业内对DeFi平台“Compound”的反应大致有两种：兴奋和担忧。这两种完全相反的状态同时存在。Compound代币COMP在Uniswap上线，成了这场争议的*****。
6月18日上线第一天，COMP价格上涨超500%，表现极为抢眼。Compound的市值也因为COMP币价上涨而被一举拉高至8.7亿美元，超越MakerDAO，在短短四天内迅速上升至业内第一。
Compound是什么？
2018年9月成立的Compound是一个加密货币借贷担保平台，用户可以把加密货币存入Compound，通过对外出借加密货币，并获取利息，还可以使用存入的资产作担保，贷出加密货币。Compound目前共支持8类加密货币，分别是BAT、DAI、ETH、REP、USDC、USDT、WBTC和ZRX，每种加密货币的借贷利息各不相同。以6月22日为准，借贷利率最高的加密货币是BAT，出借和贷出的利率分别为24.31%和32.24%。
观点：Coinbase高估值不意外，加密货币已成为主流金融体系的一部分:投资公司DA Davidson的研究总监Gil Luria说，Coinbase现在已经是大盘股，这释放出一个信号：加密货币已经变成了主流金融体系的一部分。根据FactSet的数据，Coinbase股价在交易的第一天最低达310美元和最高至429.54美元，随后收于328.28美元。
Coinbase的市值远远领先于纳斯达克交易所和洲际交易所等交易所。Luria认为，如此高的估值和差别并不令人感到意外，因为股票、商品和衍生品的市场和交易已经建立，竞争激烈且增长空间较小。他认为Coinbase更像是云计算公司Snowflake或电子商务软件公司Shopify，前面仍有很长的扩张之路。[2021/4/15 20:24:38]
Compound根据以太坊区块的生成时间运转，用户可以随时存入和借出，利息每15秒更新一次，可以快速实现利滚利，享受复利效应。也就是说，每过15秒钟，系统就会结息，并把利息计入本金继续盈利。
观点：以太坊与90年代窄带互联网相似，昂贵但生态系统强大:2月6日，三箭资本（Three Arrows Capital）首席执行官Su Zhu发推称，以太坊与90年代中期的窄带互联网阶段有相似之处，这让严肃的deeptech投资者兴奋不已。尽管笨重、昂贵、规模不大，但强大用户的生态系统依然强大。未来愿景可能比想象的更快实现。[2021/2/6 19:04:33]
那么，Compound如何获取收益呢？通俗来说，其收益模式就是利用存贷利率差获利。比如用户存入USDT的利率是12.33%，贷出的利率为17.68%，A用户存入100个USDT，B用户贷出等量加密货币，中间的利率差就是Compound的利润。过去两年Compound管理的资产规模大约在1亿美元左右，在DeFi业界仅次于排名第一的MakerDAO，排名第二。两者排名互换，是近期发生的事。
观点：BTC是独一档的存在 ETH不够格与BTC列为第一梯队:12月27日消息，微博用户“BCH爱好者BruceLee”通过微博表示，之前有说法ETH不应该算成是主流币，而是应该和BTC一样划入第一梯队。不过看最近的ETH的表现，XRP暴跌的时候，ETH和其他币一样跌；XRP反弹的时候，ETH和其他币一样涨；BTC涨的时候，ETH和其他币一样在原地瑟瑟发抖。另外灰度天天增持BTC，却连续十几天没有增持ETH。所以我感觉ETH还是不够格与BTC列为第一梯队，BTC还是独一档的存在，本轮牛市ETH市值超越BTC的概率应该很低。从灰度F4的表现看，大饼是特殊的，无论什么情况都是稳稳地上涨，灰度不断增持。而ETH在前一段时间表现比较靓眼，最近基本横盘。而LTC在这段时间涨的很好。机构们像是轮着来的，拉完ETH再拉LTC，估计很快就要轮到BCH了。[2020/12/27 16:39:05]
COMP发行后，业内一把手换人？
观点：美联储讲话短期内不会对比特币价格产生影响:加密货币分析师Joseph Young今日发推称，我倾向于认为美联储的讲话在短期内可能不会对比特币价格产生太大影响。一些策略师认为，除非美联储采取行动，否则市场不会相信主要货币政策会改变。当然，从长远来看，它是比特币的催化剂。[2020/8/27]
今年2月，Compound宣布将发行使用ERC-20规则的COMP代币。四个月后的6月18日，COMP在去中心化交易所Uniswap上线，业界格局开始出现变化。COMP上线短短四天内，身价便从63美元上升至330美元，涨幅400%以上，锁仓量也从2亿美元上升到6亿美元，翻了三倍。相反，MakerDAO的锁仓量则从4.9亿美元下降至4.3亿美元，Compound仅仅通过发行代币，就一举逆转局势，成为行业龙头。
观点：加密领域出现类似纽约梅隆银行的托管方系大势所趋:加密托管方正在竞相建造下一个道富银行或纽约梅隆银行。Anchorage联合创始人Diogo Monica表示，“在传统世界里，你不能真正建立一个这样的加密托管方，这不是可以直接闯入的领域。纽约梅隆银行已经有大约300年的历史了，而在加密领域，我们有机会真正建立一家基础公司，并且有可能长久存续。”
如果加密行业正在进入一个加速整合的时期，并遵循传统世界的类似路线，专攻独立托管或交易执行的公司可能需要转向提供额外的服务，否则就有被吞并的风险。受监管的加密托管机构BitGo认为，向传统金融进化肯定会发生。BitGo首席执行官Mike Belshe表示，“加密领域将围绕知名品牌迅速整合，就像道富银行、摩根大通和纽约梅隆银行一样。”
此前消息，BitGo正在进军大宗经纪业务领域，宣布将面向机构交易员推出一套完全集成的服务。据了解，BitGo Prime已经推出了加密借贷服务，并计划在今年扩大这一服务，同时在其平台上增加流动性。（CoinDesk）[2020/6/11]
COMP与MakerDAO的代币项目完全不同。它不仅不是类似DAI的稳定币，更不是类似MAKER代币的指定手续费代币。下面我们来详细看一下COMP代币的经济原理。
(1)COMP是Compound合约的社区治理工具，由COMP代币持有人和投票代理人在进行讨论、提议、投票等变更合约的相关活动时使用。
(2)总供应量为1000万个，其中①240万个分配给CompoundLabs的持股投资者；②222万个分配给创始成员；①423万个分配给Compound用户；④77.5万个作为参与治理的奖励；⑤CompoundLabs不持有COMP代币。
(3)仔细分析③的分配情况可以发现，未来四年Compound可以每天向用户派发大约2880个加密货币，分配数量与ETH、USDC、DAI等市场的利息收益成比例。其中50%分配给资产供应者，另外50%分配给贷出者，派发的COMP超过0.001个，即可自动进入用户账户，进入账户的COMP可随时提取，分配情况也会实时公开。
截止6月22日，Compound已经派发出2.0238万个COMP，其中USDT市场占有1.5707万个，数量最多，其后依次是BAT、USDC和DAI。
用户看重的只有一点：无论存入，还是贷出，在Compound交易的资金量越大，就可以获得越多的COMP。现在币价大涨，即使进行贷出交易，也可以获得高额收益。从相关统计数据来看，用户贷出100个USDT的利率为18美元，而这笔交易可以获得0.08个COMP，按照COMP目前330美元的市场价计算，相当于用户在贷款的同时，还赚取了大约8.4美元。
COMP令人想起FCoin
COMP的表现令人们不禁回想起另外一个加密货币项目，那就是“FCoin”。“FCoin”是风靡一时的“交易即挖矿”项目之一，用户每次进行交易，都会获得交易所根据交易量派发的相应数量代币。这两者的运行机制大致相同，都是用户在进行交易时，可以获得交易所派发的平台代币，非常能够吸引用户。
但是，“交易即挖矿”项目的局限性已经表现得非常明显。由于发行量是固定的，代币总有一天会被分配完毕，届时这种代币的吸引力就会彻底消失，用户将纷纷离开，代币本身也会失去价值。问题在于，大部分用户都可以提前预测到这一过程，导致代币价格的下跌速度远远快于预期。此外，交易所为获取更高收益，人为抬高交易量，也导致代币最终变成一张废纸。这就是我们所看到的FCoin的结局。FCoin打着拿出80%交易所手续费收益给用户分红的名义，把自主发行的FT代币派发给用户。最后，一度售价1.26美元的FT价格在十天内暴跌至0.43美元，交易量也大幅下降。最终，FCoin因为资金困难，在今年2月宣布停业。
业内有人担心指出，COMP可能会成为第二个FT。COMP将每天派发的代币数量限制为2880个，声称不会一次性将代币派出。但已经有240万个代币被派发给CompoundLabs的持股投资者，这些人一定会在COMP价格达到高位时抛币套现。此外，四年后，所有COMP代币都将派发完毕，此后COMP还会继续拥有价值吗？这一点值得怀疑。
以太坊创始人维塔利克·布特林也对此表示担忧。他在推特上写道，“高利率DeFi商品的本质是通过短线差价谋利”，“伴随着无言的风险”。
各交易所：先上线再说
对于交易所来说，上线COMP是躲不开的诱惑。美国加密货币交易所“CoinBase”宣布将于6月22日通过投资者专用平台“CoinBasePro”的BTC/美元交易市场上线COMP，消息传出后，COMP价格大涨。CoinBase去年9月还曾向Compound投资100万美元。
韩国国内反应最快的是CoinOne交易所。CoinOne交易所6月19日宣布在韩元市场上线COMP，交易将于22日启动，关于项目的具体信息将随后公开。也就是说，交易所为加紧上线COMP，采取了先上线后公开项目信息的做法。
在人们的兴奋和担忧中，COMP依旧涨势凶猛。这波涨势会持续到什么时候？最终是否会步上FCoin的后尘，需要继续观望。
JOIND权善我记者kwon.seona@joongang.co.kr
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