2020/7/28]
这让持有大量USDT的投资者们的资产缩水严重，有币圈人士对此调侃道：就算空仓持有USDT都逃不脱被割的命运，并将其戏称为“空仓被割”。
Odaily星球日报留意到一些散户投资者已经开始卖掉手中的USDT或者换成其他主流币或稳定币以规避风险。
显然，USDT持续的负溢价，与USDT供大于求有关。尽管投资者对USDT的需求比以往增长，但是目前的加密货币市场依旧消耗不了这么多USDT。
比特币的两个主力结算单位是美元和USDT。在目前市场上，以美元结算的交易所主要是美国的Coinbase，它允许用户直接使用法币充值。而其他的大交易所通常以USDT结算，如币安、火币、OKEx等，都是币币交易，需要在场外将法币兑换成USDT，再存入交易所。Chainalysis报告称，由于大环境等因素的影响下，中国地区99%?的比特币现货交易以USDT结算，USDT是人民币出入金的主要通道，即USDT的主要交易市场在中国。
因此，从国内市场的角度来考虑，人民币对USDT的负溢价在一定程度上可以理解为人民币资金的出逃。
从更深层次来看，USDT的负溢价也是海外买家大举买入BTC的间接结果。
当海外市场有持续资金买入BTC的时候，会导致美元市场的比特币价格大于USDT市场，这也是为什么前段时间以Coinbase为首的海外交易所上的BTC出现不同程度的溢价。这时候海外市场机构便开始行动起来，其中不乏一些国际搬砖党。他们会用USDT去买BTC，再转移到美元市场换成美元，最后用美元到Tether公司换USDT，如此循环套利。这个过程不断有USDT从Tether公司流出，最终结果就是市场上的USDT供应超过了需求。
至于这次负溢价会持续多久，受访者们并未给出具体的答案，微博大V法海认为这次负溢价可能会持续相当长一段时间。
资深从业者杨好告诉Odaily星球日报，此前USDT的增发逻辑确实来源于海外大机构的入金需求，「3.12」加密货币市场暴跌后，纽约州有几家传统的金融机构通过SPV公司入金到Tether，充值美元兑换USDT，然后到我们国内的交易所买走BTC。因为当时国内交易所USDTOTC的价格普遍处于正溢价状态，这些海外大机构以1美元的价格买入了更多的BTC，购买BTC数量在60万枚～70万枚，最后BTC都到了海外买家的手里，而USDT则留在了中国投资者的口袋里。
根据BeatleNews报告，自3月13日以来，主流交易所钱包地址的BTC余额下降了11.5%；过去大概一个月里，余额大于1000BTC的地址量增加了2.24%，这表明背后很可能有“巨鲸”在吸筹。
图片来源于：BeatleNews
此外，自「3.12」以来，主流交易所内的BTC的数量在不断下降，目前已经接近近两年新低。
主流交易所钱包BTC余额走势图
最近一年，火币和OKEx的BTC余额都下降了10%，币安更是下降了60%，但海外合规交易所Coinbase的BTC余额却出现了小幅涨势。
这也说明了国内交易所的BTC正在外流，国内投资者手中的BTC正被海外“巨鲸”以低价筹码换走。
不过杨好认为这次USDT负溢价并不能反应场内资金出逃，只是因为目前场内的USDT太多了；而且大量的USDT在亚洲，亚洲的投资者们开始抛售手上的USDT，买入BTC或者ETH等其他主流资产，以规避风险。
不过对于这些海外大机构而言，他们并不担心USDT出现暴雷风险，因为他们拿到USDT的那一刻就已经将USDT换成了BTC，等到时机合适再通过SPV向Tether兑换为美元。一旦USDT出现暴雷，国内投资者开始恐慌抛售USDT，换成法币或者BTC，那么这时候BTC的价格将再次被推上新高，海外这些大机构就会赚得盆满钵满，而BTC的定价权也就顺理成章地落入海外这些大机构手中。
杨好还告诉Odaily星球日报，国内外市场情绪反差很大，Twitter上一片欣欣向荣的景象，海外机构都在看多，我们国内的很多机构和矿工在唱空。杨好透露，很多矿工客户都在抛售比特币。这让杨好感觉很无力，“我们自己辛辛苦苦挖出来的比特币就这样被海外投资者们低价买走，就好比以前的棉花市场，中国作为出产国，最后却没有定价权，就这样将比特币的定价权拱手让人了。”
最后，杨好还呼吁国内投资者和矿工“为国囤币，为国挖矿”。
虽然现在已经有投资者将手中的USDT换成BTC等主流资产，或者为求稳妥卖成法币，但是加密货币市场瞬息万变，海外大机构的行为也捉摸不定。Odaily星球日报在此提醒投资者，上述观点不构成任何投资建议，谨慎控制风险。
参考资料：
北京链安：《ChainsMap链上数据：单月增发超13亿，这些USDT都去了哪里？》
北京链安：《ERC20USDT增发分析：再发超10亿，绝大多数流入币安》
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